關(guān)于國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣選擇決定因素的實(shí)證研究

韓晶玉　趙睿

摘要：在20個(gè)國家的非平衡面板數(shù)據(jù)實(shí)證分析結(jié)果可知，經(jīng)濟(jì)實(shí)力、地理方向、產(chǎn)品差異化程度、金融市場深化程度等均是計(jì)價(jià)貨幣選擇的決定因素，而為了了解這些因素是否會(huì)影響我國國際貿(mào)易組織活動(dòng)的展開，需通過貿(mào)易實(shí)力、貨幣實(shí)力等因素對(duì)計(jì)價(jià)貨幣選擇的影響，確定國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣職能履行的具體路徑。本文從計(jì)價(jià)貨幣選擇的決定因素理論分析入手，并詳細(xì)闡述了決定因素的實(shí)證研究，旨在提高區(qū)域統(tǒng)一貨幣在國際貿(mào)易中的地位。

關(guān)鍵詞：國際貿(mào)易；計(jì)價(jià)貨幣；決定因素

前言

基于當(dāng)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展背景下，中央政府部門逐漸提高了對(duì)貨幣話語權(quán)的重視程度，并注重通過貨幣互換協(xié)議、人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)等協(xié)議的簽署，推動(dòng)人民幣國際化。但由于在人民幣國際化推廣過程中，人民幣計(jì)價(jià)職能是其突破口，因而，需結(jié)合中國實(shí)情，梳理人民幣計(jì)價(jià)職能履行的必要條件，繼而在國際貿(mào)易中較好地發(fā)揮人民幣計(jì)價(jià)作用。以下就是對(duì)國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣選擇等相關(guān)問題的詳細(xì)闡述。

一、理論概述

（一）貿(mào)易實(shí)力的影響

就當(dāng)前的現(xiàn)狀來看，在國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣選擇期間，貿(mào)易實(shí)力是計(jì)價(jià)貨幣選擇的決定因素之一，其主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，產(chǎn)品差異性程度。例如，德國、日本、瑞典等國家在實(shí)證研究中發(fā)現(xiàn)，如若國家貿(mào)易活動(dòng)中產(chǎn)品差異化程度較大，那么該產(chǎn)品價(jià)格彈性、替代彈性將越小，同時(shí)，在出口市場中，這類產(chǎn)品競爭力將增大。因此，在貿(mào)易產(chǎn)品銷售期間，若出口商選擇以本幣計(jì)價(jià)形式進(jìn)行貿(mào)易交易，那么可在一定程度上規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，且控制需求波動(dòng)現(xiàn)象，創(chuàng)造最大化利潤交易空間；

第二，同質(zhì)性商品貿(mào)易。即在國際貿(mào)易活動(dòng)開展過程中，由于廠商對(duì)計(jì)價(jià)貨幣的選擇體現(xiàn)出“聚焦效應(yīng)”，因而，在同質(zhì)性商品交易中，由于這類商品需求價(jià)格彈性、替代價(jià)格彈性較大，因此，出口商只有選擇和競爭對(duì)手相同的貨幣計(jì)價(jià)形式，才能控制本國商品需求波動(dòng)，且利于幣值的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)成本較低的商品交易狀態(tài)；

第三；市場份額。即在國際貿(mào)易活動(dòng)開展過程中，貿(mào)易廠商議價(jià)能力將隨著其市場份額的變化而變化，如，貿(mào)易廠商市場份額大，那么其議價(jià)能力將越強(qiáng)，而此時(shí)，大多數(shù)廠商將選擇以本幣計(jì)價(jià)，最終成為貿(mào)易商品價(jià)格的制定者，獲取更大的貿(mào)易利潤。

（二）貨幣實(shí)力的影響

在國際貿(mào)易中，貨幣實(shí)力也是計(jì)價(jià)貨幣選擇的決定因素，例如，德國馬克，即以穩(wěn)定的貨幣政策和幣值優(yōu)勢(shì)成為主要的國家貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣。即在國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣選擇時(shí)，為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，貿(mào)易廠商多數(shù)會(huì)選擇幣值較為穩(wěn)定的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)，特別是在國外市場中。即由于在國外市場上，貿(mào)易廠商將因成本信息獲取難度的限制，面臨更多的不確定性因素和風(fēng)險(xiǎn)，因此，選擇幣值相對(duì)穩(wěn)定的計(jì)價(jià)貨幣，可減少信息搜索成本。

在國際貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣選擇時(shí)，如若以出口貨幣、交易貨幣計(jì)價(jià)，那么出口方利潤將是匯率的凹函數(shù)，同時(shí)，實(shí)際利潤值將隨匯率風(fēng)險(xiǎn)的增大而減小。而在以進(jìn)口方貨幣計(jì)價(jià)的國際貿(mào)易中，出口方利潤將是匯率的線性函數(shù)，即利潤值將不受匯率風(fēng)險(xiǎn)的影響。因而，當(dāng)匯率風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，出口方選擇以進(jìn)口方貨幣計(jì)價(jià)，可創(chuàng)造更大的利潤空間。

由于深化的市場金融具備完整的外匯市場、資本市場、貨幣市場等支撐條件，因而，在國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣選擇時(shí)，貿(mào)易廠商也會(huì)考慮市場深化程度因素。

二、實(shí)證研究

（一）樣本選取

在國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣選擇的決定因素分析時(shí)，為了保證分析結(jié)果的精準(zhǔn)性，從公開渠道獲取到了20個(gè)國家的樣本數(shù)據(jù)，即澳大利亞、比利時(shí)、丹麥、愛沙尼亞、法國、德國、希臘、匈牙利、意大利、日本、拉脫維亞、立陶宛、盧森堡、荷蘭、波蘭、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、泰國、英國，其中，歐元區(qū)國家有9個(gè)，未加入歐元區(qū)的歐盟成員有8個(gè)，亞太地區(qū)國家有3個(gè)。然后，基于樣本數(shù)據(jù)采集完畢的基礎(chǔ)上，設(shè)定6個(gè)變量，即計(jì)價(jià)貨幣變量、經(jīng)濟(jì)實(shí)力變量、貿(mào)易實(shí)力變量、貿(mào)易地理方向變量、貨幣穩(wěn)定性和金融深化程度變量、區(qū)域貨幣聯(lián)盟啞變量，其中，計(jì)價(jià)貨幣變量包含了PCP、LCP、VCP等，并注重通過計(jì)價(jià)貨幣變量的分析，判斷某一個(gè)國家在國際貿(mào)易中進(jìn)口方貨幣、出口方貨幣、交易貨幣計(jì)價(jià)的選擇。而在貨幣實(shí)力變量分析過程中，用TRDSH衡量變量分析結(jié)果，同時(shí)，差異性程度變量DIFSH表示某一國家的國際貿(mào)易競爭力。除此之外，在貨幣穩(wěn)定值變量分析過程中，為了保障分析結(jié)果的精準(zhǔn)性，用變量FXVOL表示幣值對(duì)外穩(wěn)定性，并注重獲取某一個(gè)國家的前四期貿(mào)易數(shù)據(jù)，然后，以貿(mào)易加權(quán)方式，表示實(shí)際有效匯率，最終滿足變量分析條件。過模型的構(gòu)建與分析，判斷計(jì)價(jià)貨幣選擇的主要影響因素。

（三）參數(shù)估計(jì)

在本次國際貿(mào)易種計(jì)價(jià)貨幣選擇的決定因素分析結(jié)果如下：

第一，從進(jìn)口計(jì)價(jià)模型角度來看，PCP模型的LNPGDP參-數(shù)估計(jì)結(jié)果為6.9636，而LCP模型的LNPGDP參數(shù)估計(jì)結(jié)果為19.1628，VCP模型LNPGDP結(jié)果為32.6678。此外，從出口計(jì)價(jià)模型角度來看，PCP模型的LNPGDP參數(shù)估計(jì)結(jié)果為32.6678，LCP模型為2.7375，VCP模型為-34.2826。即一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)，越可能選擇以本幣計(jì)價(jià)；第二，從進(jìn)口計(jì)價(jià)模型和出口計(jì)價(jià)模型分析結(jié)果可知，產(chǎn)品差異化程度對(duì)貨幣計(jì)價(jià)的選擇有著較大的影響，同時(shí)，差異越大，選擇以生產(chǎn)方貨幣計(jì)價(jià)的可能性越大，因此，在國際貿(mào)易活動(dòng)組織過程中，應(yīng)提高對(duì)此問題的重視程度；第三，從模型分析結(jié)果中得出，出口計(jì)價(jià)模型的PCP、LCP、VCP模型PCRGDP自變量參數(shù)估計(jì)結(jié)果分別為M）.025，0.035，-0.035，而進(jìn)口計(jì)價(jià)模型的PCRGDP參數(shù)估計(jì)對(duì)應(yīng)結(jié)果為0.0545，0.0096，-0.079。因而，在國際貿(mào)易活動(dòng)組織過程中，若進(jìn)行同質(zhì)性產(chǎn)品交易，那么將選擇市場份額大的交易貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)。例如，在石油等同質(zhì)性產(chǎn)品交易過程種，為了應(yīng)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)問題，更為注重用美元計(jì)價(jià)，最終創(chuàng)造更大的利潤空間。

從以上的分析中即可看出，地理方向、市場份額、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等共同決定著國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣的選擇，因而，在計(jì)價(jià)貨幣職能履行中，應(yīng)提高對(duì)此問題的重視程度，同時(shí)，注重優(yōu)化中國國際貿(mào)易中人民幣國際化的決定因素等，最終穩(wěn)固我國在國際貿(mào)易中的市場競爭地位。

三、國際貿(mào)易中計(jì)價(jià)貨幣職能履行的建議

在國際貿(mào)易活動(dòng)組織過程中，為了更好的發(fā)揮計(jì)價(jià)貨幣職能，應(yīng)注重從以下幾個(gè)層面入手：

第一，在當(dāng)前國際環(huán)境中，美元存在著霸權(quán)行為，即在國際貿(mào)易商品交易中，擁有第三方貨幣的壟斷計(jì)價(jià)能力，由此損壞了其他國家的利益，且影響到了其他國家貨幣的成長。因此，在現(xiàn)行貨幣體系中，需逐步完善國際貨幣競爭體制，繼而在良好的競爭環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)計(jì)價(jià)貨幣的科學(xué)選擇，同時(shí)，借助不同計(jì)價(jià)貨幣的職能履行，優(yōu)化資源配置；第二，從國內(nèi)條件來看，我國在資本項(xiàng)目控制作業(yè)中，存在著不規(guī)范的人民幣管制行為，造成了人民幣不可以自由兌換，從而阻礙了人民幣成為計(jì)價(jià)貨幣，同時(shí)，限制其跨出國境履行職能。除此之外，由于我國出口的大部分商品為差異化程度較低的產(chǎn)品。例如，原料、初級(jí)產(chǎn)品、加工制造業(yè)產(chǎn)品等，從而促就人民幣無法履行計(jì)價(jià)貨幣職能。為此，在國際貿(mào)易中，為了提高我國貿(mào)易商品定價(jià)權(quán)，應(yīng)在商品交易過程中，發(fā)揮我國出口市場份額較大的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，抓住人民幣浮動(dòng)匯率較為穩(wěn)定的特點(diǎn)，推動(dòng)人民幣逐漸成為計(jì)價(jià)貨幣；第三，為了推進(jìn)人民幣朝著國際化方向發(fā)展，應(yīng)注重實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的開放，然后，讓人民幣跨出國門，且經(jīng)過對(duì)出口行業(yè)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，提高出口商品技術(shù)含量，并通過稅費(fèi)優(yōu)惠政策、匯兌指導(dǎo)政策等的不斷完善，支撐人民幣逐漸成為出口商計(jì)價(jià)貨幣的選擇，并不斷增強(qiáng)人民幣影響力。

四、結(jié)論

綜上可知，在國際化進(jìn)程不斷推廣背景下，計(jì)價(jià)貨幣選擇問題逐漸引起了人們關(guān)注，而由于在計(jì)價(jià)貨幣選擇中，市場份額、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、幣值穩(wěn)定性等因素，均在一定程度上影響著計(jì)價(jià)貨幣的選擇。因此，在國際貿(mào)易活動(dòng)組織中，應(yīng)提高對(duì)此問題的重視程度，即綜合多方因素，科學(xué)選擇計(jì)價(jià)貨幣，最終在國際貿(mào)易中創(chuàng)造更大的利潤。而在人民幣國際化推廣時(shí)，也應(yīng)不斷挖掘人民幣成為計(jì)價(jià)貨幣的潛力和價(jià)值，就此實(shí)現(xiàn)人民幣國家影響力的逐漸提升。