風(fēng)暴中的菲亞特克萊斯勒

周長(zhǎng)賢

最近一周，由于多家中國(guó)車(chē)企卷入收購(gòu)FCA的緋聞，F(xiàn)CA市值進(jìn)一步被炒高。

近期沸沸揚(yáng)揚(yáng)的中國(guó)企業(yè)收購(gòu)FCA（菲亞特克萊斯勒集團(tuán)）的傳聞被一一擊破。

8月14日，據(jù)《美國(guó)汽車(chē)新聞》報(bào)道，多家大型中國(guó)汽車(chē)制造商有意收購(gòu)FCA。消息指向的中國(guó)車(chē)企分別是：吉利汽車(chē)、東風(fēng)汽車(chē)、廣汽集團(tuán)與長(zhǎng)城汽車(chē)。緋聞漩渦中的前3家車(chē)企先后向媒體表示，并無(wú)收購(gòu)FCA的計(jì)劃。

8月22日晚，長(zhǎng)城汽車(chē)也正式發(fā)布澄清公告稱，公司并未與FCA公司董事會(huì)建立聯(lián)系，也未與FCA公司人員進(jìn)行談判或簽署任何書(shū)面文件。

俗話說(shuō)，無(wú)風(fēng)不起浪。為何媒體與資本市場(chǎng)對(duì)FCA集團(tuán)如此關(guān)注？這與FCA集團(tuán)的背景、CEO馬爾喬內(nèi)（Sergio Marchionne）的管理風(fēng)格密切相關(guān)。

2004年，馬爾喬內(nèi)成為菲亞特集團(tuán)CEO。作為行業(yè)整合的支持者與積極行動(dòng)者，馬爾喬內(nèi)在擔(dān)任CEO長(zhǎng)達(dá)13年的時(shí)間里，通過(guò)一系列分拆、收購(gòu)、重組計(jì)劃，將這家公司打造成全球第7大汽車(chē)制造商。與此同時(shí)，他也贏得了并購(gòu)大師的稱號(hào)。

在馬爾喬內(nèi)的大力促成下，2009年6月10日，菲亞特集團(tuán)和克萊斯勒集團(tuán)聯(lián)合發(fā)表聲明，宣布結(jié)成全球戰(zhàn)略聯(lián)盟。2014年1月，菲亞特股份公司宣布完成對(duì)克萊斯勒集團(tuán)所有股份的收購(gòu)，克萊斯勒成為菲亞特旗下的全資子公司。同時(shí)，菲亞特克萊斯勒集團(tuán)（FCA）宣布成立，旗下?lián)碛邪柗āち_密歐、克萊斯勒、道奇、菲亞特、Jeep、瑪莎拉蒂等品牌。

通過(guò)此次并購(gòu)，F(xiàn)CA位列全球第7大汽車(chē)制造商，并于當(dāng)年10月13日在紐約證券交易所掛牌上市。然而FCA的日子并不好過(guò)，從成立之始即是行業(yè)中背負(fù)最高債務(wù)水平的制造商之一。為解決FCA的債務(wù)危機(jī)，馬爾喬內(nèi)試圖尋求更具實(shí)力的合作伙伴，其對(duì)外的說(shuō)法是“促進(jìn)行業(yè)內(nèi)的合并，是為開(kāi)發(fā)高科技以及節(jié)能環(huán)保汽車(chē)分?jǐn)偝杀?，?jié)省資源”。

2014年上半年，市場(chǎng)上就有傳言稱，F(xiàn)CA與大眾集團(tuán)正在洽談合并事宜。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，馬爾喬內(nèi)還曾于2015年3月通過(guò)電郵向通用汽車(chē)公司首席執(zhí)行官瑪麗·芭拉（Mary Barra）遞交合并建議書(shū)，但遭到了對(duì)方的回絕。

2015年4月29日，馬爾喬內(nèi)在一次公開(kāi)演講中表示，如果傳統(tǒng)的汽車(chē)制造商忽略其請(qǐng)求，他將和包括谷歌和蘋(píng)果在內(nèi)的硅谷企業(yè)達(dá)成協(xié)議，因?yàn)檫@些企業(yè)正設(shè)法用某種方式（智能汽車(chē)、無(wú)人駕駛汽車(chē)等）取代傳統(tǒng)汽車(chē)。

與此同時(shí)，馬爾喬內(nèi)另辟蹊徑。FCA上市當(dāng)月，他公布了將法拉利分拆上市的計(jì)劃。當(dāng)時(shí)，馬爾喬內(nèi)分拆法拉利的做法并不為市場(chǎng)理解。在很多人看來(lái)，這是反大勢(shì)而為之的做法。要知道，為了避免風(fēng)險(xiǎn)，其他幾大豪華汽車(chē)制造商都在尋求大集團(tuán)的庇護(hù)。勞斯萊斯選擇了寶馬集團(tuán)，賓利、蘭博基尼、保時(shí)捷投入了大眾汽車(chē)的懷抱，從福特汽車(chē)分拆出來(lái)的阿斯頓馬丁則尋求與戴姆勒結(jié)盟。

2015年10月，法拉利以10%的股份作為流通股，順利登陸紐約證券交易所。

不過(guò)，法拉利上市后產(chǎn)生的收益對(duì)解決FCA的債務(wù)問(wèn)題仍是杯水車(chē)薪。馬爾喬內(nèi)也一直未曾放棄尋求新合作伙伴的計(jì)劃，但他對(duì)此已經(jīng)有了清醒的認(rèn)識(shí)。

“這不是一場(chǎng)不分對(duì)象的約會(huì)游戲。”馬爾喬內(nèi)說(shuō)，“我們已經(jīng)被當(dāng)眾拒絕過(guò)，所以不能強(qiáng)推這些事情，我也不想這么做。此時(shí)此刻，我不想做任何產(chǎn)生敵意的事情?！?/p>

馬爾喬內(nèi)決定韜光養(yǎng)晦、苦練內(nèi)功，將首要任務(wù)放在對(duì)瑪莎拉蒂、阿爾法·羅密歐和Jeep的品牌打造上。他認(rèn)為，“一旦執(zhí)行到位，和潛在合作伙伴討論的方式方法都會(huì)完全改變。”

回頭來(lái)看，馬爾喬內(nèi)的一放一收均收效顯著。

自獨(dú)立上市后，法拉利股價(jià)飛漲，如今市值已達(dá)218億美元，比FCA還高出12億美元。對(duì)此，馬爾喬內(nèi)非常引以為傲。在今年7月27日的投資者電話會(huì)上，他認(rèn)為法拉利具備自給自足的體系，是世界上技術(shù)最先進(jìn)的汽車(chē)制造商之一。

FCA重點(diǎn)發(fā)力的三大品牌的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也很搶眼。近幾年，Jeep品牌被視為FCA銷(xiāo)量和利潤(rùn)增長(zhǎng)的主力。根據(jù)規(guī)劃，今年Jeep全球銷(xiāo)售150萬(wàn)輛，明年將達(dá)到200萬(wàn)輛。按馬爾喬內(nèi)的說(shuō)法，Jeep處在讓所有主機(jī)廠都忌妒的位置。

在年初的一次投資者電話會(huì)上，摩根士丹利分析師Adam Jonas估算，如果Jeep獨(dú)立拆分，估值將達(dá)335億美元。他追問(wèn)馬爾喬內(nèi)，是否會(huì)將Jeep獨(dú)立分拆。馬爾喬內(nèi)僅回答了一個(gè)字：是。

另外兩大品牌瑪莎拉蒂、阿爾法·羅密歐的表現(xiàn)也不錯(cuò)。在7月的投資者電話會(huì)上，有分析師預(yù)計(jì)，瑪莎拉蒂、阿爾法·羅密歐的組合到2018年底將是一個(gè)年銷(xiāo)25萬(wàn)輛、年收入120億歐元、息稅前利潤(rùn)達(dá)10億歐元的健康體。馬爾喬內(nèi)表示，從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，瑪莎拉蒂公司已經(jīng)可以獨(dú)立生存。

但財(cái)報(bào)顯示，2016年FCA的凈利潤(rùn)僅為18.14億歐元，與50億歐元的預(yù)期利潤(rùn)相去甚遠(yuǎn)。而且，其債務(wù)仍居高不下。因此，F(xiàn)CA仍有進(jìn)一步出售資產(chǎn)的可能性，現(xiàn)在只是待價(jià)而沽。不過(guò)，投資者電話會(huì)上，在多位分析師的追問(wèn)下，馬爾喬內(nèi)始終不吐口，只是反復(fù)強(qiáng)調(diào)，2018年年中的投資者日，一切都會(huì)揭曉。

現(xiàn)年65歲的馬爾喬內(nèi)，將于明年正式交出CEO的權(quán)杖。據(jù)其透露，接班人已經(jīng)選好，雖然沒(méi)有明確指出是誰(shuí)，但據(jù)其暗示，應(yīng)當(dāng)是與之共事達(dá)11年的集團(tuán)現(xiàn)任CFO Richard Palmer。時(shí)下，馬爾喬內(nèi)最大的任務(wù)是制定好2018年～2022年的集團(tuán)規(guī)劃，順利交接權(quán)柄，以完成他對(duì)菲亞特克萊斯勒最后的使命。

最近一周，由于多家中國(guó)車(chē)企卷入收購(gòu)FCA的緋聞，F(xiàn)CA市值進(jìn)一步被炒高。這對(duì)于馬爾喬內(nèi)來(lái)說(shuō)，可能只是個(gè)意外之喜。