后金融危機時代金融脫媒及其對商業(yè)銀行的影響

郭漢文

[摘 要]以金融脫媒為主題，進一步研究商業(yè)銀行的定位和競爭戰(zhàn)略，并對商業(yè)銀行轉型提出可行的建議。文章以社會融資結構為切入點對我國金融脫媒的現(xiàn)狀進行分析，并深入分析我國金融脫媒的具體原因。給出了金融脫媒常用的一些度量指標，其中需要注意的是影子銀行的數(shù)量。然后重點分析了金融脫媒對商業(yè)銀行的影響以及帶來的機遇，最后經過分析得出我國商業(yè)銀行面對金融脫媒的對策。文章使用的是除銀行表內信貸外的其他融資渠道的融資額在社會融資總量中的占比作為衡量金融脫媒程度的指標，經過分析得出結論：即目前中國脫媒已經到了相當高的程度，但這種脫媒是“受壓脫媒”。

[關鍵詞]金融脫媒；商業(yè)銀行；社會融資總量

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.32.057

1 引 言

隨著中國金融市場的不斷完善和發(fā)展，并受信貸管制，利率市場化以及外匯政策的影響，金融非中介化逐漸突出，直接融資由于其借貸成本較低，成為借款人融資渠道的首選。金融脫媒已經成為商業(yè)銀行需要面臨的挑戰(zhàn)。如何在保持資產流動性的同時滿足政策的需要，并嚴格控制風險，這就需要突破和改變現(xiàn)有的銀行模式。本文主要從銀行自身的現(xiàn)狀和社會融資的兩方面入手，以金融脫媒為主題，進一步研究商業(yè)銀行的定位和競爭戰(zhàn)略，并對商業(yè)銀行轉型提出可行的建議。

2 金融脫媒概述

2.1 核心概念界定

金融脫媒也即“金融非中介化”，是指隨著金融服務實體經濟能力的增強、資本市場發(fā)育進程的加快，資金的供給需求雙方繞過商業(yè)銀行這一中介，通過股票、債券等金融工具直接達成資金供需協(xié)議?！懊健痹讵M義上指的是銀行，廣義上指的是所有金融部門，由于銀行是中國資金的主要渠道，因此本文當中，金融脫媒特指銀行脫媒。

2007年，美國發(fā)生了次貸危機。2008年，美國的次貸危機進一步發(fā)展成金融風暴。以此為起點，開始了“二戰(zhàn)”后最嚴重的全球性金融危機和經濟衰退。這是比1929年大蕭條更大的一次危機，但由于宏觀經濟學的研究在各國展開，各國都實施了有效的經濟政策，避免了大蕭條的出現(xiàn)。全球經濟差點走向崩潰，避免了經濟危機任意破壞經濟，全球經濟進入復蘇性增長階段，即步入了“后金融危機時代”。

社會融資規(guī)模常用社會融資總量指標作為衡量標準。社會融資總量的內涵盛松成（2011）在央行網(wǎng)站上發(fā)表的署名文章“社會融資總量的內涵及實踐意義”中首次被明確定義出來即金融體系對實體經濟的資金支持大小。這一定義全面表達了金融與經濟的關系，并對金融對實體經濟的服務能力提出了一個量化指標。

2.2 金融脫媒的度量

總的來說，金融非中介化的指標既有直接指標也有間接指標。間接指標指的是金融非中介化下影響銀行某一個方面。直接指標是金融脫媒下不同部門受到的影響，主要是其資產負債結構上。這些指標可以直接反映非金融部門相對于銀行部門的獨立性大小，以及銀行部門在融資活動中的作用大小及其變化。除了直接和間接指標指數(shù)之外，還有一種重要的因素就是影子銀行。在中國，影子銀行指的是信用中介實體或其他非正式系統(tǒng)的活動。在2008年全球金融危機之后，信托產品和私人貸款迅速發(fā)展。中國的“影子銀行”是向多元化金融體系轉型的過渡，也是從銀行融資到在資本市場上直接融資的過渡，是一個重要形式的金融脫媒的中國版本，所以一種有效的測量是“影子銀行”的數(shù)量。

3 我國金融脫媒現(xiàn)狀及其對商業(yè)銀行的影響

3.1 基于融資結構的我國金融脫媒現(xiàn)狀

隨著利率市場化的深化，人民幣貸款的增長與社會融資總量的增長數(shù)額出現(xiàn)了較大的差額，即社會融資方式從最開始的以銀行貸款為主，逐步開始向多元化的融資方式過渡。從總量上看，2016年社會融資規(guī)模是2008年的2.55倍，9年間，中國的社會融資規(guī)模已經由6.98萬億元擴大到17.80萬億元。具體看，社會融資規(guī)模在經歷了2008—2009年的爆發(fā)式增長后，以后基本保持平穩(wěn)增長。當前中國社會融資融資結構有兩大主要特點，即人民幣貸款占比顯著下降與直接融資的快速發(fā)展。其中，以企業(yè)債、股票市場等為代表的直接融資新增總額從2008年的8847億元到2016年的42408億元，在社會融資總量中的占比由2008年的12.6%提高至2016年的23.8%（見下表）。

本文使用除銀行表內信貸的其他融資渠道的融資額在社會融資總量中的占比作為衡量銀行脫媒程度的指標，該指標為i，可以看出i值總體呈現(xiàn)上升后平穩(wěn)，由2008年的26%上升至2013年的45%，后保持基本平穩(wěn)（見下圖）。從這個角度，中國目前金融脫媒似乎已經達到了比較高的程度。當前的許多研究都認為，中國商業(yè)銀行的“金融脫媒”已經達到了相當高的程度，但本文通過對社會融資規(guī)模的結構進行解剖分析發(fā)現(xiàn)，這種脫媒實質上是“假性”的，即當前中國金融脫媒的程度還遠遠不足。

這是因為通常認為的脫媒資產包括商業(yè)銀行的表外貸款、企業(yè)債/股票融資以及其他直接融資。近年來，信貸業(yè)務的蓬勃發(fā)展在很大程度上拉動了這部分融資額占社會融資總量的比例。然而，商業(yè)銀行追求資產表外化并不是為了應對金融脫媒與利率市場化的挑戰(zhàn)而主動進行的資產脫媒。究其根源，應該是由于在貸款額度管理的金融管制背景下，商業(yè)銀行為了繞開信貸規(guī)模的限制，追求更多收益而開發(fā)的一種盈利途徑。因此，本文認為這部分資產并不是真正的脫媒資產，而是“受壓脫媒”資產。

3.2 金融脫媒對商業(yè)銀行的影響

通過分析可以得出金融脫媒對商業(yè)銀行主要有兩點影響：第一點就是隨著經濟的不斷發(fā)展，信貸需求也在不斷地增加，由于信貸管制，使得近年來理財產品快速發(fā)展，其主要目的是用以理財產品為代表的表外信貸替代表內信貸。第二點就是短期并且收益高的產品不斷地被開發(fā)出來，這些產品挑戰(zhàn)了商業(yè)銀行以利息差為盈利點的傳統(tǒng)模式，其結果就是商業(yè)銀行的利率風險加大了。endprint

商業(yè)銀行發(fā)放的表內信貸對存款是有創(chuàng)造能力的，而以理財產品為主要特征的表外信貸對存款是沒有創(chuàng)造能力的，這是它們最本質的區(qū)別。最近幾年，隨著中國經濟的不斷發(fā)展，人們對貸款的需求也增加了，但是由于相關部門相關規(guī)定的限制，表內貸款仍然不能彌補對貸款的需求，所以商業(yè)銀行就開始大力發(fā)展以理財產品為主要特征的表外貸款。所以也就發(fā)生了商業(yè)銀行貸款外溢，這種情況下，充分利用了表內信貸仍無法滿足則只能發(fā)放表外信貸。而在經濟下行中，商業(yè)銀行仍然需要發(fā)放理財產品來吸納資金并進行基本的放貸。商業(yè)銀行很難做到讓貸款需求者放棄直接融資這種低成本的方式，這將導致商業(yè)銀行繼續(xù)發(fā)放理財產品。而理財產品的不斷發(fā)展將會擠出商業(yè)銀行表內貸款。但一般情況下，在貸款需求旺盛時對商業(yè)銀行的影響并不大，一旦經濟處于下行時，這也不可避免地影響到商業(yè)銀行的表內貸款。隨著商業(yè)銀行表內貸款的下降，貸款創(chuàng)造存款的能力也就會削弱，會進一步導致商業(yè)銀行面臨更大的流動性風險。

從商業(yè)銀行角度來看，商業(yè)銀行因為利率市場化而不得不進行業(yè)務轉變，但是分析幾家上市商業(yè)銀行的資產負債表發(fā)現(xiàn)，它們仍然以利息收入為主。當實現(xiàn)利率市場化、利率管制被取消后，存款利率會上升。商業(yè)銀行由于利息支出其吸收資金的成本將會增加，這將縮窄商業(yè)銀行的利息差，其利息凈收入也將受到影響。

4 商業(yè)銀行應對金融脫媒的對策分析

4.1 優(yōu)化商業(yè)銀行傳統(tǒng)資產負債業(yè)務

通過發(fā)展供應鏈金融優(yōu)化資產業(yè)務，它的主要特點有集中高效、分散風險。目前不斷有新產品在供應鏈的大環(huán)境下被研究出來。它能夠使中小企業(yè)的流動資產得到補充，使中小企業(yè)的信用得到補充，并設計定制化服務滿足不同的企業(yè)。總之，供應鏈金融的核心是中小企業(yè)，銀行起著平臺的作用，將資金、信息、物流等融合在一起的一種新型金融服務。因此這是未來發(fā)展的一種趨勢。

通過重啟大額可轉讓定期存單優(yōu)化負債業(yè)務，其作用是增加銀行主動負債。它與定期存款的不同點在于它的流通性和投資性。在轉讓過程中其優(yōu)勢尤為明顯，它不僅能為金融市場籌集資金而且能有效利用社會閑散資金，并可以為進一步的融通創(chuàng)造有力條件。此外，由于其可自由買賣的特點，它能夠較為準確地反映資金供求狀況。NCD的發(fā)行有利于逼迫商業(yè)銀行進行創(chuàng)新，改變其以存款為主的這種單一模式。

4.2 深化商業(yè)銀行金融創(chuàng)新

拓展商業(yè)銀行的盈利渠道可以通過發(fā)展非金融企業(yè)債務融資工具進行。商業(yè)銀行在債券市場上發(fā)揮著十分重要的作用，商業(yè)銀行應主動地參與直接融資市場來更好地為實體經濟服務。商業(yè)銀行承銷非金融企業(yè)債務融資工具，不僅增加了中間業(yè)務收入還打破了以往僅靠利息差的單一方法。非金融企業(yè)債券的發(fā)展前景一片光明，目前要進一步擴大發(fā)債空間讓發(fā)行債券的主體越來越多，進一步推進債券市場發(fā)展。

積極準備融資融券業(yè)務，商業(yè)銀行應當抓住機遇，優(yōu)化資產組合，讓大量閑置的資金尋找到一個新的利潤增長點，這就要求商業(yè)銀行不斷積累經驗尤其是在風險控制和監(jiān)督管理制度方面。商業(yè)銀行對每一筆融資融券業(yè)務都要進行充分的評估，因為風險管理在整個商業(yè)銀行的經營管理中是非常重要的。

4.3 發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融

首先，積極與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行合作，現(xiàn)在應當發(fā)揮自己良好的品牌形象，尋找能夠彌補自己在網(wǎng)絡終端劣勢的企業(yè)進行合作，這樣也減少了一些在技術開發(fā)等方面的成本。其次，發(fā)展結構化理財產品，商業(yè)銀行支持的理財產品有著很多好處，只要學會發(fā)揮長處避免短處，商業(yè)銀行就能將互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)給其原本的沖擊轉化為動力，使得商業(yè)銀行更好地轉型。最后，重視小微企業(yè)和零售業(yè)務，從網(wǎng)絡和數(shù)據(jù)作為切入點來開辟小微企業(yè)信貸，讓信用審核體系更加的可靠實用，并且利用互聯(lián)網(wǎng)技術完成相關操作，使得小微企業(yè)業(yè)務不僅在數(shù)量而且在質量上都成為一些銀行有競爭力的核心業(yè)務。在零售業(yè)務上，國有銀行和一些大中型股份制銀行有廣泛的客戶基礎，有著特色的電子銀行，這讓它們具有很強的優(yōu)勢。此外還應當明確市場發(fā)展的潮流，利用新技術，新模式，尤其是抓住互聯(lián)網(wǎng)這一重要途徑，迅速推廣，達到批量優(yōu)勢。

參考文獻：

[1]牛金勇.金融脫媒及其對我國商業(yè)銀行的影響研究[D].濟南：山東財經大學，2012.

[2]曲立國.影響我國商業(yè)銀行盈利能力因素的分析[D].成都：西南財經大學，2012.endprint