如何讓格力公司治理案例可以復制

謝運　鐘麗瓊

[摘要]格力電器大股東提名董事被否決的案例表面上看是機構投資者等中小股東聯(lián)合制衡國有大股東，本質上是大股東和公司管理層矛盾激化的表現。促進所有權和經營權合理分離，加快發(fā)展職業(yè)經理人隊伍，構筑一個管理層不受大股東過度干預的公司治理局面，有利于上市公司長遠發(fā)展。不同于2010年國美電器管理層與實際控制人的直接交鋒，格力電器管理層此次主要采取獲得中小股東支持的方式，達到董事會放權給管理層的目的。如何讓格力電器的這一模式可以復制？可以考慮為公司管理層創(chuàng)造氛圍和條件，在防止內部人控制的同時，增加管理層自身話語權，并積極聯(lián)手中小股東，從維護全體股東利益出發(fā)，減少大股東對公司的過度干預。

[關鍵詞]公司治理

今年5月發(fā)生的一起大股東提名董事被否決的案例引起了資本市場關注。格力電器（股票代碼00065 1）股東大會采用累積投票制表決新的第九屆董事會9名董事人選，珠海市國資委控股的大股東格力集團直接和間接持股20.67%，提名了4名非獨立董事候選人，但僅入選了3名。被否決的候選人為原珠海市國資委副主任，于5月新任大股東格力集團的黨委書記和總裁，珠海市國資委擬將其作為格力電器副董事長人選。

格力電器股東大會否決案例，表面上看是機構投資者等中小股東聯(lián)合制衡國有大股東，本質上是大股東和公司管理層矛盾激化的表現。當選的5名非獨立董事中有3名屬于公司高管，1名由二股東提名的董事來自經銷商，另有1名董事來自律師事務所，由機構投資者等中小股東提名。機構投資者等中小股東否決大股東提名董事的理由為，該候選人的履歷僅有銀行和從政經驗，不能證明其了解電器實業(yè)，實際上是擔憂國資委擬作副董事長人選的這名候選人對公司實際經營進行不恰當的干預，妨礙管理層的具體經營。這種擔憂源于之前珠海市國資委調整大股東格力集團的人事并波及上市公司管理層。鑒于管理層過去幾年的經營業(yè)績給投資者帶來了巨大收益，機構投資者等中小股東對格力電器現有管理層給予了高度的信任和支持，不希望管理層受到大股東人事調整的影響。格力電器股權結構較為分散，為管理層爭取中小股東的支持提供了可能，其中大股東直接和間接持股為20.67%，二股東京海擔保為9.90%，其余前10名的機構投資者占到8.87%，同時累積投票制客觀上也為中小股東提名的董事當選創(chuàng)造了條件。

促進所有權和經營權合理分離，加快發(fā)展職業(yè)經理人隊伍，構筑一個管理層不受大股東過度干預的公司治理局面，有利于上市公司長遠發(fā)展。不同于2010年國美電器管理層與實際控制人的直接交鋒，格力電器管理層此次主要采取獲得中小股東支持的方式，達到董事會放權給管理層的目的。如何讓格力電器的這一模式可以復制？可以考慮為公司管理層創(chuàng)造氛圍和條件，在防止內部人控制的同時，增加管理層自身話語權，并積極聯(lián)手中小股東，從維護全體股東利益出發(fā)，減少大股東對公司的過度干預。為此，可以考慮從以下方面采取措施：

1、完善《上市公司治理準則》，擴大累積投票制度的適用范圍并制定相應實施細則，增強中小股東選派董事代表的話語權，降低大股東在董事會對管理層的影響力。

《上市公司治理準則》規(guī)定，股東大會就選舉董事、監(jiān)事進行表決時，“控股股東控股比例在30%以上的上市公司，應當采用累積投票制”。但從實際執(zhí)行情況看，累積投票制度對大股東持股比例較低的公司，在保護中小投資者利益方面實用性更強。此外，考慮在適當時機將累積投票制度的強制性要求寫入公司法，以獲得更高層面法律法規(guī)的確認。

2、修改《上市公司章程指引》，在防止內部人控制的同時，增加董事兼任高管的最低要求，使管理層在董事會發(fā)出聲音，獲得董事會層面的更多支持。

現有《上市公司章程指引（2006年修訂）》中對董事?lián)胃吖苤饕O定了限制性要求，以防止內部人控制，規(guī)定兼任經理或者其他高級管理人員職務的董事以及由職工代表擔任的董事，總計不得超過公司董事總數的1/2。但是，相比于內部人控制方面的矛盾，管理層和大股東方面的矛盾屬于目前的主要矛盾，管理層作為核心利益相關者，也理應參與到公司治理中。中小股東雖擁有董事提名權，但常常限于沒有合適人選，獨立董事并不常駐公司，對公司了解的深入程度和信息掌握及時性有限，部分有威望的高管可以成為中小股東托付的合適人選。建議在大股東持股比例超過一定限額（例如1/3）的公司，增加高管進入董事的最低要求，設定合理的數額或比例。建議將董秘的任職資格界定為董事，一方面推動董秘進入董事會，增加董事會決策制衡，另一方面通過董秘的相關管理制度和任職資格，約束董秘在公司規(guī)范運作審核上勤勉盡責。

3、完善投票代理權征集制度，適度放開征集主體的相關規(guī)定，使管理層在必要的時候能夠委托中介機構向中小股東征集投票代理權，甚至管理層在一定范圍的事項上直接征集投票代理權。

《上市公司治理準則》中規(guī)定“上市公司董事會、獨立董事和符合有關條件的股東可向上市公司股東征集其在股東大會上的投票權”。投票代理權的征集主體僅限于董事會、獨立董事和部分股東，建議適當放寬征集主體，允許獨立的有專業(yè)背景的中介機構如律師、會計師或券商、基金等機構法人以中介機構的名義征集代理權，同時，也允許管理層在一定范圍的事項上征集投票代理權，管理層的專業(yè)知識背景和利益相關度更值得中小股東信任，對公司的運作機制和發(fā)展前景判斷得更客觀。此外，投票代理權征集制度在充分信息披露方面、征集方案可行和便利方面均需進一步完善。

4、引導風險投資、基金等機構投資者和其他中小投資者積極參與公司治理。要提高中小投資者參與公司治理的積極性，一方面應加強長期投資理念引導，將公司治理評級融入機構投資者的投資流程，作為購買、持有和出售股票的依據；另一方面需要完善股票代理投票制度，降低投票成本；還可以考慮由信用評級機構或者自律組織等第三方出具公司治理報告，成立公司治理基金或者由某些自律組織在一定范圍內行使股票代理投票權。