一位期貨人的谷底與云端

楊露

許多人在期貨市場(chǎng)都曾擁有屬于自己的“野心時(shí)代”，或是片刻的“野心瞬間”。

一個(gè)期貨交易員用20萬元的保證金，就可以操作100萬元的賬戶，且交易中獲得的浮盈可以不斷加倉(cāng)。這樣的機(jī)制對(duì)于缺少本金，卻渴望一夜暴富的年輕人來說，無疑有著巨大的吸引力。

期貨杠桿放大了資金的倍數(shù)，也放大了人性的貪婪、希望和恐懼。一旦跌破平倉(cāng)線，保證金也就血本無歸了。

在期貨界，成功看起來酣暢淋漓，可成功者卻是鳳毛麟角。這當(dāng)中，不乏一夜暴富的故事，也有許多驚濤駭浪和大起大落的悲劇，更多籍籍無名的人連大起的門檻都沒摸到，就跌落深淵不得翻身了。

讓人“忍不住”的市場(chǎng)

南京一家大型期貨公司經(jīng)紀(jì)人小王，幾乎每隔兩個(gè)月就會(huì)給楊清打一個(gè)電話。很長(zhǎng)時(shí)間里，這位江蘇省電纜產(chǎn)品總代理并沒有功夫搭理他。2008年8月，楊清的電纜事業(yè)順風(fēng)順?biāo)?，銷售達(dá)到了1030萬元，這樣好的形勢(shì)下，他并沒有做期貨套保的準(zhǔn)備。

期貨套保為何物？其目的是幫助現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避遠(yuǎn)期市場(chǎng)價(jià)格漲跌的風(fēng)險(xiǎn)，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，如果批發(fā)商擔(dān)心商品未來價(jià)格下跌，那么便可以找一個(gè)交易對(duì)手，購(gòu)買一份賣出合約，即得到未來按照固定價(jià)格賣出商品的權(quán)利。那么，即便價(jià)格下跌，自己也不用擔(dān)心。

2008年10月，金融危機(jī)爆發(fā)，銅價(jià)開始暴跌。楊清反應(yīng)極快，決定第一時(shí)間降價(jià)，快速出貨降低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。楊清當(dāng)時(shí)給業(yè)務(wù)人員的銷售策略是，客戶給價(jià)就賣。后面很快，銅價(jià)跌破了2.8萬元。由于出貨及時(shí)，楊清避免了更大的損失。如果按照其他經(jīng)銷商出貨速度的話，至少損失100多萬，而11月底扎賬時(shí)，虧損18萬的楊清覺得這簡(jiǎn)直就是個(gè)奇跡。

由于這次銅價(jià)的暴跌，楊清第一次動(dòng)了期貨的心思：如果我在期銅5萬元價(jià)格做空單套保，就不必這么手忙腳亂地出貨了。正巧這時(shí)候，那位期貨公司經(jīng)紀(jì)人小王的電話不期而至，從此楊清踏入了期貨市場(chǎng)。

“這個(gè)行業(yè)你進(jìn)來容易，想出去幾乎不可能。除非輸光，最后像一塊破抹布一樣被市場(chǎng)掃地出門。”這是楊清后來的感慨。

期貨是一個(gè)紀(jì)律性、自律性、風(fēng)險(xiǎn)管理要求特別嚴(yán)格的市場(chǎng)，對(duì)于膽大妄為、習(xí)慣沖動(dòng)的現(xiàn)貨商而言，這簡(jiǎn)直就是一場(chǎng)巨大的災(zāi)難?，F(xiàn)貨商做期貨，有一部分是受到套保思路的影響，但很多公司名義上說是做套保，實(shí)際上套著套著就變成了投機(jī)交易。

開戶初期，楊清很謹(jǐn)慎地投入了7萬資金。經(jīng)過了幾天對(duì)交易軟件的熟悉后，他開了第一倉(cāng)：銅0905合約1手。做的是空單，楊清完全沒預(yù)料到，期貨交易的虧損過程非?？?，不到一個(gè)月的時(shí)間，他的7萬塊錢就沒有了。但他卻跟中了魔咒一般，不僅沒有停下來，反倒加大了資金的投入。

那時(shí)候的楊清對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一無所知，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)銅價(jià)趨勢(shì)的影響也毫無概念。囿于現(xiàn)貨商的思維和套保的目的性，楊清在銅價(jià)不斷上漲的過程中做空單，短短幾個(gè)月，虧損了30萬。

隨后他開始轉(zhuǎn)向投機(jī)做日內(nèi)短線。他沒有什么技術(shù)基礎(chǔ)，亂做一氣，賺點(diǎn)錢就跑，扛不住就斬倉(cāng)。在這種交易模式下，楊清坦言，下單的手放在鼠標(biāo)上面都瑟瑟發(fā)抖。這樣的期貨市場(chǎng)更像一個(gè)賭城，掙扎其中，無法自拔。

期貨投機(jī)交易，基本上是一種“零

和博弈”，也就是說，在這個(gè)市場(chǎng)上贏錢的交易者獲得的收益，都來自于輸家。

對(duì)于一個(gè)現(xiàn)貨商而言，辛辛苦苦賺來的真金白銀，以自己意想不到的速度消失，怎能不叫人心痛？“這時(shí)候滿腦子想的都是怎么樣快速把前面虧的錢給博回來，恨不得下單后立刻把那虧損的30多萬全賺回來。”此時(shí)的楊清，又該如何控制噴薄的欲望？

終于在某一天虧了8萬元以后，楊清的心態(tài)崩了。實(shí)際總虧損只占家庭資產(chǎn)的5%不到，也只占當(dāng)年現(xiàn)貨生意凈利潤(rùn)的35%不到，但血汗錢的瞬間蒸發(fā)，仍然使他對(duì)家庭充滿了愧疚。

創(chuàng)業(yè)多年，楊清從來就是一個(gè)不服輸?shù)娜?，可期貨市?chǎng)就專治各種不服。在太太的鼓勵(lì)下，楊清給自己設(shè)置了一個(gè)最終資金止損的位置—再虧2萬，就不做了。這里并沒有上演什么逆襲的勵(lì)志故事，楊清的止損目標(biāo)很快就達(dá)到了，2009年的期貨交易以虧損畫上句號(hào)。

楊清對(duì)此事表示慶幸，慶幸自己做了一個(gè)總資金虧損額度止損的動(dòng)作。事實(shí)上，期貨市場(chǎng)里無數(shù)人在這個(gè)環(huán)節(jié)用盡彈藥，甚至不惜隱瞞家庭負(fù)債做期貨，瞬間即可將自己逼入絕境。

經(jīng)過了一年時(shí)間，直到2010年9月，隨著之前虧損的痛楚逐漸消退，楊清又萌生出重回期貨市場(chǎng)的想法。事實(shí)上，在這一年中，楊清并沒有經(jīng)過任何期貨交易培訓(xùn)的學(xué)習(xí)，交易能力本質(zhì)上也沒有任何改變。

2010年9月27日，楊清滿倉(cāng)做空橡膠。這時(shí)候的橡膠技術(shù)形態(tài)是強(qiáng)勢(shì)整理后的上沖，做了滿倉(cāng)空單的楊清一入場(chǎng)就開始了虧損。但他仍沒有第一時(shí)間止損，仍然抱有僥幸心理—甚至持倉(cāng)度過了國(guó)慶節(jié)，隨后虧損出局。

終于賺了75萬

普通人想要準(zhǔn)確判斷大宗商品價(jià)格的走勢(shì)來獲利，真的很難。大宗商品期貨交易產(chǎn)生的原因就是，價(jià)格趨勢(shì)太難判斷了，以至于制造商們要用期貨交易來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而非用來投機(jī)。所以，在期貨和現(xiàn)貨之間存在諸多規(guī)律可循。其中，銅、螺紋鋼、塑料等，都屬于現(xiàn)貨和期貨契合度比較大的品種。

“我在2010年12月根據(jù)技術(shù)圖形顯示，銅價(jià)未來會(huì)上漲約15%，時(shí)間周期約60天。我據(jù)此預(yù)判，囤積了750萬的貨，是常規(guī)庫(kù)存的兩個(gè)月的量。至2011年3月份全部銷售完畢，獲利10%計(jì)75萬?！彼覘钋暹€能想到自己現(xiàn)貨商的身份，在期現(xiàn)結(jié)合上成功實(shí)現(xiàn)了一次交易盈利。

某種程度上，這次的成功助推了楊清的野心，讓他看到了新的可能?！白銎谪浧鋵?shí)你按照做現(xiàn)貨的思路，把它當(dāng)作現(xiàn)貨生意做即可，完全可以賺錢的。這也是為什么很多做期貨盈利的，特別是大賺的人都有現(xiàn)貨商背景的原因。因?yàn)樗麄儗?duì)于品種熟悉、專業(yè)?！眅ndprint

的確，很多期貨大佬都有多年現(xiàn)貨經(jīng)驗(yàn)。資產(chǎn)過百億的葛衛(wèi)東，90年代的時(shí)候是一個(gè)油脂現(xiàn)貨商，后逐步開始做期貨，經(jīng)歷兩次爆倉(cāng)，2004年利用他此前做油脂貿(mào)易的基本面經(jīng)驗(yàn)，迅速崛起。

期貨界的“農(nóng)民哲學(xué)家”傅海棠，曾養(yǎng)過6年豬，種過棉花、大蒜等，2000年開始做期貨，在2016年里創(chuàng)造了70倍的收益?zhèn)髌妫宰杂匈Y金從1500多萬做到10億元之多。像葛衛(wèi)東、傅海棠這樣在期貨圈內(nèi)呼風(fēng)喚雨的頂尖高手，代表了期貨市場(chǎng)最具活力的部分。

期貨市場(chǎng)在品種方面發(fā)展迅速，自2016年以來，市場(chǎng)上新增商品期權(quán)2個(gè)，現(xiàn)有上市期貨期權(quán)品種已達(dá)54個(gè)，包括商品期貨46個(gè)、金融期貨5個(gè)、商品期權(quán)2個(gè)、金融期權(quán)1個(gè)，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、金融等國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要領(lǐng)域。

不過，目前大量有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的上下游企業(yè)，還沒有參與到期貨市場(chǎng)中。目前我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)有50多萬家，但我國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)客戶僅有2萬余戶，大量企業(yè)尚未直接參與期貨市場(chǎng)。2016年，我國(guó)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)金額與GDP的比值約為1%，而美國(guó)為70%，我國(guó)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)金額，約為美國(guó)的千分之八。

證監(jiān)會(huì)副主席方星海在今年出席第14屆上海衍生品市場(chǎng)論壇時(shí)指出，這既有期貨市場(chǎng)培育不夠充分的原因，也有這些企業(yè)缺乏資金和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的原因。如何令這些企業(yè)實(shí)現(xiàn)“人不進(jìn)場(chǎng)”而“風(fēng)險(xiǎn)管理需求進(jìn)場(chǎng)”，就需要積極推動(dòng)市場(chǎng)模式的創(chuàng)新。

我國(guó)現(xiàn)代期貨市場(chǎng)起步于上世紀(jì)90年代初期，入行8年的楊清對(duì)期貨市場(chǎng)的變化也有諸多感受：“國(guó)家越來越重視期貨市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要性，還增加了大量的品種，如2010年的股指期貨；2013年開始，逐步開通了夜盤品種，今年將開通萬眾矚目的原油期貨等?！贝送猓灰渍呓灰啄芰φw在提升，經(jīng)過多年的發(fā)展，期貨市場(chǎng)已經(jīng)有一批成熟專業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)，量化、程序化等交易層出不窮。

“我剛?cè)胄械臅r(shí)候還十分懵懂，期貨公司很少組織沙龍，沒有提供任何期貨公司應(yīng)該提供的交易前期培訓(xùn)，例如做模擬盤啊，做簡(jiǎn)單交易軟件使用等知識(shí)培訓(xùn)，更不用說幫助推薦老師去學(xué)習(xí)了?！辈辉冈谄谪浭袌?chǎng)退出的楊清，后來通過各種途徑拜師學(xué)習(xí)，逐步踏上了“正規(guī)”的期貨學(xué)習(xí)之旅。

期貨與人的命運(yùn)

經(jīng)過長(zhǎng)期學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)積累后，楊清有了接連兩個(gè)月的持續(xù)盈利，不過他并不認(rèn)為這種“小雞啄米”式的累積盈利模式是可持續(xù)的，賺大錢的心態(tài)又開始不由自主地蔓延開來，但這時(shí)候他的身體開始出現(xiàn)問題。

連續(xù)3個(gè)多月的高強(qiáng)度重倉(cāng)、每天日內(nèi)短線的做單，讓楊清顧不上休息，很多時(shí)候做白銀都到凌晨以后。這種生活方式對(duì)他的腦神經(jīng)及睡眠系統(tǒng)，造成了極大的損害。賺錢時(shí)極度興奮，虧錢后又會(huì)變得特別沮喪和郁悶。楊清的女兒說，回家看老爸的臉色，就知道是賺錢還是虧錢。

去醫(yī)院檢查后，楊清發(fā)現(xiàn)自己患上了躁郁癥，這是精神疾病的一種，患者經(jīng)常感到極度無助，對(duì)家庭和工作均喪失興趣，不聞不問，但有時(shí)情緒卻又突然高漲，令人無所適從。

“對(duì)于期貨市場(chǎng)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)性、刺激性預(yù)估不足，而正由于其杠杠性、刺激性，假如滿倉(cāng)重倉(cāng)做單時(shí)盈利或虧損的數(shù)字快速跳動(dòng)，會(huì)讓人心跳加速，呼吸急促，腎上腺素極速飆升！”楊清將之與吸毒對(duì)比，期貨與吸毒一樣都能讓大腦產(chǎn)生多巴胺，隨著籌碼的不斷加大，人的多巴胺分泌也呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)?！八哉_的做法應(yīng)該是降低杠杠，輕倉(cāng)順勢(shì)嚴(yán)止損操作?！?/p>

不要情緒化交易，說起來容易，做起來何其難。所以有人稱，期貨市場(chǎng)從來不缺乏明星，但缺乏“壽星”。

期貨圈的人都難以忘記，2015年7月21日，在靠近長(zhǎng)安街的華貿(mào)中心酒店頂層，36歲的瑞林嘉馳基金經(jīng)理劉強(qiáng)一躍而下，決絕地結(jié)束了自己的生命。有人透露其曾患抑郁癥，并前往大理療養(yǎng)3年時(shí)間。

最近的2017年9月28日，做了20多年的老期貨人付曉軍跳樓身亡。他是橡膠圈的資深人士，幾十年專做一個(gè)品種。

期貨大佬跳樓的傳言一直被外界演繹和渲染，但換個(gè)角度看，這些交易高手每日都面對(duì)市場(chǎng)的腥風(fēng)血雨，投資失敗應(yīng)該不足以把他壓垮。那么，為何選擇以這樣的方式結(jié)束自己年輕的生命？

為了向自己的偶像、華爾街傳奇人物利弗莫爾致敬，劉強(qiáng)曾仿照利弗莫爾的《股票大作手風(fēng)云錄》寫過一本小說《期貨大作手風(fēng)云錄》。這本半自傳體的小說，講述了一個(gè)期貨菜鳥的交易修煉史。在書中，劉強(qiáng)寫道：“如果你愛一個(gè)人，就讓他去做期貨，因?yàn)槟抢锸翘焯?；如果你恨一個(gè)人，就讓他去做期貨，因?yàn)槟抢锸堑鬲z！”

利弗莫爾是20世紀(jì)20年代紐約華爾街活生生的傳奇人物，在華爾街1929年的股災(zāi)中，他做空賺入1億美元，達(dá)到頂峰。接下來，利弗莫爾的人生坐著過山車急轉(zhuǎn)直下。接連3次破產(chǎn)后，他在1940年自殺身亡，死前財(cái)產(chǎn)不足1萬美元。

不過楊清則認(rèn)為，不應(yīng)該把一個(gè)人的悲劇演繹成一個(gè)行業(yè)或者一個(gè)期貨品種的悲劇?！拔矣X得期貨行業(yè)跳樓是個(gè)偶然事件，不應(yīng)該與行業(yè)特性聯(lián)系起來。因?yàn)椴还茏瞿膫€(gè)行業(yè)都有人跳樓，例如炒股、做生意，甚至做官。期貨行情雖然殘酷，但我覺得還是在個(gè)人吧，一個(gè)人身上有賭性，自然做什么都有跳樓的可能性，不成功便成仁?！?/p>

期貨大佬傅海棠也曾表示，自己愿意繼續(xù)在期貨市場(chǎng)上打拼，直到做不動(dòng)了為止，可是不愿他的子女繼承他的期貨投資事業(yè)，也不愿意子女再在期貨市場(chǎng)上受這種精神煎熬。

不過，楊清卻不這么看?！拔矣幸粋€(gè)17歲的女兒，正在上高三。我對(duì)我的孩子做期貨根本不擔(dān)心，只要養(yǎng)成正確的投資理念，掌握必要的技術(shù)系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，控制好風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用期貨工具為自己和家庭實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值是不難的。”楊清說。endprint