跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命研究：上線和跑路時間的影響

謝廣營，徐二明

（中國人民大學 商學院，北京 100872）

跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命研究：上線和跑路時間的影響

謝廣營，徐二明

（中國人民大學 商學院，北京 100872）

P2P網(wǎng)貸企業(yè)跑路不斷，對其壽命問題進行研究具有重要意義。以2014—2016年4月跑路的633家P2P網(wǎng)貸企業(yè)為樣本，研究上線時間和跑路時間對企業(yè)壽命的影響。研究顯示：跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命普遍較短，但呈增長趨勢；上線時間對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命有負向影響，早期進入企業(yè)平均壽命更長；跑路時間對企業(yè)壽命有正向影響，越晚跑路的企業(yè)壽命將越長；二者的交互作用對企業(yè)壽命具有負向影響，相比于新進入者，早期進入者享有更多行業(yè)發(fā)展帶來的壽命紅利。

P2P網(wǎng)貸；企業(yè)壽命；上線時間；跑路時間；制度創(chuàng)業(yè)

一、引言

P2P網(wǎng)貸屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的一項重要支柱，自2013年迅速興起以來逐漸受到了產學研各界的關注與認可，通過其普惠性質為眾多用戶帶來了實惠，緩解了中小微企業(yè)和個人的投融資需求。據(jù)網(wǎng)貸之家的最新數(shù)據(jù)顯示，2016年4月，P2P網(wǎng)貸行業(yè)投資人數(shù)298．04萬人，借款人數(shù)79．84萬人，月成交量1 430．91億元，已經(jīng)初具規(guī)模。然而，由于P2P網(wǎng)貸經(jīng)由變革傳統(tǒng)民間借貸制度和銀行信貸制度產生，行業(yè)發(fā)展與管控上缺乏先例可循，一些企業(yè)經(jīng)營不善，更有企業(yè)投機行為嚴重，騙取投資者資金跑路。至2016年4月，已有累計近1 600家P2P網(wǎng)貸企業(yè)出現(xiàn)提現(xiàn)困難、停業(yè)及跑路現(xiàn)象。而在本年度的前4個月中，出現(xiàn)問題的平臺分別有88家、74家、98家、75家，跑路問題不容小視。2016年4月，為期一年的互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治活動開始啟動，P2P網(wǎng)絡借貸名列其中。國家工商總局暫停登記注冊在名稱、經(jīng)營范圍中含有金融相關字樣的企業(yè)，各地亦開展對不合規(guī)P2P網(wǎng)貸企業(yè)的排查，限制擔保公司參與P2P網(wǎng)貸平臺業(yè)務、叫停首付貸、眾籌購房等業(yè)務，著手建立行業(yè)黑名單等。在此背景下，針對跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)進行研究，對于總結經(jīng)驗教訓，加強行業(yè)監(jiān)管和重點管控，引領正在運營的P2P網(wǎng)貸企業(yè)朝著正確方向發(fā)展具有積極意義。

不同時間上線和跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命會有差異嗎？這是一個十分重要的問題，不僅關乎企業(yè)自身的經(jīng)營管理、風險評估和發(fā)展規(guī)劃，在當前對互聯(lián)網(wǎng)金融嚴加監(jiān)管的大環(huán)境下，對有針對性地選取某一類P2P網(wǎng)貸企業(yè)進行重點管控亦有重要意義。本文關注P2P網(wǎng)貸企業(yè)從上線到跑路的存續(xù)時間，即其壽命，研究不同時間上線和跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命之間的差異，為正在運營的P2P網(wǎng)貸企業(yè)及政府管控提供歷史借鑒。P2P網(wǎng)貸崛起于2013年，至今只有不到三年的時間，雖然增長較快，若從行業(yè)生命周期來看，仍處于初創(chuàng)期或成長期的早期階段，行業(yè)內的競爭與野蠻增長、來自行業(yè)自身的自律與政府部門的管控以及社會各界的研究、支持與批判等均正在進行，很難根據(jù)某一時間點對這短暫的三年作出精確的行業(yè)發(fā)展階段劃分。故而，本文僅簡單地以年為單位，研究不同年份上線或跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命是否具有顯著性差異，以及二者的交互作用對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命的影響是否顯著，并剖析其原因、啟示，指引行業(yè)管控與發(fā)展。

二、文獻綜述

企業(yè)壽命通常有兩種，法定壽命和自然壽命。法定壽命多發(fā)生于合營企業(yè)，主要是指合營各方在合營企業(yè)協(xié)議、合同和章程中所規(guī)定的合營期限[1]。而對于一般企業(yè)而言，則主要是指自然壽命，即企業(yè)從創(chuàng)立到倒閉的正常經(jīng)營時間[2]。本文關注跑路P2P企業(yè)，所研究的企業(yè)壽命指企業(yè)的自然壽命，即從上線到跑路的時間。若無特殊說明，下文所提及的企業(yè)壽命均指自然壽命。

企業(yè)壽命問題的研究由來已久，屬于企業(yè)生命周期理論的一項重要內容。企業(yè)生命周期理論興起于上世紀七十年代，由哈佛大學的Greiner教授于1972年首次提出，認為企業(yè)壽命結束于各種形式的管理危機[3]。該理論目前主要有仿生進化論、階段論、歸因論和對策論等分支，從階段論角度來看，目前較為認可的是創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期和衰退期四階段劃分[2，4]。若需進一步對企業(yè)生命周期進行細化，Ichak在其1989年出版的著作《企業(yè)生命周期》一書中，曾將企業(yè)生命周期劃分為孕育期、嬰兒期、學步期、青春期、壯年期、穩(wěn)定期、貴族期、官僚化早期、官僚期和死亡期十個階段，對于理解企業(yè)生命周期的各個階段也具有較大幫助[5]。無論是四階段論還是十階段論，對于單個企業(yè)而言，均需要經(jīng)歷創(chuàng)立和死亡的過程，而研究如何延長企業(yè)壽命，則顯得至關重要。研究表明，影響企業(yè)壽命的因素主要有市場環(huán)境、行業(yè)因素、企業(yè)規(guī)模、產品生命周期、技術生命周期、組織管理水平、創(chuàng)新能力、非企業(yè)組織、社會穩(wěn)定狀況等[6-7]。其中，行業(yè)狀況是影響企業(yè)壽命的重要因素之一，企業(yè)所在產業(yè)的吸引力及其發(fā)展階段均會對企業(yè)壽命產生影響[8-9]。與處于成熟期或衰退期才進入行業(yè)的企業(yè)相比，在行業(yè)成長期即進入的企業(yè)則擁有更好的發(fā)展前景和預期壽命；而于初創(chuàng)期進入的企業(yè)在面臨新進入缺陷的同時，亦更有可能成為行業(yè)領導者，其壽命呈現(xiàn)兩極分化趨勢[10]。另一方面，不同行業(yè)發(fā)展階段企業(yè)面臨的風險和不確定性不同，因而出現(xiàn)管理危機和破產倒閉的可能性也不同，這種差異會在一定程度上對企業(yè)壽命產生影響[4，7]。

P2P網(wǎng)貸經(jīng)由制度創(chuàng)業(yè)而產生，與一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)相比存在著合法性劣勢和創(chuàng)業(yè)初期的制度約束匱乏、投機主義頻發(fā)等特點[11-12]。自2013年下半年崛起至今仍不足三年時間，但跑路現(xiàn)象時有發(fā)生，對于大部分跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)而言，其壽命多在半年左右，明顯低于我國中小企業(yè)3～5年的平均壽命，更遠低于世界500強企業(yè)40～50年的平均壽命[2]。P2P網(wǎng)貸行業(yè)中存在著明顯的羊群行為[13-14]，以互聯(lián)網(wǎng)技術為基礎和支撐的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，一方面處于信息不對稱問題的占優(yōu)一方，很容易通過虛構借款人信息和提供較高利率等方式非法集聚大量資金[15-16]，另一方面又處于制度創(chuàng)業(yè)初期，各方面的管控制度和自律體系尚未完全形成[17]，加之新行業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)固有的風險和生存能力脆弱性，較短的企業(yè)壽命不難理解。重點在于，如何根據(jù)跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，分析不同行業(yè)發(fā)展階段上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命，以及不同發(fā)展階段跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命，為目前尚正常運營的P2P網(wǎng)貸企業(yè)提供歷史借鑒與政府管控建議。

三、方法與數(shù)據(jù)

（一）研究設計

本文以跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)為研究對象，研究在行業(yè)的不同發(fā)展階段上線和跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命問題。研究企業(yè)壽命的方法通常有兩種，一種是選擇一批企業(yè)，觀察其從創(chuàng)立直至死亡的過程，稱之為動態(tài)分析；另一種是選擇一個時間橫截面，分析某一段時間死亡的所有企業(yè)數(shù)據(jù)，稱之為靜態(tài)分析[18]。本研究采用的是后一種分析方法。對于行業(yè)發(fā)展階段的劃分，由于P2P網(wǎng)貸興起的時間不久，若按照傳統(tǒng)的初創(chuàng)、成長、成熟、衰亡四階段劃分，恐怕最多只能將其歸為初創(chuàng)和成長階段，或者全部劃分為初創(chuàng)階段，不能展現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)行業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期的具體過程和每一細微階段的影響，故而，本文以年為單位，先按照年份將P2P網(wǎng)貸企業(yè)的上線時間和跑路時間劃分為不同小組，比較各組均值情況；再通過分層多元回歸模型，分別分析其各自對企業(yè)壽命的影響及二者間的交互效應。

數(shù)據(jù)來源方面，本研究擬從網(wǎng)貸之家官方網(wǎng)站進行數(shù)據(jù)采集，數(shù)據(jù)更新時間至2016年5月3日，包括了2016年前4個月的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)數(shù)據(jù)。網(wǎng)貸之家是P2P網(wǎng)貸領域較為權威的第三方數(shù)據(jù)信息網(wǎng)站，上線于2011年，其公布的數(shù)據(jù)涵蓋信息量多且具備一定公信力。數(shù)據(jù)內容包括跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)名稱、注冊資本、上線時間、跑路時間、企業(yè)壽命等信息。其中，企業(yè)壽命采用跑路時間減去上線時間計算得出。由于2016年的跑路企業(yè)數(shù)據(jù)至今僅公布了前4個月的數(shù)據(jù)，而從以往數(shù)據(jù)來看，2015年跑路企業(yè)的平均壽命在4個月左右，為使研究結果更為客觀、公允，在2016年數(shù)據(jù)運用方面，本研究僅使用上線于2016年以前但卻在本年度內跑路的企業(yè)數(shù)據(jù)，而過濾掉于本年度內新上線又跑路的企業(yè)。

（二）樣本基本情況

本研究過程中實際選取了633家跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)，并對其上線時間、跑路時間與企業(yè)壽命進行了分析。這些跑路企業(yè)上線于2013—2015年，而跑路于2014—2016年，有的上線當月即跑路，有的則堅持了三年之久；有的注冊資本僅有500元，有的注冊資本則高達十億元。從平均情況來看，我國跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命為7.55月，注冊資本為3 351.53萬元。

四、實證研究

（一）分組統(tǒng)計結果

為研究上線時間、跑路時間對跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命的影響，本文在按年份對上線時間、跑路時間進行分組的基礎上，采用SPSS 19.0軟件對各組基本情況進行了統(tǒng)計，如表1所示：

表1 各分組跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)基本情況

從上線時間來看，2013年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)顯然具有最長的壽命，平均為19.75月；而2015年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命則相對較短，只有4.03月；2014年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命居于中間，為9.38月。如果簡單地比較均值，不難看出，上線時間越早的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)，其壽命越長。然而，這種差異在統(tǒng)計學上是否顯著，尚需進一步分析。

從跑路時間來看，2014年跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命為4.08月；至2015年，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命增至6.51月；至2016年，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命再次提高為12.94月。均值數(shù)據(jù)表明，隨著行業(yè)的發(fā)展，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命正在迅速增加。而這也意味著P2P網(wǎng)貸企業(yè)的生命力在逐漸增強，行業(yè)正在向著好的方向健康發(fā)展。

（二）分層回歸模型

表1的分組統(tǒng)計結果初步揭示了P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命隨上線時間和跑路時間的變化趨勢，為對這種趨勢進行進一步檢驗，本研究采用分層回歸模型進行分析，并分別測量上線年和跑路年對P2P企業(yè)壽命的主效應及交互效應情況。模型擬合基本情況如表2所示，企業(yè)壽命的分層回歸結果如表3所示，其中模型1為上線年對企業(yè)壽命的回歸，模型2為上線年、跑路年對企業(yè)壽命的回歸，模型3為上線年、跑路年、上線年和跑路年的交互對企業(yè)壽命的回歸。

表2的數(shù)據(jù)表明R2變化顯著，各回歸模型擬合情況良好。由表3可見，上線年和跑路年對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命的主效應影響顯著，且二者之間的交互效應亦對企業(yè)壽命產生顯著影響。結合表1的統(tǒng)計結果，本研究可以得出以下結論：上線年對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命具有負向影響，即上線時間越晚，P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命越短；跑路年對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命具有正向影響，跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命隨時間變化呈增長趨勢；上線年和跑路年的交互效應對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命有負向影響，對于P2P網(wǎng)貸企業(yè)而言，其上線時間越早，生命力越頑強，且這種生命力隨著時間推進會進一步增強。

（三）結果討論

企業(yè)經(jīng)營的目的主要有兩個，生存和成長。這也就意味著，對于企業(yè)而言，不僅要強調利潤最大化目標，更需要一個全面的戰(zhàn)略規(guī)劃，以延長企業(yè)壽命。新創(chuàng)企業(yè)存在著新進入者劣勢，面臨來自自身內部、市場以及利益相關者等方面的多重風險與不確定性，生存問題至關重要[10]。制度創(chuàng)業(yè)以變革傳統(tǒng)制度或建立新制度為特征，制度環(huán)境的不確定性既提供了機會，又帶來了風險[19]。P2P網(wǎng)貸行業(yè)形成伊始，正處于初創(chuàng)期和成長早期，法律法規(guī)存在空白，政府管控和行業(yè)自律尚不健全，投機牟利者涌入市場，制度環(huán)境的不穩(wěn)定使得企業(yè)生存面臨諸多危機，造成了P2P網(wǎng)貸企業(yè)的普遍短壽問題。

上線年對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命具有負向影響，可以從企業(yè)資歷、合法性與市場環(huán)境的角度進行解釋，也可能受行業(yè)形成初期的投機主義進入增多影響。上線越早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，尤其是2013年上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，創(chuàng)立于互聯(lián)網(wǎng)金融元年，相比后期上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，資歷較老，受到的關注也更多，且在前期缺乏競爭的市場環(huán)境中已積累了部分資本和經(jīng)驗。隨著整個行業(yè)逐漸被社會各界所認可，其合法性提高，生命力也隨之增強，生存和發(fā)展更為容易[20]。而后上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)則不然，它們組建于互聯(lián)網(wǎng)金融遍地開花之時，市場跟隨者大量涌入，缺乏資歷與合法性，且行業(yè)競爭加劇，來自外部和自身的監(jiān)管也日益嚴格，若無強大的資本支持或良好的市場補缺位置，很難在行業(yè)發(fā)展中謀求一席之地。另一方面，金融行業(yè)固有的趨利和投機屬性，很容易招致一些投機者甚至是非法集資和詐騙企業(yè)，在從投資者手中融得一定資金后迅速跑路。這類企業(yè)的增多也會拉低所有P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命，在行業(yè)初創(chuàng)的幾年里尤為嚴重，必須嚴加管控。

表2 各回歸模型擬合基本情況

表3 企業(yè)壽命的分層回歸結果

隨著行業(yè)的發(fā)展，每年中跑路P2P企業(yè)的平均壽命也有所增加，這在一定程度上表明了P2P網(wǎng)貸行業(yè)正朝著規(guī)范化方向發(fā)展。跑路年對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命正向影響顯著，原因可能主要源于行業(yè)發(fā)展以及政府和行業(yè)協(xié)會等各方管控的影響，以及P2P網(wǎng)貸企業(yè)組織合法性的不斷增強。隨著行業(yè)的發(fā)展，原有的制度不規(guī)范情況逐漸得到改善，政府和行業(yè)協(xié)會等各方對行業(yè)的管控能力增強，促進了企業(yè)的合法經(jīng)營和規(guī)范化發(fā)展，從而延長了企業(yè)壽命。P2P網(wǎng)貸逐漸在市場上推廣并獲得認可，其組織合法性增強，用戶顯著增加，市場呈增長趨勢，亦促進了各P2P網(wǎng)貸企業(yè)的發(fā)展，改善了其生存處境。

交互效應顯著是指A對C的影響會受到B的不同水平的影響，而且反過來，B對C的影響也會受到A的不同水平的影響。統(tǒng)計結果顯示，上線年和跑路年不僅獨自作用于P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命，二者之間的交互作用對P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命也具有顯著影響。對于P2P網(wǎng)貸企業(yè)來講，上線年早表明其在行業(yè)中的資歷、地位、經(jīng)驗、合法性等方面均較強，而跑路年晚則意味著其在行業(yè)發(fā)展的較后時期才退出市場，這一時期企業(yè)外部環(huán)境更為穩(wěn)定，也更適合生存。交互效應負向顯著告訴我們，跑路年晚可以促進上線年早企業(yè)所具有的壽命優(yōu)勢，即上線年早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)相對高壽，且存活時間越久，越不容易倒閉跑路；同時，跑路年晚的P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命優(yōu)勢在上線年早的情況下體現(xiàn)更為突出，即P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命正在逐漸增加，年齡越大的企業(yè)增加的越多。

五、結論與啟示

作為普惠金融的一個重要方面，P2P網(wǎng)絡借貸在服務大眾和中小微企業(yè)方面效果顯著。行業(yè)自制度創(chuàng)業(yè)產生，2013年至今已經(jīng)歷近三個年頭，初具規(guī)模和合法性。然而，野蠻生長現(xiàn)象仍在持續(xù)進行，相應法律法規(guī)和政策管控正處于研究和制定過程中，2016年作為互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治年，必將在促進行業(yè)規(guī)范化發(fā)展方面起到積極作用。P2P跑路是近年來社會和輿論所關注的熱點話題之一，不僅損害投資人利益、影響公眾對P2P網(wǎng)貸的認知合法性，投資人集體上訪、打砸企業(yè)辦公場所亦不利于社會穩(wěn)定，加強對P2P企業(yè)的管控和跑路風險預警十分必要。本文以跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)為研究對象，借鑒以往經(jīng)驗數(shù)據(jù)，以史為鑒，研究上線時間和跑路時間對企業(yè)壽命的影響，有以下五點發(fā)現(xiàn)：

1．跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命較短，明顯低于其他行業(yè)企業(yè)。從統(tǒng)計的633家P2P網(wǎng)貸企業(yè)數(shù)據(jù)來看，平均壽命只有7．55月，遠低于我國中小企業(yè)3～5年的平均壽命。這可能與制度創(chuàng)業(yè)行業(yè)特有的制度變革與合法性缺乏有關，抑或是受大量草根企業(yè)集體涌入與投機行為的影響。

2．P2P網(wǎng)貸企業(yè)的壽命正在顯著增長。2014年跑路的P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命僅為4個月，而至2016年初，已經(jīng)增長至近13個月。這表明雖然P2P網(wǎng)貸跑路現(xiàn)象仍然頻發(fā)，但總體來看，行業(yè)仍然在朝著好的方向迅速發(fā)展，企業(yè)的生存環(huán)境正在改善，管控政策陸續(xù)出臺背景下經(jīng)營也日益規(guī)范化。

3．上線越早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命越長。2013年上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)平均壽命高達近20個月，而2015年新上線的跑路P2P網(wǎng)貸企業(yè)壽命僅為4個月，二者差距可見一斑。歷經(jīng)時間和經(jīng)驗的積累，上線較早的P2P網(wǎng)貸企業(yè)已經(jīng)具備了一定的資源和能力，并在市場與組織合法性上獲得了競爭優(yōu)勢，從而更容易生存下去。

4．P2P網(wǎng)貸的壽命增長趨勢，受到企業(yè)上線時間的負向調節(jié)。越早上線的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，隨著時間的延續(xù)和行業(yè)的發(fā)展，其壽命增長的越多。反之，對于那些上線較晚的P2P企業(yè)，其壽命隨著行業(yè)發(fā)展的增長幅度則相對較小。上線較早的企業(yè)具備天然優(yōu)勢，如能保持發(fā)展勢頭，相比于后進入者的壽命優(yōu)勢將越來越大。

5．行業(yè)早期進入者壽命長于后進入者的幅度，隨著其存活時間與日俱增。P2P網(wǎng)貸企業(yè)后進入者的壽命劣勢，受到跑路時間的負向調節(jié)。把這一統(tǒng)計結果反過來看，就是指先進入者的壽命優(yōu)勢，受到跑路時間即企業(yè)破產倒閉時間的正向影響，企業(yè)生存一天，或者說企業(yè)一天不跑路，這種優(yōu)勢就增加一點。而這對于后進入者而言，顯然是不利的，越后進入行業(yè)的企業(yè)，其面臨的先進入者的相對壽命優(yōu)勢差距越大，想超越也越為困難。

本文的研究結論來自于對近三年跑路的六百余家企業(yè)的統(tǒng)計分析，具備較強的信度。從管理寓意上看，亦可為P2P網(wǎng)貸企業(yè)的自身發(fā)展以及政府管控提供一些意見與啟示。對于較早進入P2P網(wǎng)貸行業(yè)的企業(yè)而言，隨著行業(yè)的發(fā)展，其享有的行業(yè)增長紅利高于后期進入者，且已經(jīng)具備了一定的合法性、資源、能力與管理經(jīng)驗等基本競爭優(yōu)勢，生存根基相對穩(wěn)固，繼續(xù)采取穩(wěn)健的戰(zhàn)略可以保持增長與發(fā)展趨勢，但也面臨新進入者和現(xiàn)有競爭者的激烈競爭，適度地采取激進戰(zhàn)略則有助于其獲取和保持行業(yè)領先地位。相對而言，后進入市場的P2P網(wǎng)貸企業(yè)在生存能力的增長方面弱于早期進入者，盡管行業(yè)的迅速增長能夠為其帶來生存紅利，但比之先進入者差距將逐漸拉大，為縮小同早期進入者的差距，占據(jù)有利的市場位置，建議采取較為激進的戰(zhàn)略，或者尋找藍海市場進行補缺，以謀求長期可持續(xù)發(fā)展。政府和其他相關部門作為監(jiān)管機構，需要對有跑路趨向的P2P網(wǎng)貸企業(yè)嚴加管控。而本文的研究恰恰發(fā)現(xiàn)，P2P網(wǎng)貸企業(yè)的平均壽命較低，尤其是后進入市場的P2P網(wǎng)貸企業(yè)，平均壽命低且隨著行業(yè)發(fā)展增幅較小，需要重點關注。

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責任編輯：張然

Research on the Lifespan of Runaway P2P Lending Firm s:The Effect of Online Time and Running Time

Xie Guangying，Xu Erming
（Business School，Renmin University of China，Beijing 100872，China）

It is of great significance to research the issues of P2P lending company's lifespan under the backgrounds of frequently running away．This paper focuses on the online time and running time's effect to lifespan with 633 P2P lending enterprises which have been bankrupt between the January of 2014 and April of 2016．Results show that the bankrupt P2P firms are with a short lifespan，but it shows increasing trend．Online time has negative effect on lifespan of P2P net loan company，earlier firms usually live longer．Running time has positive effect on lifespan，the later they run，the longer the lifetime．The interaction of online time and running time negatively influence lifespan，which means earlier entrants could enjoy more bonus of industrial development．

P2P lending，lifespan of business，online time，running time，institutional entrepreneurship

F832

A

1003-3890（2017）03-0059-06

2016-09-06

國家自然科學基金面上項目（71372157）；國家自然科學基金重點項目（71232011）

謝廣營（1987-），男，河北承德人，中國人民大學商學院博士研究生，研究方向為互聯(lián)網(wǎng)金融、制度創(chuàng)業(yè)；徐二明（1949-），男，北京人，中國人民大學商學院教授，博士生導師，研究方向為戰(zhàn)略管理、互聯(lián)網(wǎng)金融。