基于我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成的視角分析貨幣政策走向

廖雨晴+趙筱菲+楊澤飛

【摘要】央行資產(chǎn)負(fù)債表是央行業(yè)務(wù)中資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的綜合會(huì)計(jì)分錄，其業(yè)務(wù)的種類(lèi)、規(guī)模和結(jié)構(gòu)都綜合地反映在資產(chǎn)負(fù)債表上。本文基于解讀2014年到2016年的央行資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成，分析當(dāng)前貨幣當(dāng)局的貨幣政策與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

【關(guān)鍵詞】央行 資產(chǎn)負(fù)債表 貨幣政策

央行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)綜合反映央行圍繞貨幣政策和金融穩(wěn)定安排的各項(xiàng)活動(dòng)，包括其資金來(lái)源情況和資金使用配置狀況。對(duì)其業(yè)務(wù)活動(dòng)變化的探究，有利于分析央行金融調(diào)控的取向及貨幣政策舉措。以下是央行2014年～2016年的半年度資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表。

一、央行總量分析

從總量變化趨勢(shì)對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的規(guī)模分析以反映央行資產(chǎn)負(fù)債活動(dòng)的總體變化。從表中可以看出，三年間總資產(chǎn)由32.97萬(wàn)億元增加到34.37萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了4.25%，經(jīng)濟(jì)呈穩(wěn)健增長(zhǎng)。各項(xiàng)目數(shù)量變化也有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系，如表1，當(dāng)央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)債權(quán)大于負(fù)債總額時(shí)，增加貨幣發(fā)行彌補(bǔ)差額；為保持投放的基礎(chǔ)貨幣基本不變，央行在減少?lài)?guó)外資產(chǎn)時(shí)，可在資產(chǎn)業(yè)務(wù)中增加對(duì)其他存款性公司債權(quán)，也可在負(fù)債業(yè)務(wù)中減少債券發(fā)行。

二、央行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)項(xiàng)目

資產(chǎn)項(xiàng)目則體現(xiàn)了對(duì)資金的配置使用，是央行資金的“去脈”。

（一）國(guó)外資產(chǎn)

外匯是資產(chǎn)方占比最大的項(xiàng)目，雖然這幾年在拋外匯，外匯占比有明顯的下降，但數(shù)量依然龐大，也帶來(lái)了管理風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)持有外匯大部分是美元，美元貶值致使我國(guó)面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。為減弱這種影響，近幾年央行逐漸減少外匯儲(chǔ)備，從占比82.54%下降到了66.86%。

（二）對(duì)政府的債權(quán)

我國(guó)對(duì)政府債權(quán)的持有量一直較少，14年至15年一直維持在15312.73億元，2016年減少到15274.09億元，從2015年10月24日起，央行下調(diào)銀行存款利率0.25%，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，可見(jiàn)2016年央行實(shí)施的是寬松的貨幣政策。

（三）對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)

金融機(jī)構(gòu)包括其他存款性公司和其他金融性公司。對(duì)其他存款性公司債權(quán)反映央行對(duì)商業(yè)銀行的再貸款和再貼現(xiàn)；央行對(duì)其他金融性公司債權(quán)主要是金融穩(wěn)定再貸款。2015～2016年間，央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)出現(xiàn)較大增幅，一方面是央行實(shí)施寬松的貨幣政策；另一方面是在拋售大量外匯的同時(shí)維持總資產(chǎn)的穩(wěn)定。

（四）對(duì)非金融性部門(mén)債權(quán)

中央銀行對(duì)非金融性部門(mén)的債權(quán)主要是形成的貸款，占中國(guó)人民銀行總資產(chǎn)的比例在2015年之前不足萬(wàn)分之一，2014年底之前在逐步消化，2015年之后逐步增長(zhǎng)。

三、央行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)目

央行資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債項(xiàng)目反映著貨幣政策調(diào)控的資金來(lái)源。

（一）儲(chǔ)備貨幣

這個(gè)項(xiàng)目反映的是央行投放社會(huì)的基礎(chǔ)貨幣存量，包括貨幣發(fā)行和其他存款性公司存款。貨幣發(fā)行總體上是緩慢增長(zhǎng)的，2016年較2014年同比增加118.37%，符合貨幣需求的增長(zhǎng)規(guī)律。其他存款性公司存款，就是商業(yè)銀行和政策性銀行的存款準(zhǔn)備金，2015年有明顯下降的趨勢(shì)，吸收存款基數(shù)的減少和法定存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，是實(shí)施寬松的貨幣政策。

（二）不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款

該項(xiàng)目主要包括兩部分，一是證券公司等其他金融性公司為了滿足支付清算需求在中國(guó)人民銀行開(kāi)立賬戶(hù)存入的款項(xiàng)，二是財(cái)務(wù)公司等其他金融性公司的準(zhǔn)備金存款。不計(jì)入儲(chǔ)備貨幣的金融性公司存款僅占中國(guó)人民銀行總負(fù)債的比例有2014年6月的0.46%左右增長(zhǎng)至2016年12月的1.89%。比例雖然在上升，但是絕對(duì)數(shù)太小，所占總負(fù)債比例不大，增長(zhǎng)的不明顯。

（三）發(fā)行債券

主要是調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，是一種主動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)，是央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的、金融機(jī)構(gòu)持有的尚未到期的央行票據(jù)。這三年間，沒(méi)有發(fā)行新的央行票據(jù)，隨著原有央票到期，央票余額逐漸下降。2016年下降明顯，說(shuō)明到期央票比較集中。

（四）國(guó)外負(fù)債

2016年6月之前國(guó)外負(fù)債增加，從1477.31億元增加到3881.51億元，之后回落到3195.07億元?？梢?jiàn)中國(guó)申請(qǐng)加入SDR期間，國(guó)際上對(duì)人民幣的看漲趨勢(shì)，2016年底有回落的趨勢(shì)，可見(jiàn)美國(guó)政局變動(dòng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了小時(shí)期的波動(dòng)。

（五）政府存款

政府存款項(xiàng)目反映財(cái)政部門(mén)在央行賬上的存款，從這兩年上看，有一些小的波動(dòng)，但是都維持在2萬(wàn)億元以上，可見(jiàn)國(guó)庫(kù)還是比較富余的。但總量上還是在減少，可見(jiàn)國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入加大。

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[2]王芳.對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表的幾點(diǎn)思考[J].河北金融，2014：1-3.

作者簡(jiǎn)介：廖雨晴（1993-），女，漢族，江西人，就讀于青海大學(xué)，學(xué)歷：研究生，研究方向：金融；趙筱菲（1990-），女，漢族，山東人，就讀于青海大學(xué)，學(xué)歷：研究生，研究方向：金融；楊澤飛（1993-），女，漢族，河南安陽(yáng)人，就讀于青海大學(xué)，碩士，研究方向：金融。