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    淺談基于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究

    2017-11-15 08:44:43謝智修徐睿
    時(shí)代金融 2017年29期
    關(guān)鍵詞:金融風(fēng)險(xiǎn)管理

    謝智修+徐睿

    【摘要】近年來(lái),金融風(fēng)險(xiǎn)在金融行業(yè)中的地位越來(lái)越高,金融風(fēng)險(xiǎn)管理研究成為當(dāng)下熱門話題。本文首先簡(jiǎn)要介紹了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,然后對(duì)以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為中心的金融風(fēng)險(xiǎn)管理做了詳細(xì)分析,以期能夠?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)管理提供理論參考。

    【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 金融風(fēng)險(xiǎn) 管理

    金融風(fēng)險(xiǎn)的管理內(nèi)容主要分為風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)定、控制三個(gè)重大環(huán)節(jié),其中風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定環(huán)節(jié)是重中之重。隨著金融風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的不斷興起,人們十分關(guān)注這種新興的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。由于這種金融風(fēng)險(xiǎn)管理方法具有普遍和科學(xué)的特點(diǎn),受到被金融界一致肯定。

    一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的具體含義

    VAR又稱向量自回歸(Vector Auto regression)評(píng)估方法,是一種可以評(píng)估金融風(fēng)險(xiǎn)的模型,這種模式就是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法。作為各大金融機(jī)構(gòu)量化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法通過(guò)1986年的巴塞爾補(bǔ)充協(xié)議上被世界各國(guó)所認(rèn)可。在今后的數(shù)十年,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的應(yīng)用更為廣泛,不僅僅被應(yīng)用于金融機(jī)構(gòu),連一些公司也開始借用這一工具來(lái)評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法指在既定約束條件內(nèi),對(duì)金融資產(chǎn)或者是一些投資方式面臨風(fēng)險(xiǎn)的合理評(píng)估。它可以通過(guò)對(duì)過(guò)去數(shù)據(jù)的分析處理,預(yù)算估計(jì)在一定時(shí)期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將面臨的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然這種評(píng)估結(jié)果也會(huì)存在一定的概率性誤差,提供的過(guò)去數(shù)據(jù)越多,所得到的結(jié)果偏差就越小。想要掌握并運(yùn)用這種技術(shù),必須要以扎實(shí)的概率和統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ),綜合考慮股票價(jià)值、利潤(rùn)等情況,進(jìn)而才能綜合計(jì)算出某一金融機(jī)構(gòu)未來(lái)某段時(shí)間的可能損失值。

    風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算可以簡(jiǎn)化概述為將頭寸的當(dāng)前價(jià)值同頭寸的改變量敏感系數(shù)的乘積。在這里,頭寸當(dāng)前價(jià)值和頭寸改變敏感系數(shù)又有著自己相應(yīng)的計(jì)算方法。頭寸的當(dāng)前價(jià)格指的是計(jì)算的各項(xiàng)條件都必須以當(dāng)前各項(xiàng)指標(biāo)為參考:頭寸的敏感系數(shù)指的是市場(chǎng)的單位變化引起市場(chǎng)組合價(jià)值的變化程度。一般情況下,頭寸的敏感系數(shù)計(jì)算起來(lái)都會(huì)有一定的誤差,它要求必須在一定的置信區(qū)間范圍內(nèi),這種情況一般都比較復(fù)雜。由此可見,運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法計(jì)算金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵就在于如何計(jì)算頭寸的敏感系數(shù)。

    二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的應(yīng)用

    當(dāng)今金融市場(chǎng)的發(fā)展速度可謂一日千里,高速發(fā)展的同時(shí),也帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的出現(xiàn),可以預(yù)測(cè)這一風(fēng)險(xiǎn)變化。合理地運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法能夠有效規(guī)避金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    (一)作為信息披露工具被廣泛應(yīng)用

    在金融機(jī)構(gòu),無(wú)論是投資人還是存款人,都希望自己的資本能夠增值,因此他們對(duì)投入資金的風(fēng)險(xiǎn)狀況更為關(guān)注。當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法已經(jīng)成為社會(huì)各界公認(rèn)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)工具。西方一些大型金融機(jī)構(gòu)都已經(jīng)采用這種方式來(lái)對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行披露,我國(guó)一些大型銀行也開始效仿這種模式。這種方法使投資人、存款人能夠?qū)鹑跈C(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的監(jiān)管和控制,同時(shí)也成為維持金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定的重要工具。

    (二)作為績(jī)效評(píng)估工具被廣泛應(yīng)用

    金融投資是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān)的行業(yè),想要獲得高利潤(rùn)就必須面臨高風(fēng)險(xiǎn),這就需要有一個(gè)工具能對(duì)這個(gè)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行績(jī)效評(píng)估。在投資的時(shí)候,如果沒(méi)有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的績(jī)效評(píng)估,投資者就會(huì)面臨高風(fēng)險(xiǎn),這也是造成巨大經(jīng)濟(jì)損失的根源。金融機(jī)構(gòu)的績(jī)效評(píng)估務(wù)必要遵循客觀與科學(xué)的原則,數(shù)據(jù)不可有半分的虛假,更不可有任何的計(jì)算偏差,這些細(xì)節(jié)問(wèn)題都有可能導(dǎo)致難以挽回的損失。這與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的運(yùn)算基本原則有著異曲同工之妙,因此風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法是對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效評(píng)估的不二之選。

    (三)作為金融市場(chǎng)的監(jiān)管工具被廣泛應(yīng)用

    金融市場(chǎng)要想維持自己穩(wěn)定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定,就離不開風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的支持??v觀整個(gè)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng),都有風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法的影子。1995年巴塞爾委員會(huì)規(guī)定:“從1997年開始,其旗下所有銀行等金融機(jī)構(gòu)在對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí),除去原本必須要考慮的信用風(fēng)險(xiǎn)之外,還要考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)問(wèn)題”。其計(jì)算過(guò)程有兩種方式,一種是傳統(tǒng)的計(jì)算方法,另一種是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型計(jì)算法。該協(xié)議還對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值模型的計(jì)算做了詳細(xì)規(guī)定,實(shí)際上這些規(guī)定是將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值作為金融市場(chǎng)的監(jiān)管工具,維護(hù)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定。

    三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的借鑒意義

    我國(guó)的金融市場(chǎng)不同于西方國(guó)家。我國(guó)金融業(yè)起步相對(duì)較晚,一些金融結(jié)構(gòu)還不是太完善,所以在我國(guó)金融市場(chǎng)中存在諸多的問(wèn)題,如我國(guó)金融機(jī)構(gòu)廣泛存在著交易的品種過(guò)于單一化、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次較為簡(jiǎn)單化、一些與金融交易相關(guān)的法律法規(guī)還不健全等。隨著時(shí)代的不斷發(fā)展,這些問(wèn)題已經(jīng)暴露出來(lái),尤其是我國(guó)加入WTO組織之后,如何解決這些問(wèn)題,成為當(dāng)下金融市場(chǎng)的頭號(hào)難題。鑒于這種嚴(yán)峻的國(guó)際形勢(shì)下,筆者認(rèn)為,可以借鑒國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法進(jìn)行合理整治。

    (一)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的借鑒意義

    我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理手段是比較落后的。雖然我國(guó)部分銀行已經(jīng)執(zhí)行了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理方式,但是信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題還是不能夠得到有效避免。當(dāng)今我國(guó)銀行持有的外債越來(lái)越多,而且隨著時(shí)間的推移也在不斷增加。我們不難發(fā)現(xiàn),全能型銀行才是當(dāng)今商業(yè)銀行的發(fā)展方向。西方世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)層出不窮,導(dǎo)致我國(guó)商業(yè)銀行銀行風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)不斷加重。有鑒于此,可以借鑒風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法,加強(qiáng)我國(guó)的商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理。

    (二)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)金融類投資機(jī)構(gòu)有重大的借鑒意義

    我國(guó)投資類金融機(jī)構(gòu)主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。目前,我國(guó)絕大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制是在頭寸進(jìn)行控制的,其實(shí)這種控制是不合理的,很難對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,但是采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法就不一樣了。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法是從兩個(gè)方向同時(shí)加以控制,能夠比較準(zhǔn)確地評(píng)估金融投資風(fēng)險(xiǎn),從而規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)一些證券、基金等金融機(jī)構(gòu)也開始采取這種方法,并在不斷應(yīng)用中趨于完善。我國(guó)其他金融機(jī)構(gòu)可以有效地借用這些成功案例,合理地應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法。

    (三)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管部門的借鑒意義

    風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以有效地對(duì)金融部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試和信息披露工作,對(duì)維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定有著舉足輕重的作用。目前,我國(guó)金融市場(chǎng)還不是那么穩(wěn)定。因此,筆者認(rèn)為,有關(guān)監(jiān)管部門可以合理借鑒風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法,將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值同我國(guó)金融市場(chǎng)相結(jié)合,積極地引導(dǎo)我國(guó)金融行業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。這樣不僅能夠幫助金融機(jī)構(gòu)有效地降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),還能夠維持我國(guó)金融市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定。

    結(jié)語(yǔ):花旗的前董事長(zhǎng)沃爾特·瑞斯敦(Walter Wriston)曾經(jīng)說(shuō)過(guò):“生活的全部?jī)?nèi)容就是風(fēng)險(xiǎn)管理,而不是消除風(fēng)險(xiǎn)”。風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法是當(dāng)今金融界風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法,應(yīng)該合理地將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法應(yīng)用于金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域中。我國(guó)在金融行業(yè)是一個(gè)“后起”國(guó)家,雖然其發(fā)展速度不容小覷,但是在發(fā)展的同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題也展露無(wú)遺。在應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法時(shí),要與我國(guó)的國(guó)情相結(jié)合,科學(xué)合理地將我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理帶進(jìn)一個(gè)全新的領(lǐng)域。

    參考文獻(xiàn)

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