英國股市的格局與發(fā)展

李天雅

英國倫敦證券交易所不僅是世界三大交易所之一，同時也是世界上最早成立，發(fā)展時間最為悠久的證券交易所。在歷史的發(fā)展進程中，英國股市先后經歷了二次世界大戰(zhàn)、美國經濟危機以及當今的脫歐政治動蕩，有過光鮮的發(fā)展歷程也經歷過低迷的發(fā)展階段，可謂是見證了世界證券交易發(fā)展的整個過程。對英國股市進行全面的分析，有助于我們了解世界股市發(fā)展概況，探究股市發(fā)展與政治、經濟、社會之間的關系。

一、英國股市格局

1.股票發(fā)行市場。股票發(fā)行市場囊括了股票從最初的發(fā)行籌劃到后期的市場銷售的整個過程。無論是老公司的舉債、增資，還是新公司的籌資都需要在股票發(fā)行市場當中通過銷售、發(fā)行股票的形式來進行資金的籌集，以一種最為直接的投資形式，實現(xiàn)資金從供給向需求者的流動，從而在加快社會資產流動的同時實現(xiàn)社會經濟的快速發(fā)展。就英國股市發(fā)行市場的特點而言，主要存在以下幾點：①股票發(fā)行對象為社會大眾，以公開的形式進行發(fā)行和發(fā)售，這也是英國各個企業(yè)最為普遍和常用的一種股票發(fā)行方式；②私募銷售。采取此種股票銷售辦法的多為一些首次參與股票交易的小型企業(yè)，在經紀商的籌劃和安排下，股票以一種內部銷售的形式向企業(yè)自身的團體投資者與顧客進行私募銷售；③招標發(fā)行。需要由股票發(fā)行企業(yè)在宣布發(fā)行底價的情況下，邀請投資人結合企業(yè)公布的股票發(fā)行說明，以高于底價的形式進行投標；④引進方式。股票發(fā)行企業(yè)通過提交股票參與申請的方式，請求股票交易所準許其公司股票參與市場交易。一般來講，英國企業(yè)多采取對舊股東、投資人進行私募和交易所申請的方式來進行股票銷售。

2.股票流通市場。股票流通市場也是股票的直接變現(xiàn)市場，能夠通過投資者對股票的買賣行為實現(xiàn)股票的有效流動。一般來講股票流通市場主要包括證券交易所、場外第三和第四市場。其中證券交易所是在國家證券管理部門的直接審批下成立的較為正規(guī)，具有固定的交易場地和設施，各項工作管理秩序和價格管理制度也都較為完善。英國的股票流通市場主要包括：①倫敦證券交易所?？蓪嵭鞋F(xiàn)款交易，并定期在每兩個營業(yè)周后進行結算交易；②另類投資市場簡稱為AIM，主要業(yè)務是為新興中小企業(yè)提供股票融資，該市場對參與股票投資企業(yè)的行業(yè)種類、規(guī)模、實力等都不做要求。是歐洲出現(xiàn)的第一家二板市場；③第二市場和第三市場。第二市場主要是為那些規(guī)模較小且不具備上市實力的企業(yè)，提供證券交易服務。第三市場則是幫助那些不具備進入第二市場的企業(yè)進行資本交易。隨著經濟的發(fā)展，二、三市場之間的界限逐漸模糊，因此在19世紀末期，逐漸取消了第三市場。

二、英國股市特點

1.發(fā)展國際化。英國股市發(fā)展的國際化主要是由于其歷史因素決定的，由于英國是世界上第一個完成工業(yè)革命的國家，素有世界工廠的美譽，這就在世界范圍內增大了英國資本市場的影響力和吸引力，使更多的海外投資資本進入到了英國資本市場當中。尤其是一戰(zhàn)后，據(jù)倫敦證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，當時有80%的證券是來自于國外。雖然這一優(yōu)越性在世界經濟危機以及二戰(zhàn)的影響下有所減弱，但當時的英國證券市場仍然充斥著大量的外國資本。發(fā)展到19世紀末期英國倫敦證券交易市場已經領先于德國法蘭克福、法國巴黎、美國紐約、日本東京等股票交易市場，成為世界最大的股票交易市場，僅注冊的國外股票就有526種之多。

2.業(yè)務專業(yè)化。基于英國股票交易市場發(fā)展時間長，各項制度、體系較為完善，且在各類股票證券交易方面也積累了豐富的經驗。這都為其專業(yè)化發(fā)展的實現(xiàn)提供了基礎性的保障。具體來講英國股市的專業(yè)化主要體現(xiàn)在，證券業(yè)務由證券金融業(yè)內人士進行專門操作，存款業(yè)務由普通銀行負責，它們都具有各自的專營體系，業(yè)務分明、互不干擾。雖然這在很大程度上提升了英國股市的專業(yè)化水平，但是過度的專業(yè)化，也使得英國信用、證券業(yè)務之間出現(xiàn)了割裂，極大的限制了股票的交易和籌資發(fā)展活動，不利于英國股票統(tǒng)一市場的形成。

3.種類多樣化。發(fā)展體系的完善以及服務種類的多樣性，使得英國股市可以同時為多類型的投資方進行多種類的證券投資服務。如，聯(lián)合托拉斯、金融機構、養(yǎng)老基金、投資信托、人壽保險等共同構成了英國股市龐大的團體投資方。

三、英國股市發(fā)展

1.歷史發(fā)展概況。工業(yè)革命的實施與完成極大的推動了英國經濟的發(fā)展。英國商人在將業(yè)務向海外拓展的過程當中，為了籌集大量的資金來保障其業(yè)務活動的順利開展，在政府許可的情況下，開始通過發(fā)行股票的方式進行資金籌集。之后英國政府為了贏得海上戰(zhàn)爭，也開始加入到股票交易市場當中，通過向社會發(fā)行政府股票、債券的方式進行戰(zhàn)爭資金的籌集，政府的加入極大地推動了股市的發(fā)展，使英國股市交易變得異常活躍，各項制度、體系也更加完善。直至發(fā)展到1802年英國政府正式批準倫敦證券交易所成立。這有效地改善了以往證券交易的分散、無序化，使得證券交易可以在政府的強力監(jiān)管下進行集中經營。

20世紀初，受美、德世界霸權主義的威脅，英國的開始放慢其經濟發(fā)展的腳步。尤其是兩次世界大戰(zhàn)的發(fā)生更是極大的對英國股市的發(fā)展造成了極大的沖擊。一戰(zhàn)后，英國開始有逐漸的回籠海外投資資金，1931年英國政府甚至做出了停止一切銀行卷兌換活動的決定，立即造成了英國股市的震動。二戰(zhàn)的影響加之20世紀60年代英國經濟危機的打擊，使得英國經濟進一步下滑，這時隨著美國經濟的崛起，世界金融中心逐漸由倫敦變?yōu)槊绹~約。

二戰(zhàn)后，處于戰(zhàn)爭恢復期的英國，為了有效彌補戰(zhàn)爭期間經濟衰退對英國國家、社會造成的不良影響，開始在全國范圍內實行產業(yè)現(xiàn)代化，而這恰恰需要大量的資金支持，基于此英國股市逐漸迎來了其又一次的發(fā)展契機，投資者對股票買賣的興趣又一次被點燃。20世紀70年代，英國看準歐洲大陸迅猛發(fā)展的債券市場，開始結合市場需要對金融政策進行改革，以此來進一步促進本國證券市場的發(fā)展。在政府和社會的共同努力下，20世紀80年代英國的經濟逐漸回暖，國內企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，企業(yè)債券、股票發(fā)行量逐漸增加。但即便如此，英國股市成交額依然是遠遠落后于美國、日本等國家。這使得英國政府逐漸認識到了股市管理對國家經濟發(fā)展的重要意義，因此開始痛改前非對英國股市進行大刀闊斧的改革，一直到20世紀90年代后期，英國股市逐漸由一個嶄新的面貌出現(xiàn)在世界面前。

2.當前發(fā)展形式。2007年受全球股市走低的影響，“震蕩”成為這一時期英國股市的關鍵詞，該年全年英國股市都基本處于微弱的發(fā)展時期，振幅最大達到了16%，波峰谷底點數(shù)相差巨大。尤其是隨著美國次貸經濟危機的爆發(fā)，更是對包括美國、英國在內的全球資本經濟市場都產生了極大的沖擊。英國股市在經歷過一輪深跌后，政府開始出臺一系列的救市政策，美聯(lián)儲也開始通過減息來挽救經濟危機的破壞，由此英國股市開始呈現(xiàn)出逐漸回升的態(tài)勢。尤其是歐洲央行的注資措施更是進一步穩(wěn)定了股市行情，減小了經濟危機對英國股市的破壞。

2014年處于英國脫歐公投的陰影下，英鎊貶值加劇、股票估值下滑。這一時期，基于英國政治走向的不確定性，人們關于脫歐后英國股市的分析也出現(xiàn)了多種意見。有的人認為，這一時期是投資英國股市的絕佳時期，有的則認為脫歐會為英國經濟市場帶來過多的不確定性，因此不宜在此時進行投資。也有分析認為，此時英國股市表現(xiàn)低迷除了脫歐的影響外，另一原因主要是基于大宗商品價格下滑從而抑制了能源、礦產企業(yè)股票的走勢，進而導致英國整個股市表現(xiàn)平平。

2017年，仍然是受英國政治影響，在脫歐與否還未告一段落之時，英國政府為抗擊反脫歐實力的阻撓，決定提前進行大選。這不僅對英國國內，甚至對全球金融市場都造成了極大的影響，在宣布大選當日英國股市就跌了2.46%，可謂是創(chuàng)下退歐風波后單日最大跌幅。但值得注意的是在英國政治動蕩、股市低迷的背景下，英鎊卻意外的迎來了一輪過山車式的上漲，這與英國政府明朗的政治態(tài)度以及資本市場各種活動是分不開的?？傊?，受各方面因素的綜合影響，現(xiàn)階段的英國股市是極為敏感的，極容易受到來自于任何方面因素的沖擊，而導致大盤下跌。為此，英國政府在實行政治決議的同時，有必要將金融市場管理納入到其重點管理范圍中去，切勿走之前的老路。

（作者單位：中央財經大學外國語學院）endprint