基于行為金融學(xué)的互聯(lián)網(wǎng)金融融資行為原因分析

嚴(yán)浩坤++韓勇++杜克磊

【摘要】包括互聯(lián)網(wǎng)基金，互聯(lián)網(wǎng)銀行以及互聯(lián)網(wǎng)租賃金融等互聯(lián)網(wǎng)金融各行業(yè)全面發(fā)展，融資規(guī)模不斷增大。本文將從投資行為的角度研究市場給與互聯(lián)網(wǎng)金融融資的原因，投資者的需求和互聯(lián)網(wǎng)金融的特性供給的聯(lián)系是文章解釋的主要思路。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 融資 余額寶 OFO

2017年3月，共享單車平臺ofo宣布獲得D輪融資約合人民幣31億元，創(chuàng)造行業(yè)最高融資記錄并且成為全球估值最高的共享單車平臺。①同年5月，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金余額寶最新7日年化收益率重回4%，較2016年12月的2.5%上漲了六成。②2017年互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)從產(chǎn)生之初單一模式發(fā)展成多模式行業(yè)結(jié)構(gòu)。以余額寶代表的互聯(lián)網(wǎng)基金，以“ofo”代表的互聯(lián)網(wǎng)融資租賃，以及互聯(lián)網(wǎng)銀行互聯(lián)網(wǎng)小額貸款等多種互聯(lián)網(wǎng)金融形式相繼出現(xiàn)并迅速發(fā)展。本文對雙案例企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，從行為金融角度研究互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的融資行為產(chǎn)生的原因。

本文將區(qū)別于傳統(tǒng)金融的作用來研究解釋互聯(lián)網(wǎng)金融為何能在融資上取得巨大的成功，本文將立足于個性化需求這一行為金融的角度展開本文的研究。那么客戶的需求會是本文的出發(fā)點(diǎn)，在長尾理論③的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品運(yùn)用中我們知道“尾部”個性化需求客戶是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)產(chǎn)生的主要客戶。這些客戶具有數(shù)量多，收入低，理財手段匱乏，對資金的流動性和安全性看重等特點(diǎn)。由于金融互聯(lián)網(wǎng)處于初步發(fā)展階段因此本文的解釋也立足于當(dāng)前的以小規(guī)模為主的狀況。根據(jù)行為的原因我們將從經(jīng)濟(jì)狀況，流動性偏好，投資知識層次來歸納分析互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在其融資過程中，市場中對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)進(jìn)行投資的主要資金持有人的行為原因。行為金融學(xué)以心理學(xué)對人們的決策行為的研究成果為立足點(diǎn)，從人的角度來解釋市場行為，充分考慮市場主體的心理因素。下面我們將結(jié)合案例進(jìn)行分析。

一、投資人經(jīng)濟(jì)狀況的影響

數(shù)據(jù)④顯示，2015年，余額寶的90后群體數(shù)量進(jìn)一步攀升，占總體達(dá)到41.1%，80后余額寶用戶占比32.9%。根據(jù)報告⑤顯示，雖然50歲以上在人均投資金額方面擁有更雄厚的資金。按照投資者年齡段人均投資情況分布，50歲以上年齡段的投資者人均投資較高，人均投資金額在5萬元以上，60歲以上的投資者人均投資金額在9萬元左右，中國的財富主要掌握在50，60后這年齡層。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的投資者經(jīng)濟(jì)狀況屬于低收入者。互聯(lián)網(wǎng)金融典型代表P2P公司實(shí)際上是低收入者之間的借貸，年輕并低收入通常有著極高的消費(fèi)欲。P2P公司通過搭建這樣一個平臺，讓窮人把錢借給了另一部分窮人，創(chuàng)生出這一輪互聯(lián)網(wǎng)金融神話。

在金融行業(yè)沒有資金規(guī)模的投資是很難獲得高收益的，這就是投資中的“門檻”。而余額寶的出現(xiàn)滿足了低收入者這種集資獲取高收益的需求。而出行中公共出行工具是低收入者的主要采用方式，然而公交車和地鐵的弊端在于站點(diǎn)到家仍然存在著距離，因此“最后一公里”的提出實(shí)質(zhì)是OFO滿足低收入消費(fèi)者這一需求的著力點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)在當(dāng)前階段很大程度瞄準(zhǔn)的是擁有巨大數(shù)量的低收入人群市場。

二、投資人的流動性偏好影響

上文提到投資人群的低收入狀況，并且年輕人在消費(fèi)時的易沖動心理往往使得這些投資人對投資的流動性要求非常高。甚至其投資目標(biāo)是保持投資的穩(wěn)定性與資產(chǎn)的保值首要考慮的是安全，變現(xiàn)能力強(qiáng)，想拿走的時候能隨時拿走。在此前提上考慮收益。

數(shù)據(jù)⑥顯示余額寶從2014年第四季一直維持基金規(guī)模在5000到7000億份左右，然而其申購贖回數(shù)量卻從9000億份長到了2016年第四季的20000億分?？梢娪囝~寶的融資規(guī)模雖然一直穩(wěn)定增長，但規(guī)模內(nèi)的資金卻一直處于高速“流動”狀態(tài)。OFO共享單車為了迎合用戶的流動性需求，押金是可以隨時退回的。唯一值得擔(dān)心的是OFO單車對于押金融資的運(yùn)作，如果沒有收益性的話，很難說當(dāng)前OFO的“燒錢”免費(fèi)騎車搶占占有率的做法可以長久。在保證流動性的前提下余額寶可以獲得收益，OFO可以獲得單車租賃權(quán)，因此互聯(lián)網(wǎng)金融在流動性上具有優(yōu)勢。

三、投資人的知識層次影響

這里指投資者對于所接觸互聯(lián)網(wǎng)金融是否愿意了解，以及了解程度。這里的不想了解，其實(shí)主要是表達(dá)這部分人不需要平臺來進(jìn)行教育和引導(dǎo)，只是想快速了解一些簡單的資訊。

在互聯(lián)網(wǎng)金融中不了解且不愿意了解的客戶的占比最大。他們對于市場不夠了解，也不想了解。他們只有賺錢的欲望，但不愿意付出除資金以外的其他任何成本。他們進(jìn)入理財市場，一般是由其他基礎(chǔ)需求引發(fā)，他們所享受到的只是大平臺上的便利服務(wù)。由于這類平臺巨量用戶的優(yōu)勢他們成為了第一波被引入互聯(lián)網(wǎng)金融范圍內(nèi)的用戶。除此以外，很了解但不想了解這部分用戶是往往是基金經(jīng)理、研究員之類，他們的需求集中在查詢數(shù)據(jù)、公告或是管理自己的投資組合等。為這部分群體服務(wù)的品臺如互聯(lián)網(wǎng)券商Motif Investing。但是由于市場相對較小，技術(shù)和專業(yè)門檻也比高，開發(fā)難度很大。

余額寶實(shí)質(zhì)上屬于貨幣基金產(chǎn)品，而OFO的押金實(shí)質(zhì)上也是一種租賃金融，此前ofo對外公開數(shù)據(jù)，ofo當(dāng)前用戶量超過1000萬，按照每個用戶的99元押金計算，也有10個億的資金規(guī)模。這些資金受用戶對資金的本身認(rèn)知影響，通常平均用戶資金都不大，因此很多時候，這些小額資金即使在不圖收益，不使用單車時仍然存在。上文提余額寶基金規(guī)模2014年到2016年經(jīng)歷了5000到7000億份的過程。而數(shù)據(jù)⑦顯示該基金收益率從2014年的6.763%到現(xiàn)在的2.4%左右。因此收益高會誘導(dǎo)用戶投資，而用戶對其認(rèn)知的匱乏會讓收益低時資金對收益率的敏感度不高。至于OFO的押金由于本身不高，且單車使用本身存在間斷性，因此也具有資金粘性。

因此，可以說互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)融資的成功更多的是得益于其金融功能在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的幫助下更有效的對接了投資人的特性與需求。

注釋

①資料來源：新浪科技新聞網(wǎng)tech.sina.com.cn。

②資料來源：上海證券報www.cnstock.com。

③由《連線》雜志主編Chris Anderson在2004年十月的“長尾” 一文中最早提出，用來描述諸如亞馬遜和Netflix之類網(wǎng)站的商業(yè)和經(jīng)濟(jì)模式。

④數(shù)據(jù)來源：《余額寶全民報告》。

⑤數(shù)據(jù)來源：《360你財富2016年春季理財報告》。

⑥數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice數(shù)據(jù)。

⑦數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)fund.eastmoney.com。

參考文獻(xiàn)

[1]劉征匯，張喬娜.互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)靡的原因及其監(jiān)管——基于行為金融理論的視角[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)，2016，（19）：42-44.

[2]施青華，劉蘭娟.互聯(lián)網(wǎng)金融的用戶選擇行為實(shí)證研究[J].上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2015，（06）：80-89.

[3]侯哲.互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品消費(fèi)者行為意愿研究[D].武漢紡織大學(xué)，2015.

[4]胡國生.基于行為金融的互聯(lián)網(wǎng)金融分析[J].武漢金融，2015，（01）：58-59+7.endprint