培育“市場(chǎng)”杜絕獨(dú)董“亂來(lái)”

陳岱松++危釗強(qiáng)

應(yīng)謹(jǐn)慎考慮“協(xié)會(huì)根據(jù)上市公司的對(duì)獨(dú)董需求從而向上市公司指派獨(dú)董”的建議：此舉只會(huì)加強(qiáng)協(xié)會(huì)對(duì)作為市場(chǎng)主體的上市公司的控制，特別是在獨(dú)董協(xié)會(huì)若是證監(jiān)會(huì)下設(shè)的協(xié)會(huì)的情況下，將導(dǎo)致公權(quán)力對(duì)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)管理的一種變相控制，不利于上市公司和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展

證監(jiān)會(huì)自2001年發(fā)布《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見》至今，我國(guó)建立獨(dú)立董事制度已達(dá)16年之久。16年，該制度運(yùn)行的問題層出不窮，因此被不斷詬病，比如獨(dú)董的獨(dú)立性不足，與監(jiān)事會(huì)職能重疊，獨(dú)董為降低自身風(fēng)險(xiǎn)，在董事會(huì)中保持“靜默”狀態(tài)，對(duì)各種提案普遍通過，更甚者獨(dú)董只是“花瓶”董事，只是為滿足相關(guān)法律法規(guī)的基本監(jiān)管要求，而未能實(shí)現(xiàn)當(dāng)初設(shè)計(jì)此制度的目的。

按照《指導(dǎo)意見》的設(shè)計(jì)初衷，獨(dú)董肩負(fù)著“認(rèn)真履行職責(zé)，維護(hù)公司整體利益，尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害”的重任。然而，近幾年來(lái)，有這么一些獨(dú)董，不僅消極履行維護(hù)公司及股東權(quán)益的義務(wù)，反而以積極的姿態(tài)濫用獨(dú)董權(quán)力，以權(quán)謀私，利用職務(wù)之便謀取獨(dú)董津貼之外的其他非法利益，假公濟(jì)私，真可謂“膽大包天”。在現(xiàn)階段我國(guó)市場(chǎng)化程度還遠(yuǎn)不充分的條件下，獨(dú)董制度未能成熟完善，為有效遏制獨(dú)董假公濟(jì)私，可從以下幾點(diǎn)進(jìn)行考慮。

第一，促進(jìn)獨(dú)董市場(chǎng)的形成，依靠人才市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和聲譽(yù)機(jī)制來(lái)遏制獨(dú)董的胡作非為，其“亂來(lái)”的代價(jià)將是自己在圈內(nèi)的聲譽(yù)及前途。以擁有世界上最為發(fā)達(dá)成熟資本市場(chǎng)的美國(guó)為例，獨(dú)董制度較為完善，擔(dān)任獨(dú)董的人往往是物質(zhì)水平已獲得保障的精英，因此他們并不是太注重物質(zhì)報(bào)酬，更能引起他們關(guān)心的是獨(dú)董職業(yè)能夠?qū)β曌u(yù)和人際關(guān)系帶來(lái)良好的影響，這便是所謂的聲譽(yù)激勵(lì)。相較之下，我國(guó)獨(dú)董制度不夠完善，職業(yè)市場(chǎng)沒有形成，即使獨(dú)董在該職位上勤勉表現(xiàn)，也無(wú)法為他在所謂的“市場(chǎng)”上贏得聲譽(yù)，這造成了獨(dú)董在投票中的“靜默”態(tài)度。另外一方面，有些獨(dú)董便會(huì)無(wú)所顧忌、肆意妄為、假公濟(jì)私，因?yàn)闆]有這樣一個(gè)市場(chǎng)為他帶來(lái)“美”譽(yù)，也帶不來(lái)“毀”譽(yù)。針對(duì)此點(diǎn)，可認(rèn)真考慮有些學(xué)者關(guān)于建立獨(dú)董人才庫(kù)的建議，要經(jīng)過獨(dú)董協(xié)會(huì)嚴(yán)格的資格認(rèn)定才能獲取獨(dú)董資格。不過，應(yīng)謹(jǐn)慎考慮“協(xié)會(huì)根據(jù)上市公司的對(duì)獨(dú)董需求從而向上市公司指派獨(dú)董”的建議：此舉只會(huì)加強(qiáng)協(xié)會(huì)對(duì)作為市場(chǎng)主體的上市公司的控制，特別是在獨(dú)董協(xié)會(huì)若是證監(jiān)會(huì)下設(shè)的協(xié)會(huì)的情況下，將導(dǎo)致公權(quán)力對(duì)市場(chǎng)主體經(jīng)營(yíng)管理的一種變相控制，不利于上市公司和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，當(dāng)前交易所把握對(duì)獨(dú)董資格認(rèn)定的權(quán)力較為合理。

其二，加速獨(dú)董薪酬機(jī)制的改革?；讵?dú)董也是“經(jīng)濟(jì)人”的基本特征，當(dāng)前不合理的獨(dú)董薪酬機(jī)制應(yīng)該得到改善。獨(dú)董的津貼標(biāo)準(zhǔn)由董事會(huì)制定并交股東大會(huì)審核通過，而其標(biāo)準(zhǔn)往往是根據(jù)獨(dú)董的工作時(shí)間和公司當(dāng)年業(yè)績(jī)來(lái)確定，最終由上市公司直接支付。此種標(biāo)準(zhǔn)確定方式會(huì)大大降低獨(dú)董履職的積極性，無(wú)法很好地反映獨(dú)董工作的勤勉與努力程度。因此，一些獨(dú)董“私心”過重，利用職權(quán)之便謀取津貼之外的其他利益，很大一部分原因還是出自于這類“變形”的薪酬確定方式。在一個(gè)健康發(fā)達(dá)的市場(chǎng)體系下，合理薪酬的數(shù)額應(yīng)該根據(jù)獨(dú)董發(fā)揮的作用大小和工作質(zhì)量好壞來(lái)確定，并通過第三方如獨(dú)董協(xié)會(huì)，采取恰當(dāng)?shù)姆绞胶蜆?biāo)準(zhǔn)進(jìn)行最終評(píng)定并支付報(bào)酬。如若能引導(dǎo)那些千方百計(jì)“謀取非法利益”的獨(dú)董將其心思轉(zhuǎn)移到如何最大化公司利益、最大化保護(hù)中小股民的利益上來(lái)，那么可以相信，一名合格的獨(dú)董完全可以在一套完善合理的酬勞制度運(yùn)作下，通過合法的方式來(lái)獲取理想的酬勞回報(bào)。

最后，我們應(yīng)注意到，美國(guó)獨(dú)董制度的產(chǎn)生是投資者的選擇，是市場(chǎng)的選擇，其建立的主導(dǎo)力源自于資本市場(chǎng)，而該制度在我國(guó)產(chǎn)生的原因是，政府為解決當(dāng)時(shí)上市公司存在的一些問題而采取的“權(quán)宜之計(jì)”，其主導(dǎo)力來(lái)自于政策推動(dòng)。因此，在美國(guó)市場(chǎng)，投資者對(duì)獨(dú)董給予了足夠的關(guān)注；在我國(guó)，有研究發(fā)現(xiàn)，在獨(dú)董因上市公司虛假陳述招致的監(jiān)管處罰后，在處罰宣告日前后3天和5天的窗口內(nèi)，獨(dú)董同時(shí)任職的其他上市公司的股價(jià)并沒有顯著下跌，表明投資者并不認(rèn)為獨(dú)董遭受處罰對(duì)公司價(jià)值有顯著的負(fù)面影響。因此，不管投資者還是市場(chǎng)，對(duì)于獨(dú)董在公司治理中所起的作用的關(guān)注度、認(rèn)可程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，這也導(dǎo)致一些居心叵測(cè)的獨(dú)董愿意鋌而走險(xiǎn)以身試法，謀取不正當(dāng)利益；如果獨(dú)董的作用能夠被市場(chǎng)正視，行為始終處于公眾的高度關(guān)注之下，其勤勉履職的積極性便會(huì)顯著提高，假公濟(jì)私的行為將被有效遏制。

獨(dú)董制度作為上市公司治理的一種重要手段，在我國(guó)正式建立已達(dá)16年之久，遏制獨(dú)董假公濟(jì)私，不僅要改革薪酬機(jī)制，獨(dú)董人才市場(chǎng)的建立以及市場(chǎng)的認(rèn)可也必不可少，由此也說明我國(guó)進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革任重道遠(yuǎn)。