衍生金融工具在企業(yè)財務管理中的應用

郭成武

摘要：隨著金融市場的不斷發(fā)展，衍生金融工具的重要性日益凸顯出來。文章基于衍生金融工具基本理論，對我國企業(yè)應用金融衍生產品的現(xiàn)狀和相關的建議進行了論述，結論對我國企業(yè)運用衍生金融工具提高財務管理水平具有重要價值。

關鍵詞：衍生金融工具；財務管理；金融市場

近年來，衍生金融產品的迅速發(fā)展成為國際金融市場的新亮點，同時也通過財務管理為實體經濟的發(fā)展提到了不可忽視的推動作用。反觀國內市場，企業(yè)運用衍生金融工具進行財務管理尚處于起步階段。但是，隨著我國金融市場的國際接軌，衍生金融工具必將在企業(yè)財務管理領域發(fā)揮愈加重要的作用。

一、衍生金融工具的基本理論

一般來說，金融工具可以分為兩種：一是傳統(tǒng)意義上的金融工具，也就是原生金融工具；二是衍生金融工具，指在金融和結構創(chuàng)新中以原生金融工具為基礎逐步發(fā)展起來的，具有合約性質的金融產品，其價值由標的的資產、利率、匯率和指數(shù)等金融資產價格決定。

衍生金融工具可以有效地通過對沖企業(yè)在財務經營中的市場風險，但是這種對沖是高收益與高風險的合體。因此，企業(yè)應用衍生金融工具時既不能不顧風險進行投機、套利，也不能因為衍生金融工具本身具有的放大風險的杠桿作用而畏懼。

衍生金融工具對企業(yè)財務管理影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先，衍生金融工具可以提高企業(yè)資金運作效率。其次，由于衍生金融工具的高杠桿以及市場錯配特征，其可以成為企業(yè)風險管理的有效的操作工具，企業(yè)可以基于面臨的市場風險通過跨期交易或對沖交易，鎖定匯率、利率等未來市場的價格波動的風險。最后，在企業(yè)管理中收益和風險是正相關的，利用風險的測度方法對金融衍生產品的交易風險進行分析并加以合理利用，可以優(yōu)化配置企業(yè)的財務資源，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。

二、我國企業(yè)應用金融衍生產品的現(xiàn)狀

受經濟體制的約束，我國企業(yè)運用衍生金融工具的起步較晚，直到20世紀70年代才開始涉足國際期貨市場。在進入新世紀以來，受到全球一體化的影響，無論是大型企業(yè)還是中小企業(yè)，在財務風險管理中均面臨著日益復雜的問題。為解決這些問題，積極利用衍生金融工具無疑是可行的選擇，而廣大企業(yè)也進行了一系列的嘗試。但是，受到長期計劃經濟余韻的影響，我國的金融市場管制較多，廣大企業(yè)在衍生金融工具的運用方面還不能直接參與一級市場，仍然需要通過商業(yè)銀行推出的金融產品來實現(xiàn)，市場規(guī)模也相對弱小。

由于金融衍生工具進入我國企業(yè)財務管理的時間較晚，選擇與運用手段方面也不夠成熟，這就造成我國企業(yè)運用衍生金融工具時經常會出現(xiàn)操作失誤情況。中航油事件、中信泰富的巨虧，各種相關的實例可謂不勝枚舉。所有這些都給我國企業(yè)在財務風險管理中運用衍生金融工具提出了更高的要求。其實這些嘗試，原因并不在于衍生金融產品本身，而在于企業(yè)的既有風險監(jiān)管管理體系不完善、監(jiān)管技術落后，在財務管理中錯誤地運用衍生金融工具。所以加強企業(yè)對衍生金融工具的正確認識，加強其對衍生金融產品的選擇與運用能力刻不容緩。

三、推動我國企業(yè)運用衍生金融工具進行財務管理的建議

1.轉變企業(yè)對衍生金融工具的認識

隨著國內市場的不斷開放，我國與發(fā)達國家的經濟聯(lián)系不斷加深。面對日趨激烈的市場競爭以及匯率波動等市場因素的影響，企業(yè)參與衍生金融產品交易進行財務風險管理，可以實現(xiàn)資源配置優(yōu)化，有效增強廣大企業(yè)的抗風險能力。但是，我國企業(yè)的財務管理理念相對保守，由于對衍生金融工具這一新生事物缺乏認識，往往存在敬畏心理。事實上，衍生金融工具雖然具有一定的風險，但是風險本身的主要原因在于交易中的投機和違規(guī)。衍生金融工具不是風險的制造者，但卻是風險的放大鏡。因此，廣大企業(yè)要從積極轉變財務管理理念，樹立科學的風險管理理念，積極參與衍生金融產品市場，積極利用衍生金融工具提高企業(yè)資金的運用效率。

2.提高企業(yè)財務風險管理人員素質

衍生金融市場的發(fā)展對企業(yè)財務風險管理人員風險意識和管理素質提出了更高的要求。因此，企業(yè)財務管理人員乃至領導者必須要加強衍生金融產品的交易意識，必須要轉變傳統(tǒng)的、保守的風險管理理念。但是，我國企業(yè)嚴重缺乏專業(yè)財務管理人才，企業(yè)的財務管理人員對金融市場走勢十分不敏感，對衍生金融產品的了解不夠，也很難在財務管理中科學、合理運用衍生金融品進行風險規(guī)避。所以，企業(yè)一方面要加大財務人員的培訓力度，積極學習衍生金融產品知識與操作實務，不斷提升業(yè)務能力；另一方面，企業(yè)也要積極實施人才戰(zhàn)略，加強專業(yè)人才的引進，充實財務管理領域的人才力量。

3.構建完善的衍生金融工具財務管理制度

建立衍生金融工具操作的財務管理制度，通過制度規(guī)制，可以規(guī)范衍生金融產品的交易的流程。同時，完善的管理制度也可以構建起一道風險防火墻，降低企業(yè)在利用衍生金融工具過程中的風險暴露。具體而言，建議企業(yè)在衍生金融工具的運用方面建立前、中、后三級管理模式，確保財務管理獨立，實行衍生金融產品的審批與操作分離，確保交易的合規(guī)管理。

4.完善衍生金融產品市場環(huán)境

外部市場環(huán)境和制度約束是影響企業(yè)在財務管理方式方法的重要因素。因此，完善的衍生金融產品市場環(huán)境，能夠為廣大企業(yè)的財務管理提供有效工具，是廣大企業(yè)對于市場風險把握更為科學和穩(wěn)健。所以我國要從建立高效監(jiān)管機制、立法體系和信息披露制度，加強商業(yè)銀行衍生金融產品體系建設以及提高商業(yè)銀行衍生金融產品交易軟實力等方面塑造良好的衍生金融產品交易外部市場環(huán)境，為企業(yè)運用衍生金融工具提供廣闊的發(fā)展空間。

參考文獻：

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