企業(yè)短期償債能力分析
——以格力電器為例

（沈陽大學(xué)工商管理學(xué)院遼寧沈陽110044）

珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱“格力電器”）成立于1991年，是集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌家電產(chǎn)品，連續(xù)9年上榜美國《財(cái)富》雜志“中國上市公司100強(qiáng)”。本文以格力電器為例，對企業(yè)的短期償債能力進(jìn)行分析。

一、短期償債能力概述

短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。分析短期償債能力的方法主要有比率分析法、趨勢分析法，比率分析法是以財(cái)務(wù)報(bào)表上同一期的相關(guān)數(shù)據(jù)求出比率來分析企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況的一種方法；趨勢分析法是通過對財(cái)務(wù)報(bào)表中兩期或多期的相關(guān)數(shù)據(jù)或指標(biāo)進(jìn)行對比分析，并觀察增減變動(dòng)情況，以對企業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析的一種方法。

短期償債能力的分析指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。（1）流動(dòng)比率。通常來說，流動(dòng)比率是財(cái)務(wù)報(bào)表使用者用來分析和評估企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債能力的一個(gè)參考依據(jù)。計(jì)算公式為：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。（2）速動(dòng)比率。計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。（3）現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比值。計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債。

二、格力電器短期償債能力分析

（一）比率分析法。本文選擇格力電器2012—2016年的短期償債能力指標(biāo)（如表1所示）進(jìn)行分析，三個(gè)償債能力指標(biāo)的趨勢分析如圖1所示。

表1 短期償債能力指標(biāo)

圖1 短期償債能力指標(biāo)趨勢分析

1.流動(dòng)比率分析。一般來說，企業(yè)的流動(dòng)比率越高，說明企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)，流動(dòng)性負(fù)債得到償還的保障程度就越高，短期債權(quán)人到期收回本息的可能性也會(huì)比較大。但是對于企業(yè)來說，流動(dòng)比率不是越高越好。如果流動(dòng)比率過高，說明企業(yè)的大量資金被投入到了流動(dòng)資產(chǎn)上，這很可能會(huì)降低企業(yè)的盈利能力。同時(shí)過高的流動(dòng)比率還可能是企業(yè)沒能充分利用現(xiàn)有的商業(yè)信用以及企業(yè)資源管理效率較低的體現(xiàn)。較低的資源管理效率主要表現(xiàn)在企業(yè)存貨的大量積壓、大量應(yīng)收賬款遲遲不能收回等。

流動(dòng)比率的比值為2通常被認(rèn)為較為合理。從表1中可以看出格力電器2012—2016年期間的流動(dòng)比率均在1—2之間，從圖1中還可以看出近五年內(nèi)格力電器的流動(dòng)比率相對較為穩(wěn)定，但是單從數(shù)據(jù)來看格力電器的流動(dòng)比率仍處于相對較低的水平，短期償債能力較差，企業(yè)面臨著較大的償債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。造成這一現(xiàn)象的原因可能是格力電器將較多的資金用于盈利水平較高的經(jīng)營活動(dòng)，例如市場的開拓、設(shè)備廠房的建設(shè)以及門店數(shù)的增加等，在提高企業(yè)盈利能力的同時(shí)卻忽視了流動(dòng)資產(chǎn)的比重及短期償債能力的提升。

2.速動(dòng)比率分析。速動(dòng)比率反映的是流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的保障程度，和流動(dòng)比率不同的是，速動(dòng)比率將流動(dòng)性相對較差的流動(dòng)資產(chǎn)排除在外，即存貨。其公式可以轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨后與流動(dòng)負(fù)債的比率。通常情況下，企業(yè)的速動(dòng)比率同自身資產(chǎn)的流動(dòng)性呈同向變動(dòng)，速動(dòng)比率的上升，意味著企業(yè)的償債能力更有保障。當(dāng)然，速動(dòng)比率也不是越高越好，合理的比值為1左右。

從圖1中可以看出格力電器的速動(dòng)比率在2012—2016年期間整體呈穩(wěn)步上升的趨勢，具體來說只有在2014—2015年期間該比值有了一個(gè)短暫且較小幅度的下滑，在2012—2014年和2015—2016年期間都在上升。在2013、2014年該比率有了明顯提升，分別為0.939和1.029，這是由于格力電器在2013和2014年應(yīng)收賬款不斷增加、存貨不斷減少，引起了速動(dòng)資產(chǎn)的增加，進(jìn)而導(dǎo)致在這兩年內(nèi)速動(dòng)比率明顯高于其他年份。但即使是這樣格力電器近幾年的速動(dòng)比率也仍處在較低水平，同時(shí)低水平的速動(dòng)比率也表明格力電器目前尚有較高水平的負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)相對較少，面臨著一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

3.現(xiàn)金比率分析?，F(xiàn)金比率反映的是支付能力極強(qiáng)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物對流動(dòng)負(fù)債的保障程度。它可以體現(xiàn)企業(yè)在最壞的情況下短期償債能力如何，它比流動(dòng)比率和速動(dòng)比率更加真實(shí)、準(zhǔn)確地反映了企業(yè)的短期償債能力。特別是當(dāng)企業(yè)需要支付大量現(xiàn)金時(shí)，或者當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，其存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力出現(xiàn)問題時(shí)，這一指標(biāo)對短期債權(quán)人來說就更有實(shí)際意義了。

通常來講，該比率越高，說明企業(yè)的流動(dòng)性越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債的安全程度也越高，但是過高的現(xiàn)金比率對企業(yè)來說也是不利的。過高的現(xiàn)金比率反映了企業(yè)沒有對資金進(jìn)行充分的利用，失去的投資獲利機(jī)會(huì)越多，機(jī)會(huì)成本越高。從表1可以看出格力電器在2012—2016年這五年當(dāng)中現(xiàn)金比率在0.2—0.8之間，在2012—2015年期間處于上升趨勢，在2015—2016年期間略微下降，原因是流動(dòng)負(fù)債在2016年上升，致使現(xiàn)金比率有所下降。但總體來看，近幾年格力電器的直接支付能力還是處于相對良好的狀態(tài)。格力電器可以在接下來幾年的發(fā)展中保持這一水平，并適當(dāng)兼顧資產(chǎn)的利用效率和盈利水平。

（二）趨勢分析法。

1.絕對數(shù)額分析。本文選擇格力電器2012—2016年短期償債能力的絕對數(shù)額（如表2所示）進(jìn)行短期償債能力的絕對數(shù)額趨勢分析。

表2 短期償債能力的絕對數(shù)額

由下頁圖2可以看出格力電器的貨幣資金、流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債在2012—2016年期間整體呈上升趨勢，應(yīng)收票據(jù)在2012—2014年期間上升，在2014—2015年期間有一個(gè)急劇且幅度較大的下滑，在2015—2016年期間應(yīng)收票據(jù)又上升了，但還是低于2012年數(shù)據(jù)。存貨則整體表現(xiàn)出下降的趨勢，具體來看，2012—2014年期間下降幅度明顯，2014—2015年期間小幅度上升，2015—2016年期間又小幅度下降。但從圖2中可以看出貨幣資金的增長幅度明顯快于流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)資產(chǎn)的增長幅度略高于流動(dòng)負(fù)債，總體趨同。這就導(dǎo)致了格力電器的貨幣資金對流動(dòng)負(fù)債的保障程度以及流動(dòng)資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的保障程度在近五年內(nèi)整體呈上升趨勢。

圖2 短期償債能力的絕對數(shù)額趨勢分析

此外，從上頁表2中還可以看出，流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)收利息和其他應(yīng)收款所占比重相對較??；存貨所占比重從2012年的20%左右一直呈下降趨勢，到2016年已經(jīng)下降到6%；而貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)所占比重較大，且近五年內(nèi)一直保持穩(wěn)步上升的趨勢，此外兩者的變動(dòng)趨勢與流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)趨勢基本一致。這說明格力電器五年內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)在很大程度上是由貨幣資金的變動(dòng)引起的。而在流動(dòng)負(fù)債中，各個(gè)項(xiàng)目都有波動(dòng)且變化方向不一致，導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債合計(jì)數(shù)上升的原因主要是短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)付職工薪酬的變動(dòng)。

2.定基分析。本文選擇格力電器2012—2016年資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)數(shù)據(jù)，以2012年為固定的基期進(jìn)行定基分析，如表3所示。

表3 格力電器2012—2016年短期償債能力定基分析

由表3可知，2012年以后格力電器的流動(dòng)資產(chǎn)呈平穩(wěn)上升趨勢，而流動(dòng)負(fù)債的上升趨勢大體和流動(dòng)資產(chǎn)一致，格力電器的短期償債能力在近五年內(nèi)呈現(xiàn)出略有波動(dòng)、整體緩慢上升的趨勢，但即使是這樣格力電器的短期償債能力還是處于相對較低的水平。在流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金的增長幅度相對較大，2016年已經(jīng)超過2012年的近3.3倍，使格力電器資金運(yùn)轉(zhuǎn)的安全性和靈活性大大增加，但是由于貨幣資金的增加，格力電器的資金管理效率可能會(huì)降低，從而導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力受損，因此格力電器的管理層應(yīng)該予以重視。

在格力電器的流動(dòng)負(fù)債中，唯一的主動(dòng)借款——短期借款從2015年起增長幅度較大，而與生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)密切相關(guān)的自發(fā)性負(fù)債——應(yīng)付職工薪酬一直保持上升趨勢。短期借款數(shù)額較大，流動(dòng)負(fù)債持續(xù)且幅度較大的上升可能會(huì)對格力電器的短期償債能力產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而使格力電器的短期償債能力下降。

三、結(jié)論

通過上述分析，我們對格力電器近五年的短期償債能力有了一個(gè)大體的了解。從兩種分析方法得出的數(shù)據(jù)來看，格力電器近五年的短期償債能力仍處于一個(gè)相對較低的水平，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均沒有達(dá)到同行業(yè)的合理水平。這就使得格力電器的風(fēng)險(xiǎn)相對較高，當(dāng)然這也可能與格力電器的其他經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)。

格力電器為了獲得更強(qiáng)的盈利能力而對短期償債能力做出讓步，將較多的資金用于盈利水平較高的經(jīng)營活動(dòng)，這就使得盈利性較差的流動(dòng)資產(chǎn)占用資金的比重下降，同時(shí)降低了格力電器的償債能力。格力電器的管理者在運(yùn)營過程中過多地關(guān)注盈利能力，忽視了短期償債能力，短期償債能力代表著償還負(fù)債的能力，償債能力的不足會(huì)使格力電器面臨較大的還債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而直接影響格力電器的經(jīng)營活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)能否正常進(jìn)行。如何在提高企業(yè)資金利用效率的同時(shí)，加強(qiáng)短期償債能力，應(yīng)該引起管理層的重視。