港股退市，“鞋王”百麗路在何方

班娟娟等

7月18日下午4時，百麗結(jié)束了在港股市場的交易。等待它的，將是私有化之后的重組和救贖

被譽為“鞋王”的百麗倦了。7月17日，百麗國際CEO盛百椒表示，有關(guān)私有化方案已通過，原百麗董事長鄧耀和CEO盛百椒將不再持有公司股份。至于是否回歸A股尚不明朗。最高峰時，百麗市值曾接近1500億港幣，為港股零售相關(guān)上市企業(yè)的翹楚。截止7月18日收盤，百麗市值為526億港幣。從2007年上市到2017年退市，恰好十年。

從港股退市，意味著從去年開始傳出的收購、私有化塵埃落定，長達26年的“鄧盛配”分道揚鐮。4月28日，百麗公布了私有化方案，發(fā)起收購的要約方分別是高瓴集團、鼎暉投資以及百麗的執(zhí)行董事于武和盛放組成的財團。要約方將以協(xié)議安排的方式收購百麗國際全部已發(fā)行股份，建議收購總價531億港元，是港交所歷史上金額最大的私有化交易。

靠著“香港品牌、內(nèi)地生產(chǎn)”優(yōu)勢，大規(guī)模進入內(nèi)地鋪貨的百麗，在國產(chǎn)女鞋的黃金時代，是國內(nèi)零售行業(yè)的巨無霸企業(yè)。因為近年來的業(yè)績不振，不得不委身賤賣。百麗經(jīng)歷的風(fēng)雨可以說是中國零售行業(yè)的縮影。

私有化退市謀轉(zhuǎn)型

公開資料顯示，百麗創(chuàng)立于1991年，前身為鞋類產(chǎn)品代工廠，上世紀(jì)從90年代中期開始自建品牌和零售網(wǎng)絡(luò)，旗下有包括Belle百麗、Staccato思加圖、Teenmix天美意、Tata他她、Joy&Peace真美詩、Millies妙麗等在內(nèi)的13個品牌。2007年，百麗國際在香港上市，上市當(dāng)日凍結(jié)資金高達4460億港元，創(chuàng)下香港股票市場公開發(fā)售凍結(jié)資金的最高紀(jì)錄。2010年前后，百麗迅速跑馬圈地，進入各大百貨商場，幾乎占據(jù)商場女鞋區(qū)的“半壁江山”。

據(jù)全國大型零售企業(yè)商品銷售調(diào)查統(tǒng)計顯示，2015年度女皮鞋產(chǎn)品市場綜合占有率前10名中，有6個品牌屬于百麗集團。百麗國際首席執(zhí)行官盛百椒也曾經(jīng)說過：“凡是有女人的地方，就有百麗！”

百麗國際也在此過程中逐漸成長為中國內(nèi)地最大的鞋類與時尚零售商，市值一度超過1500億港元。

百麗國際在上市十年之后，選擇從資本市場黯然離場，轉(zhuǎn)向私有化，此舉難免引發(fā)市場猜想。是另有謀劃擬回歸A股，還是為了保住市值維護品牌？是主動轉(zhuǎn)型還是無奈之舉？

據(jù)了解，百麗創(chuàng)始人、董事長鄧耀和首席執(zhí)行官盛百椒并未參與私有化，二人通過其所控制的實體共計持股25.74%。二人將支持該私有化建議、并出售其所持有的股份。這意味著，鄧耀、盛百椒兩人此次將徹底退出。

百麗執(zhí)行董事及新業(yè)務(wù)事業(yè)部總裁盛放、執(zhí)行董事及體育部總裁于武參與了此次私有化。二者持有的股份注銷后，將向新公司注資。私有化完成后，高瓴資本將持股56.81%，鼎暉投資將持股12.06%，包括于武及盛放在內(nèi)的參與建議的管理層，將共計持有其余31.13%。

由于實際控制人變更，根據(jù)A股上市要求，百麗私有化后三年無法申請A股IPO。消息人士也表示，百麗本次私有化目的并非回歸A股。

針對此次私有化，百麗國際在公告中稱：“轉(zhuǎn)型對提升公司競爭力與鞏固在中國女鞋市場的長遠領(lǐng)導(dǎo)地位十分必要；聯(lián)合要約人計劃向百麗國際投入財務(wù)與運營資源，與公司攜手合作積極探索、嘗試新的零售模式；實踐一系列轉(zhuǎn)型及創(chuàng)新舉措，并在技術(shù)、物流及人才方面投放大量資源。因轉(zhuǎn)型不乏風(fēng)險，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略在公司獲私有化、并且不受公開股票市場短期紛擾影響的情況下，能夠得以更有效的實施?！?/p>

凈利大跌 持續(xù)關(guān)店

百麗國際發(fā)布的最新財報顯示，在截至2月28日的12個月內(nèi)，百麗國際銷售額增長2.2%至417億元人民幣，但經(jīng)營利潤同比大跌15.4%至35.5億元，凈利潤則重挫18%至24億元。

業(yè)績疲軟之外，是實體店面的持續(xù)關(guān)閉。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年2月29日，百麗國際零售網(wǎng)點凈減少366家至13762家門店。截至2017年2月28日，百麗集團的鞋類業(yè)務(wù)門店數(shù)量再度減少到13062家，門店凈減少數(shù)量約700家。這等于平均一天關(guān)閉兩家門店。這與百麗高峰時期幾乎平均兩天左右就有一家新的門店開業(yè)形成了鮮明對比。

在財報發(fā)布后的業(yè)績會上，盛百椒曾對媒體坦承，百麗國際淪落至這一局面，主要責(zé)任在他。在市場出現(xiàn)巨大變化情況下，沒有及時預(yù)判和找到正確的轉(zhuǎn)型路徑。

事實上，由于電商崛起、消費場景轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致百麗絕對的線下渠道優(yōu)勢不再顯著，百麗也曾為此努力尋求轉(zhuǎn)型之道。

2009年，百麗創(chuàng)建了自己的電商平臺“淘秀網(wǎng)”。2011年，又成立了鞋類B2C平臺“優(yōu)購網(wǎng)”，并將“淘秀網(wǎng)”的資源全面移植至“優(yōu)購網(wǎng)”中。然而其電商品牌發(fā)展并不盡如人意。

在業(yè)內(nèi)人士看來，線上的運營思路和結(jié)構(gòu)框架與線下完全不一樣，很多傳統(tǒng)企業(yè)跨界做電商，只是單純把它當(dāng)作清庫存的渠道，消費者自然不買賬。此外，款式設(shè)計落后、更新?lián)Q代過慢導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)過長，也是百麗業(yè)績增長乏力的重要因素。

百麗國際財報顯示，該集團綜合平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為141.3天，較2016年的135.7天增長5.6天。而鞋類業(yè)務(wù)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為215.8天，與上年的208.2天相比，延長了7.6天。

業(yè)內(nèi)人士表示，如今快時尚品牌、超快時尚品牌不斷涌現(xiàn)，為了迎合消費者求變、求快、求新的市場需求，從設(shè)計到上市的周期越來越短。

以歐美電商品牌Boohoo.com、ASOS和Missguided為例，他們不斷壓縮產(chǎn)品的設(shè)計和銷售周期，能夠在極短的時間內(nèi)，響應(yīng)消費者的新鮮需求。從供應(yīng)鏈和業(yè)績上，甚至碾壓了傳統(tǒng)的快時尚先驅(qū)Zara、H&M。Boohoo.com、ASOS和Missguided可以在2周至4周內(nèi)生產(chǎn)商品，而Zara和H&M為5周。

此外，購物中心零售商的快速更替也不容忽視。“如今，隨著越來越多輕奢品牌、國際二線品牌的入駐，百麗在百貨購物中心曾有的線下渠道優(yōu)勢地位也在不斷削弱，線上不理想，線下受擠壓讓百麗處于更加尷尬的境地?！庇袠I(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時表示。

轉(zhuǎn)型前景仍未可知

“我是百麗，百變，所以美麗”曾經(jīng)是無數(shù)人耳熟能詳?shù)膹V告語。然而此次百麗國際私有化轉(zhuǎn)型之后能否涅槃重生重綻“美麗”，在業(yè)內(nèi)人士看來仍未可知。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，即便百麗控股私有化方案通過，其未來的轉(zhuǎn)型之路也不會輕松。目前看來，一些有著香港“血統(tǒng)”的一般消費品，特別是很多有過輝煌戰(zhàn)績的，如真維斯、Esprit、班尼路等品牌已經(jīng)在慢慢萎縮，尤其是在一二線城市。百麗由于從事了鞋類這個毛利相對較高的品類，得以堅持了更長時間。但是，百麗并未擺脫中性價比產(chǎn)品的品牌屬性，在運營上也基本維持傳統(tǒng)零售思維，缺乏主流年輕消費群體所關(guān)注的文化和體驗背書。

“個人認為，百麗要想謀求轉(zhuǎn)型成功，可能需要斷臂求生，把鞋和運動品牌完全分開，全力打造幾個有機會占領(lǐng)市場的子品牌，但前提是結(jié)合新零售和消費者的互動關(guān)系。對于運動板塊，盡快利用國際品牌資源，建立體育消費者的線上線下結(jié)合的體驗?zāi)Ｊ健！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時說道。

私有化方案通過的第二日，記者實地走訪了廣州天河城與摩登百貨的百麗專柜。盡管天河城專柜掛著五折促銷的牌子，但比較同一款當(dāng)季涼鞋價格發(fā)現(xiàn)，實體店價格還是比電商平臺價格高出200～400元不等。

摩登百貨則聚集了百麗、達芙妮、千百度與星期六等多個品牌，這些專柜都亮出了3.8～5折不等的折扣優(yōu)惠，由于是工作日，客流量相差并不大。價格方面，百麗是四個品牌中價格最高的；其次則是星期六，價格為400元左右；千百度則打出599元兩雙，4～4.5折的價格和折扣；達芙妮最低，亮出“全面清庫，第二件立減50”的標(biāo)語，價格多在100～200元區(qū)間。

實際上，百麗目前遭遇的困境也正是國內(nèi)大部分女鞋品牌，乃至于服飾品牌不得不正視的問題。隨著消費升級，無法完成迭代更新的產(chǎn)品將逐步被市場淘汰。

在楚睿商業(yè)機構(gòu)創(chuàng)始人、廣東流通商會執(zhí)行會長黃文杰看來，回顧商業(yè)過去十年間的發(fā)展，一直被強調(diào)的渠道能力和規(guī)模價值，在受到電商沖擊以后逐漸被削弱。而在馬云提出“新零售”概念，打通了線上線下經(jīng)營壁壘以后，不少實體網(wǎng)絡(luò)的價值又再次被發(fā)現(xiàn)與重塑。

“實體渠道本身就是接觸消費者最有效的通路，百麗只要利用好原有的實體基礎(chǔ)，未來在資本進入后嫁接電商，完全有可能揚長避短，實現(xiàn)1+1大于2的價值?！秉S文杰分析道。（資料來源：《經(jīng)濟參考報》、《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》）