智能投顧，構(gòu)筑理財(cái)市場(chǎng)的未來(lái)

周沫　魏先華

在現(xiàn)代科技飛速發(fā)展的今天，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等高精尖信息技術(shù)正在重塑各行各業(yè)，人類(lèi)社會(huì)正在步入真正的智能時(shí)代。智能時(shí)代下，金融行業(yè)形態(tài)也正在發(fā)生翻天覆地的變化，金融科技的產(chǎn)生與發(fā)展正是其中之一，而智能投顧更是金融科技領(lǐng)域里的熱點(diǎn)。

智能投顧是提供在線投資組合管理服務(wù)的一類(lèi)理財(cái)顧問(wèn)，由計(jì)算機(jī)根據(jù)個(gè)人投資者提供的風(fēng)險(xiǎn)承受水平、收益目標(biāo)以及風(fēng)格偏好等要求，通過(guò)現(xiàn)代投資組合理論等投資分析方法，自動(dòng)計(jì)算并提供組合配置建議，為市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)對(duì)組合配置再平衡提供建議。

智能投顧的服務(wù)從廣義上可以分為三個(gè)層次：第一個(gè)層次是互聯(lián)網(wǎng)化，利用線上流量入口的特征，通過(guò)大量數(shù)據(jù)分析為用戶(hù)提供投資建議，將投顧服務(wù)拓展到更多用戶(hù)；第二個(gè)層次是智能化，根據(jù)服務(wù)對(duì)象的特征或偏好，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化模型降低成本，利用市場(chǎng)和外部信息進(jìn)行投資決策，給出個(gè)性化的投資建議；第三個(gè)層次是全流程一體化，在第二個(gè)層次的基礎(chǔ)上，為用戶(hù)提供一鍵交易、動(dòng)態(tài)提醒等全方位服務(wù)。

智能投顧的出現(xiàn)，暴露出了傳統(tǒng)財(cái)富管理存在的缺陷：覆蓋的用戶(hù)有限、管理收費(fèi)較高、資源配置效率低等。相較于傳統(tǒng)投資顧問(wèn)，智能投顧具有門(mén)檻低、效率高、操作簡(jiǎn)便、個(gè)性化定制等優(yōu)點(diǎn)。因其要求的資金門(mén)檻較低，可以抓住大眾用戶(hù)群體，且專(zhuān)業(yè)的投資策略將提高用戶(hù)投資理性，免受情緒影響，有利于培養(yǎng)用戶(hù)正確的投資理念?？梢暬慕M合推薦及收益展示將使投資操作更簡(jiǎn)單。

智能投顧的核心是算法設(shè)計(jì)，包括證券投資組合理論、組合優(yōu)化、技術(shù)分析、模式識(shí)別等機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能系統(tǒng)的理論或方法。智能投顧的服務(wù)層次延伸到交易層面，會(huì)涉及到程序化交易。

從智能投顧的流程來(lái)看，先收集用戶(hù)的投資目標(biāo)、投資期限、收入情況等信息，并根據(jù)信息反饋出用戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好情況，計(jì)算出配置方案，向用戶(hù)展示系統(tǒng)推薦的投資組合策略，建立模擬交易，用戶(hù)實(shí)際投資后，記錄并跟蹤交易情況，并根據(jù)交易情況系統(tǒng)判斷是否需要修改策略，向用戶(hù)發(fā)送動(dòng)態(tài)提示，允許用戶(hù)自行選擇并修改策略。

2008年開(kāi)始，以美國(guó)、歐洲為中心，一些提供在線資產(chǎn)管理服務(wù)并收取相關(guān)費(fèi)用的金融公司相繼成立，在線專(zhuān)業(yè)投資咨詢(xún)服務(wù)迅速興起。其中以Betterment和Wealthfront為首的專(zhuān)業(yè)投顧公司分別在2010和2011年開(kāi)始面向用戶(hù)推出基于互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與智能算法的資產(chǎn)管理組合建議，包括基金配置、股票配置、股票期權(quán)操作、債權(quán)配置、房地產(chǎn)資產(chǎn)配置等，開(kāi)啟了智能投顧時(shí)代。

近幾年，隨著移動(dòng)技術(shù)的迅猛發(fā)展，其增長(zhǎng)勢(shì)頭進(jìn)一步得以凸顯。截至2016年底，全球智能投顧公司管理總規(guī)模已達(dá)1262億美元，在全球整個(gè)資產(chǎn)管理總規(guī)模占比還不到1%，遍布美國(guó)、歐洲、加拿大、澳大利亞、新加坡、印度、韓國(guó)等各個(gè)國(guó)家。

總體上說(shuō)，雖然不同海外智能投顧公司的側(cè)重點(diǎn)有很大不同，但都抓住了高效率、低成本兩個(gè)方面，根據(jù)用戶(hù)投資需求，為其提供定制化的資產(chǎn)配置方案，并且自動(dòng)再平衡，提高了投顧的服務(wù)效率，降低了傳統(tǒng)投顧的服務(wù)成本。

相較于歐美國(guó)家，我國(guó)智能投顧起步較晚，但發(fā)展迅速，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始在智能投顧領(lǐng)域大展身手。尤其是近些年人工投顧的數(shù)量及發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足這些資產(chǎn)的管理需求，使用智能投顧滿(mǎn)足客戶(hù)的資產(chǎn)管理需求將是各類(lèi)機(jī)構(gòu)的恰當(dāng)選擇。

去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)科技公司相繼推出智能投顧產(chǎn)品。招商銀行推出了自己的智能投顧-魔羯智投，藍(lán)海智投、彌財(cái)智投為客戶(hù)提供全球化ETF基金資產(chǎn)優(yōu)化配置服務(wù)；果殼財(cái)智為用戶(hù)提供全生命周期的智能理財(cái)規(guī)劃服務(wù)；百度也于去年9月首次全面公布其在智能投顧、量化投資等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。此外，京東金融、螞蟻聚寶、微眾銀行等互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛上線財(cái)富管理APP，推動(dòng)國(guó)內(nèi)智能投顧的發(fā)展。

智能投顧的時(shí)代正在加速到來(lái)，而這種現(xiàn)象的背后，則是市場(chǎng)環(huán)境、投資者和各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)合力推動(dòng)的結(jié)果。

隨著人均可支配收入的增加，中產(chǎn)階級(jí)迅速崛起，而專(zhuān)業(yè)投資顧問(wèn)和普通投資者的比例僅為1：3295，投資顧問(wèn)的極度稀缺使智能投顧市場(chǎng)潛藏著巨大的商機(jī)和利潤(rùn)，用智能投顧替代人工投顧，或者說(shuō)用智能投顧幫助人工投顧提高效率，是解決用戶(hù)需求、擴(kuò)大用戶(hù)覆蓋面的最優(yōu)選擇。

美國(guó)民眾在金融危機(jī)后出現(xiàn)了減少支出、增加儲(chǔ)蓄的行為現(xiàn)象，儲(chǔ)蓄的增加又刺激了美國(guó)民眾進(jìn)行投資理財(cái)?shù)男枨?。此外，他們的投資心理變得更加謹(jǐn)慎，進(jìn)而尋求專(zhuān)業(yè)的投顧進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資。中國(guó)的投資需求也在不斷增加，僅靠單一的人工投顧無(wú)法完全滿(mǎn)足，巨大的投顧缺口致使市場(chǎng)對(duì)智能投顧的需求非常旺盛。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，管理、維護(hù)人工投顧的成本較高，而智能投顧可以有效地降低成本，還可以擴(kuò)大投資者的范圍，更好地為人工投顧難以覆蓋到的大眾用戶(hù)服務(wù)。并且為用戶(hù)提供跨平臺(tái)投資的便利性，有效提升用戶(hù)體驗(yàn)。

智能投顧對(duì)傳統(tǒng)投資顧問(wèn)造成了極大的沖擊，促使相關(guān)行業(yè)轉(zhuǎn)型，其本身的發(fā)展加之與傳統(tǒng)行業(yè)的合作，將使智能投顧服務(wù)在整體行業(yè)中準(zhǔn)確定位，多元化滿(mǎn)足用戶(hù)需求。根據(jù)咨詢(xún)公司A.T.Carney的預(yù)測(cè)，美國(guó)智能投顧的資產(chǎn)管理規(guī)模將由2016年的0.28萬(wàn)億美元增長(zhǎng)到2020年的2.2萬(wàn)億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到68%。中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)年復(fù)合增長(zhǎng)率12%，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)個(gè)人可投資金融資產(chǎn)達(dá)200萬(wàn)億元，其中33%的投資者對(duì)在線理財(cái)有認(rèn)知度，預(yù)計(jì)2020年中國(guó)智能投顧用戶(hù)數(shù)將達(dá)620萬(wàn)，管理資產(chǎn)將達(dá)1762億元。endprint