民營(yíng)快遞上市公司融資綜合績(jī)效評(píng)價(jià)分析

摘 要：順豐和“三通一達(dá)”等民營(yíng)快遞公司紛紛上市融資，準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)績(jī)效，可以為這些企業(yè)的未來(lái)發(fā)展提供重要依據(jù)。文章圍繞確定評(píng)價(jià)原則、選擇績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)、設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，最終對(duì)于民營(yíng)快遞上市公司進(jìn)行綜合績(jī)效評(píng)價(jià)。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)快遞上市公司；融資；績(jī)效評(píng)價(jià)

1 民營(yíng)快遞上市公司的現(xiàn)狀分析

伴隨著淘寶、天貓等電商平臺(tái)的迅猛增長(zhǎng)，快遞業(yè)迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，順豐和“三通一達(dá)”的市場(chǎng)份額越來(lái)越大。根據(jù)2016年的業(yè)績(jī)年報(bào)來(lái)看，“三通一達(dá)”等快遞公司主要占領(lǐng)了電商網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的經(jīng)濟(jì)型市場(chǎng)份額，而順豐控股則主要占領(lǐng)了國(guó)內(nèi)商務(wù)快遞和電商網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)的高端市場(chǎng)。2016年被稱(chēng)為“快遞上市年”，在快遞行業(yè)排名前十位的快遞企業(yè)，有五家成功登陸資本市場(chǎng)，除了中通快遞在美國(guó)股市首次發(fā)行之外，申通快遞（002468）、圓通速遞（600233）、韻達(dá)股份（002120）、順豐控股（002352）都通過(guò)借殼上市的方式登陸中國(guó)A股市場(chǎng)。至2017年5月，在中國(guó)滬深A(yù)股市場(chǎng)上市的四家民營(yíng)快遞公司先后發(fā)布了業(yè)績(jī)報(bào)告，全部達(dá)到超過(guò)50%的利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)，圓通速遞和韻達(dá)股份更是創(chuàng)造了翻一番的利潤(rùn)。快遞行業(yè)經(jīng)過(guò)二十多年的競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展，由于服務(wù)同質(zhì)化、利潤(rùn)下滑和增長(zhǎng)速度放慢等原因，草莽搏殺的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期基本已經(jīng)結(jié)束，而爭(zhēng)奪資本將成為下一階段競(jìng)爭(zhēng)中最重要的法寶。

2 快遞上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的涵義及原則

本文對(duì)于對(duì)快遞上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的涵義界定為：快遞上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、運(yùn)行效率、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能力的全方位評(píng)價(jià)。通過(guò)全方位的評(píng)價(jià)，給快遞公司企業(yè)未來(lái)的發(fā)展與規(guī)劃提供參考和指引，最終實(shí)現(xiàn)推動(dòng)快遞行業(yè)整體可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

針對(duì)快遞上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)主要應(yīng)遵循以下幾個(gè)原則：一是全面性原則。不單純從財(cái)務(wù)指標(biāo)考量，還要從一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行輔助評(píng)價(jià)；二是科學(xué)性原則。在績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)確定時(shí)要選擇符合快遞行業(yè)特征的指標(biāo)，還要兼顧到與整個(gè)物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的平均指標(biāo)值的對(duì)比。三是實(shí)用性原則。盡量選擇實(shí)用性強(qiáng)、易于理解和比較的指標(biāo)。

3 民營(yíng)快遞上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)

對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入成熟期的快遞行業(yè)進(jìn)行績(jī)效綜合評(píng)價(jià)是非常有必要的。本文將績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)分為兩個(gè)方面：即財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。

3.1 財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)

盈利能力分析選取的指標(biāo)見(jiàn)下表。在盈利指標(biāo)各項(xiàng)指標(biāo)之中，凈資產(chǎn)收益率通常被作為主要參考指標(biāo)。該指標(biāo)數(shù)值越高，則代表該企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，整個(gè)物流行業(yè)平均值為13.39%。四家A股上市的快遞公司整體水平高于行業(yè)均值。此外，四家公司在每股凈資產(chǎn)和每股收益的表現(xiàn)也比較理想。

營(yíng)運(yùn)能力分析選取的指標(biāo)見(jiàn)下表。在營(yíng)運(yùn)能力各項(xiàng)指標(biāo)之中，存貨周轉(zhuǎn)率通常被作為主要參考指標(biāo)。該指標(biāo)數(shù)值越高，則代表該企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率越高，占用資金少，營(yíng)運(yùn)能力好，整個(gè)物流行業(yè)平均值為361.40次/年。四家快遞公司在存貨周轉(zhuǎn)率方面并沒(méi)有明顯的超過(guò)其他同行業(yè)企業(yè)，這與物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的特殊性有直接關(guān)系。但是，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面明顯高于行業(yè)均值和社會(huì)平均值。

償債能力分析選取的指標(biāo)見(jiàn)下表。在償債能力各項(xiàng)指標(biāo)之中，資產(chǎn)負(fù)債率通常被作為主要參考指標(biāo)。該指標(biāo)數(shù)值越高，則代表該企業(yè)負(fù)債多，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，償債壓力大，整個(gè)物流行業(yè)平均值為46.64%?？梢钥闯觯募疑鲜泄镜膬攤芰υ谏鲜幸院筝^強(qiáng)。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率基本超過(guò)理想值。

發(fā)展能力分析選取的指標(biāo)見(jiàn)下表。在發(fā)展能力各項(xiàng)指標(biāo)之中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率通常被作為主要參考指標(biāo)。該指標(biāo)數(shù)值越高，則代表該企業(yè)增長(zhǎng)能力強(qiáng)，發(fā)展前景好，整個(gè)物流行業(yè)平均值為17517.55%?？梢钥闯鲰権S和申通的增長(zhǎng)能力超過(guò)同行業(yè)其他企業(yè)，而韻達(dá)和圓通增長(zhǎng)能力較弱。值得一提的是四家公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率均為負(fù)值，該指標(biāo)是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，數(shù)據(jù)表明四家公司在上市之后的增長(zhǎng)能力較弱。

3.2 非財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)

3.2.1 配送網(wǎng)絡(luò)。順豐已建有12，000多個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋了中國(guó)大陸多數(shù)的省市縣區(qū)，海外網(wǎng)點(diǎn)18個(gè)。申通建有獨(dú)立網(wǎng)點(diǎn)及分公司1660家，20000多個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。圓通速遞用60個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心和24000個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。韻達(dá)建有服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)及門(mén)店10000余家，直屬與非直屬轉(zhuǎn)中心70個(gè)，海外網(wǎng)點(diǎn)8個(gè)。

3.2.2 服務(wù)水平。隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物方式爆炸式的發(fā)展，快遞業(yè)務(wù)量也明顯增加，但是服務(wù)水平參差不齊。高端市場(chǎng)產(chǎn)品差別化顯著，中低端市場(chǎng)產(chǎn)品相似度高。除了順豐以外，其他幾家上市的快遞公司提供的服務(wù)普遍單一，缺乏差異性，產(chǎn)品的附加值較低。具有企業(yè)文化特色的附加增值服務(wù)將是未來(lái)各家公司的共同增長(zhǎng)點(diǎn)，能提高客戶(hù)忠誠(chéng)度，也能形成穩(wěn)定的客戶(hù)群。

3.2.3 人員素質(zhì)。幾大快遞公司從業(yè)人員眾多，順豐員工24萬(wàn)人，申通員工30萬(wàn)人，圓通員工22萬(wàn)人，韻達(dá)員工10萬(wàn)人。目前，快遞行業(yè)對(duì)員工的文化素質(zhì)和技能培訓(xùn)重視程度不高，往往都是“速成”培訓(xùn)后立即上崗。這在很大程度上限制了專(zhuān)業(yè)化的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，也限制了從業(yè)人員的職業(yè)生涯發(fā)展。同時(shí)，高強(qiáng)度勞動(dòng)和不匹配的薪水導(dǎo)致從業(yè)人員流動(dòng)性很大，用工荒時(shí)常出現(xiàn)。

4 建議

充分利用上市的巨額融資?？缇畴娚坛醪较磁疲步o了各大快遞“走出去”的機(jī)會(huì)，上市融資后就有了資本進(jìn)行拓展海外業(yè)務(wù)。快遞業(yè)有個(gè)公式，“快遞命脈=效率=飛機(jī)”。目前全球前三大快遞公司都擁有數(shù)百架飛機(jī)用以運(yùn)輸，而國(guó)內(nèi)只有順豐擁有30架自營(yíng)貨機(jī)、15架外包貨機(jī)。資本市場(chǎng)的大量資金流入極大的緩解了快遞公司的資金問(wèn)題。

優(yōu)化融資方式。在擁有了巨額的股票市場(chǎng)資本后，幾家上市快遞公司下一步應(yīng)該做的是拓寬融資渠道，除了銀行信貸和上市融資以外，進(jìn)行其他形式的融資（如債券融資、基金等）。

完善企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制。通過(guò)非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，這幾家上市的快遞公司在內(nèi)部管理方面仍然存在一些缺陷，制約其發(fā)展。行業(yè)自身存在體系不完整、服務(wù)水平低、服務(wù)質(zhì)量得不到保證、秩序混亂。這些問(wèn)題都需要企業(yè)進(jìn)行有效的治理。馬云在評(píng)價(jià)快遞公司上市這個(gè)問(wèn)題時(shí)說(shuō)“把錢(qián)用到技術(shù)上去，把錢(qián)用到人才上去，而不是把錢(qián)用到市場(chǎng)上、拼殺上去”。

作者簡(jiǎn)介：何嵬（1979-），黑龍江財(cái)經(jīng)學(xué)院，副教授。