企業(yè)短期償債能力分析

張俊

在市場經(jīng)濟(jì)條件下開展經(jīng)營活動的現(xiàn)代企業(yè)，分析其償債能力應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。償債能力反映一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)靈活性及其償還債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。因此，要加強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力，使企業(yè)在競爭日益激烈的市場經(jīng)濟(jì)下不斷發(fā)展壯大，對企業(yè)償債能力的分析尤為重要。

一、短期償債能力理論

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。主要包括短期償債能力和長期償債能力兩個(gè)方面。短期償債能力是指企業(yè)短期內(nèi)（一般為一年）償還隨時(shí)可能到期債務(wù)的能力，它反映企業(yè)流動資產(chǎn)及時(shí)足額償還短期債務(wù)的保障程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。在具體的財(cái)務(wù)分析中，短期償債能力的分析與評價(jià)主要根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，尤其是資產(chǎn)負(fù)債表，并結(jié)合其他相關(guān)資料，將短期債務(wù)與可得到的用于償還這些債務(wù)的短期資金來源進(jìn)行比較，并通過計(jì)算一些償債能力比率指標(biāo)來判斷企業(yè)目前的償付能力及在困難時(shí)保持償付的能力。衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)主要有以下四項(xiàng)。

1.流動比率。流動比率是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。它表明企業(yè)每單位流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)動用可以在短期內(nèi)產(chǎn)生或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。

2.速動比率。速動比率也稱酸性測試比率。它是流動資產(chǎn)中可以立即用于償還流動負(fù)債的資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。這是比流動比率更嚴(yán)格的用于檢測企業(yè)短期流動性和償債能力的指標(biāo)。

3.現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是指企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。它能反映企業(yè)的立即償債能力，但沒有考慮流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的再生性，是比流動比率和速動比率更加直接、更加嚴(yán)格的指標(biāo)。

4.現(xiàn)金流動負(fù)債比率?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率，是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力。

二、TCL集團(tuán)短期償債能力分析

1.TCL集團(tuán)概況。TCL集團(tuán)股份有限公司是中國最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營的消費(fèi)類電子企業(yè)集團(tuán)之一。TCL集團(tuán)（000100.SZ）整體上市，旗下?lián)碛?家上市公司：TCL多媒體科技（01070.HK）、TCL通訊科技（02618.HK）、和通力電子（01249.HK）。從20世紀(jì)90年代以來，連續(xù)多年保持高速增長。從短期償債能力理論入手，結(jié)合TCL集團(tuán)的具體實(shí)踐，對以家電業(yè)為主導(dǎo)的上市公司進(jìn)行短期償債能力分析。理論與實(shí)踐相結(jié)合，并運(yùn)用2011年到2013年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，了解公司的財(cái)務(wù)狀況，對其企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的成績和不足，找出問題并提出解決對策，以保證論文的理論價(jià)值和實(shí)用價(jià)值。

2.TCL集團(tuán)短期償債能力分析。根據(jù)TCL集團(tuán)2011年到2013年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)對企業(yè)的短期償債能力進(jìn)行分析，具體內(nèi)容如下：①流動比率。通常流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的利益就越有保證。國際上通常認(rèn)為流動比率為2時(shí)較為適當(dāng)，除了能夠滿足企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要之外，還有財(cái)力償還到期的債務(wù)。但也不可過高，過高說明企業(yè)流動資金占用的較多，會影響企業(yè)的資金使用效率，從而會進(jìn)一步影響獲利能力。根據(jù)TCL集團(tuán)2011年到2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)得到其流動比率1.27，1.13，1.29。根據(jù)流動比率分析，該企業(yè)流動比率都沒有超過經(jīng)驗(yàn)規(guī)則認(rèn)定的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，2012年的流動比率比2011年有所下降，但2013年流動比率有所上升，反映其償債能力增強(qiáng)；而且2013年末企業(yè)的營運(yùn)資本比2012年末還增加了4，845，268，137元，表明企業(yè)短期償債能力的增強(qiáng)。②速動比率。一般情況下，速動比例越高，反映企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為速動比率為1時(shí)較為適合。TCL集團(tuán)2011年到2013年速動比率分別為：1.04，0.87，0.96。通過對速動比率分析可知，TCL集團(tuán)的速動比率（除了2012年的）基本上保持在所推斷認(rèn)定的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為1的水平上。2012年速動比率有所下降，結(jié)合2012年流動比率分析，其流動比率也較低；可能因存貨所占比重增加以至比率下降。企業(yè)可以采取有效措施加以調(diào)整。③現(xiàn)金比率。通?，F(xiàn)金比率認(rèn)為20%以上為好。但是比率過高，就意味著企業(yè)流動負(fù)債未能合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加。分析TCL集團(tuán)2011年到2013年的現(xiàn)金比率0.56，0.41，0.34。該企業(yè)這3年的現(xiàn)金比率都較高，尤其是2011年，其現(xiàn)金比率已超過0.5，這表明企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)較多，短期償債能力較強(qiáng)。但也說明企業(yè)使用資金效率不高。從收益的角度看，企業(yè)的現(xiàn)金比率不宜過高?，F(xiàn)金比率過高，會增大企業(yè)閑置資金的機(jī)會成本。對此，企業(yè)要進(jìn)一步有效地使用現(xiàn)金類資產(chǎn)，合理調(diào)整和安排資產(chǎn)組合，提高資金的使用效果與效益。④現(xiàn)金流量比率。一般來說，現(xiàn)金流量比率越高越好，因?yàn)槠浞从沉水?dāng)期償債的能力。但是低于0.5則說明企業(yè)可能存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)TCL集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以得到2011年到2013年現(xiàn)金流量比率為0.04，0.09，0.14。根據(jù)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量比率分析可知，該企業(yè)的現(xiàn)金流量比率均低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，說明企業(yè)短期資產(chǎn)的流動性、變現(xiàn)力以及真實(shí)的短期償債能力并不像前述指標(biāo)所顯示的那么強(qiáng)。不過現(xiàn)金流量比率在逐年增長，企業(yè)需進(jìn)一步考慮外部環(huán)境的變化及市場的有效性，尤其分析有價(jià)證券的質(zhì)量和數(shù)量的變化，以查明其原因并采取相應(yīng)的改進(jìn)措施。

在分析企業(yè)短期償債能力時(shí)，除了可以運(yùn)用上述比率指標(biāo)外，還需要一些定性分析。

3.短期償債能力分析中存在的問題。通過上述分析發(fā)現(xiàn)，TCL集團(tuán)短期償債能力主要存在以下4個(gè)方面的問題：①存貨比重增加。對比2011年到2013年，TCL集團(tuán)存貨逐年上升，引起流動資產(chǎn)增加；而計(jì)算速動比率時(shí)需要扣除存貨、預(yù)付債款等，從而導(dǎo)致速動資產(chǎn)的減少，以至于2012年速動比率有所下降，償債能力降低。流動負(fù)債包含預(yù)收賬款，不需要企業(yè)用現(xiàn)金償還，而是在未來用存貨償還，將其作為流動負(fù)債會低估企業(yè)的短期償債能力。②現(xiàn)金類資產(chǎn)較少。對比分析2011年到2013年現(xiàn)金類資產(chǎn)可知，其現(xiàn)金類資產(chǎn)逐年減少，現(xiàn)金類資產(chǎn)占用少會導(dǎo)致機(jī)會成本減少，企業(yè)使用資金效率高；但是與此同時(shí)也說明了企業(yè)償債能力不強(qiáng)。③流動性分析只有靜態(tài)分析而忽略動態(tài)指標(biāo)。上述對企業(yè)償債能力的分析基本上是靜態(tài)的，而不是動態(tài)的（例如流動比率、速動比率等）。企業(yè)的償債能力分析主要是以資產(chǎn)負(fù)債表為主，而資產(chǎn)負(fù)債表反應(yīng)的是某一時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況，沒有充分重視在企業(yè)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的償債能力。償債能力分析是一種預(yù)期推測的，需要體現(xiàn)企業(yè)在債務(wù)償還期內(nèi)的經(jīng)營狀況，因而進(jìn)行動態(tài)分析反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變化，才是科學(xué)合理的方法。④定性分析及表外因素考慮的較少。上述財(cái)務(wù)指標(biāo)都是從財(cái)務(wù)報(bào)表資料中取得的，忽略了一些表外因素。但是影響企業(yè)短期償債能力的因素是廣泛的，還有一些財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有反映出來的因素，如企業(yè)可動用的銀行貸款指標(biāo)、企業(yè)償債能力信譽(yù)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)及或有訴訟等因素。這些表外因素及定性分析因素考慮的較少，不能真實(shí)的反映企業(yè)的短期償債能力。

4.提高短期償債能力的措施。企業(yè)債權(quán)人及企業(yè)自身在對企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)應(yīng)當(dāng)采取合理的分析基礎(chǔ)、分析方法及分析內(nèi)容，以提高評價(jià)結(jié)果的準(zhǔn)確性。①減少存貨占用。存貨必須經(jīng)過出售和款項(xiàng)回收才能回收資金，其變現(xiàn)能力相對較差。因此，企業(yè)需調(diào)整有效措施加強(qiáng)銷售策略，增強(qiáng)存貨變現(xiàn)能力。速動資產(chǎn)可以立即變現(xiàn)，用于償付流動負(fù)債。人們認(rèn)為用速動比率衡量企業(yè)的短期償債能力更加準(zhǔn)確。而且將預(yù)收賬款從流動負(fù)債中扣除也可以增強(qiáng)企業(yè)償債能力。②適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金管理效率與水平。現(xiàn)金類資產(chǎn)扣除了一些難以變現(xiàn)的指標(biāo)，是速動資產(chǎn)扣除應(yīng)收賬款后的余額，包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價(jià)證券。而這些資產(chǎn)能夠立即償還企業(yè)負(fù)債。企業(yè)的現(xiàn)金需求與現(xiàn)金管理效率及水平有關(guān)。當(dāng)然，在一般情況下，企業(yè)也不必保留過多的現(xiàn)金類資產(chǎn)。因此，企業(yè)需要合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率。③結(jié)合動態(tài)指標(biāo)進(jìn)行分析。流動比率、速動比率及現(xiàn)金比率等靜態(tài)指標(biāo)不能確認(rèn)償還到期債務(wù)的重要性，應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量表和其它有關(guān)資料，以便更好地反映或衡量企業(yè)短期償債能力。當(dāng)然，還要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營特點(diǎn)及其所處行業(yè)的特性等因素，進(jìn)行具體的判斷與評價(jià)。④定性與定量分析相結(jié)合，表外因素與表內(nèi)因素同時(shí)考慮。對企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析是一個(gè)對各種因素綜合考慮的過程，而不應(yīng)當(dāng)僅僅考慮財(cái)務(wù)報(bào)表表內(nèi)因素。應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)的可動用銀行貸款指標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)、或有負(fù)債、經(jīng)營租賃合同中的承諾付款、長期購建合同的分期付款等因素。因此，在對企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持定性分析與定量分析相結(jié)合，表外因素與表內(nèi)因素綜合考慮，更加準(zhǔn)確的反映企業(yè)的短期償債能力。

三、結(jié)論

綜上所述，企業(yè)償債能力分析有利于正確評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)償債能力狀況是企業(yè)經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況的綜合反映，通過對企業(yè)償債能力的分析，可以說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及其變動情況。企業(yè)償債能力的分析對企業(yè)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度、預(yù)測企業(yè)的籌資前景及為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動提供重要參考的目的都是非常重要的。綜合分析評價(jià)才能得出正確的結(jié)論。因此，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的償債能力分析非常重要。

（作者單位：黃淮學(xué)院）endprint