信息工具動(dòng)態(tài)變化視角下互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制的補(bǔ)充方式

王宇杰

摘要： 互聯(lián)網(wǎng)金融具有回歸金融本質(zhì)、分散金融風(fēng)險(xiǎn)、提升市場透明度等的功能及作用。我國目前的管制型立法對互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制失靈，其催生出的過度依賴擔(dān)保及剛性兌付，會加劇信息的不對稱并抑制競爭。文中結(jié)合信息工具動(dòng)態(tài)變化情況，分析互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制的補(bǔ)充方式。

關(guān)鍵詞： 信息工具 動(dòng)態(tài)變化 互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制

中圖分類號：D922 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1009-5349（2017）22-0065-01

互聯(lián)網(wǎng)作為當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大市場的重要助力，在金融服務(wù)功能與信息技術(shù)可融合的同時(shí)，也帶動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制的持續(xù)發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是金融機(jī)構(gòu)以謀求創(chuàng)新為目標(biāo)，在借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與平臺達(dá)成金融交易降低風(fēng)險(xiǎn)的希求輔助下運(yùn)作起來的。其本身具有回歸金融本質(zhì)、分散金融風(fēng)險(xiǎn)、提升市場透明度等特性。然而在信息工具動(dòng)態(tài)變化視角下，互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制仍需要進(jìn)一步被補(bǔ)充及完善。

一、管制型立法影響下存在法律漏洞及信息不對稱

金融資產(chǎn)價(jià)格在反應(yīng)信息風(fēng)險(xiǎn)的過程中，基本以信息作為基本要素。在知識信用媒介和金融中介機(jī)構(gòu)的推送下，金融媒介受到資金供求的影響而進(jìn)一步催生出了金融交易雙方的直接交易，但是在互聯(lián)網(wǎng)金融法律規(guī)制的影響下，控制信用風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)信息對稱、降低信息成本的主旨性要求并未達(dá)成。金融交易媒介發(fā)生變化的基礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)目前已經(jīng)被設(shè)定為新的金融交易模式以低成本、便利的形式使用和獲得信息手段。

以上條件在我國管制型立法格局下，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融市場中存在為規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)而運(yùn)用原有法律規(guī)范來解決信息不對稱問題的行為，此類行為進(jìn)一步誘導(dǎo)了管制型立法的多重監(jiān)管套利，但是當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)金融脫媒時(shí)，在已有的市場條件下，存在金融機(jī)構(gòu)自行發(fā)布和有效配置信息的情況?；诠苤菩土⒎ǖ挠绊懀鹑谑袌鲋行畔⒉粚ΨQ的情況無法避免。鑒于現(xiàn)有金融法制中存在的多項(xiàng)法律空白和漏洞，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管套利屢禁不止。

二、監(jiān)管主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)約束不當(dāng)

金融現(xiàn)行立法為降低第三方支付機(jī)構(gòu)和涉眾型民間融資所產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)，以交易是否違法作為評判標(biāo)準(zhǔn)。也正因?yàn)槿绱?，?dǎo)致監(jiān)管主體在金融行為判定中，不僅規(guī)避信息不對稱的問題，或者交由市場來處理，同樣還為市場主體提供以監(jiān)管套利空間的機(jī)會。監(jiān)管主體在應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中，金融立法因其應(yīng)對欺詐性融資和復(fù)雜型監(jiān)管時(shí)，容易出現(xiàn)不作為和缺位的情況，此行為極大縱容了金融融資機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的行為。

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融利于形成資本并降低交易風(fēng)險(xiǎn)，但是由于金融市場上集中了互聯(lián)網(wǎng)金融的大部分業(yè)務(wù)，假使監(jiān)管主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融市場中的信用風(fēng)險(xiǎn)約束不當(dāng)，這就意味著互聯(lián)網(wǎng)金融的法律規(guī)制下，互聯(lián)網(wǎng)的金融行為會逐漸擴(kuò)散到民間借貸規(guī)則及范式融資中。互聯(lián)網(wǎng)的可持續(xù)發(fā)展要求，也決定了其需要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和推動(dòng)回歸金融本質(zhì)等。

三、信息工具動(dòng)態(tài)變化下互聯(lián)網(wǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的補(bǔ)充

1.基于互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的范式

互聯(lián)網(wǎng)金融優(yōu)化了金融市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)分散、資金融通等功能，其門檻的低下也決定了融資者和投資者并不會受到門檻過多的約束，因此會滿足小微企業(yè)或者個(gè)人金融投資的基本需求。

在互聯(lián)網(wǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制補(bǔ)充時(shí)，此客觀現(xiàn)實(shí)不可忽視，但是互聯(lián)網(wǎng)金融在現(xiàn)行金融法制管徑中的信息供給不足問題，需要預(yù)先提取出導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)問題出現(xiàn)的本質(zhì)原因。建議以問題實(shí)質(zhì)為解決方法尋找突破依據(jù)，以信用風(fēng)險(xiǎn)的化解為目標(biāo)，在不完全競爭市場中，構(gòu)建可匹配問題的獨(dú)特范式，比如按照資產(chǎn)定價(jià)的原則，內(nèi)化信息不對稱成本，借助信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)來完成互聯(lián)網(wǎng)金融自信用風(fēng)險(xiǎn)向信息轉(zhuǎn)化的目標(biāo)。之后將信用風(fēng)險(xiǎn)和信息風(fēng)險(xiǎn)問題，按照風(fēng)險(xiǎn)-收益邏輯解析，并使之融入基于互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)的范式中。

此范式以信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和其信息工具應(yīng)用來解決就目前互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)問題，即信用風(fēng)險(xiǎn)與信息。在實(shí)際落實(shí)的過程中，需要以互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)為基礎(chǔ)，為信息弱勢群體賦予可甄選信息的主動(dòng)權(quán)以及機(jī)會，使之先掌握規(guī)則，以此來規(guī)避信息不對稱為信息獲取弱勢方帶來的不便及制約。為達(dá)成這一目標(biāo)，還需要激勵(lì)信息掌握方及時(shí)披露信息。因此，建議以現(xiàn)有法律設(shè)定為基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)化信用風(fēng)險(xiǎn)，使之成為有用信息，逐步內(nèi)化市場公開定價(jià)，以此為基礎(chǔ)向市場逐步傳遞信息，如市場風(fēng)險(xiǎn)和收益是否均衡等，并借助互聯(lián)網(wǎng)金融法律和法規(guī)的當(dāng)前設(shè)定內(nèi)容，為范式應(yīng)用補(bǔ)充應(yīng)用規(guī)則。

2.基于信用風(fēng)險(xiǎn)問題的市場準(zhǔn)入機(jī)制

互聯(lián)網(wǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制以信息工具來設(shè)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)金融信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制時(shí)，需要考量信息風(fēng)險(xiǎn)與金融本質(zhì)之間基于信息傳遞要求而產(chǎn)生的關(guān)系。當(dāng)信息工具可作用于金融信用風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制邏輯時(shí)，其產(chǎn)生的內(nèi)生屬性，可作為考量基于信用風(fēng)險(xiǎn)問題的市場準(zhǔn)入機(jī)制的重要依據(jù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和互聯(lián)網(wǎng)法律、法規(guī)之間的相互作用如果視為觸發(fā)金融可持續(xù)發(fā)展的契點(diǎn)時(shí)，那么在互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)的補(bǔ)充階段，就需要將互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)生于金融本質(zhì)中，解決信用風(fēng)險(xiǎn)問題，凸顯法治對互聯(lián)網(wǎng)金融的意義。此外，可按照P2P平臺、第三方支付機(jī)構(gòu)和股權(quán)眾籌部門的法律地位，嘗試逐步完善市場準(zhǔn)入機(jī)制。

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責(zé)任編輯： 于 蕾endprint