中國足球的“去杠桿”之路

印朋

以后，廣州富力隊(duì)去客場打比賽，首選的酒店可能是富力旗下的自家酒店了——萬達(dá)酒店。7月19日，萬達(dá)集團(tuán)出售旗下文旅城和酒店的新聞成為各家媒體財(cái)經(jīng)板塊的頭條，其中富力低價(jià)購入77家萬達(dá)酒店的動(dòng)作，更是令人頗為意外。然而，這則地產(chǎn)界的大動(dòng)作，并無法掩蓋其金融壓力的現(xiàn)實(shí)。經(jīng)歷五六年的金元高光之后，中國足球的“去杠桿”之路才剛剛開始。

對金元足球的進(jìn)一步理解

在足球世界里，我們總是能夠看到水平相當(dāng)?shù)那騿T被放在一起踢球。皇家馬德里隊(duì)絕不會從二級聯(lián)賽買來一名“熟練工”當(dāng)作中場核心，而一家鄉(xiāng)村球隊(duì)也絕不會任性簽下一名超級球星。在足球論文中，這種現(xiàn)象被稱為“齊達(dá)內(nèi)聚集定理”。

具體到中國足球來說，近年來最能體現(xiàn)“齊達(dá)內(nèi)聚集定理”的是廣州恒大隊(duì)。從當(dāng)年還在中甲聯(lián)賽時(shí)，恒大隊(duì)就開始了他們的國腳集郵工作，收購了國足隊(duì)長鄭智和國足前鋒郜林。升入中超聯(lián)賽之后，恒大隊(duì)的陣容，更是基本等同于國足首發(fā)名單。

很多人看到的是恒大俱樂部的土豪，但是從競技角度來說，反而更接近科學(xué)。這一點(diǎn)連皇馬主席弗洛倫蒂諾都做不到，因?yàn)樗I不起，而恒大主席許家印，卻可以抓住2010年左右中國足球觸底而低價(jià)收入好球員。

著名足球記者西蒙·庫珀和經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯特凡·希曼斯基在其合著的《為什么英格蘭總是輸》一書中，記載了他們的發(fā)現(xiàn)：對于足球俱樂部來說，金錢與成功血肉相連。在英格蘭的聯(lián)賽里，92%的排名可以通過支出的差異來解釋。也許并非每個(gè)賽季中花錢最多的俱樂部就肯定能夠拿到冠軍，但是從長期來看，這樣的聯(lián)系無可置疑。很多時(shí)候，在聯(lián)賽積分榜墊底的，都是那些財(cái)務(wù)上捉襟見肘的球隊(duì)。

當(dāng)中國足球被貼上“金元”標(biāo)簽時(shí)，已經(jīng)帶有偏見和貶義，但是從足球世界大勢來看，足球競技成績與資本投入的確是正相關(guān)的關(guān)系。很多人都在設(shè)想，如果國內(nèi)的那些資本大鱷可以長期投資中國足球，那么在可以預(yù)期的未來某個(gè)時(shí)候，中國足球的競技水平一定可以比肩世界頂尖水平。

然而，假如投資中國足球的資本力量無法持續(xù)呢？

地產(chǎn)足球還能撐多久

中國足球的“金元”，多半來自房地產(chǎn)。在2017賽季中超聯(lián)賽里，包括廣州恒大、河北華夏幸福、廣州富力、長春亞泰、貴州恒豐、上海綠地申花、河南建業(yè)等在內(nèi)的球隊(duì)，主要投資方都具有強(qiáng)烈的地產(chǎn)商背景，或?yàn)檠肫螅驗(yàn)槊衿蟆?/p>

7月19日，萬達(dá)、融創(chuàng)、富力上演的“三國殺”震撼了資本圈和地產(chǎn)圈。外界驚詫于孫宏斌的手筆和李思廉的入局，更惋惜于王健林的甩賣——融創(chuàng)以438.44億元收購萬達(dá)13個(gè)文旅城項(xiàng)目91%的股權(quán)，富力以199.06億元收購萬達(dá)旗下77家酒店。

這場始于商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的新動(dòng)作，很有可能成為未來一段時(shí)間整個(gè)地產(chǎn)界的新常態(tài)。負(fù)債率——這是伴隨著“去杠桿”政策推行之后，眾多企業(yè)努力降低的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國房地產(chǎn)企業(yè)平均負(fù)債率約80%左右，而萬達(dá)的負(fù)債率在2017年年初僅為70.61%，相比而言其實(shí)并不高。

然而，多米諾骨牌一旦倒下，后續(xù)效應(yīng)很難阻止。去庫存、去杠桿、降低負(fù)債率、回籠現(xiàn)金，將成為中國地產(chǎn)界的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。那些負(fù)債率遠(yuǎn)高于萬達(dá)的房企，清償債務(wù)的壓力和時(shí)間，遠(yuǎn)不能和王健林的萬達(dá)相比。

現(xiàn)金流，依然是企業(yè)最寶貴的資源之一。未來，還有多少企業(yè)愿意把現(xiàn)金流往足球？

足協(xié)新政其實(shí)有預(yù)兆

近年來，多家國內(nèi)企業(yè)和財(cái)團(tuán)出現(xiàn)在有關(guān)收購、入股國外足球俱樂部的體育新聞中，其中不乏大連萬達(dá)、蘇寧集團(tuán)、復(fù)星國際、華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金這些在國內(nèi)響當(dāng)當(dāng)?shù)馁Y本大鱷——

2014年，合力萬盛國際體育發(fā)展公司以800萬歐元的價(jià)格購買了荷蘭海牙俱樂部100%股權(quán)；

2015年，萬達(dá)斥資5200萬美元收購了西班牙馬德里競技20%的股份，并收購了瑞士體育賽事版權(quán)機(jī)構(gòu)盈方體育傳媒集團(tuán)；

同年，華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金以4億美元收購了英超曼城俱樂部的母公司城市足球集團(tuán)13%的股份，還收購了中超聯(lián)賽的轉(zhuǎn)播權(quán)；

2016年，中歐體育嘗試以5.2億歐元的價(jià)格收購意大利AC米蘭俱樂部99.93%的股權(quán)，不過最終完成這筆交易的主體叫羅森內(nèi)里；同年，蘇寧以2.7億歐元的價(jià)格購買了國際米蘭70%的股權(quán)。

此外，兩位在中國國內(nèi)也鮮為人知的企業(yè)主，分別收購了阿斯頓維拉和西布羅姆維奇，其中后者是新晉國腳張玉寧的新東家，簽下這名20歲球員之后，轉(zhuǎn)而租借給了德甲球隊(duì)不萊梅。

令國內(nèi)球迷印象深刻的足球投資，更多來自天價(jià)外援的接踵而至。J馬、特謝拉、拉米雷斯、奧斯卡、胡克、特維斯……這些以前只能在電視上看到的歐洲球星，如今都被重金買到中超效力。與此同時(shí)，國家的巨額外匯，也在一點(diǎn)點(diǎn)被蠶食。

2017年2月23日，中國足協(xié)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范管理職業(yè)俱樂部的通知》，其中頗為引人注目的兩項(xiàng)新規(guī)是“調(diào)整外籍球員上場規(guī)則”和“增加U23國內(nèi)運(yùn)動(dòng)員上場規(guī)則”。從本賽季起，中超聯(lián)賽上場的外籍運(yùn)動(dòng)員（含亞外）調(diào)整為累計(jì)3次。

3個(gè)月后，5月24日，中國足協(xié)對新政作出重要補(bǔ)充：在《關(guān)于限制高價(jià)引援的通知》中規(guī)定，“自2017年夏季注冊轉(zhuǎn)會期起，對處于虧損狀態(tài)的俱樂部征收引援調(diào)節(jié)費(fèi)用。對于有關(guān)俱樂部通過轉(zhuǎn)會引入球員的資金支出，將收取與引援支出等額的費(fèi)用，該項(xiàng)費(fèi)用全額納入中國足球發(fā)展基金會，用于青少年球員的培養(yǎng)、社會足球普及和足球公益活動(dòng)?！?/p>

“非理性對外投資”

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2015年和2016年，內(nèi)地企業(yè)海外收購的足球隊(duì)數(shù)量已達(dá)12支。僅這兩年，中國企業(yè)收購海外球隊(duì)耗費(fèi)的資金已經(jīng)超過150億元人民幣。

今年6月，媒體報(bào)道銀監(jiān)會要求各家銀行排查包括萬達(dá)、海航、復(fù)星、浙江羅森內(nèi)里在內(nèi)數(shù)家企業(yè)的授信。據(jù)悉，“排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業(yè)敞口較大的民營企業(yè)集團(tuán)?！迸c這一表態(tài)同期，萬達(dá)、復(fù)星等幾家企業(yè)突遭股債雙殺，萬達(dá)電影股價(jià)一度暴跌9.87%。

根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，今年上半年，中國房地產(chǎn)業(yè)對外投資同比下降超過82%，只占同期中國對外投資總額的2%，文化、體育和娛樂業(yè)等海外投資也大幅下降了82.5%，只占同期對外投資總額的1%。2017年上半年，中國對外非金融類直接投資累計(jì)達(dá)到481.9億美元，同比下降45.8%。

7月18日上午，國家發(fā)改委就宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況舉行新聞發(fā)布會。國家發(fā)改委政研室主任、新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程指出：“有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對外投資傾向，防范對外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策?！?/p>

由此，國家層面對國內(nèi)企業(yè)投資國外體育俱樂部定了性，即“非理性對外投資”。早在1899年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家凡勃倫就在其著作《有閑階級論》中首次提出了“炫耀性消費(fèi)”的概念，而養(yǎng)一支職業(yè)球隊(duì)，無疑是頂級富豪的游戲。

中國商人都具有天生的政治敏銳性，相信他們會作出正確的決斷，不會為了炫耀和游戲而丟了老本。如果能把有限可用的現(xiàn)金流用在中國足球身上，那也未嘗不是一件好事。