互聯(lián)網(wǎng)金融在我國發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢分析
——以P2P網(wǎng)貸行業(yè)為例

馮建功

互聯(lián)網(wǎng)金融在我國發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢分析
——以P2P網(wǎng)貸行業(yè)為例

馮建功

互聯(lián)網(wǎng)金融作為新生業(yè)態(tài)在我國取得了長足發(fā)展，其中P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展最為迅速，但其暴露的風(fēng)險和問題最多，成為大家重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。文章梳理了P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)及存在問題，對新規(guī)下網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展趨勢進(jìn)行了分析研判。

P2P；現(xiàn)狀特征；問題；監(jiān)管新規(guī)；發(fā)展趨勢

一、引言

近年來，伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)普及，P2P網(wǎng)貸成為我國互聯(lián)網(wǎng)金融中發(fā)展最快的領(lǐng)域，網(wǎng)貸平臺機(jī)構(gòu)數(shù)量和成交規(guī)模翻倍增長，在促進(jìn)金融市場多元化、民間金融陽光化等方面發(fā)揮了積極作用。截至2017年4月底，累計成立平臺5000余家，目前運(yùn)營平臺2200余家，累計成交規(guī)模達(dá)43300余億元。同時我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)詐騙、跑路等亂象頻發(fā)，引發(fā)的風(fēng)險和暴露的問題愈加突出，P2P監(jiān)管受到各界的高度重視。2016年8月17日，《網(wǎng)絡(luò)借貸平臺信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）由中國銀監(jiān)會、工信部、公安部與網(wǎng)信辦四部委聯(lián)合發(fā)布，諸多社會各界關(guān)注的監(jiān)管規(guī)則逐步落地。

二、我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展歷程、特征及存在問題

我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)在前期無序發(fā)展趨于結(jié)束后，當(dāng)前面臨著信用風(fēng)險不斷暴露、行業(yè)競爭加劇以及監(jiān)管趨嚴(yán)的現(xiàn)狀。

（一）我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展歷程

我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展起源于2005-2010年全球P2P網(wǎng)貸的興起，2006年國內(nèi)第一家P2P公司宜信成立。2011-2013年行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快速擴(kuò)張期，成交規(guī)模和平臺數(shù)量高速增長，不同經(jīng)營模式平臺開始出現(xiàn)，進(jìn)一步推動了用戶集聚和市場擴(kuò)展。2014年至今，網(wǎng)貸行業(yè)延續(xù)了快速發(fā)展和高漲的人氣，平臺數(shù)量和成交規(guī)模均保持了正向增長，在全球占據(jù)了主要地位。但受到行業(yè)監(jiān)管收緊及經(jīng)營壓力居高不下等影響，2016年大量平臺退出行業(yè)，全年正常運(yùn)營平臺數(shù)量呈現(xiàn)萎縮下滑的態(tài)勢，2016年底網(wǎng)貸平臺數(shù)量相比2015年底減少了980余家，與前兩年數(shù)量大幅增加呈現(xiàn)截然相反的情況，P2P網(wǎng)貸已經(jīng)從“野蠻發(fā)展”階段開始邁向“規(guī)范發(fā)展”新階段。

資料來源：網(wǎng)貸之家網(wǎng)站

（二）我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)現(xiàn)狀特征

1.綜合收益率逐漸下降

P2P網(wǎng)貸行業(yè)在經(jīng)歷了“非理性”高收益率后持續(xù)下行，但下降速度有所放緩。行業(yè)綜合收益率由2013年20%逐漸下降至2016年10.45%，2017年3月進(jìn)一步下降至9.41%。收益率下降主要原因：一方面是隨著行業(yè)風(fēng)險充分暴露，投資者更加關(guān)注平臺的安全合規(guī)性，平臺增加了風(fēng)控保障等投入，導(dǎo)致經(jīng)營成本上升和收益率下降。另一方面是2015-2016年央行多輪降息、降準(zhǔn)導(dǎo)致市場流動性大幅提升，資金面供給增大，資金價格有所下跌。

綜合收益率走勢

2.“馬太效應(yīng)”逐步顯現(xiàn)

無論從地區(qū)集中度還是平臺集中度來看，網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)集中和整合趨勢。地區(qū)集中度方面，P2P網(wǎng)貸平臺地域分布特點(diǎn)明顯，集中區(qū)域主要為東部沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。2017年3月，廣東、北京、上海、浙江四地正常運(yùn)營平臺數(shù)量占到全國的63.13%、成交規(guī)模占全國的88.85%，比2016年同期分別提升4個百分點(diǎn)，區(qū)域集中度不斷加強(qiáng)。平臺集中度方面，受市場風(fēng)險加劇、投資者風(fēng)險識別意識提升及嚴(yán)監(jiān)管等因素影響，行業(yè)內(nèi)部整合加快推進(jìn)，兩級分化的市場格局開始形成，尤其是在《辦法》出臺后，整合分化趨勢更加明顯，股東背景雄厚或交易規(guī)模居前的平臺成為行業(yè)領(lǐng)頭羊，小型平臺市場份額逐步下降。2017年3月網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額增加值中，成交規(guī)模前100的平臺貢獻(xiàn)占比達(dá)88%，與上月該指標(biāo)基本持平，資金向成交量領(lǐng)先的大平臺歸攏成為發(fā)展的趨勢，行業(yè)“二八效應(yīng)”日趨明顯。

3.平臺資本背景多樣化

在P2P網(wǎng)貸行業(yè)迅速成長及市場規(guī)模不斷擴(kuò)張中，吸引了大量資本進(jìn)入，形成了不同背景的網(wǎng)貸平臺機(jī)構(gòu)。從介入資本性質(zhì)劃分看，目前絕大多數(shù)平臺仍然為民營系平臺，其收益率明顯高于其他類型平臺，但由于內(nèi)部良莠不齊，大部分問題平臺均歸于此類；得益于外部資本支持或國資股東背景，風(fēng)投系、上市公司系、國資系平臺數(shù)量和成交規(guī)模后來居上，有成為行業(yè)主導(dǎo)的趨勢；銀行系平臺的數(shù)量較少，綜合收益率相對較低，但由于獲得銀行的信用背書，其經(jīng)營狀況、投資者聲譽(yù)及安全合規(guī)性總體較好。

資料來源：網(wǎng)貸之家

4.不同經(jīng)營模式平臺共存

P2P網(wǎng)貸在我國實(shí)踐發(fā)展中，探索形成了不同的經(jīng)營模式。根據(jù)借貸平臺角色定位，其運(yùn)營模式可分為單一中介型和復(fù)合中介型。根據(jù)資產(chǎn)獲取渠道，網(wǎng)貸平臺可分為線上模式與線下模式。根據(jù)風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，可以將借貸平臺分為無擔(dān)保模式和有擔(dān)保模式。但根據(jù)《辦法》中關(guān)于“網(wǎng)貸信息機(jī)構(gòu)本質(zhì)是信息中介而非信用中介”的要求，復(fù)合中介型、線下模式及有擔(dān)保模式平臺未來將逐漸退出網(wǎng)貸市場。

（三）我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)存在問題

1.業(yè)務(wù)創(chuàng)新偏離軌道

由于網(wǎng)貸平臺角色錯位，P2P在我國發(fā)展中，實(shí)質(zhì)成為民間借貸。大多數(shù)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與信息中介定位不符，逐步脫離服務(wù)小微企業(yè)和依托互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營的正常軌道，轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞弥薪?，存在設(shè)立資金池、自融、期限拆分、違規(guī)放貸、大量線下營銷等行為，還為投資者利息和本金進(jìn)行擔(dān)保，擔(dān)保的主體往往是平臺的負(fù)責(zé)人，擔(dān)保能力弱，存在過度擔(dān)保甚至是惡意欺詐的問題。

2.行業(yè)風(fēng)險集中暴露

問題網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)持續(xù)累積，導(dǎo)致行業(yè)風(fēng)險事件不斷，前期校園貸“裸條”事件曝光，再次將P2P網(wǎng)貸推向輿論風(fēng)口。截至2017年4月底全國累積停業(yè)及問題平臺達(dá)3600余家，其中部分問題機(jī)構(gòu)受制于自身經(jīng)營管理能力及資本實(shí)力有限，當(dāng)借貸大量違約、經(jīng)營難以為繼時，出現(xiàn)卷款、跑路等情況。同時，部分機(jī)構(gòu)在未對投資者風(fēng)險承受能力識別的情況下，包裝銷售不同形式的投資產(chǎn)品，規(guī)避金融產(chǎn)品購售門檻和監(jiān)管規(guī)定，加劇風(fēng)險傳播；更為甚者，部分不良機(jī)構(gòu)以資金池、超高收益及假標(biāo)等手段，進(jìn)行非法融資和資金詐騙。

3.聯(lián)合監(jiān)管有待提升

P2P網(wǎng)貸行業(yè)作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，突破了地域、領(lǐng)域限制，其業(yè)務(wù)管理涉及多個部門職責(zé)。具體包括銀監(jiān)會、地方金融辦、工信部、公安部以及網(wǎng)信辦等部門，但是當(dāng)前各部門間協(xié)同監(jiān)管機(jī)制還有待進(jìn)一步理順和暢通，中央部門負(fù)責(zé)的“行為監(jiān)管”與地方政府承擔(dān)的“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”銜接不夠緊密，監(jiān)管地域收益與風(fēng)險區(qū)域分布存在不對等，更加詳細(xì)和統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管細(xì)則欠缺，各地區(qū)對P2P網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管尺度把握不一，存在各自為戰(zhàn)的現(xiàn)象。

三、“嚴(yán)監(jiān)管”背景下P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展趨勢

《辦法》的發(fā)布，在確立P2P網(wǎng)貸合法地位的同時，對P2P網(wǎng)貸行業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管措施，行業(yè)野蠻生長時期宣告結(jié)束，行業(yè)發(fā)展逐步趨于理性、規(guī)范,網(wǎng)貸平臺面臨深度轉(zhuǎn)型和升級。

（一）合規(guī)發(fā)展既是主基調(diào)又是先發(fā)優(yōu)勢

《辦法》進(jìn)一步明確了網(wǎng)貸平臺機(jī)構(gòu)的信息中介定位，提出了“備案登記、銀行存管、借款限額”等具體監(jiān)管要求，也就是今后網(wǎng)貸平臺合規(guī)營運(yùn)的前置條件?！掇k法》鮮明地劃出了行業(yè)發(fā)展紅線，即嚴(yán)禁非法集資、自融、設(shè)立資金池、直接或間接歸集資金、進(jìn)行擔(dān)保服務(wù)，確保P2P網(wǎng)貸行業(yè)朝合規(guī)穩(wěn)健方向發(fā)展。2017年4月25日中共中央政治局就國家金融安全進(jìn)行集體學(xué)習(xí)，要求“重點(diǎn)針對金融市場和互聯(lián)網(wǎng)金融開展全面排查和查處”，傳遞了監(jiān)管層對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防范工作的高度重視，今后對網(wǎng)貸平臺機(jī)構(gòu)的合規(guī)性要求會更加嚴(yán)格，詳細(xì)的監(jiān)管細(xì)則和操作指引等將陸續(xù)出臺。因此P2P網(wǎng)貸平臺越早完成機(jī)構(gòu)備案、銀行資金存管及增值電信業(yè)務(wù)許可證辦理，就越容易獲得投資者信任，先發(fā)優(yōu)勢就更明顯。

（二）良幣驅(qū)逐劣幣加快形成寡頭壟斷格局

當(dāng)前頂層監(jiān)管從嚴(yán)、平臺違約風(fēng)險暴露，進(jìn)一步加劇了資金端及資產(chǎn)端的客戶資源競爭，加快了網(wǎng)貸行業(yè)內(nèi)部洗牌，推動網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不斷提升風(fēng)險控制和運(yùn)營管理能力，優(yōu)勝劣汰，適者生存。截至2017年5月中旬，距離行業(yè)整改大限還有3個月時間，共有396家正常運(yùn)營網(wǎng)貸平臺完成與銀行直接存管系統(tǒng)對接上線，占P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營平臺總數(shù)量的17.89%。今后管理運(yùn)營不善、違規(guī)操作及不符合監(jiān)管要求的平臺機(jī)構(gòu)將會被逐漸淘汰出局，并主要以停業(yè)或轉(zhuǎn)型等方式良性退出行業(yè)，早期無序發(fā)展導(dǎo)致的問題平臺數(shù)量會持續(xù)減少。具有雄厚資金規(guī)模和運(yùn)營管理能力強(qiáng)大的網(wǎng)貸平臺機(jī)構(gòu)，會利用其資金和互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢借此機(jī)會加速市場布局、擴(kuò)張市場版圖并進(jìn)行兼并重組，繼續(xù)鞏固擴(kuò)大行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。出于資產(chǎn)端及資金端多樣化和監(jiān)管合規(guī)性的考慮，未來大平臺會通過集團(tuán)化的方式，來達(dá)到橫向或縱向的業(yè)務(wù)拓展，進(jìn)一步擠占中小平臺生存空間，“一九法則”會更適用于今后P2P網(wǎng)貸市場，寡頭時代漸行漸近。

（三）新規(guī)下有利于回歸普惠金融本質(zhì)

《辦法》對借款金額作出了明確規(guī)定，要求同一自然人在同一網(wǎng)貸平臺的借款最大限額為20萬元;同一法人或其他組織在同一網(wǎng)貸平臺的借款最大限額為100萬元;同一自然人在不同網(wǎng)貸平臺借款總余額不超過100萬元;同一法人或其他組織在不同網(wǎng)貸平臺借款總余額不超過500萬元。借款限額規(guī)定一方面進(jìn)一步限制了P2P網(wǎng)貸平臺資產(chǎn)端的開發(fā)，導(dǎo)致大額借貸業(yè)務(wù)亟待處置，另一方面卻有利于符合監(jiān)管要求的小微業(yè)務(wù)發(fā)展壯大，有助于網(wǎng)絡(luò)借貸小額化、分散化、大眾化，切實(shí)發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融“補(bǔ)短板”作用，促進(jìn)普惠金融健康發(fā)展，降低行業(yè)整體風(fēng)險。為符合監(jiān)管要求，部分大額業(yè)務(wù)平臺已開始進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。如老牌網(wǎng)貸平臺紅嶺創(chuàng)投，停發(fā)了單筆100萬以上大額標(biāo)的，推出了理財樂購、分期樂購等消費(fèi)金融產(chǎn)品。

（四）縱向資產(chǎn)端開發(fā)及與傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合不斷深化

相較于大平臺的集團(tuán)化橫向拓展，中小平臺沒有足夠的資本投入實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)廣度發(fā)展，行業(yè)競爭的白熱化將迫使這些網(wǎng)貸平臺深耕細(xì)分領(lǐng)域，立足對某一細(xì)分領(lǐng)域的資源優(yōu)勢及熟悉度，縱向深度開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈上下游端資產(chǎn)，網(wǎng)貸行業(yè)專業(yè)化趨勢會逐漸增強(qiáng)。此外，產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合已經(jīng)成為傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)尋求發(fā)展的突破點(diǎn)，很多傳統(tǒng)實(shí)體企業(yè)通過借助P2P網(wǎng)貸平臺，構(gòu)建起完善的產(chǎn)業(yè)金融鏈，達(dá)到增強(qiáng)盈利能力、謀求業(yè)務(wù)創(chuàng)新等多重目標(biāo)，例如恒大地產(chǎn)上線恒大金融、中天城投控股招商貸、海爾集團(tuán)與海融易等。未來傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作熱度仍將延續(xù)，P2P網(wǎng)貸將進(jìn)一步滲透至各傳統(tǒng)領(lǐng)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中去。

[1]程碧升.國內(nèi)P2P行業(yè)規(guī)范化的探討[J].時代金融，2015，（03）.

[1]張爾軒.淺談國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管:以P2P網(wǎng)貸平臺監(jiān)管為例[J].企業(yè)改革與管理，2015，(02).

[2]顏學(xué)成.國內(nèi)P2P行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、問題及政策建議[J].中國物價，2016，（06）.

[3]彭方方，謝樹強(qiáng)，王敏.“互聯(lián)網(wǎng)+”下的P2P行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與問題分析[J].財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版）2016，（08）.

[4]范小艷.P2P網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與展望 [J].產(chǎn)業(yè)與科技論壇2016，（24）.

[5]硬燦咨詢、網(wǎng)貸之家，《2016年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)年報簡報》、《2017年3月P2P網(wǎng)貸行業(yè)簡報》.

F832

A

1008-4428（2017）08-105-03

馮建功，男，就職于中國人民銀行呼和浩特中心支行，現(xiàn)任職務(wù)及職稱為主任科員、中級經(jīng)濟(jì)師，學(xué)歷為碩士研究生，研究方向：政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)，外匯金融等領(lǐng)域。