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    如何看待中資企業(yè)在海外并購(gòu)?

    2017-10-10 17:23高峰
    出國(guó) 2016年11期
    關(guān)鍵詞:常態(tài)企業(yè)

    高峰

    今年前7個(gè)月,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)金額已超過(guò)去年全年總和。海外并購(gòu),這種以更高水平參與國(guó)際分工合作的對(duì)外開放形式,對(duì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),深化中國(guó)與世界各國(guó)互利共贏,正發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。

    受經(jīng)濟(jì)不景氣影響,近來(lái)全球并購(gòu)活動(dòng)不甚活躍。然而中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)卻不斷打破歷史紀(jì)錄。7月以來(lái),巨額收購(gòu)接連不斷:民營(yíng)投資公司上海復(fù)星集團(tuán)宣布將以約126億美元收購(gòu)印度制藥公司Gland Pharma;中國(guó)樂(lè)視網(wǎng)以20億美元收購(gòu)美國(guó)消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)商Vizio;8月5日,中國(guó)投資者收購(gòu)了足球俱樂(lè)部AC米蘭。

    日前,迄今為止中國(guó)企業(yè)最大的海外收購(gòu)案進(jìn)展順利。據(jù)外媒報(bào)道,中國(guó)化工集團(tuán)公司以430億美元收購(gòu)瑞士先正達(dá)公司的交易計(jì)劃,已得到美國(guó)海外投資委員會(huì)的批準(zhǔn)。先正達(dá)表示,預(yù)計(jì)此項(xiàng)交易將于今年年底前完成。

    今年前7個(gè)月,中企海外并購(gòu)交易金額已超過(guò)去年全年成交總額。據(jù)中國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì),1-7月,中國(guó)企業(yè)共實(shí)施海外并購(gòu)項(xiàng)目459個(gè),涉及63個(gè)國(guó)家和地區(qū),涵蓋信息傳輸、軟件和信息服務(wù)及制造業(yè)等15個(gè)行業(yè),實(shí)際交易金額達(dá)543億美元,成為中國(guó)對(duì)外直接投資的主要方式,占同期中國(guó)對(duì)外投資的比重也比2015年的34%明顯高出。實(shí)際并購(gòu)金額在10億美元以上的項(xiàng)目達(dá)12個(gè),主要有收購(gòu)巴西朱比亞水電站和伊利亞水電站30年經(jīng)營(yíng)權(quán)等。

    從投資目的地看,更多中國(guó)企業(yè)將自己境外并購(gòu)的眼光放在了發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū);從投資行業(yè)看,中企對(duì)外投資的重心近年來(lái)已有所改變,過(guò)去主要集中在自然資源領(lǐng)域,比如鐵礦石、石油等,如今則是消費(fèi)、創(chuàng)新、高科技產(chǎn)業(yè)居多;從投資主體看,民營(yíng)企業(yè)異軍突起。普華永道日前發(fā)布的《2016年上半年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)年中回顧與前瞻》稱,民企今年上半年的海外并購(gòu)交易金額首次超越了國(guó)有企業(yè),在20宗最大型的并購(gòu)活動(dòng)中,民企占了2/3。

    近年來(lái),中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)的行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,“走出去”有望對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)揮重要作用。

    企業(yè)出海并購(gòu)首先得益于中國(guó)改革開放政策的支持。在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出,“推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開放,有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”。

    而隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起,企業(yè)產(chǎn)生了在全球進(jìn)行資源、資本配置的強(qiáng)烈需求,同時(shí),自身也有了“走出去”的實(shí)力。近一兩年,中企海外收購(gòu)大爆發(fā),反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)由超常態(tài)發(fā)展到新常態(tài)發(fā)展的轉(zhuǎn)折。過(guò)去的超常態(tài)發(fā)展是靠把資金和技術(shù)引進(jìn)來(lái),現(xiàn)在的新常態(tài)發(fā)展是,國(guó)力強(qiáng)盛了,企業(yè)要“走出去”。

    “要認(rèn)識(shí)到隨著中國(guó)綜合國(guó)力的提升。境外并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)‘走出去高水平參與國(guó)際分工合作的一種重要方式。”商務(wù)部新間發(fā)言人沈丹陽(yáng)指出,這對(duì)提升中國(guó)企業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位、服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí),深化中國(guó)與世界各國(guó)互利共贏、共同發(fā)展發(fā)揮著重要作用。

    特別是在當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的時(shí)期,選擇海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行并購(gòu),有利于中國(guó)企業(yè)獲得更先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)及知名品牌效應(yīng),增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

    摩根大通發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,推動(dòng)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的原因包括:戰(zhàn)略優(yōu)先方向轉(zhuǎn)向科技、產(chǎn)業(yè)知識(shí)以及日益擴(kuò)大的中產(chǎn)階層消費(fèi)領(lǐng)域;中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益成熟,而中國(guó)公司的內(nèi)生性增長(zhǎng)正在放緩;由于估值預(yù)期,國(guó)內(nèi)高性價(jià)比的資產(chǎn)較為稀缺;融資環(huán)境有利,貨幣政策寬松且融資來(lái)源更為多元;政治環(huán)境較為良好,國(guó)內(nèi)出臺(tái)了一系列專注于投資的措施以及對(duì)并購(gòu)活動(dòng)較為友好的改革;中國(guó)收購(gòu)主體的種類和范圍較廣,一些國(guó)內(nèi)的私募股權(quán)基金也積極參與其中。

    中企積極出海參與國(guó)際分工,是一件利人利己的雙贏之事。對(duì)中方來(lái)說(shuō),通過(guò)境外并購(gòu)獲得設(shè)計(jì)、研發(fā)、營(yíng)銷、服務(wù)等高端生產(chǎn)要素,逐步提高了在全球價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、物流鏈中的地位。

    對(duì)外方和投資東道國(guó)而言,則不僅使被并購(gòu)企業(yè)擺脫困境,也推動(dòng)了所在國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。來(lái)自商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示,大連萬(wàn)達(dá)收購(gòu)美國(guó)AMC院線之前,該企業(yè)已經(jīng)連續(xù)3年虧損,大連萬(wàn)達(dá)收購(gòu)后,當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)了盈利,第二年在美國(guó)紐約股票交易所成功上市,一下子就為美國(guó)創(chuàng)造了1100多個(gè)新的就業(yè)崗位。

    然而,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)之路并非人們想象的那般光鮮亮麗,背后充滿了挫折和困難,比如,中方可能因?yàn)椴皇煜?guó)際市場(chǎng)游戲規(guī)則、不熟悉當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)或者文化風(fēng)俗,令整個(gè)收購(gòu)陷于被動(dòng)。更大的不確定性來(lái)自對(duì)方國(guó)家政府層面:各國(guó)反壟斷法的審查標(biāo)準(zhǔn)迥異,導(dǎo)致審查結(jié)果不同;國(guó)家安全審查由于缺乏透明度,往往成為阻攔并購(gòu)實(shí)施的“攔路虎”。

    由于并購(gòu)區(qū)域相對(duì)集中,應(yīng)對(duì)國(guó)外政策障礙和文化差異的經(jīng)驗(yàn)、人才不足,加上并購(gòu)能力有待加強(qiáng)等原因,中國(guó)企業(yè)確實(shí)面臨著潛在的國(guó)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,如何從政策上有效引導(dǎo)企業(yè)制定符合發(fā)展需要的并購(gòu)策略,積極穩(wěn)妥開展境外并購(gòu),是政府需要研究的一個(gè)重要問(wèn)題。對(duì)中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)既要順應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律,也應(yīng)該給予必要的政策引導(dǎo)。endprint

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