化工：布局真復(fù)蘇+真成長

上海證券 邵銳

化工：布局真復(fù)蘇+真成長

上海證券 邵銳

縱觀近三個月的市場行情，我們在中期投資策略重點提及的行業(yè)及個股多數(shù)都有較好的表現(xiàn)，對于這波化工股行情，我們認(rèn)為主要原因有以下亮點點，一是部分細(xì)分行業(yè)供需基本面好轉(zhuǎn)，但仍有淡旺季之分，因此，淡季回落是正常表現(xiàn)，而不是偽復(fù)蘇；二是環(huán)保督查持續(xù)深入，高污染行業(yè)受限嚴(yán)重，多數(shù)中小企業(yè)及部分大企業(yè)之前欠下的“環(huán)保債”到了要還清的時候，受此影響行業(yè)內(nèi)供給再度收縮，加速行業(yè)整合。因此，圍繞這兩條線我們進(jìn)行了更廣泛的研究，拓展了一些諸如橡膠助劑、炭黑等行業(yè)整合提速的細(xì)分行業(yè)。

化工品價格經(jīng)過了回調(diào)之后企穩(wěn)，部分行業(yè)出現(xiàn)回升趨勢。我們認(rèn)為受益于供需結(jié)構(gòu)改善及環(huán)保督查持續(xù)深化，部分細(xì)分行業(yè)景氣度將持續(xù)高位。周期弱化并不是不存在淡旺季，隨著下游補(bǔ)庫存周期的變動，淡旺季仍然存在，但是我們認(rèn)為之前的周期見頂回落是因為行業(yè)景氣提升帶來了大量新增產(chǎn)能投放，從而又再度破壞供需結(jié)構(gòu)，此次的環(huán)保督查及金融去杠桿將會對部分落后產(chǎn)能、小產(chǎn)能及高污染行業(yè)擬新增產(chǎn)能帶來較大制約。

因此，我們判斷部分細(xì)分行業(yè)景氣度將持續(xù)，同時精選周期弱化優(yōu)質(zhì)細(xì)分領(lǐng)域及弱周期龍頭企業(yè)，重點推薦金禾實業(yè)（甜味劑龍頭）、皖維高新（PVA龍頭）、陽谷華泰（橡膠助劑龍頭）、黑貓股份（炭黑龍頭）。建議關(guān)注中泰化學(xué)（PVC龍頭）、鴻達(dá)興業(yè)（PVC+土壤修復(fù)）、萬華化學(xué)（MDI龍頭）、海利得（滌綸工業(yè)絲龍頭）、揚(yáng)農(nóng)化工（麥草畏龍頭）、亞邦股份（蒽醌染料龍頭）、龍蟒佰利（鈦白粉龍頭）、航民股份（印染龍頭）、玲瓏輪胎（輪胎龍頭）。

化工行業(yè)不僅在傳統(tǒng)行業(yè)有所應(yīng)用，在新材料等新興領(lǐng)域也是必不可少。以往許多高科技行業(yè)都被外資企業(yè)壟斷，隨著國內(nèi)技術(shù)的進(jìn)步、新興產(chǎn)業(yè)下游逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移及并購等彎道超車途徑助推，化工的精細(xì)化工及新材料領(lǐng)域發(fā)展迅速。我們可以對業(yè)績確定性較強(qiáng)行業(yè)進(jìn)行布局，TFT、膠粘劑、打印耗材、陶瓷材料、鋰電池材料、功能膜等都具有布局價值。重點推薦飛凱材料（半導(dǎo)體+顯示材料龍頭）。