債務(wù)重組對公司經(jīng)營狀況的影響研究

摘要：企業(yè)的負(fù)債情況可以反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，信息使用者可以通過企業(yè)的債務(wù)情況了解企業(yè)的信用程度。由于經(jīng)營政策等問題，一部分上市公司債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，公司經(jīng)營困難，會計期間連續(xù)虧損被特別處理，面臨退市的危機(jī)，制約發(fā)展，而債務(wù)重組是解決上市公司債務(wù)危機(jī)的有效方法之一。

關(guān)鍵詞：債務(wù)重組；財務(wù)指標(biāo)；經(jīng)營狀況

一、債務(wù)重組理論概述

債務(wù)重組是指當(dāng)債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難時，債權(quán)人按照法院的裁定或者其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議，對債務(wù)人的償債做出讓步。債務(wù)重組的方式有：以資產(chǎn)清償債務(wù)；將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；修改其他債務(wù)條件；以上三種方式的組合。債務(wù)重組可以減輕債務(wù)人的債務(wù)，恢復(fù)正常運(yùn)營，從而提高償債能力。且債權(quán)人做出讓步，待債務(wù)人重組后經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，償還債權(quán)人的債務(wù)。債務(wù)重組給予債務(wù)人繼續(xù)發(fā)展機(jī)會的同時，也有效地避免債務(wù)人進(jìn)行破產(chǎn)清算中的不確定風(fēng)險，使債權(quán)人盡可能多地收回債務(wù)。

二、東盛科技債務(wù)重組介紹

2007年度，公司因股東權(quán)益為負(fù)和無法表示意見的審計報告，公司股票被實施其他特別處理。2012年度，中磊會計師事務(wù)所出具帶強(qiáng)調(diào)事項段的無保留意見的審計報告，公司經(jīng)自查符合撤銷其他風(fēng)險警示的條件，向上交所申請撤銷，并得到批準(zhǔn)，于2013 年4月26日復(fù)牌。

債權(quán)人：中國長城資產(chǎn)管理公司石家莊辦事處、債務(wù)人甲：東盛科技股份有限公司、債務(wù)人乙：陜西東盛醫(yī)藥有限責(zé)任公司、債務(wù)人丙：安徽東盛制藥有限公司

2012年12月7日，公司的四家銀行債權(quán)人，依法將其對公司享有的主債權(quán)本金14539.58萬元及應(yīng)付的利息、罰息等轉(zhuǎn)讓給長城資產(chǎn)公司石家莊辦事處，12月28日，西安華夏銀行將對陜西東盛醫(yī)藥有限責(zé)任公司的債權(quán)本金0萬元、利息1099.10萬元轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人。東盛科技債務(wù)重組采取修改其他債務(wù)條件的方式，2012年12月債權(quán)人對債務(wù)人進(jìn)行第一次債務(wù)減讓，共減免債務(wù)人債務(wù)利息472，834，831.97元。2013年6月進(jìn)行第二次債務(wù)減讓，共減免債務(wù)本金及利息25，255，443.37元。

三、東盛科技債務(wù)重組案例分析

（一）償債能力分析

1、短期償債能力分析（見表1）

流動比率越高，表明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)所面臨的短期流動性風(fēng)險越小。從上表看出，2012年12月流動比率為0.87，較2012年6月上升了200%，說明2012年底公司實施債務(wù)重組后，負(fù)債總額明顯降低，且公司的流動比率處于逐年上升的狀態(tài)，兩次債務(wù)減讓減輕了債務(wù)壓力，降低了公司的短期償債風(fēng)險。速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。2012年12月速動比率為0.74，較2012年6月上升了196%，說明第一次債務(wù)減讓后公司的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨于合理，速動比率逐漸升高，也更為準(zhǔn)確的反映了公司實施債務(wù)重組后的良好效果，提升了公司的短期償債能力?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，2012年12月公司的現(xiàn)金比率為2.91%，較2012年6月降低了0.09%，部分因為歸還了一部分債務(wù)，造成公司的資金暫時不足。但是現(xiàn)金比率并非越高越好，2014年12月公司的現(xiàn)金比率上升到了10%，也從一方面反映出公司不能充分利用現(xiàn)金資源，故公司應(yīng)該妥善調(diào)整公司的經(jīng)營結(jié)構(gòu)。

2、長期償債能力分析（見表2）

資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明公司在獲取資產(chǎn)時更傾向于依賴負(fù)債，長期償債能力越弱，財務(wù)風(fēng)險越高。從上表可知，2012年6月以前，公司的資產(chǎn)負(fù)債率都非常高，到2012年12月，資產(chǎn)負(fù)債率比2012年6月下降了50.86%，實施債務(wù)減讓后，公司的負(fù)債總額明顯降低，債務(wù)風(fēng)險大幅度降低；同時2013年6月實施第二次債務(wù)減讓后，資產(chǎn)負(fù)債率比2012年12月降低了9.43，之后公司的資產(chǎn)負(fù)債率隨著公司債務(wù)的清償總體呈現(xiàn)下降的趨勢，長期償債能力提高。產(chǎn)權(quán)比率越低，長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險越小。2011年6月、12月，2012年6月產(chǎn)權(quán)比率為負(fù)值，是因為公司營業(yè)利潤為負(fù)值，未分配利潤為負(fù)值且數(shù)額較大，公司的股東權(quán)益為負(fù)值，2012年底，公司進(jìn)行債務(wù)重組，債權(quán)人減免了公司大部分債務(wù)和利息，計入資本公積，所有者權(quán)益變?yōu)檎?，這也說明了債務(wù)重組的實施有利于保障公司股東的權(quán)益。

（二）營運(yùn)能力分析

由表3看出，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，在2012年12月時點上，都有明顯的上升態(tài)勢，由此可見債務(wù)減讓有利于公司營運(yùn)能力的恢復(fù)，同時有利于穩(wěn)定公司的市場運(yùn)營能力；2014年公司的存貨周轉(zhuǎn)率有所降低，是因為山西廣譽(yù)遠(yuǎn)為消除2015年GMP認(rèn)證對市場供貨的影響，加大了原材料采購及庫存商品的儲備，存貨增加2348萬元，造成了本期存貨周轉(zhuǎn)率下降，但不影響公司營運(yùn)能力的提高。

（三）盈利能力分析

由表4看出，公司的銷售毛利率為正值且一直處于上升的狀態(tài)，說明公司的產(chǎn)品銷路很好，市場份額較大；但公司的營業(yè)利潤一直處于負(fù)值，除營業(yè)成本外，其他各項支出、費(fèi)用等較大，導(dǎo)致公司的營業(yè)利潤為負(fù)值，由此得出，公司的產(chǎn)品雖然銷路很好，銷售利潤可觀，但各項費(fèi)用、支出較大，因此公司應(yīng)該合理調(diào)控費(fèi)用、支出結(jié)構(gòu)?？傎Y產(chǎn)凈利率越高，說明公司利用全部資產(chǎn)的獲利能力越強(qiáng)，公司的總資產(chǎn)凈利率一直處于較低水平，說明公司的資產(chǎn)運(yùn)用效率較低，不能夠充分的使用公司的資產(chǎn)進(jìn)行盈利，但是2012年12月指標(biāo)大幅度上升，也說明2012年底的債務(wù)重組對于公司的盈利能力是有利的。

（四）成長能力分析

由表5看出，總資產(chǎn)增長率基本處于負(fù)值，說明公司的資產(chǎn)規(guī)模增長速度較緩慢，公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)并不穩(wěn)定，不具備良好的增長能力；銷售收入增長率水平雖然較低，但比較穩(wěn)定，公司的銷售業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定；營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率的波動較大，但兩次債務(wù)重組的會計期間這兩項指標(biāo)為正值且呈增長態(tài)勢，總之，公司的債務(wù)重組雖然減輕了公司的債務(wù)，但是公司并不具備良好的長期增長能力。

（五）公司財務(wù)狀況分析及建議

公司于2013年度陸續(xù)歸還了欠付長城公司的債務(wù)，財務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，2014年全面實施精品中藥戰(zhàn)略，加快推進(jìn)“百家千店”計劃，營業(yè)收入得到較快增長，同時2014年確認(rèn)了資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益6187萬元，經(jīng)營業(yè)績大幅度提高，而在2015年，子公司山西廣譽(yù)遠(yuǎn)停產(chǎn)改造產(chǎn)品線，直接影響了公司銷售收入；此外，公司加大銷售費(fèi)用支出以期提升品牌形象和開拓OTC端市場，這些客觀原因?qū)е鹿?015年的業(yè)績沒有超過預(yù)期，但是公司積極推進(jìn)各種戰(zhàn)略，預(yù)計公司的增長趨勢良好。

四、結(jié)論及啟示

（一）結(jié)論

東盛科技在面臨巨大財務(wù)壓力時，選擇債務(wù)重組的方式來減輕負(fù)債壓力，分析公司債務(wù)重組前后的財務(wù)指標(biāo)，兩次債務(wù)減讓都減輕了公司的債務(wù)壓力，公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力都有不同程度的提高，公司也于2013年4月成功撤銷對公司股票交易實施的其他風(fēng)險警示。公司用債務(wù)減讓的方式雖然使債權(quán)人得到的債款減少，但卻在一定程度上保障債權(quán)人的權(quán)益，避免公司由于舉債過度導(dǎo)致破產(chǎn)清算，債權(quán)人損失更大；其次，實施債務(wù)減讓，所得收益計入資本公積，一方面減輕公司債務(wù)，使公司的盈利能力等各方面能力提高，另一方面增加了公司的資本公積，股東的權(quán)益得到保障。綜上所述，實施債務(wù)重組對負(fù)債過度的公司來說是減輕債務(wù)、回歸正常運(yùn)營軌道的較好的方式。

（二）啟示

由于市場經(jīng)濟(jì)的壓力，許多上市公司都面臨著巨大的債務(wù)壓力，但很多公司的債務(wù)是由于臨時經(jīng)營不善所導(dǎo)致的，如果因為一時的債務(wù)壓力申請破產(chǎn)清算，會同時損害債權(quán)人、債務(wù)人的權(quán)益。采取債務(wù)重組，用債轉(zhuǎn)股、債務(wù)抵消、債務(wù)減免的方式，可以保證債權(quán)人得到一定的本金和利息的清償，保障最大權(quán)益，同時債務(wù)人也不會因為債務(wù)問題被退市或破產(chǎn)清算，有利于公司經(jīng)營狀況的改善，使公司盡快恢復(fù)良好的運(yùn)營狀態(tài)，步入健康運(yùn)行的軌道。所以，公司在面臨巨大債務(wù)壓力的時候，可以結(jié)合公司債務(wù)情況，采取適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)重組的方式，改善公司的經(jīng)營情況。

參考文獻(xiàn)：

[1]東盛科技股份有限公司關(guān)于債權(quán)人變更的公告.2012.12.07.

[2]東盛科技股份有限公司債務(wù)減讓公告.2012.12.31.

[3]東盛科技股份有限公司關(guān)于債務(wù)重組的關(guān)聯(lián)交易公告.2013.06.13.

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[5]高麗華.上市公司債務(wù)重組典型案例[J].財會月刊.2014（6）：60-61.

作者簡介：

鄭瀟瀟（1995-），女，河南信陽人，中央民族大學(xué)管理學(xué)院會計學(xué)專業(yè)2016級碩士研究生