何巧女 從BT時代到PPP時代

林海

大手筆完成環(huán)保資產(chǎn)收購、成立東方久有環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金、連續(xù)中標各地生態(tài)治理大型PPP項目，從園林公司到水處理的環(huán)保公司，最近兩年，有“園林第一股”之稱的東方園林展現(xiàn)給外界的形象正悄然發(fā)生變化。

東方園林（002310.SZ）董事長何巧女曾描述東方園林的轉(zhuǎn)型：“全面進軍水生態(tài)、土壤修復、水務(wù)、固廢等領(lǐng)域，東方園林將綻放在PPP的春天里。”數(shù)據(jù)顯示，2015、2016年，東方園林累計中標的PPP項目金額分別約為330億元與380億元，數(shù)量幾乎是過去五年合同總額的兩倍。

許多大型項目承包企業(yè)都面臨的一個問題是：屢獲大單，短期來講，資金需求非常大，應(yīng)收賬款累計，現(xiàn)金流逐漸承壓，日漸上升的資產(chǎn)負債率，如何支撐起龐大項目群的資金運轉(zhuǎn)？

“應(yīng)收賬款50多億都不算多，建筑類企業(yè)都是很高，因為過去采用的幾乎都是BT模式?！辈痪们?，何巧女接受了《英才》記者的采訪，她認為“賬款收不回來，工程時代非常痛苦，所以必須得有轉(zhuǎn)機，就是轉(zhuǎn)型環(huán)保領(lǐng)域?！?/p>

多年之前，東方園林在行業(yè)首先開創(chuàng)了BT付款模式，即Build（建設(shè)）和Transfer（移交）：政府利用非政府資金來進行基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的融資方式，項目公司總承包，融資、建設(shè)驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報。

業(yè)內(nèi)人士認為，在地方政府資金寬裕的時期，BT模式利于企業(yè)規(guī)模增長，且風險較低，但當?shù)胤截斦顩r不佳，BT項目又到集中回購期時，壞賬率便會增加。

“2010年前后公司就開始探索BT時代的一些問題，如何降低BT的風險，一個方式是政府土地抵押，另一個方式是和金融機構(gòu)、政府成立一個共管賬戶?！焙吻膳嬖V《英才》記者，“但實際上，兩種方式都不成功，不能有效解決應(yīng)收賬款的問題，在這個時候就出現(xiàn)了PPP模式?！?/p>

東方園林2016年報中顯示，公司近年來一直致力于降低應(yīng)收賬款回款風險，公司組建了一支專業(yè)化的金融團隊，探討如何充分發(fā)揮金融機構(gòu)的資金實力和公司在市政工程業(yè)務(wù)中的實力，以達成在金融機構(gòu)、地方政府和公司之間形成戰(zhàn)略合作的目標。

“經(jīng)歷了BT時代的痛苦，現(xiàn)在要好很多，通過PPP模式，風險不會只集中在公司，公司、政府融資平臺、金融機構(gòu)共同出資?！焙吻膳?qū)Α队⒉拧酚浾弑硎?，“如果公司賬款不到位，意味著金融機構(gòu)收不到回款，有金融機構(gòu)的催款，公司在這方面的問題就會少很多。”

機構(gòu)調(diào)研顯示，“東方園林以傳統(tǒng)BT模式承接業(yè)務(wù)量逐漸降低，未來PPP模式占比將逐漸增加?！备鶕?jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月10日，在13家發(fā)布半年報業(yè)績預告的PPP概念公司中，業(yè)績預增的公司達10家。其中，9家已披露中期業(yè)績預告的園林類公司中，8家業(yè)績預增長。

業(yè)內(nèi)人士認為，PPP項目加速落地，使園林上市公司收款壓力得以緩解。PPP資產(chǎn)證券化的推行以及政策逐漸完善，將助推項目有效落地。