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    央行非對稱降息及其對小微企業(yè)融資的影響

    2017-08-05 20:47:46楊進之
    環(huán)球市場信息導報 2016年24期
    關鍵詞:非對稱降息小微

    楊進之

    本文通過分析近年來央行的非對稱降息情況,總結了非對稱降息的原因:降低企業(yè)融資成本、穩(wěn)定儲蓄、活化市場。然而,就非對稱降息的影響而言,小微企業(yè)作為中國經(jīng)濟的潛力股,在非對稱降息中不但難以獲得好處,還致使融資難問題難以緩解甚至加重。

    2008年全球經(jīng)濟危機以來,我國經(jīng)濟經(jīng)過一系列國家宏觀調(diào)控政策的調(diào)整,已逐漸從金融危機的陰影中走出并重新步入穩(wěn)定增長軌跡。然而,世界經(jīng)濟“大調(diào)整”與“大過渡”的時代背景與中國階段性因素的疊加使得中國經(jīng)濟增速出現(xiàn)回落現(xiàn)象,“經(jīng)濟下行”的隱患與壓力仍然存在。在這種背景下,央行降息作為國家宏觀調(diào)控的一種貨幣政策,能有效穩(wěn)定市場并提高市場活力,而央行非對稱降息則更是這其中的一支“強心劑”。

    央行非對稱降息情況簡述及原因

    央行非對稱降息情況簡述。一般而言,存款利息與貸款利息同步下降稱為對稱降息,如果非同步則稱為非對稱降息。降息本身是一種貨幣政策,而非對稱降息則屬于降息當中較為特殊的一種。由于2016年國家并沒有施行降息手段,本文就2008年至2015年央行降息情況進行分析。

    2008-2015年的8年時間里央行共進行了12次降息,在這12次降息中有3次為非對稱降息,時間分別是2008年9月15日、2012年7月6日和2014年11月22日。這3次降息的方式均采用貸款基準利率調(diào)整幅度低于同期存款基準利率調(diào)整幅度的形式,其中值得一提的是2008年9月15日的這次降息,它僅僅下調(diào)了貸款基準利率,而存款方面則未作改變。此次降息是國家在經(jīng)濟危機后首次使用非對稱降息政策,且調(diào)整幅度大,給之后的數(shù)次降息帶來一定的參考意義,我們可以將這次降息作為國家施行非對稱降息的開端與嘗試。

    央行非對稱降息的原因。我國目前經(jīng)濟狀況是市場上供大于求,產(chǎn)能過剩、投資需求不足、消費需求不足等問題困擾著經(jīng)濟發(fā)展。因此,央行在此現(xiàn)實基礎上采用非對稱降息,主要是出于對降低企業(yè)融資成本、穩(wěn)定儲蓄、增加消費需求保證穩(wěn)定增長、活化市場的考慮。非對稱降息可以發(fā)揮基準利率的引導作用,引導社會融資成本下行。此外,非對稱降息實際上也是穩(wěn)定儲蓄的一種手段,存款利率降幅較小可避免存款大幅度減少,降低資金供應短缺的風險。最后,活化市場的現(xiàn)實需求也是非對稱降息出臺的重要原因之一。非對稱降息有助于刺激投資,擴大內(nèi)需,為保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。

    以2014年非對稱降息為例來討論非對稱降息原因。

    從背景上著手,可具體分為國際與國內(nèi)。從國際背景出發(fā),2014年10月29日美國政府正式宣布退出QE3(第三輪量化寬松),這意味著在美聯(lián)儲退出此貨幣政策后,美元指數(shù)將有長期上升的趨勢。在此趨勢下,非對稱降息便可通過促進人們貸款,使真正的資金進入市場以扭轉這種局面。從國內(nèi)背景出發(fā),2014年經(jīng)濟下行壓力已經(jīng)較大,市場供求關系開始不平衡,房地產(chǎn)投資、制造業(yè)領域等需要大量資金投入;同時實體類企業(yè)融資成本普遍較高(大企業(yè)在8%以上,中小企業(yè)在10%以上),企業(yè)投資回報率又在逐年下降(至2012年僅為2.7%),全要素生產(chǎn)率增長率甚至出現(xiàn)~1%的負增長率。

    然而,這種積極的貨幣政策卻并未帶動小微企業(yè)的發(fā)展,甚至在一定程度上對其發(fā)展形成了制約,這顯然是一個棘手的問題。想要探究清楚原因,需先從小微企業(yè)本身人手。

    央行非對稱降息對小微企業(yè)融資影響

    小微企業(yè)發(fā)展狀況簡述。小微企業(yè)的概念由經(jīng)濟學家郎成平教授提出,是對小型企業(yè)、微型企業(yè)、家庭作坊式企業(yè)、個體工商戶的統(tǒng)稱。這些企業(yè)具備的特點有:財務能力弱、經(jīng)營持續(xù)『生差、償債能力弱(信用度低),這些特點使得小微企業(yè)在發(fā)展過程中,尤其是在融資環(huán)節(jié)上困難重重,我們可以對這些特點具體分析。

    財務能力弱。小微企業(yè)多由個人或家庭創(chuàng)辦,使得這些企業(yè)的資金不如大中企業(yè)的量大而集中度高,無法在需要的時候支持自身發(fā)展。此外,小微企業(yè)管理者的管理能力普遍較弱,這種情況下企業(yè)施加于財務可控資源的作用力也不高,常常造成企業(yè)資源的浪費。

    經(jīng)營持續(xù)性差。大多數(shù)小微企業(yè)只注重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營,創(chuàng)新能力不夠,產(chǎn)品更新?lián)Q代不及時,導致企業(yè)缺乏在市場上的競爭力,不能夠持續(xù)發(fā)展,小微企業(yè)重視短期收益,在發(fā)展方面缺少戰(zhàn)略目標。以上因素使得小微企業(yè)在經(jīng)濟市場中寸步難行,只有少數(shù)克服上述缺點的小微企業(yè)才有存活機會,步入可持續(xù)發(fā)展的道路上。

    償債能力弱。這一特性往往受上述兩點影響,在小微企業(yè)財務能力弱的情況下,往往不能對當前貸款進行有效償還;由于經(jīng)營持續(xù)性差,許多企業(yè)更是夭折在發(fā)展途中,對銀行收債形成不小阻礙。這是小微企業(yè)信用度普遍不高的重要原因之一。

    對于小微企業(yè)的發(fā)展狀況,我認為在很大程度上應著眼于其存活率而非其創(chuàng)設率,因為只有長期可持續(xù)發(fā)展的企業(yè),才能切實帶動我國經(jīng)濟不斷邁步。我國對小微企業(yè)一直持支持鼓勵態(tài)度,并且出臺一系列政策為小微企業(yè)的發(fā)展減輕負擔、鋪平道路,因而小微企業(yè)也如雨后春筍一般不斷創(chuàng)立加入到市場大環(huán)境中。小微企業(yè)在數(shù)量上遠遠大于大中企業(yè),但其存活率卻遠小于后者,差值達25.8%。

    考慮到上述小微企業(yè)所具有的特點,這種高創(chuàng)設率與低存活率的背離現(xiàn)象是不正常的,而“融資難”正是導致這一現(xiàn)象的重要原因之一。

    非對稱降息對小微企業(yè)融資影響。非對稱降息通常令貸款利率調(diào)整幅度高于存款利率調(diào)整幅度,使得大量貸款流入市場,同時也保證了儲蓄穩(wěn)定,這對于市場而言利好,但對于小微企業(yè)融資而言卻存在不利影響。

    就利益最大化而言,銀行屬于金融機構,滿足社會服務需求的同時也需要考慮自身的發(fā)展,在央行出臺非對稱降息政策以后,人們將更多地貸款,更少地存款,使得銀行可供資金減少,同時降息導致的貸款收息下降,明顯高于存款成本的下降,大大壓縮銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務的盈利空間,其利差大大縮小。因此銀行可能出現(xiàn)惜貸情緒,并減少貸款的投放,貸款融資需求上升的同時貸款融資供給又有一定減少,這樣會直接增加小微企業(yè)貸款難的可能性。

    就利益穩(wěn)定化而言,銀行更多地考慮風險控制。面對同一筆貸款申請,銀行為了自身利益考慮,將會更偏向于選擇財務能力強、經(jīng)營持續(xù)性好、信用度更高的大中企業(yè)放出貸款,因為這讓銀行爛賬的風險大大降低,尤其是在非對稱降息施行后,更低的爛賬壞賬風險就顯得尤為重要,甚至可能是銀行放貸時所考慮的首要要素。

    同時基于前文對國際國內(nèi)背景的分析,可以看出伴隨著我國經(jīng)濟下行壓力的不斷增大,多數(shù)企業(yè)的業(yè)績下滑,銀行的惜貸、收貸、壓貸等行為并不會因為利率的降低而做較大調(diào)整,以2014年非對稱降息為例,對于多數(shù)已被銀行列入黑名單的小微企業(yè)來說,想從本次(2014)央行降息中獲利從而發(fā)展自身并沒有那么容易。

    在銀行出現(xiàn)一定“惜貸”情緒后,小微企業(yè)在融資貸款時可能會被要求采取抵押擔保方式以取得貸款,同時貸款手續(xù)高昂,或是單方面取得利率較高的貸款(銀行對信用度低的客戶會在允許范圍內(nèi)上浮貸款利率)……這些不利因素都會令小微企業(yè)融資雪上加霜,發(fā)展道路阻礙重重。

    央行非對稱降息,其目的是為了使貸款資金注入并活化市場,但其結果卻導致小微企業(yè)陷入融資難、融資貴的窘境。為了破解伴隨非對稱降息出現(xiàn)的困境,實現(xiàn)自身發(fā)展,小微企業(yè)管理者應重視現(xiàn)代化經(jīng)營管理模式,學會制定企業(yè)規(guī)章制度,合理利用手頭可控資源,并且要有可行的戰(zhàn)略目標與計劃,增強企業(yè)創(chuàng)新能力,這樣才能提高企業(yè)的財務能力與經(jīng)營持續(xù)性,在瞬息萬變的市場中保持穩(wěn)定發(fā)展。同時也應努力提高企業(yè)信用度,從而在貸款過程中處于優(yōu)先有利地位,使得融資問題不再阻礙企業(yè)發(fā)展,在非對稱降息中獲得更多利益以促進企業(yè)自身的發(fā)展,加速向大中企業(yè)的轉型,成為我國實體經(jīng)濟的中流砥柱。

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