童第軼：注重邊際改善

童第軼

近期市場(chǎng)整體繼續(xù)向好。指數(shù)方面，千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，一年之內(nèi)四度沖關(guān)，上證指數(shù)終于成功站上3300點(diǎn)，向我們?cè)谀瓿鯐r(shí)提到的3500點(diǎn)發(fā)起沖擊。板塊方面，金融、周期、消費(fèi)、創(chuàng)藍(lán)籌輪番活躍，符合我們之前提出的均衡配置思路。

當(dāng)前來(lái)看，指數(shù)方面，我們認(rèn)為不必恐高：第一，兩市融資余額不斷攀升，沖擊萬(wàn)億大關(guān)，顯示交投情緒良好；第二，占比指數(shù)權(quán)重較大的金融股估值仍然較低，將起到有效的支撐；第三，我國(guó)資本市場(chǎng)素有維穩(wěn)的慣例，十九大前夕，基本不會(huì)有大的風(fēng)險(xiǎn)。板塊方面，延續(xù)之前的思路，繼續(xù)均衡配置，除了之前提到的一些方向外，以下三個(gè)出現(xiàn)明顯改善的板塊重點(diǎn)討論。

首先是券商。今年以來(lái)券商板塊整體漲幅只有5%，相比于同是大金融領(lǐng)域的銀行和保險(xiǎn)，明顯滯漲。券商板塊的估值也處于歷史低位區(qū)間，整體市凈率只有2倍，大型券商更是只有1.5倍，具備安全邊際。二季度券商板塊獲國(guó)家隊(duì)大面積增持，證金公司合計(jì)增持了20家，合計(jì)持股50億股，較一季度增加了21億股，其中對(duì)某些個(gè)股的持股比例已經(jīng)接近5%的舉牌線。隨著市場(chǎng)繼續(xù)向好，券商板塊的業(yè)績(jī)也將得到改善，向上的彈性明顯增強(qiáng)。

然后是新能源汽車(chē)。與券商板塊一樣，今年以來(lái)新能源汽車(chē)整車(chē)板塊表現(xiàn)平平，與大幅上漲的中上游板塊相比，也存在明顯的滯漲。表現(xiàn)不好的原因在于市場(chǎng)擔(dān)憂補(bǔ)貼退坡后，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量和整車(chē)企業(yè)利潤(rùn)會(huì)下滑，可事實(shí)并非如此。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在傳統(tǒng)意義上的8月銷(xiāo)售淡季，我國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量約5.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)72%；1-8月累計(jì)銷(xiāo)量超25.41萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41%，勢(shì)頭迅猛。近期，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌在《2017 年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展（泰達(dá)）國(guó)際論壇》上演講時(shí)表示：“一些國(guó)家已經(jīng)制定了停止生產(chǎn)銷(xiāo)售傳統(tǒng)能源汽車(chē)的時(shí)間表，目前工信部也啟動(dòng)了相關(guān)研究，也將會(huì)同相關(guān)部門(mén)制定我國(guó)的時(shí)間表。工信部會(huì)同有關(guān)部門(mén)制定的雙積分管理辦法，也將近期發(fā)布實(shí)施。”短期銷(xiāo)量保障，中長(zhǎng)期政策促進(jìn)，新能源汽車(chē)整車(chē)板塊向上的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。

最后說(shuō)一個(gè)比較有意思的東西——鹽湖提鋰。從技術(shù)路徑看，鹽湖提鋰是從鹵水中提出一部分鉀，析剩出鹵水和鋰，再用吸附法，把鋰吸走。從成本看，鹽湖提鋰大概是兩萬(wàn)五一噸，而目前鋰灰石成本在六七萬(wàn)一噸，彈性很大。從進(jìn)度看，去年及以前是工業(yè)碳酸鋰，而今年據(jù)說(shuō)已經(jīng)提煉出電池級(jí)碳酸鋰，將于10月問(wèn)世。相關(guān)板塊值得交易性關(guān)注。endprint