我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率影響因素探究

李朋　葉春

[摘要]世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主題是可持續(xù)性經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國經(jīng)濟(jì)取得了飛速地發(fā)展，而風(fēng)險投資在我國金融市場上則是剛剛起步，還存在一些亟待解決的問題。本文從經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在環(huán)境方面來介紹我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率，從缺失風(fēng)險投資的人才、風(fēng)險投資的初衷和風(fēng)險投資中介來分析我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的現(xiàn)狀，進(jìn)而嘗試性探究影響我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律法規(guī)等方面的因素，旨在提升我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率，建立健全我國風(fēng)險投資的市場環(huán)境。

[關(guān)鍵詞]風(fēng)險投資 風(fēng)險投資創(chuàng)新率 因素

一、我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率

業(yè)內(nèi)人士將風(fēng)險投資創(chuàng)新率定義為向科技企業(yè)風(fēng)險投資資本的投入量和企業(yè)初創(chuàng)期的風(fēng)險資本的投入量二者之間的比例作為衡量風(fēng)險投資創(chuàng)新率的指標(biāo)，也可以簡單地把風(fēng)險投資的資本投入到科技企業(yè)的初創(chuàng)期的資本投入量所占的比率作為風(fēng)險投資創(chuàng)新率的指標(biāo)。

專業(yè)人士將投入科技企業(yè)和企業(yè)初創(chuàng)期的風(fēng)險投資比率來衡量風(fēng)險投資的創(chuàng)新率。從實際情況的角度分析，初創(chuàng)期的科技企業(yè)的風(fēng)險投資的比率能更為準(zhǔn)確地反應(yīng)出風(fēng)險投資創(chuàng)新率。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出三個階段性的特征：2006年前風(fēng)險投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出下降走勢；2006年風(fēng)險投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出萌芽期；2006年后風(fēng)險投資創(chuàng)新率呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。

（一）我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)容規(guī)律

經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有其內(nèi)在客觀規(guī)律的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律就是經(jīng)濟(jì)要素越多，經(jīng)濟(jì)活動的成本就越高；當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快時，經(jīng)濟(jì)要素的配置就越活躍和高效。我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是以粗放型的增長方式，忽視社會生態(tài)環(huán)境因素，甚至是社會經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的情況下發(fā)展的。這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，已不再適合我國目前生產(chǎn)力的發(fā)展水平。

（二）我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在環(huán)境

隨著對外開放發(fā)展的積極推進(jìn)，我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)與世界經(jīng)濟(jì)融合在了一起，形成你中有我，我中有你的發(fā)展態(tài)勢。我國在與世界經(jīng)濟(jì)接軌的實際運營中也會出現(xiàn)新情況和新問題。只有因地制宜，才能確保我國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)較好的地位。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在環(huán)境，使得我國經(jīng)濟(jì)的增長方式已由外延式的增長轉(zhuǎn)化成內(nèi)涵式的增長。

二、我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的現(xiàn)狀

我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的情況不容樂觀。我國風(fēng)險投資的項目相對于國外而言是較少的；大量的科技成果嚴(yán)重缺乏風(fēng)險投資轉(zhuǎn)化的資金；尚待完善的與風(fēng)險投資相關(guān)的法律法規(guī)；具備風(fēng)險投資眼光與能力的人才嚴(yán)重缺失；出現(xiàn)滯后發(fā)展的風(fēng)險投資的中介機構(gòu)；風(fēng)險投資行業(yè)尚未形成統(tǒng)一操作規(guī)范。

（一）缺失風(fēng)險投資方面的人才

準(zhǔn)確地說，我國不缺金融投資專業(yè)方面的人才，但是由于我國沒有能吸引和培養(yǎng)風(fēng)險投資人才的優(yōu)質(zhì)金融發(fā)展環(huán)境，導(dǎo)致我國風(fēng)險投資方面的人才出現(xiàn)了缺失的現(xiàn)象。風(fēng)險投資行業(yè)的從業(yè)人員職業(yè)素質(zhì)參差不齊，在管理方面經(jīng)驗是比較匱乏的。在部分風(fēng)險投資的中介機構(gòu)出現(xiàn)了從業(yè)人員完成了風(fēng)險投資的前期工作，但由于自身缺乏職業(yè)素養(yǎng)而導(dǎo)致風(fēng)險投資的后期跟進(jìn)難以順利完成，影響到風(fēng)險投資創(chuàng)新率的情況。風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢對從業(yè)人員提出了更高的職業(yè)要求。

（二）與風(fēng)險投資的初衷相違背

相對于風(fēng)險投資后期的對企業(yè)的收購、整頓和上市環(huán)節(jié)來說，風(fēng)險投資的前期工作，如創(chuàng)建和擴展環(huán)節(jié)則明顯人才短缺。這種現(xiàn)象必然會出現(xiàn)風(fēng)險投資會更多地關(guān)注即將上市的企業(yè)，這與風(fēng)險投資的初衷是不一致的。風(fēng)險投資本應(yīng)是起到孵化劑的作用，是針對具有潛在實力具有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，是孵養(yǎng)企業(yè)而不是購買企業(yè)。

（三）與風(fēng)險投資相關(guān)的中介情況

通常情況下，與風(fēng)險投資相關(guān)的中介機構(gòu)，如會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、項目評估中介和資金投資顧問機構(gòu)，都普遍地有缺乏金融專業(yè)的管理方式，在風(fēng)險投資的人才上也缺失。根據(jù)美國風(fēng)險投資發(fā)展的情況，具有豐富投資經(jīng)驗的銀行家和高科技企業(yè)的工程師或者是高管更適合做風(fēng)險投資從業(yè)人員。這類人閱歷充足，知識面較為寬廣都是業(yè)內(nèi)資深人員，相關(guān)的專業(yè)技術(shù)嫻熟。美國風(fēng)險投資的專業(yè)人才能準(zhǔn)確的把握風(fēng)險投資項目的價值和風(fēng)險投資的可行性。

三、影響我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的因素

我國風(fēng)險投資行業(yè)規(guī)模的發(fā)展速度與我國風(fēng)險投資倉I新率相比較是不太理想的。風(fēng)險投資是具有極大的外部性、不確定性和風(fēng)險性的基本特征。政府政策導(dǎo)向、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、相關(guān)的法律法規(guī)等方面都會對我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率產(chǎn)生一定的影響。

（一）我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的相關(guān)政策滯后

目前，我國在證券市場和產(chǎn)權(quán)市場上存在政策或者是立法滯后的問題。風(fēng)險投資如果想進(jìn)行新一輪的投資就必須首先完成一次完整的套現(xiàn)循環(huán)。只有在渠道通暢的前提下，風(fēng)險投資再能得到發(fā)展。我國風(fēng)險資本的蛻資方式中有三種，即協(xié)議轉(zhuǎn)賬、股份回購和清算主要依賴于產(chǎn)權(quán)市場，而主要依賴于證券市場的則是公開發(fā)行股票上市和柜臺交易兩種方式。在產(chǎn)權(quán)市場不完善的情況下，主要是反映在產(chǎn)權(quán)交易立法方面的滯后現(xiàn)象，與產(chǎn)權(quán)市場相關(guān)的中介機構(gòu)缺乏規(guī)范化的操作。在規(guī)模有限的證券市場中主要的服務(wù)對象是國有大中型的企事業(yè)，而對規(guī)模較小的民企是無權(quán)使用風(fēng)險投資資本的。我國證券市場缺乏對主板市場的監(jiān)管，規(guī)范化和理性又是二板市場上所急需的，而創(chuàng)業(yè)板則是經(jīng)濟(jì)實力參差不齊?？傊?，產(chǎn)權(quán)市場和證券市場出現(xiàn)的問題，將會影響到我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率。

（二）我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的相關(guān)政策效果不明顯

由于受到我國現(xiàn)行法律制度，如《保險法》、《商業(yè)銀行法》等的影響，大量的資金，如保險資金和銀行資金涉及到的投資只能是安全性的，而對于具有一定風(fēng)險的投資是不能涉及的。這種現(xiàn)象就會導(dǎo)致我們目前的風(fēng)險投資的資本主要是由國家來承擔(dān)，由政府部門發(fā)起，通過銀行貸款、企事業(yè)自籌資金來完成風(fēng)險投資的資本量。不難看出，我國風(fēng)險投資的資金金額是很有限的。有限的風(fēng)險投資資金是難以形成資本循環(huán)良性發(fā)展的。這樣必然會制約到我國中小型企業(yè)的發(fā)展。增加風(fēng)險投資的主體，可以嘗試性地把個人、私人部門或者是企業(yè)的資金納入到風(fēng)險投資資金的內(nèi)容之中。

（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的影響

科技企業(yè)初創(chuàng)期的高風(fēng)險特征使得各國在發(fā)展風(fēng)險投資方面多以政府性質(zhì)資金為主，通過政府來帶動社會資金進(jìn)入風(fēng)險投資的市場。我國的金融管理制度嚴(yán)格，針對融資渠道方面主要反映的問題是渠道單一，并且風(fēng)險投資的規(guī)模一直偏小。目前國家投入的風(fēng)險資本是無法滿足我國各種類型企事業(yè)的正常發(fā)展需求的。風(fēng)險投資的主體是具有風(fēng)險較小的國債市場，而資金相對充足的養(yǎng)老基金、保險以及證券市場的資金都不能進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域之中。長期以來，我國的風(fēng)險投資資本主要就是國家政府所提供的資金和國外資金。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素限制了風(fēng)險投資機構(gòu)的規(guī)模和發(fā)展，甚至是許多風(fēng)險投資機構(gòu)資金鏈上存在缺口，難以擺脫資金方面的窘迫情況。

（四）與風(fēng)險投資相關(guān)的法律法規(guī)的改進(jìn)

在一定程度上，政府針對風(fēng)險投資的政策可以有效改善風(fēng)險投資的供給情況。風(fēng)險投資發(fā)展不良時將會導(dǎo)致金融市場出現(xiàn)市場調(diào)控失靈的現(xiàn)象。而政府的有效措施則能及時糾正風(fēng)險投資的資金供給情況。針對政府和政策在風(fēng)險投資創(chuàng)新率方面積極的影響作用，如風(fēng)險投資者在風(fēng)險投資中的合法地位和權(quán)力、風(fēng)險資金的去向、高科技產(chǎn)品的專利保護(hù)以及風(fēng)險投資收益管理等具體情況，政府要給予一定的優(yōu)惠政策，以利于風(fēng)險投資倉I新率的增長。

四、結(jié)語

目前，我國的風(fēng)險投資還存在比較多的問題，但是從風(fēng)險投資創(chuàng)新率方面看，成績還是喜人的。我國的風(fēng)險投資行業(yè)是有較大的發(fā)展?jié)摿Φ?。針對目前我國風(fēng)險投資的發(fā)展實際情況，我國風(fēng)險投資應(yīng)由重“量”的前期階段調(diào)整為重“質(zhì)”發(fā)展階段。刺激對風(fēng)險投資需求應(yīng)成為政府政策供給的出發(fā)點，強調(diào)對科技企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)意識。在風(fēng)險投資家的傾斜方面要更多的體現(xiàn)在稅收政策中。為了風(fēng)險投資的長期健康發(fā)展，政府應(yīng)承擔(dān)起建立風(fēng)險投資項目資訊平臺的工作，創(chuàng)建優(yōu)秀風(fēng)險投資家成長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的形成。政策、平臺和人員都到位后，才有提升我國風(fēng)險投資創(chuàng)新率的優(yōu)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境資源。endprint