內(nèi)部控制質(zhì)量、制度環(huán)境與環(huán)境信息披露

侯曉靖++孫靜

【摘 要】 基于滬深A(yù)股重污染行業(yè)上市公司2013—2015年相關(guān)數(shù)據(jù)，在理論分析的基礎(chǔ)上，實證探究了上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量對環(huán)境信息披露的影響，同時探討了制度環(huán)境對該影響關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)論顯示，較高質(zhì)量的內(nèi)部控制能有效促進環(huán)境信息披露，即上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量越好，其環(huán)境信息披露水平越高。此外，制度環(huán)境對兩者之間的關(guān)系具有顯著的調(diào)節(jié)作用，即相比制度環(huán)境弱的地區(qū)，制度環(huán)境強的地區(qū)上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量對環(huán)境信息披露的促進作用更顯著。文章的探究結(jié)果為加強重污染行業(yè)上市公司內(nèi)部控制實踐，提升環(huán)境信息披露水平提供了借鑒與參考。

【關(guān)鍵詞】 制度環(huán)境； 內(nèi)部控制質(zhì)量； 環(huán)境信息披露

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）16-0092-05

一、引言

當(dāng)代經(jīng)濟的迅猛發(fā)展導(dǎo)致氣候異常、霧霾頻發(fā)等各種嚴峻環(huán)境問題日益凸顯，環(huán)境污染問題已經(jīng)成為全球所關(guān)注的重點。企業(yè)作為社會經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，面對當(dāng)今新的競爭環(huán)境，其在承擔(dān)經(jīng)濟責(zé)任的同時還必須重視履行環(huán)境責(zé)任。2014年新修訂的《環(huán)境保護法》中專章規(guī)定了重點排污企業(yè)應(yīng)當(dāng)公開環(huán)境信息，保證公眾、政府及社會參與企業(yè)環(huán)境保護監(jiān)督。重污染行業(yè)是環(huán)境污染的主要源頭，該行業(yè)上市公司的環(huán)境信息披露是傳遞其環(huán)保行為與績效的重要渠道，也是其履行環(huán)保責(zé)任的良好方式。而作為企業(yè)自律系統(tǒng)的內(nèi)部控制體系是保證其有效披露環(huán)境信息的關(guān)鍵內(nèi)部動力，《內(nèi)部控制應(yīng)用指引》明確強調(diào)企業(yè)應(yīng)加強環(huán)境責(zé)任部分的內(nèi)部控制風(fēng)險防控體系建設(shè)，內(nèi)部控制質(zhì)量的提升能夠從根源上緩解企業(yè)環(huán)境污染風(fēng)險，促使企業(yè)積極披露環(huán)境信息。因此，從內(nèi)部控制角度探究企業(yè)環(huán)境信息披露尤為必要且逐步成為理論研究的熱點問題。

基于上述背景，本文著重研究了企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量是否會影響其環(huán)境信息披露？若存在影響，那么影響程度如何？由于重污染行業(yè)環(huán)境污染問題嚴峻，本文特選取重污染行業(yè)上市公司為研究樣本，使研究結(jié)果更具有代表性。此外，不同經(jīng)濟制度環(huán)境下，上市公司環(huán)境信息披露程度具有一定的差異性，環(huán)境信息披露需要企業(yè)外部良好的制度環(huán)境作為保障，故本文進一步探究制度環(huán)境對企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露二者關(guān)系的影響程度，揭示制度環(huán)境的調(diào)節(jié)作用。以現(xiàn)有研究為基礎(chǔ)，本文的探究深化了內(nèi)部控制與環(huán)境信息披露研究體系，同時也對企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)與環(huán)境信息披露實踐提供了理論參考。

二、文獻綜述

近年來，學(xué)術(shù)界對環(huán)境問題的研究呈現(xiàn)逐步上升的態(tài)勢，對于企業(yè)環(huán)境信息披露的研究已涌現(xiàn)出較多的成果，主要聚焦于企業(yè)環(huán)境信息披露現(xiàn)狀及對策、環(huán)境信息披露框架的國際比較、環(huán)境信息披露的影響因素以及環(huán)境信息披露的經(jīng)濟后果等諸多方面，其中，環(huán)境信息披露的影響因素研究頗為成熟。本文著重梳理了國內(nèi)外環(huán)境信息披露影響因素的相關(guān)文獻，可分為公司內(nèi)部影響因素與外部影響因素兩大主要方面。

第一，環(huán)境信息披露公司內(nèi)部影響因素。公司治理結(jié)構(gòu)與公司特征是影響環(huán)境信息披露的主要內(nèi)部因素，國內(nèi)學(xué)者李強等[1]研究認為不同形式的高管激勵會導(dǎo)致環(huán)境信息披露存在差異，薪酬激勵抑制企業(yè)環(huán)境信息披露，而股權(quán)激勵促進環(huán)境信息披露。內(nèi)部控制是公司內(nèi)部治理的重要方面，喬引花等[2]實證分析得出企業(yè)內(nèi)部控制有效性與環(huán)境信息披露呈正相關(guān)關(guān)系。國外學(xué)者Stefano Fontana[3]以意大利米蘭證券交易所上市公司為樣本，得出公司規(guī)模、所有權(quán)結(jié)果以及所屬行業(yè)性質(zhì)會對環(huán)境信息披露產(chǎn)生正向影響的結(jié)論。Monica Singhania[4]發(fā)現(xiàn)公司環(huán)境信息披露指數(shù)與公司年齡、營業(yè)額以及管理費用等密切相關(guān)，經(jīng)營狀況良好的公司一般環(huán)境信息披露指數(shù)較高。

第二，環(huán)境信息披露公司外部影響因素。外部影響因素基本集中在外界公共壓力、法律監(jiān)管、政治關(guān)聯(lián)以及制度文化等方面，研究視角較為廣泛。國內(nèi)學(xué)者肖華等[5]強調(diào)制度環(huán)境會對環(huán)境信息披露產(chǎn)生制度壓力，相比文化認知壓力，規(guī)制壓力對環(huán)境信息披露的影響更為顯著。與之不同的是學(xué)者畢茜等[6]研究指出環(huán)境制度和傳統(tǒng)文化均與公司環(huán)境信息披露正相關(guān)，且傳統(tǒng)文化和環(huán)境制度具有互補效應(yīng)。國外學(xué)者Jennifer C.[7]研究分析出為了避免利益相關(guān)者對公司較低的估價，出于利益相關(guān)者壓力，美國一些上市公司開始注重在財務(wù)報告中披露相關(guān)的環(huán)境信息。Michael Dobler[8]強調(diào)暴露于公共壓力當(dāng)中的公司越傾向于提供更高水平的環(huán)境信息披露，從而更好地規(guī)避環(huán)境風(fēng)險和公眾壓力。

綜上所述，國內(nèi)外有關(guān)環(huán)境信息披露影響因素的研究成果較多，相比公司內(nèi)部影響因素，近年來越來越多的研究傾向于公司外部影響因素的視角。研究視角的多樣化以及研究內(nèi)容的廣泛性使環(huán)境信息披露影響因素的研究逐步深入，但當(dāng)前的研究還缺乏與公司披露實踐的緊密結(jié)合，研究結(jié)論的實際指導(dǎo)性不足。由此，著重從公司環(huán)境信息披露的內(nèi)部影響因素，探究內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露的相關(guān)性，同時考慮外部制度環(huán)境進一步分析外部因素的影響作用具有一定的價值意義。

三、理論分析及研究假設(shè)

公司內(nèi)部控制質(zhì)量對環(huán)境信息披露存在怎樣的作用機理？本文基于社會責(zé)任理論、利益相關(guān)者理論、信息傳遞理論等經(jīng)典理論，并結(jié)合現(xiàn)有學(xué)者的研究結(jié)論著重對二者的作用關(guān)系進行理論上的剖析，同時進一步理論分析制度環(huán)境對二者關(guān)系的影響機理，并據(jù)此提出相關(guān)實證研究假設(shè)。

（一）內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露

根據(jù)社會責(zé)任觀和利益相關(guān)者理論，企業(yè)在經(jīng)營實踐中必須持有一種可持續(xù)發(fā)展的眼光，不僅考慮企業(yè)自身的經(jīng)營業(yè)績，還要重視其對社會公眾以及自然環(huán)境等的影響。內(nèi)部控制體系是企業(yè)進行自我規(guī)范和約束的重要治理機制，成為監(jiān)控和促進企業(yè)履行環(huán)保責(zé)任的強有力的內(nèi)部動力。良好的內(nèi)部控制保證了企業(yè)健全的監(jiān)控治理機制，有利于企業(yè)較好地進行環(huán)境信息披露。此外，內(nèi)部控制體系較為完善的企業(yè)會嚴格遵循《內(nèi)部控制應(yīng)用指引第4號——社會責(zé)任》中對環(huán)境責(zé)任的要求，建立適當(dāng)?shù)沫h(huán)保行為和環(huán)境信息披露監(jiān)督控制體系，在生產(chǎn)過程中提高資源利用的整體效率。基于信息不對稱理論以及信號傳遞理論，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越能夠有效降低管理層的自利行為，增強企業(yè)信息透明度，促使管理層對外公開環(huán)境信息。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)1。

H1：企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量能夠有效促進環(huán)境信息披露，即內(nèi)部控制質(zhì)量越高，企業(yè)越傾向于環(huán)境信息披露。

（二）內(nèi)部控制質(zhì)量、制度環(huán)境與環(huán)境信息披露

內(nèi)部控制作為企業(yè)環(huán)境信息披露的主要內(nèi)部督促機制，能有效提升企業(yè)環(huán)境信息披露水平?，F(xiàn)代企業(yè)作為社會重要的經(jīng)濟體，處于特定的制度環(huán)境當(dāng)中，外部制度環(huán)境的變化會影響企業(yè)的各種行為決策，地區(qū)經(jīng)濟狀況和法律環(huán)境的差異亦會導(dǎo)致企業(yè)資源利用狀況以及行動偏好不同。市場化程度完善的地區(qū)其經(jīng)濟和法制環(huán)境良好，政府監(jiān)管執(zhí)法效率會高于市場化程度較低的地區(qū)，因而處于該地區(qū)的上市公司環(huán)境違規(guī)成本較大，為了規(guī)避高額的違規(guī)成本，企業(yè)會建立相應(yīng)的內(nèi)部控制制度以提高自我規(guī)范和管控的能力，由此企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量得以提升，而完善的內(nèi)部控制制度使得企業(yè)能夠及時地進行環(huán)境信息披露，樹立良好形象并吸引利益相關(guān)者投資。據(jù)此，本文提出研究假設(shè)2。

H2：企業(yè)所處地區(qū)制度環(huán)境越好，內(nèi)部控制質(zhì)量對環(huán)境信息披露的促進作用越明顯。

四、研究設(shè)計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文根據(jù)2010年環(huán)境保護部公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》（征求意見稿）中劃分的16類重污染行業(yè)，以及中國證監(jiān)會最新行業(yè)分類，選取2013—2015年滬深兩市A股重污染類上市公司共計294家為初始研究樣本，其中剔除數(shù)據(jù)不齊全、ST以及*ST等非正常運營狀態(tài)的上市公司59家，共篩選了235家上市公司為最終研究樣本，共計654個樣本觀測值。本文所使用的樣本數(shù)據(jù)來源于以下方面：（1）環(huán)境信息披露數(shù)據(jù)來自樣本上市公司年報附錄、社會責(zé)任報告以及環(huán)境責(zé)任報告書；（2）其他相關(guān)數(shù)據(jù)等來自于Wind數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫以及相關(guān)研究報告等。本文對樣本觀測數(shù)據(jù)進行了Winsorize處理，消除極端值以保證數(shù)據(jù)的準確性，同時以Stata 13.0進行實證結(jié)果驗證與分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量定義

現(xiàn)有國內(nèi)外研究表明，指數(shù)法是目前最常用的信息披露評價方法，即將信息披露描述性的文字表述根據(jù)其重要程度進行賦值得分，將其量化為可比的數(shù)字信息（T. E.2005）。鑒于此，本文采用環(huán)境信息披露指數(shù)進行上市公司環(huán)境信息披露的衡量，同時運用內(nèi)容分析法進行環(huán)境信息披露指數(shù)的構(gòu)建。為了保證指數(shù)的準確性與全面性，對樣本公司2013—2015年公司年報及其補充報告、社會責(zé)任報告以及環(huán)境責(zé)任報告當(dāng)中環(huán)境信息相關(guān)內(nèi)容進行手工規(guī)整分類，并參照《上市公司環(huán)境信息披露指南》中規(guī)定披露的相關(guān)條目，從環(huán)境戰(zhàn)略、污染排放、環(huán)保治理及環(huán)境責(zé)任4個方面分別根據(jù)信息披露內(nèi)容的時間性、量化性以及顯著性3個維度進行賦值得分，最終量化合成環(huán)境信息披露指數(shù)。環(huán)境信息披露量化賦值情況如表1列示。

基于上述賦值方式量化合成并進一步處理得到環(huán)境信息披露指數(shù)作為被解釋變量，參考一般研究的做法，本文將上述指數(shù)標準化，使其得分域為[0，1]，即公司環(huán)境信息披露指數(shù)與1越接近，環(huán)境信息披露水平越好。

2.解釋變量定義

（1）內(nèi)部控制質(zhì)量：內(nèi)部控制指數(shù)。迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)是當(dāng)前能夠有效反映國內(nèi)上市公司內(nèi)部控制水平與風(fēng)險管理能力的綜合指數(shù)，具有全面性、客觀性及科學(xué)性，能夠較好地衡量上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量[9]。因此，本文以最新發(fā)布的迪博·中國上市公司內(nèi)部控制指數(shù)的自然對數(shù)作為樣本公司內(nèi)部控制質(zhì)量的衡量指標。

（2）制度環(huán)境：市場化進程指數(shù)。樊綱等[10]提出的中國各地區(qū)市場化指數(shù)指標體系，從政府與市場關(guān)系、產(chǎn)品市場發(fā)育程度、市場中介組織發(fā)育及法律制度環(huán)境等各方面對各省區(qū)的市場化程度進行了綜合量化評價，能夠較好地反映各地區(qū)制度環(huán)境的差異性，是當(dāng)前學(xué)術(shù)界和實務(wù)界廣泛運用的指標體系。市場化進程指數(shù)較高的地區(qū)，其整體市場制度環(huán)境良好，國內(nèi)有關(guān)制度環(huán)境的研究大多選用該綜合指標作為制度環(huán)境變量的替代衡量[11-12]，基于此，本文亦選用樊綱等提出的市場化進程指數(shù)作為度量制度環(huán)境的替代變量。需要說明的是，由于樊綱等的指數(shù)只更新到2009年，本文參照楊記軍等[13]的做法，取2006、2007和2008年的平均增長值加上2009年的值得到2010年的值，之后年份的數(shù)值采取類似的外推法得到。

3.控制變量定義

除主要解釋變量外，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及其財務(wù)因素也可能會對被解釋變量產(chǎn)生一定的影響，為了較好地控制其他因素的影響作用，本文選取公司規(guī)模、盈利能力、負債水平作為財務(wù)因素的代表變量，選取公司獨立董事比例、股權(quán)集中度、控股股東性質(zhì)作為內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的代表變量。

各研究變量的定義見表2。

（三）實證模型構(gòu)建

基于2013—2015年滬深兩市A股重污染行業(yè)上市公司的樣本觀測值，根據(jù)數(shù)據(jù)特征建立非平衡面板數(shù)據(jù)模型，為驗證本文假設(shè)1構(gòu)建內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露的實證模型1。

EDI=β0+β1ICIi，t+β2SIZEi，t+β3ROAi，t+β4LEVi，t+

β5HERFi，t+β6IDRi，t+β7STATEi，t+■YEAR+εi，t （1）

此外，為了檢驗假設(shè)2引入制度環(huán)境這一調(diào)節(jié)變量本文構(gòu)建實證模型2。

EDI=β0+β1ICIi，t+β2INS+β3INS×ICI+β4SIZEi，t+

β5ROAi，t+β6LEVi，t+β7HERFi，t+β8IDRi，t+β9STATEi，t+

■YEAR+εi，t （2）

兩個實證模型中，β0是回歸方程中的常數(shù)項，βi是解釋變量及控制變量的待估系數(shù)；變量下標i，t表示第i家樣本公司在t年的指標觀測值，εi，t為隨機擾動項。

五、實證研究分析

（一）變量描述性統(tǒng)計分析

本文對實證研究變量進行了初步的描述性統(tǒng)計分析，具體如表3列示。樣本上市公司最大值達到0.9324，接近最佳值1，而最小值為0.0151，均值為0.3865，樣本上市公司環(huán)境信息披露水平存在差異，且環(huán)境信息披露整體不高。內(nèi)部控制指數(shù)最小值為5.2174，最大值為6.8302，均值為6.1205，說明樣本公司內(nèi)部控制質(zhì)量基本處于中等水平。市場化進程指數(shù)均值為8.0312，標準差為1.1496，樣本公司所處地區(qū)市場化程度均良好，但存在明顯的差異。此外，公司規(guī)模均值為21.9135，表明樣本中大中型公司占比較多。在財務(wù)層面，公司凈資產(chǎn)收益率均值為0.0429，樣本公司整體盈利能力不高。負債均值為0.4706，樣本公司負債水平符合實際經(jīng)營狀況。在公司治理層面，樣本公司股權(quán)集中度不高，前五大股東持股占比均值為0.2724。國有控股公司占總樣本的68.31%，樣本公司獨立董事比例平均為36.35%，且無較大差異。

（二）多元回歸實證檢驗

本文基于樣本上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)進行了多元回歸分析，根據(jù)Hausman檢驗結(jié)果，選用固定效應(yīng)模型，同時由于被解釋變量取值為[0，1]，因而對模型1和模型2進行Tobit回歸檢驗，實證檢驗結(jié)果如表4列示。

為了探討樣本上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量對環(huán)境信息披露的促進作用，本文基于模型1進行了多元回歸檢驗，實證結(jié)果顯示：樣本公司內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明公司內(nèi)部控制質(zhì)量越高，公司越傾向于環(huán)境信息披露，H1通過實證檢驗。模型2中加入了制度環(huán)境因素，進一步驗證制度環(huán)境對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。由實證結(jié)果可知，公司內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露仍在1%的水平上顯著相關(guān)，根據(jù)相關(guān)系數(shù)推知二者的顯著性較模型1有一定程度的增強。此外，模型2檢驗中制度環(huán)境與內(nèi)部控制質(zhì)量的交互項在1%的水平上與環(huán)境信息披露顯著正相關(guān)，綜上說明制度環(huán)境確實起到了一定的調(diào)節(jié)作用，且較好的制度環(huán)境能夠加強內(nèi)部控制質(zhì)量對環(huán)境信息披露的促進作用，H2亦通過實證檢驗。其余控制變量在模型1與模型2的檢驗中結(jié)果差別不大，且均與現(xiàn)有普遍研究結(jié)論相符。

（三）穩(wěn)健性檢驗

本文主要通過以下兩方面的敏感性測試來驗證實證結(jié)論的穩(wěn)健性：（1）替換解釋變量的量化指標，以廈門大學(xué)內(nèi)部控制課題組公布的上市公司內(nèi)部控制指數(shù)作為本文樣本上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量的替代變量進行實證檢驗，實證結(jié)果與本文檢驗結(jié)論一致。（2）加入制度環(huán)境調(diào)節(jié)變量時，以樣本公司市場化進程指數(shù)的中位數(shù)對制度環(huán)境進行劃分，高于中位數(shù)的視為制度環(huán)境良好，低于中位數(shù)的視為制度環(huán)境較弱，以此將樣本公司劃分為兩組子樣本，并分別進行內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露的實證檢驗，得出與本文相似的研究結(jié)論。由此可知，本文實證研究結(jié)論具備穩(wěn)健性。

六、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文特別選取具有代表性的重污染行業(yè)滬深A(yù)股上市公司為研究對象，基于2013—2015年654個樣本觀測數(shù)據(jù)，建立相關(guān)模型進行實證探究及分析，得出下述主要結(jié)論：（1）當(dāng)前重污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露水平普遍不高，但呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢。實證結(jié)果表明，內(nèi)部控制質(zhì)量越高的上市公司越能夠積極主動地對外披露環(huán)境信息，增加公司良好的公眾影響力和社會聲譽。（2）樣本公司所處地區(qū)制度環(huán)境具有差異，不同制度環(huán)境下法制監(jiān)管力度及市場機制有所不同。實證結(jié)論顯示，制度環(huán)境作為外界調(diào)節(jié)因素會影響內(nèi)部控制質(zhì)量與環(huán)境信息披露之間的關(guān)系，即與制度環(huán)境較弱的地區(qū)相比，處于制度環(huán)境良好地區(qū)的樣本上市公司，內(nèi)部控制質(zhì)量對環(huán)境信息披露的促進作用會更明顯。

（二）研究啟示

（1）優(yōu)化內(nèi)部控制體系。當(dāng)前我國上市公司現(xiàn)有內(nèi)部控制體系仍不完善，公司需要結(jié)合自身特點將環(huán)境責(zé)任等方面的監(jiān)控融入其內(nèi)部控制流程，加強企業(yè)內(nèi)部控制對企業(yè)環(huán)境責(zé)任履行的監(jiān)督，進一步提升公司內(nèi)部控制體系建設(shè)。（2）改善各地區(qū)制度環(huán)境。經(jīng)濟新常態(tài)背景下，制度環(huán)境的復(fù)雜性成為上市公司外部環(huán)境的主要特征，政府應(yīng)充分規(guī)范資本市場，優(yōu)化環(huán)境責(zé)任監(jiān)督體系及市場調(diào)節(jié)機制，推動上市公司內(nèi)部控制體系及環(huán)境績效的有效改善。（3）促進環(huán)境信息披露實踐。目前我國上市公司環(huán)境信息披露以自愿性為主，政府應(yīng)加大環(huán)境信息披露的法律規(guī)范和制裁，保證良好的法制規(guī)范，發(fā)揮國家監(jiān)督機構(gòu)的監(jiān)管作用，鼓勵上市公司積極參與環(huán)境信息披露實踐?！?/p>

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