科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險資金池模式分析

魏聞彤，鄒高峰,2，張小濤,2，張學(xué)鋒

(1.天津大學(xué) 管理經(jīng)濟學(xué)部， 天津 300072； 2.中國社會計算研究中心， 天津 300072；3.天津市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心， 天津 300192)

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科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險資金池模式分析

魏聞彤1，鄒高峰1,2，張小濤1,2，張學(xué)鋒3

(1.天津大學(xué) 管理經(jīng)濟學(xué)部， 天津 300072； 2.中國社會計算研究中心， 天津 300072；3.天津市科技創(chuàng)業(yè)服務(wù)中心， 天津 300192)

科技型中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀是阻礙其發(fā)展的主要問題，為此政府設(shè)立了科技金融專項基金。我國科技金融引導(dǎo)基金主要是以股權(quán)融資模式吸引社會資本支持企業(yè)發(fā)展。建立風(fēng)險資金池是以債券融資的方式，由政府與金融機構(gòu)服務(wù)共同出資，服務(wù)科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新模式。通過財政出資，合作金融機構(gòu)按信貸配比增添資金，整體上放大信貸額度，風(fēng)險同擔，利益同享，改善企業(yè)融資難問題。蘇州市、成都市作為風(fēng)險資金池模式的首先實行城市，運行效果顯著。以其作為案例深入研究了風(fēng)險資金池的運行模式及意義。

科技型中小企業(yè)；引導(dǎo)基金；風(fēng)險資金池；信貸比例

黨的十八大明確指出“實施科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”、“中小企業(yè)發(fā)展的大力支持”的戰(zhàn)略發(fā)展方向，科技型中小企業(yè)是經(jīng)濟和社會發(fā)展的主要動力和政府優(yōu)化產(chǎn)業(yè)升級的推動力，是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、提供就業(yè)崗位的渠道以及科技創(chuàng)新的中堅力量，但科技型中小企業(yè)發(fā)展一直受到融資困境的阻撓。據(jù)統(tǒng)計資料顯示：科技型中小企業(yè)的高風(fēng)險性導(dǎo)致其90%以上因缺少資金而破產(chǎn)[1]，所以科技型中小企業(yè)的生存、發(fā)展急需政府和銀行的金融支持[2]。

要從根本上解決科技型中小企業(yè)融資難的問題，需要通過加大政府的政策扶持力度來得到優(yōu)化整體政策環(huán)境的效果。首先，需要制訂優(yōu)惠稅收、發(fā)放財政貼息貸款的相關(guān)政策；其次，搭建政府與市場的溝通橋梁，發(fā)展開發(fā)性金融[3]。與此同時，建立專門性質(zhì)的中介服務(wù)機構(gòu)，為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供信息支持及擔保融資支持。另一方面也要創(chuàng)新銀行、擔保公司等金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品模式，以開發(fā)出更好、更適合科技型中小企業(yè)的融資項目。例如，推出融資產(chǎn)品與投資銀行產(chǎn)品相結(jié)合的綜合營銷，專利與產(chǎn)品相綁定的綜合融資，各種綜合創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，從而為科技型中小企業(yè)提供高度專業(yè)的金融支持。當然，核心解決方案中不可或缺的是科技型中小企業(yè)自身實力的提高，可以大量引進重點人才，掌握核心技術(shù)，為企業(yè)提供更多的發(fā)展動力，提升企業(yè)融資實力。

1 引導(dǎo)基金模式分析

自2008年起，根據(jù)美國、英國、澳大利亞等國家政府發(fā)展引導(dǎo)基金的探索經(jīng)驗，我國提出了“政府出資引導(dǎo)社會資本投向，成立政府引導(dǎo)基金”的發(fā)展策略[4]。在此政策的帶領(lǐng)下，我國已針對科技型中小企業(yè)相繼設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金、科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金等國家級引導(dǎo)基金，并同時出臺對應(yīng)的管理辦法。各地政府也積極響應(yīng)，目前國內(nèi)建立政府引導(dǎo)基金的省市超過15個，規(guī)模不斷擴大，總規(guī)模預(yù)計超過 400 億元人民幣，募集金額 44 億多元[5]。引導(dǎo)基金在整個投資過程中的參與方式以階段參股與跟進投資為主。圖1展示了引導(dǎo)基金的運作模式，是科技金融體系中股權(quán)融資的主要方式，投資對象集中于能源、裝備、創(chuàng)新技術(shù)等領(lǐng)域。資金流到科技型企業(yè)后，可與孵化器機構(gòu)強強聯(lián)合，結(jié)合知名大學(xué)科研機構(gòu)的研究項目，共同打造更適合科技型企業(yè)發(fā)展的孵化計劃，為科技型中小企業(yè)構(gòu)建完備的科技金融培育體系。

圖1 引導(dǎo)基金運作模式

我國引導(dǎo)基金的發(fā)展仍處于起步階段，整體運作中也存在相應(yīng)問題，主要集中體現(xiàn)在引導(dǎo)基金發(fā)揮投資杠桿的作用不顯著。由于種子期和初創(chuàng)期的企業(yè)相對成熟期的企業(yè)更難融資，所以這些企業(yè)也是政府引導(dǎo)基金投資的主要流動方向。與此同時，政府出于追求自身的收益，考慮到投資于擴張期和成熟期的企業(yè)，能獲取更高的利潤回報，又確實無法真正做到引導(dǎo)社會資本也流向創(chuàng)業(yè)初期的科技企業(yè)中去，致使整個引導(dǎo)基金的運行對于科技型中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)化投資的杠桿效果并不顯著。解決方案不但要從構(gòu)建完善的投資評價、監(jiān)管體系的角度出發(fā)，也可以從建立風(fēng)險資金池的角度，增強投資杠桿效應(yīng)，擴大信貸倍數(shù)。

2 風(fēng)險資金池機制分析

四川成都市最先在國內(nèi)成立了科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險補償資金池，旨在促進科技型中小企業(yè)發(fā)展，由政府資源帶領(lǐng)社會資金流向科技企業(yè)，此項措施取得了顯著成效。隨后，江蘇省蘇州市、無錫市、徐州市及贛榆縣，福建省廈門市、泉州市，遼寧省大連市以及上海，天津也相繼采取風(fēng)險資金池的形式設(shè)立專項資金，規(guī)模在1 000萬至2億不等，并出臺管理細則，進一步明確了風(fēng)險資金池的運作模式、管理辦法等，有效地提高了政府和社會對科技型中小企業(yè)的貸款額度。

科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險補償資金池(以下簡稱“資金池”)，政府作為出資主體，遵循“財政出資、市場運作、利益共享、風(fēng)險共擔”原則，選取業(yè)內(nèi)評價較高，資源具有相對優(yōu)勢的銀行或擔保公司等金融機構(gòu)進行合作，合作金融機構(gòu)根據(jù)協(xié)議安排信貸資金，使信貸額度放大到相應(yīng)比例，用于支持科技型中小企業(yè)貸款。若貸款出現(xiàn)損失，經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)確認后，由合作金融機構(gòu)和資金池按照比例分擔損失。若企業(yè)破產(chǎn)清算或倒閉，則應(yīng)立即向監(jiān)管部門申請核銷。

資金池的資金在性質(zhì)上實質(zhì)是信用保障資金，主要為科技型中小企業(yè)發(fā)放科技貸款后，產(chǎn)生的信貸損失進行有限補償。一般首期出資額度 1 000萬至 3 000 萬，后續(xù)擴展按年續(xù)投，總額可高達2億規(guī)模。資金池由成都市生產(chǎn)力促進中心、科技金融服務(wù)中心、合作銀行或?qū)ｉT成立的風(fēng)險資金池管理委員會共同進行管理。

圖2 風(fēng)險資金池基本運作模式

風(fēng)險資金池的運作機制主要有：

1) 信貸機制

合作銀行每年為科技貸款累計發(fā)放不低于10倍該年風(fēng)險補償信用保障額的貸款；風(fēng)險補償資金貸款單筆額度規(guī)定上限為300萬、500萬、1 000 萬元各地不等，貸款期限累計不超過2年。

2) 風(fēng)險承擔機制

企業(yè)貸款若出現(xiàn)實際損失，“資金池+銀行”風(fēng)險共同體的分擔比例為3∶7或4∶6，具體分攤比例各省市不同；若引入保險或擔保機構(gòu)，可構(gòu)建“資金池+銀行+保險(擔保)”風(fēng)險共同體，通過研究分析，分擔比例一般設(shè)為4∶1∶5或4∶2∶4，進行信貸風(fēng)險分擔。

3) 代償核銷機制

若企業(yè)出現(xiàn)無法按期償還本付息的情況，并提出了不良貸款的代償申請，經(jīng)核查批準后，可由資金池按照協(xié)定分擔比例進行代償。若企業(yè)破產(chǎn)或倒閉清算，或?qū)ζ髽I(yè)訴訟且依法裁定執(zhí)行終結(jié)的情況下，經(jīng)由管理部門確定最終損失部分，確定核銷方案上報監(jiān)管機構(gòu)批準后予以核銷。

4) 監(jiān)管機制

監(jiān)管機構(gòu)可在觸碰監(jiān)管紅線時，實施叫停機制，即企業(yè)申請的風(fēng)險補償額已經(jīng)超過風(fēng)險補償資金年度余額的10%～20%時，合作金融機構(gòu)應(yīng)立即中止該項業(yè)務(wù)。

3 風(fēng)險資金池典型案例分析

江蘇省作為“風(fēng)險資金池”模式運行的領(lǐng)頭羊，資金池出資規(guī)模較大，模式及管理辦法健全，運行效果顯著；成都市作為“風(fēng)險資金池”模式的開拓者，模式經(jīng)典，發(fā)展迅猛，具有借鑒意義。下面對其風(fēng)險資金池的運作流程及效果進行分析。

3.1 蘇州工業(yè)園區(qū)

2009年，蘇州工業(yè)園區(qū)設(shè)立風(fēng)險補償資金池，進一步為科技型中小企業(yè)融資提供較強的信用保障，同期出臺《蘇州工業(yè)園區(qū)新興產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險補償專項資金管理暫行辦法》。

3.1.1 資金池運作模式

本資金池首期投入規(guī)模為4 000萬元，總額1億，分期到位，主要用于科技金融專營機構(gòu)，例如科技銀行、科技擔保、科技保險等，同時支撐企業(yè)計提的壞賬準備，創(chuàng)新科技貸款的風(fēng)險補償。

按照參與金融機構(gòu)的不同，工業(yè)園區(qū)融資風(fēng)險補償體系主要采取兩方或三方風(fēng)險共同體，具體是“銀行(或擔保)+風(fēng)險資金池”、“銀行+擔保(或保險)+風(fēng)險資金池”或“融資產(chǎn)品直接補貼”的模式。企業(yè)貸款產(chǎn)生的實際損失，承擔比例為：2∶8或4∶4∶2。若風(fēng)險資金池由市級和縣級政府共同出資建立的，兩級政府按1∶1分擔。具體模式流程見表1。

表1 “蘇州工業(yè)園區(qū)新興產(chǎn)業(yè)融資風(fēng)險

3.1.2 資金池運行成效

初期不得不提的是蘇州歐姆尼克新能源有限公司，通過資金池的“杠桿作用”拯救了整個企業(yè)瀕臨崩潰的困境。這家初創(chuàng)期的企業(yè)由于其自身“重腦力、輕資產(chǎn)”的特點，一直面臨資金短缺的困擾，融資難問題也無法得到解決。向園區(qū)金融辦提出信貸申請并得到園區(qū)風(fēng)險補償資金池的支持后，先后分兩次拿到低息貸款共計550萬元。正是由于資金到位的及時，這家企業(yè)打破了困境，大量生產(chǎn)、銷售收入迅速增長。去年的銷售收入是5 300萬左右，今年的收入也突破1億元大關(guān)，這與之前處于低谷期的240萬銷售收入對比，取得顯著成效。

據(jù)2013年底統(tǒng)計，工業(yè)園區(qū)融資風(fēng)險補償總額已達4 500萬元，充分發(fā)揮資金池的“杠桿作用”，信貸倍數(shù)可達12.6倍，企業(yè)可獲得的實際貸款總額突破5.6億元，使得工業(yè)園區(qū)內(nèi)121家科技型中小企業(yè)獲益。擴大信貸倍數(shù)最顯著的是針對工業(yè)園區(qū)內(nèi)成長期企業(yè)設(shè)立的創(chuàng)新產(chǎn)品“蘇科貸”，以“銀行(或擔保)+風(fēng)險資金池”的融資模式，向園區(qū)內(nèi)企業(yè)共計發(fā)放貸款2.64億元，獲益企業(yè)累計可達101家。

從目前的成效來看，風(fēng)險資金池的“杠桿效應(yīng)”顯著，減輕了銀企信息不對稱的問題，調(diào)動了社會金融機構(gòu)的參與性，有力地擴大了銀行等金融機構(gòu)對科技型中小企業(yè)發(fā)放貸款的額度。進一步，蘇州工業(yè)園區(qū)與浦發(fā)銀行簽訂了研發(fā)對科技型中小企業(yè)更有針對性的新產(chǎn)品項目計劃，希望通過金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，資金池運作模式的創(chuàng)新，逐步擴大風(fēng)險資金池的規(guī)模，

充分發(fā)揮其杠桿作用，擴大信貸倍數(shù)，在政府宏觀政策的帶領(lǐng)下，支持科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

3.2 成都市

2006年，四川成都市為解決高新區(qū)內(nèi)大量軟件企業(yè)的融資難問題，首創(chuàng)性的推出了“成都高新區(qū)風(fēng)險資金池”，針對軟件企業(yè)“不穩(wěn)定、盈利小”的特點，提高其信貸額度，幫助引進高薪人才，扶持企業(yè)成長。成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)政府聯(lián)手成都中小企業(yè)信用擔保有限責(zé)任公司與成都高新科技信用擔保公司(簡稱中小擔、高新?lián)?，共同成立了“風(fēng)險資金池”，專門為高新區(qū)的企業(yè)增信，獲取資金進行科技研究支撐、一流人才引進、提高管理技術(shù)。

3.2.1 資金池運作模式

“成都高新區(qū)風(fēng)險資金池”融資模式具有“低門檻、寬口徑、低費用”的政策扶持特點，具體運作流程[6]如表2所示。

表2 成都高新區(qū)風(fēng)險資金池運作流程

3.2.2 資金池運行成效

“資金池”從最初的貸款幾百萬到現(xiàn)在擔保余額3 千多萬，被擔保企業(yè)80 余家并實現(xiàn)零貸款壞賬，“資金池”扶持了衛(wèi)士通、邁普、杰華科技等一批成都本土的自主創(chuàng)新能力強的中小軟件企業(yè)，滿足了這些企業(yè)資金需求，在研發(fā)、銷售等領(lǐng)域的活力得到了激發(fā)，正成為成都高新科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新亮點。

對于政府而言,充分利用了擔保公司的擔保融資放大效應(yīng)，借助銀行巨大資金背景，擴大了中小企業(yè)融資規(guī)模。政府僅投入幾千萬啟動資金，就帶動了60億的信貸規(guī)模，起到了四兩撥千斤的作用。

對于科技型中小企業(yè)而言，大大降低了融資成本，提高了融資額度。在“資金池”信貸模式下，企業(yè)的貸款基準利率維持在5.31%的下限基礎(chǔ)上。同時，擔保公司通常的手續(xù)費為擔保額的2.0%～2.5%，而對高新軟件企業(yè)僅收取1.8% 的擔保額費。

對銀行和擔保公司而言，降低了銀行和擔保公司的財務(wù)風(fēng)險，促進現(xiàn)有擔保體系的完善?！百Y金池”發(fā)展了現(xiàn)有信用擔保體系的資金補償機制和風(fēng)險分散機制，減輕了貸款擔保市場的道德風(fēng)險和逆向選擇。

表3 成都高新區(qū)風(fēng)險資金池運行成效

2014年中旬，隨著“資金池”模式的不斷實踐與探索，為更好地發(fā)揮資金池“以一撥十”的信貸杠桿作用，成都市建立“企業(yè)債券融資風(fēng)險資金池”，同時出臺《成都市科技金融資助管理辦法》，更系統(tǒng)性地對風(fēng)險資金池進行統(tǒng)籌管理，首期出資共計5 000萬元，預(yù)期能達到10倍的放大系數(shù)。

4 風(fēng)險資金池建立意義及改進

4.1 風(fēng)險資金池建立意義

風(fēng)險資金池的建立，是以政府為主導(dǎo)，銀行作為獨立評審的信貸專家，共同聯(lián)手，凸顯了風(fēng)險資金池的杠桿效應(yīng)。隨著政府資金投入規(guī)模的不斷擴大，銀行信貸配比的比例不斷加大，科技型中小企業(yè)融資規(guī)模直線上升，通過支持科技的創(chuàng)新，推動企業(yè)發(fā)展，杠桿效果顯著。

目前，風(fēng)險資金池包含的機制較為健全。首先有 “信貸機制”發(fā)揮限制作用，控制單筆貸款額度和貸款期限在風(fēng)險可控范圍內(nèi)；其次有“風(fēng)險共擔機制”發(fā)揮信貸風(fēng)險共擔作用，主要分擔主體是政府、銀行及其他金融機構(gòu)，按照協(xié)議約定好的信貸風(fēng)險分擔比例；再次有“代償核銷機制”，及時監(jiān)控企業(yè)進行核銷申報，降低不良貸款損失；最重要的是控制貸款資金池額度紅線的“監(jiān)管機制”，若實際發(fā)生的風(fēng)險補償額超過風(fēng)險資金池年度余額的10%或20%時，則停止資金池的運作，暫停繼續(xù)發(fā)放貸款；四大機制的良好運行，形成資金池可持續(xù)運行的良性循環(huán)。從整體來看，“風(fēng)險資金池”高效率、低風(fēng)險、持續(xù)性的運營,以較少的沉淀資金撬動大額信貸，有助于金融機構(gòu)信貸格局的提升[7]。

風(fēng)險資金池的建立，對于科技型中小企業(yè)融資難問題的解決，起到了舉足輕重的作用。通過深入解析科技型中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實原因，結(jié)合銀行所提供的金融服務(wù)過程中存在的問題，風(fēng)險資金池的整體運作模型設(shè)計針對融資難的原因，集合了政府、金融機構(gòu)、企業(yè)自身的優(yōu)缺點，提供了更具適應(yīng)性的解決方案。聯(lián)合政府引導(dǎo)基金的股權(quán)融資方式，風(fēng)險資金池從債權(quán)融資的角度，降低了科技型中小企業(yè)融資成本，增強了企業(yè)融資成效，推動了企業(yè)的科技創(chuàng)新。

4.2 風(fēng)險資金池的改進建議

風(fēng)險資金池的建立包含主體較多，具有政府、銀行、擔保公司、創(chuàng)投機構(gòu)等多方參與主體，但不同參與主體對于風(fēng)險和收益的態(tài)度不同，對整體機制的運營效果影響較大。政府在其中作為風(fēng)險資金池的建立領(lǐng)導(dǎo)者，應(yīng)當從系統(tǒng)性和平衡性的角度出發(fā)[8]，考慮到各個參與主體的利益關(guān)系和風(fēng)險分擔比例，結(jié)合初創(chuàng)期、成長期和成熟期的科技型中小企業(yè)的融資需求和融資能力不同的特點，設(shè)計針對性更強的風(fēng)險資金池運作機制，不但能保證各個階段的科技型中小企業(yè)都能獲得資金支持，也能達到其他金融機構(gòu)的風(fēng)險利潤分配標準，達到風(fēng)險資金池的建立目標。

風(fēng)險資金池作為科技金融投資的重要參與者只是其中一環(huán)，要想切實解決科技型中小企業(yè)融資難問題，推動其發(fā)展與創(chuàng)新，還需要從科技銀行、科技保險等多維度去建立完善的科技金融體系。

[1] 牛海霞.金融支持科技型小微企業(yè)發(fā)展的問題與對策探討[J].市場研究,2014(4):29-31.

[2] 遲鳳玲.科技型小微企業(yè)的發(fā)展依賴于環(huán)境建設(shè)[J].中國科技論壇，2012(12):16-21.

[3] 郁俊莉.金融融資中信用體系建設(shè)及運行機制的理論研究——以我國開發(fā)性金融城市建設(shè)融資實踐為例[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2014 (2):210-216.

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[8] 肖嫚.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的科技金融創(chuàng)新模式研究[D].武漢：武漢理工大學(xué),2012.

(責(zé)任編輯 何杰玲)

Research into Venture Capital Pool Mechanism on the Small and Medium-Sized Enterprise

WEI Wentong1， ZOU Gaofeng1,2， ZHANG Xiaotao1,2， ZHANG Xuefeng3

(1.School of Management and Economics, Tianjin University, Tianjin 300072, China;2.China Center for Social Computing and Analytics, Tianjin University, Tianjin 300072, China;3.Tianjin Technology Entrepreneurship Services Center, Tianjin 300192, China)

Technological SMB financing difficulty is a major problem to restrict its development, and government intends to solve this problem by set up the special fund of science and technology financial, so that they can better service for technological SMB. Financial guidance fund of science and technology in our country are mainly equity financing pattern to attract social capital support the development of the enterprise. Establish risk pool is a joint government and financial institutions to serve the technological SMB mode as bond financing. Through fiscal investment, cooperative financial institution arrangement of credit funds in proportion, it overall enlarges the credit limit, risk-sharing, benefit-sharing, and improves enterprise financing difficulty problem. Suzhou, Chengdu, as the modes of venture capital pool first cities, their running effect is remarkable. This paper discusses it as a case study about the purpose and the operation mode of venture capital pool.

technological SMB; guidance fund; venture capital pool; credit proportion

2017-11-25

國家科技支撐計劃資助項目(2012BAH31F04)；天津市教委社會科學(xué)重大項目(2011ZD008，2014ZD13)

魏聞彤(1990—)，女，內(nèi)蒙赤峰人，碩士研究生，主要從事計算實驗金融、中小企業(yè)融資方面研究，E-mail:wwtcynthia@163.com。

魏聞彤，鄒高峰，張小濤，等.科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險資金池模式分析[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(自然科學(xué))，2017(7):202-208.

format：WEI Wentong，ZOU Gaofeng，ZHANG Xiaotao, et al.Research into Venture Capital Pool Mechanism on the Small and Medium-Sized Enterprise[J].Journal of Chongqing University of Technology(Natural Science)，2017(7):202-208.

10.3969/j.issn.1674-8425(z).2017.07.032

O21； F832.4

A

1674-8425(2017)07-0202-07