供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)中小企業(yè)融資成本的影響

李 密

(陜西學(xué)前師范學(xué)院歷史文化與旅游系， 陜西西安 710100)

■區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)中小企業(yè)融資成本的影響

李 密

(陜西學(xué)前師范學(xué)院歷史文化與旅游系， 陜西西安 710100)

“十三五”時(shí)期是我國全面建成小康社會(huì)決勝階段，如何在這個(gè)關(guān)鍵階段保持經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展是我國面臨的重大問題。習(xí)近平總書記在2015年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，突出強(qiáng)調(diào)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革問題，引起了國內(nèi)外激烈的討論。供給側(cè)改革的重點(diǎn)就是要降低企業(yè)運(yùn)行的成本，最直接的方法就是調(diào)整稅收政策。由于中小企業(yè)運(yùn)營成本中融資成本占比最大，因此本文首先研究了稅收政策對(duì)中小企業(yè)的融資成本的影響，接著進(jìn)一步研究了影響中小企業(yè)融資的其他因素。經(jīng)過討論分析，可以看出我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不應(yīng)局限于稅費(fèi)減免對(duì)中小企業(yè)的激勵(lì)上，也應(yīng)該重視經(jīng)濟(jì)制度、金融體系以及中小企業(yè)自身發(fā)展的協(xié)同機(jī)制，這也符合習(xí)近平總書記關(guān)于我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的論述。

供給側(cè)改革；中小企業(yè)；融資成本

中國“十三五”計(jì)劃的目標(biāo)是全面建成小康社會(huì)，要求經(jīng)濟(jì)常態(tài)化發(fā)展。2016年不僅是我國“十三五”計(jì)劃的開局之年，也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向中高速發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。如何成功的轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是這個(gè)關(guān)鍵階段面臨的最重要問題。2015年11月10日，習(xí)近平總書記在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會(huì)議上提出了我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革問題，引起了國內(nèi)外激烈的討論。緊接著在2016年1月27日的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十二次會(huì)議上，習(xí)總書記及其他國家領(lǐng)導(dǎo)人一起研討了我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的具體方案，至此，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在我國如火如荼的進(jìn)行開來。

一、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在我國勢(shì)在必行

供給和需求是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最基本的一對(duì)范疇，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的很多定律和概念都是由這對(duì)范疇引申出來的，如商品的價(jià)格由市場(chǎng)上的供需關(guān)系決定。將市場(chǎng)的供給和需求調(diào)整到一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)是每個(gè)國家經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的最終目標(biāo)，宏觀調(diào)控的具體方法就是從供給側(cè)或是需求側(cè)發(fā)力來進(jìn)行調(diào)控，具體是從哪方面來進(jìn)行調(diào)控取決于國家當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況以及市場(chǎng)供需平衡的關(guān)系[1]。不管國家是選擇從供給側(cè)還是需求側(cè)發(fā)力進(jìn)行調(diào)控，都是國家在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段為了追逐供給側(cè)與需求側(cè)相對(duì)平衡的戰(zhàn)略上的動(dòng)態(tài)選擇。

我國長期實(shí)行以第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的供給結(jié)構(gòu)，第三產(chǎn)業(yè)以及第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展遲緩甚至落后，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)遠(yuǎn)不及第二產(chǎn)業(yè)[2]。圖1所示為2000-2015年我國三大產(chǎn)業(yè)分別對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)。

圖1 2000-2015年我國三大產(chǎn)業(yè)分別對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)

數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局編《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，中國統(tǒng)計(jì)出版社，2000—2015。

由圖1可以明顯的看出，第二產(chǎn)業(yè)對(duì)我國GDP的拉動(dòng)占絕對(duì)主導(dǎo)地位，而第一產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的拉動(dòng)十分低，第二產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)均值為5.05，第三產(chǎn)業(yè)為4.52，第一產(chǎn)業(yè)僅為0.43。這種失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致我國的供需關(guān)系不平衡的現(xiàn)象越來越嚴(yán)重，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改革勢(shì)在必行。一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象越來越突出，如水泥、鋼鐵、冶金等企業(yè)的虧損率高達(dá)80%；另一方面，我國的高端產(chǎn)品匱乏，很多尖端產(chǎn)品都依靠進(jìn)口[3]。造成這種現(xiàn)象的原因主要有以下兩方面，首先，在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，我國為了保證國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展向市場(chǎng)投入了4萬億的資金來進(jìn)行救市，這些資金大部分都流向了鋼鐵、冶金、電力等國有企業(yè)，這些企業(yè)的盲目擴(kuò)大規(guī)模最終導(dǎo)致了這些行業(yè)中嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩；其次，隨著改革開放以來我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，國民對(duì)商品的要求已經(jīng)漸漸的發(fā)生了改變，人們需要品質(zhì)更好的產(chǎn)品，但是企業(yè)對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)提升的速度相對(duì)滯后，導(dǎo)致了我國高端產(chǎn)品不足而中低端產(chǎn)品滯銷[4]。所以我國不是沒有需求，而是國民的需求改變了，因此，強(qiáng)調(diào)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，就是從生產(chǎn)方入手，調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，為滿足我國內(nèi)需，尋找經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)力的重要方法。

二、供給側(cè)改革的本質(zhì)是解決經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展問題

受全球金融風(fēng)暴的影響，我國2010年之后的GDP增長率持續(xù)下滑，年度增長率已經(jīng)從2010年的10.6%下降到了2015年的6.9%。圖2所示即為2000-2015年我國GDP的增長率。

圖2 2000-2015年我國GDP增速

數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局編《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，中國統(tǒng)計(jì)出版社，2000—2015。

由圖2可以看出，近6年來我國的GDP一路下行并且沒有觸底反彈的趨勢(shì)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷下行，我國宏觀政策也在不斷的調(diào)整，但是并沒有挽救宏觀經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)。

2016年正值我國“十三五”的起始年，如何在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)情況下順利的推進(jìn)十三五規(guī)劃，為經(jīng)濟(jì)尋求新的發(fā)展動(dòng)力，是決策者面臨的難題。由近幾年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，一味的調(diào)整宏觀政策對(duì)我國的宏觀經(jīng)濟(jì)作用不大，這就必須從新的角度去考慮我國的經(jīng)濟(jì)問題，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)運(yùn)而生。

由經(jīng)濟(jì)增長理論可知，經(jīng)濟(jì)長期增長主要依靠供給面的要素投入、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，這些正是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的著力點(diǎn)，因此供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主要是要解決我國經(jīng)濟(jì)的中長期問題，而不是短期的問題[5]。

三、降低中小企業(yè)運(yùn)營成本是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵

供給側(cè)改革的重點(diǎn)任務(wù)為“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”，其中“降成本”是最為直接的一項(xiàng)。具體而言，就是要想方設(shè)法降低企業(yè)的交易成本、減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、降低資金成本等[6]。在中小民營企業(yè)的各種成本中，融資成本占據(jù)了很大的一部分，所以如何降低融資成本對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。

在西方，拉弗曲線被認(rèn)為包含了供給側(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，其主要內(nèi)容是：當(dāng)稅率為100%和0%時(shí)，政府稅收收入基本保持一致，最大收入可以在這兩者之間的某個(gè)稅率中產(chǎn)生[7]。受拉弗曲線的影響，供給學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為低于最大稅收的稅收收入會(huì)因?yàn)槎惵蔬^低或過高而產(chǎn)生。在一個(gè)稅率較高的環(huán)境中，稅率降低會(huì)使得收入增加，或者收入損失會(huì)比按以前稅基靜態(tài)估計(jì)的更少。拉弗中心表示：“起始稅率越高，相應(yīng)的基于減稅的供給側(cè)的激勵(lì)就越明顯”[8]。自金融危機(jī)以來，我國一直堅(jiān)持“結(jié)構(gòu)性減稅”政策，然而目前我國稅負(fù)對(duì)中小企業(yè)而言依然比較重，還有減稅的空間。由于企業(yè)的融資從融資途徑來講主要可分為內(nèi)源融資和外源融資兩種，所以稅收政策對(duì)企業(yè)融資成本的影響也可以從這兩個(gè)方面來進(jìn)行分析。

(一)稅收政策對(duì)中小企業(yè)內(nèi)源融資的影響

稅收政策對(duì)企業(yè)內(nèi)源融資的影響主要是從降低稅率、減免稅收等方面體現(xiàn)出來的，在我國目前的實(shí)際操作中，企業(yè)內(nèi)源融資主要受稅收政策的影響，主要有兩個(gè)方面：企業(yè)的留存收益和固定資產(chǎn)計(jì)提折舊。

1.稅收政策對(duì)企業(yè)留存收益的影響

企業(yè)的留存收益主要指的是企業(yè)每年獲得的凈利潤中，有一部分存放在企業(yè)內(nèi)部中的。留存收益是企業(yè)繳納過稅金后的凈利潤，因此企業(yè)的應(yīng)交稅額會(huì)對(duì)留存收益有很大的影響。根據(jù)我國的現(xiàn)行稅法規(guī)定，所有企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)，產(chǎn)生的利潤都根據(jù)一定的比例，需要繳納營業(yè)稅，當(dāng)應(yīng)交的所得稅稅率比較高時(shí)，企業(yè)的留存收益就較少，反之，應(yīng)交所得稅稅率較低，則企業(yè)的留存收益就會(huì)增多。此外，企業(yè)可以享受較多的的稅前優(yōu)惠時(shí)，企業(yè)所繳納的稅額會(huì)降低，則企業(yè)的留存收益會(huì)有所提升[9]。

例如，H企業(yè)屬于稅法規(guī)定的其他類中小型企業(yè)，2013年共有從業(yè)人員20人，固定資產(chǎn)200萬元，應(yīng)納稅所得額5萬元，在實(shí)施這項(xiàng)政策前，該企業(yè)不能將其所得稅按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，只能享受20%的優(yōu)惠稅率。在2012年之前，1萬元(5萬×20%=1萬)是H企業(yè)繳納的所得稅。2012年，發(fā)布優(yōu)惠政策后，H企業(yè)享受稅收優(yōu)惠政策，繳納企業(yè)所得稅為5000元(5萬×50%×20%=5000元)。相比較后發(fā)現(xiàn)，比稅收優(yōu)惠政策實(shí)施前少繳納了5000元。

2.稅收政策對(duì)固定資產(chǎn)計(jì)提折舊的影響

固定資產(chǎn)計(jì)提折舊相當(dāng)于是對(duì)企業(yè)內(nèi)固定資產(chǎn)損耗的補(bǔ)償，企業(yè)將固定資產(chǎn)計(jì)提折舊積累下來作為日后設(shè)備更新的主要資金來源。由于折舊算作是成本，所以不算在營業(yè)額中，因此企業(yè)固定資產(chǎn)計(jì)提折舊的多少直接影響企業(yè)應(yīng)繳稅額的多少。目前我國稅法規(guī)定，除了特殊的固定資產(chǎn)可以采用加速折舊之外，其余的一律按照直線法進(jìn)行計(jì)提折舊。如果對(duì)資金交織價(jià)值不考慮的話，企業(yè)的折舊總額不會(huì)受到折舊方法的影響，但是如果對(duì)資金時(shí)間價(jià)值進(jìn)行考慮了，不同的折舊方法會(huì)影響對(duì)企業(yè)有一定的影響，會(huì)給企業(yè)帶來不同的賦稅負(fù)擔(dān)。如當(dāng)其他條件不變時(shí)，采用加速折舊法不僅可以縮短企業(yè)回收計(jì)提折舊，并且還可以間接地提高企業(yè)累積自身資本的能力。

(二)稅收政策對(duì)中小企業(yè)外部融資的影響

中小企業(yè)外部融資受稅收政策的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：企業(yè)自身以及投資者或者金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于中小企業(yè)來說，內(nèi)部的資金積累基本上都不能滿足自身發(fā)展的需要，所以外源融資對(duì)中小企業(yè)很重要。對(duì)于剛起步的中小企業(yè)來說，其內(nèi)部資金累積相對(duì)較少，只能靠外部融資提供所有資金，對(duì)于已經(jīng)取得發(fā)展或者成熟的中小企業(yè)而言，內(nèi)部積累的資金也僅夠維持自身的基本運(yùn)行，所以沒有充足的資金可以投入到科技創(chuàng)新、擴(kuò)大規(guī)模中去[10]。由此可見，企業(yè)在不同的發(fā)展階段需要選擇不同的融資方法，借此來滿足企業(yè)的需求。

雖然稅收政策對(duì)于降低中小企業(yè)融資成本起著非常大的作用，但是任何事情的決定因素都不是單一的，中小企業(yè)的融資問題也是由多種因素共同影響的，所以要從根本上解決中小企業(yè)的融資問題，必須先分析影響其的各種因素。

四、影響中小企業(yè)融資成本的其他因素

(一)政府預(yù)算軟約束對(duì)中小企業(yè)融資成本的影響

政府預(yù)算軟約束是指企業(yè)把從政府或是銀行獲得的資金應(yīng)用到了約定之外的地方。這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上的企業(yè)不能憑借自身的實(shí)力自由的參與競爭，國家的資源配置效率也很低下。學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為，預(yù)算軟約束的存在主要是因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的所有性質(zhì)為國有制或是公有制，即當(dāng)國有制或是公有制的企業(yè)發(fā)生虧損時(shí)，政府就會(huì)進(jìn)行投資或是減稅等行為來讓其免遭破產(chǎn)之災(zāi)[11]。

這種現(xiàn)象在我國的各大國有企業(yè)中十分常見。政府會(huì)幫助本應(yīng)倒閉的企業(yè)渡過難關(guān)，但是這類企業(yè)自身沒有競爭力，只能淪落成不斷消耗資金卻又無望崛起的“僵尸企業(yè)”?！敖┦髽I(yè)”占據(jù)了我國大量的可融資金，致使中小企業(yè)無資可融，大大增加了中小企業(yè)融資的難度。由于得不到政府的投資和信貸，中小企業(yè)只能通過民間借貸等成本較高的融資方式，與擁有政府財(cái)政支持的國有企業(yè)相比，中小企業(yè)的融資成本高得多。

(二)三期疊加的擠出效應(yīng)對(duì)中小企業(yè)融資成本的影響

目前我國正處于增長速度變化期、結(jié)構(gòu)調(diào)整困難期和前期刺激政策領(lǐng)悟期的三期疊加的階段[12]，在這個(gè)階段，我國經(jīng)濟(jì)增速明顯變慢，國家主動(dòng)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在這樣的背景下，經(jīng)濟(jì)體系在結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中顯示出了明顯的擠出效應(yīng)。

首先表現(xiàn)出來的是產(chǎn)業(yè)部門的擠出效應(yīng)。2009年之后，雖然整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣，但是房地產(chǎn)行業(yè)的盈利能力還是比較高的，是適合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的，所以房地產(chǎn)行業(yè)還是積壓了大量的資金，再加上銀行信貸政策的緊縮和對(duì)適合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的企業(yè)的政策傾斜，都大大的增加了中小企業(yè)融資的難度和成本[13]。

其次是融資渠道的擠出效應(yīng)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，銀行為了控制風(fēng)險(xiǎn)更偏向于將資金借給看起來更穩(wěn)定的企業(yè)，留給中小企業(yè)的資金就會(huì)更一步減少[14]。因此其他融資方式和融資金額就會(huì)增多。但是小額貸款公司和民間借貸的利率肯定比銀行貸款利率高很多，因此，中小企業(yè)的融資成本得到了大大的提高。

(三)融資渠道對(duì)中小企業(yè)融資成本的影響

企業(yè)的融資渠道可以分為直接融資和間接融資，直接融資主要是指企業(yè)通過股權(quán)、債權(quán)的方式獲得融資，間接融資主要指商業(yè)銀行貸款[15]。

我國對(duì)可以進(jìn)行上市融資的公司有一定的資產(chǎn)和規(guī)模的要求，中小企業(yè)一般達(dá)不到，所以無法進(jìn)行上市融資[16]。雖然我國有特別為中小企業(yè)開辟的創(chuàng)業(yè)板和中小板，但是到目前為止，只有507家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，786家企業(yè)在中小板上市(數(shù)據(jù)來自東方財(cái)富網(wǎng)，截止到2016年5月24日)，這對(duì)于我國眾多的中小企業(yè)來說是杯水車薪，中小企業(yè)要通過上市來融資還是很困難的。

中小企業(yè)的間接融資主要來自于各商業(yè)銀行的貸款。而民營的中小企業(yè)要得到銀行的貸款十分困難。就算能得到銀行的貸款，利息也會(huì)比國有企業(yè)高很多。

(四)企業(yè)基本屬性對(duì)中小企業(yè)融資成本的影響

中小企業(yè)最突出的特點(diǎn)就是資產(chǎn)和規(guī)模都比較小，主營業(yè)務(wù)也不穩(wěn)定。這就決定了中小企業(yè)一般沒有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，也就沒有成本較低的內(nèi)部資金。再加上中小企業(yè)的收益不穩(wěn)定，即使成功登上了創(chuàng)業(yè)板或是中小板，投資者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)輕易購買中小企業(yè)的股票[5]。由于規(guī)模原因中小企業(yè)一般很難獲得信用貸款，只能選擇抵押貸款或是擔(dān)保貸款，但是一般中小企業(yè)也拿不出很多的可抵押物，即使有可抵押的物品，審批程序也很繁瑣，還有各種審批費(fèi)用等都增大了中小企業(yè)的融資成本。

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)經(jīng)營中的各種不確定因素影響企業(yè)利潤進(jìn)而影響到投資者投資收益的風(fēng)險(xiǎn)[17]。對(duì)于大型企業(yè)來說，中小企業(yè)的利潤波動(dòng)一般都比較大，說明中小企業(yè)有較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)直接影響中小企業(yè)的融資。一方面投資者會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，另一方面投資者會(huì)要求有與高投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的高投資收益，這都增加了中小企業(yè)的融資成本。

中小型企業(yè)一般都處于企業(yè)的成長期，發(fā)展前景有非常多的不確定性，所以投資者就會(huì)要求更高的回報(bào)來沖抵高風(fēng)險(xiǎn)。不同行業(yè)的中小企業(yè)對(duì)投資者的吸引程度也不一樣，一般來說科技含量較高的企業(yè)能吸引到更多的投資者，融資成本也比科技含量低的企業(yè)低一些。

五、從供給側(cè)降低中小企業(yè)融資成本的對(duì)策

針對(duì)前文分析的中小企業(yè)融資難、融資成本高的問題，擬提出以下對(duì)策。

(一)加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，健全融資環(huán)境

目前我國經(jīng)濟(jì)正處于由高速發(fā)展向中高速發(fā)展的過渡期，加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的步伐，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不僅是中小企業(yè)融資的需要，也是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需求[18]。

深化國有企業(yè)改革，建立真正有效的公司治理結(jié)構(gòu)，挖掘各類資本的潛力，提高國有企業(yè)的資源利用效率，政企分離，減少國有企業(yè)對(duì)政府補(bǔ)貼的占用，使中小企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)獲得政府的補(bǔ)貼資金，從而降低融資的成本。

(二)完善產(chǎn)權(quán)制度，形成財(cái)務(wù)硬約束

經(jīng)濟(jì)體制改革中的產(chǎn)權(quán)制度改革是結(jié)構(gòu)性改革中的重點(diǎn)，雖然我國已經(jīng)在法律中明確規(guī)定了對(duì)各種產(chǎn)權(quán)的企業(yè)一視同仁，但是在實(shí)際操作中私有制的中小企業(yè)還是會(huì)受到一些歧視。隨著投資的主體越來越多元化，產(chǎn)權(quán)平等保護(hù)越來越重要。產(chǎn)權(quán)平等保護(hù)可以消除中小企業(yè)在投資活動(dòng)中遇到的壁壘，得到和國有企業(yè)平等的待遇[19]。

(三)建立為中小企業(yè)服務(wù)的融資機(jī)構(gòu)

參考國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，我國應(yīng)建立與中小企業(yè)相適應(yīng)的中小型融資機(jī)構(gòu)[20]。中小型金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)聯(lián)系緊密，對(duì)其發(fā)展?fàn)顩r更清楚，所推出的服務(wù)更加具有專業(yè)性和針對(duì)性。對(duì)于我國中小型金融機(jī)構(gòu)的建立具體可以從以下三個(gè)方面入手。

首先，可以在銀行內(nèi)部設(shè)置中小企業(yè)專門服務(wù)機(jī)構(gòu)。目前我國的銀行貸款僅僅是按照客戶類型分為個(gè)人貸款和機(jī)構(gòu)貸款，這樣的分類比較籠統(tǒng)，對(duì)于銀行的業(yè)務(wù)也沒有做到很好的細(xì)分。如果在機(jī)構(gòu)貸款下載細(xì)分為大型企業(yè)貸款和中小企業(yè)貸款，不但可以提高銀行的工作效率，更是可以降低中小企業(yè)的融資成本。

其次，可以在地方性銀行的基礎(chǔ)上建立專門的中小企業(yè)銀行，充分發(fā)揮地方性銀行“立足地方、服務(wù)地方”的特點(diǎn)。目前很多地方性銀行盲目的追求客戶量、存款量，而對(duì)于中小企業(yè)的服務(wù)做得并不到位。建立專門的中小企業(yè)銀行，專門為中小企業(yè)提供服務(wù)，如果政府還能提供一部分補(bǔ)貼，不僅可以降低中小企業(yè)的融資成本，還能調(diào)動(dòng)中小型銀行放款的積極性。

最后，要充分發(fā)揮民間資本的作用，建立中小型金融機(jī)構(gòu)。目前我國有很多的小額貸款公司，事實(shí)證明，小額貸款公司的存在對(duì)中小企業(yè)的融資起到了很大的作用，除了小額貸款公司之外，還有民間借貸、互投基金等形式也應(yīng)該被充分的利用起來，為中小企業(yè)融資降低門檻[21]。

(四)降低中小企業(yè)金融資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)

雖然我國目前專門為中小型企業(yè)開辟了創(chuàng)業(yè)板和中小板來滿足中小企業(yè)直接融資的需求，但是能在創(chuàng)業(yè)板和中小板上市的企業(yè)數(shù)量非常少，并且很多的中小企業(yè)達(dá)不到在這兩個(gè)板塊上市的要求[22]。中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，應(yīng)該擁有專門的資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板、中小板應(yīng)盡量幫助中小企業(yè)上市融資，而不是設(shè)置比較高的規(guī)模門檻把真正有需要的中小企業(yè)拒之門外。

中小板、創(chuàng)業(yè)板首先應(yīng)該降低中小企業(yè)進(jìn)入的門檻，放寬對(duì)其資本、規(guī)模的限制，盡量簡化上市的審批程序，提高審批效率，降低審批成本。在發(fā)行債券時(shí)，豐富債券品種，針對(duì)不同的融資主體發(fā)行不同的融資工具。鼓勵(lì)經(jīng)營狀況良好的中小企業(yè)發(fā)行股票及債券進(jìn)行融資。

(五)鼓勵(lì)中小企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新

隨著市場(chǎng)競爭越來越充分，中小企業(yè)已經(jīng)逐漸成為了我國科技創(chuàng)新的主力軍，但是我國中小企業(yè)長期面臨著諸如優(yōu)惠政策落地難、融資成本高等各種問題很大程度上抑制著其科技創(chuàng)新的活力和積極性。但是隨著中小企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，國家對(duì)中小企業(yè)越來越重視，習(xí)總書記也在講話中多次強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)科技創(chuàng)新的重要性[7]。

目前我國中小企業(yè)的產(chǎn)值占國民經(jīng)濟(jì)的60%，為我國貢獻(xiàn)了大約一半的稅收和80%的就業(yè)崗位，而中小企業(yè)最重要的外源融資途徑就是通過一些第三方金融機(jī)構(gòu)獲得貸款[23]。針對(duì)這種情況，我國也出臺(tái)了一些對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)貸款優(yōu)惠的政策，如貸款時(shí)無需抵押房產(chǎn)等實(shí)務(wù)，專利、商標(biāo)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)也可以作為銀行貸款的抵押物，其中建設(shè)銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行都相繼推出并開通了知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款這一項(xiàng)業(yè)務(wù)，這就大大的降低了中小企業(yè)的外源融資成本[24]。但是總的來說門檻還是比較高。

(六)鼓勵(lì)中小企業(yè)優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)信用意識(shí)

中小企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績很大一部分是由企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)決定的，而企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績直接影響著投資者的判斷和決策。所以優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)來說不僅是降低融資成本的有效手段，更是企業(yè)要取得長足發(fā)展的必經(jīng)之路[25]。處于成長期的中小型企業(yè)可以通過學(xué)習(xí)成功、先進(jìn)的企業(yè)中的管理方式，規(guī)范管理結(jié)構(gòu)，在公司內(nèi)部分工明確，各司其職，降低企業(yè)中的集權(quán)程度。

中小企業(yè)無法直接得到商業(yè)銀行的貸款，信用等級(jí)低是一個(gè)重要的原因。一般來說信用等級(jí)越高的企業(yè)越受到銀行的青睞，所以要鼓勵(lì)中小企業(yè)建立良好的信用形象，努力提升自身的信用等級(jí)。

首先中小企業(yè)要有信用意識(shí)，在日常的經(jīng)營生產(chǎn)中要有意識(shí)的積累良好的信用記錄，樹立自身的誠信企業(yè)的招牌。改善金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)信譽(yù)差的不良印象；其次，鼓勵(lì)中小企業(yè)在中國人民銀行的信征系統(tǒng)進(jìn)行信用登記，參加銀行的信用評(píng)價(jià)活動(dòng)，讓銀行能及時(shí)的獲得中小企業(yè)信用情況，建立良好的銀企關(guān)系，降低融資的難度和成本。

(七)鼓勵(lì)中小企業(yè)完善信息披露，消除信息不對(duì)稱

由于還處于成長期并且大都資金緊張，所以大部分中小企業(yè)中并沒有完善的財(cái)務(wù)管理制度，也不重注財(cái)務(wù)信息的披露。而中小企業(yè)想要得到銀行的信任，詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息報(bào)表必不可少，并且要確保提供的報(bào)表真實(shí)可信[26]。

六、降低企業(yè)融資成本需多管齊下，多方協(xié)同

由以上的分析可以得出，中小企業(yè)融資難、融資貴的問題是由多個(gè)因素共同影響的，并且融資結(jié)構(gòu)性是主要的原因，所以這些盤根錯(cuò)節(jié)的問題絕不是簡單的一項(xiàng)降低稅收就可以解決的，必須在仔細(xì)研究造成這些問題的根本原因的基礎(chǔ)上從多個(gè)方面協(xié)同改革[27]。

針對(duì)中小企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)性問題，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，提出了從經(jīng)濟(jì)體制、金融體系以及中小企業(yè)自身三個(gè)方面共同推進(jìn)的改革。具體措施為加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型[28]，健全融資環(huán)境、完善產(chǎn)權(quán)制度，形成財(cái)務(wù)硬約束、建立與中小企業(yè)相適應(yīng)的中小型金融機(jī)構(gòu)、降低中小企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)、鼓勵(lì)中小型企業(yè)優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)信用意識(shí)、鼓勵(lì)中小企業(yè)進(jìn)行科技創(chuàng)新以及鼓勵(lì)中小型企業(yè)完善財(cái)務(wù)制度，重視信息披露等。這與習(xí)總書記在省部級(jí)主要領(lǐng)導(dǎo)干部學(xué)習(xí)貫徹黨的十八屆五中全會(huì)精神專題研討班上的講話所強(qiáng)調(diào)的關(guān)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的精神是一致的。

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[責(zé)任編輯雷潤玲]

AStudyofSupply-sideReform’sImpactontheFinancingCostofMedium-sizedandSmallEnterprises

LIMi

(DepartmentofHistoryCultureandJourney，ShaanxiXueqianNormalUniversity，Xi’an710100，China)

The 13th National Five-Year Plan is crucial to the achievement of having a well-off society. It is time for our nation to think carefully of how to maintain a healthy economic growth. Xi Jinping sharply put forwards the suggestions of the supply-side structure reform at the Central Economic Working Conference. Therefore, the supply-side structure reform mainly focuses on the reduction of the cost of enterprises，and more immediately the adjustment of tax policy. Based on the situation of the mountainous financing cost of medium-sized and small enterprises，the paper analyzed the tax policies' impact on financing cost and other factors，and it concludes that Chinese supply-side structure reform should not only share the concern of reduction of the tax cost of enterprises alone, but also should pay more attention to such collaborative mechanism as economic and financial systems, which conforms to Xi’s guiding principles.

supply-side structure reform；medium-sized and small enterprise；financing cost

2017-03-31;

：2017-04-16

陜西學(xué)前師范學(xué)院科研基金項(xiàng)目(2016YBKJ048)

李密，女，陜西眉縣人，陜西學(xué)前師范學(xué)院歷史文化與旅游系研究實(shí)習(xí)員，主要研究方向：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)。

F276.3:F832.4

： A

： 2095-770X(2017)09-0046-06

http://sxxqsfxy.ijournal.cn/ch/index.aspxdoi： 10.11995/j.issn.2095-770X.2017.09.010