地方資產(chǎn)管理公司躁動(dòng)擴(kuò)容至近60家 不良資產(chǎn)價(jià)格逼近承受極限

閆軍

今年地方AMC扎堆成立，股東背景也更為多元化，在不良資產(chǎn)價(jià)格大幅攀升的背景下，地方AMC探索多種經(jīng)營(yíng)方式，效果還需時(shí)間檢驗(yàn)

隨著銀行不良貸款余額持續(xù)增長(zhǎng)，和壞賬日趨呈現(xiàn)小額分散的特點(diǎn)，地方處理壞賬的生意蓬勃興起。今年以來(lái)，地方AMC（資產(chǎn)管理公司）迅速擴(kuò)容。截至10月12日，今年已有8家地方AMC宣布注冊(cè)成立并獲得批復(fù)，另有15家正在籌建中。

《投資者報(bào)》記者注意到，雨后春筍般冒出來(lái)的這批地方AMC“小鮮肉”，無(wú)論在股東背景、發(fā)展模式還是自身短板都與原有的四大全國(guó)性AMC不同，給市場(chǎng)帶來(lái)新的活力和風(fēng)險(xiǎn)。

15家地方AMC籌建中

AMC是“資產(chǎn)管理公司”的英文首字母縮寫(xiě)，凡是主要從事此類業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或組織都可以稱之為AMC。持牌（即銀監(jiān)會(huì)頒發(fā)的金融機(jī)構(gòu)許可證）AMC可以處理金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，獲得銀監(jiān)會(huì)牌照也是多數(shù)地方AMC的目標(biāo)。

處理銀行不良資產(chǎn)的業(yè)務(wù)之前主要集中東方資產(chǎn)、信達(dá)資產(chǎn)、華融資產(chǎn)以及長(zhǎng)城資產(chǎn)這傳統(tǒng)四大持牌AMC手中。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行和結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，2012年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不良率不斷攀升，雖然在去年四季度從1.76%的平均不良率開(kāi)始企穩(wěn)，但不良資產(chǎn)余額持續(xù)上升。

據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2017年二季度末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)1.64萬(wàn)億元，而不良+關(guān)注類貸款存量規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億元。

此外，中小企業(yè)違約現(xiàn)象增多，不良資產(chǎn)出現(xiàn)小額分散等特點(diǎn)，四大AMC雖然在處置經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)控制方面優(yōu)勢(shì)明顯，但很難滿足新的市場(chǎng)需求。

2012年，監(jiān)管層推動(dòng)地方成立AMC，2015年之前有19家地方AMC相繼成立，到2016年10月，銀監(jiān)會(huì)取消了對(duì)地方AMC收購(gòu)不良資產(chǎn)不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓的限制，允許有意愿的省市增設(shè)AMC。隨后，各地掀起了設(shè)立AMC的高潮。截至10月12日，地方AMC注冊(cè)成立家數(shù)達(dá)到43家，包括15家正在籌建的，地方AMC將達(dá)58家，算上原有四大AMC，國(guó)內(nèi)AMC數(shù)量將突破60家。

在監(jiān)管層放開(kāi)“原則上一省一家”的政策后，據(jù)統(tǒng)計(jì)已有14個(gè)省級(jí)行政區(qū)域至少有兩家地方AMC，其中廣東、浙江、福建、山東四省均已成立3家地方AMC。

從注冊(cè)資本來(lái)看，地方AMC以10億元為注冊(cè)起點(diǎn)的居多。目前正在籌建的15家地方AMC中，注冊(cè)資本最高的是安徽省中安金融資產(chǎn)，為40億元，而榆林金融資產(chǎn)作為陜西省首家地市級(jí)不良資產(chǎn)管理公司，注冊(cè)資本僅為5億元，為當(dāng)前唯一一家注冊(cè)資本低于門(mén)檻10億元的地方AMC，監(jiān)管層是否會(huì)批復(fù)還不得而知。

股東背景多元化

包括地方財(cái)政、地方國(guó)企、地方金控集團(tuán)在內(nèi)的地方國(guó)資是此前地方AMC股東的主要構(gòu)成。比如廣東粵財(cái)資產(chǎn)由廣東粵財(cái)投資控股全資持有，福建省閩投資產(chǎn)由福建省投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)全資持有?！锻顿Y者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，已批復(fù)的43家地方AMC中至少有16家為地方國(guó)資全資持有。

究其原因，和地方AMC的準(zhǔn)入門(mén)檻不無(wú)相關(guān)。根據(jù)銀監(jiān)發(fā)（2013）“45號(hào)文”，首先，地方AMC注冊(cè)資本最低限額為10億元，且為實(shí)繳資本；其次，需有具備任職專業(yè)知識(shí)和業(yè)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)的董事、高級(jí)管理人員及適宜于從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)、處置業(yè)務(wù)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。僅此兩大門(mén)檻就將大部分民營(yíng)企業(yè)排斥在外。

不良資產(chǎn)產(chǎn)生于銀行內(nèi)，對(duì)其情況最清楚的就是銀行。一位業(yè)內(nèi)人士向《投資者報(bào)》記者表示，今年8月7日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿），目前，5家國(guó)有大行已牽頭成立債轉(zhuǎn)股子公司，成為銀行系A(chǔ)MC。

此外，四大AMC同樣在布局地方AMC。據(jù)悉，目前長(zhǎng)城資產(chǎn)直接持有甘肅長(zhǎng)達(dá)資產(chǎn)25%的股權(quán)，間接持有寧夏資產(chǎn)34%的股權(quán)；東方資產(chǎn)直接持有蘇州資產(chǎn)10%的股權(quán)，間接持有安徽國(guó)厚資產(chǎn)、寧夏順億資產(chǎn)和寧波資產(chǎn)的13.95%、1.96%和34%的股權(quán)；華融資產(chǎn)通過(guò)有限合伙形式入股青海資產(chǎn)和華融晉商資產(chǎn)；此外，信達(dá)資產(chǎn)則分別間接持有中原資產(chǎn)、中安金融資產(chǎn)的3.33%、12.25%股權(quán)。

東方資產(chǎn)此前向《投資者報(bào)》記者表示，雖然四大AMC憑借全牌照業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中居于主體地位，但也面臨資金成本較高和激勵(lì)約束機(jī)制不夠健全等問(wèn)題。而地方AMC成立時(shí)間較短，實(shí)力不足，但與地方政府、金融機(jī)構(gòu)關(guān)系比較緊密，擁有一定的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。未來(lái)雙方在不良資產(chǎn)市場(chǎng)既有競(jìng)爭(zhēng)，也有合作。

不良資產(chǎn)價(jià)格已上升10%

據(jù)媒體報(bào)道，華融資產(chǎn)董事長(zhǎng)賴小民曾表示，許多新進(jìn)入者幾乎沒(méi)有投資不良債權(quán)的經(jīng)驗(yàn)，缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者帶來(lái)了諸多風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果既未能清理問(wèn)題貸款，還會(huì)造成新的損失，并稱“他們的行為正在推高拍賣(mài)資產(chǎn)的價(jià)格，過(guò)去3年，新投資者帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將不良資產(chǎn)價(jià)格推升至少10%。”

如其所言，10%的漲幅并不夸張。《投資者報(bào)》記者了解到，2015年業(yè)內(nèi)不良資產(chǎn)普遍折價(jià)在三折左右，而今年上半年有的銀行不良資產(chǎn)的報(bào)價(jià)已達(dá)到六折。

假設(shè)AMC以三折的價(jià)格花100萬(wàn)元拿下價(jià)值300萬(wàn)元的不良資產(chǎn)包，以兩年時(shí)間追回150萬(wàn)元，除去每年5%的相關(guān)費(fèi)用，年化收益約15%。但如果折扣上升到六折，以這個(gè)比例來(lái)算，不算費(fèi)率，AMC反而要每年虧損8%。顯然，不良資產(chǎn)價(jià)格缺乏持續(xù)上漲的空間。

面對(duì)越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)者，立足自身優(yōu)勢(shì)，尋求差異化發(fā)展是不少地方AMC的選擇。例如廣東粵財(cái)資產(chǎn)同時(shí)處理金融機(jī)構(gòu)與非金融企業(yè)的不良資產(chǎn)，海南聯(lián)合資產(chǎn)則主要處置國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的不良，并和四大AMC合作，處理后者積壓的房地產(chǎn)和債券資產(chǎn)。endprint