從“南海泡沫”看公眾“共識(shí)”的瞬間“變臉”

陶天琪

“南海泡沫”是經(jīng)濟(jì)學(xué)的專(zhuān)有名詞，指的是在1720年春天到秋天之間，發(fā)生在英國(guó)的脫離常軌的投資狂潮引發(fā)的股價(jià)暴漲和暴跌，以及之后的大混亂。

17世紀(jì)末到18世紀(jì)初，當(dāng)時(shí)的英國(guó)政府無(wú)力承擔(dān)戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的巨額負(fù)債，于是采取了用國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)來(lái)支付政府債務(wù)的方式。英國(guó)財(cái)政大臣哈利建立南海公司，壟斷了南美洲和太平洋群島的貿(mào)易和商業(yè)經(jīng)營(yíng)。

巨額的南海公司股票被發(fā)行，用于收購(gòu)政府國(guó)債。事實(shí)上，南海公司沒(méi)有多少實(shí)際業(yè)務(wù)，資產(chǎn)也不過(guò)是幾艘船而已。公眾投資和追捧這個(gè)公司的股票，主要是基于它的壟斷經(jīng)營(yíng)權(quán)、政府信用和對(duì)壟斷經(jīng)營(yíng)帶來(lái)利潤(rùn)的預(yù)期。政府官員和內(nèi)部關(guān)聯(lián)人彼此交易股票的消息也大大刺激了股價(jià)的飆升。

在南海公司股票的風(fēng)向標(biāo)下，全英所有股份公司的股票都成了投機(jī)對(duì)象。投資者喪失理智，不在乎公司的經(jīng)營(yíng)范圍、經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景，只相信“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，而在這樣的牛市中，短期內(nèi)幾乎所有股票價(jià)格的平均漲幅都超過(guò)5倍。

1720年初，南海公司的股票價(jià)格上漲到1000英鎊。當(dāng)年7月，一些外國(guó)投資者首先開(kāi)始拋售南海股票，英國(guó)國(guó)內(nèi)投資者受到影響紛紛跟進(jìn)，南海股價(jià)很快一落千丈。當(dāng)年9月，股價(jià)跌至124英鎊。在這場(chǎng)股災(zāi)中，就連大科學(xué)家牛頓也損失慘重。

今天的比特幣，非常類(lèi)似南海股票這樣的一個(gè)“概念股”：它具備厲害的炒作概念，上漲的形勢(shì)也似乎告訴人們它多么有投資價(jià)值。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)某種商品的價(jià)值判斷形成共識(shí)，它的價(jià)格會(huì)依據(jù)這種共識(shí)上行或下跌，但這種“共識(shí)”極有可能瞬間“變臉”，暴漲暴跌隨之而來(lái)。對(duì)股市我們不言頂在何處，對(duì)比特幣亦然，需要關(guān)心的是兩個(gè)問(wèn)題，一是該標(biāo)的的真實(shí)價(jià)值，二是現(xiàn)階段和未來(lái)階段人們對(duì)于該標(biāo)的的共識(shí)。