• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    一尺跨欄粵高速

    2017-07-31 00:57:59唐朝
    證券市場周刊 2017年26期
    關(guān)鍵詞:廣佛車輛通行高速路

    唐朝

    從基本面分析,粵高速主業(yè)清晰,增長態(tài)勢不改,估值具有吸引力。

    粵高速(000429.SZ,200429.SZ)業(yè)績預告顯示,上半年凈利潤有八九億元。公司業(yè)務簡單,就是收取高速路通行費,銷售費用為零,應收賬款近于零,所有的收入全部體現(xiàn)為現(xiàn)金??促Y產(chǎn),公司的家當,可以看成獨立的三大板塊:控股板塊、參股板塊和投資板塊??词兄?,以A股股價8.18元計算,約170億市值,以B股股價6港元(約折合人民幣5.22元)計算,約110億市值。其中是否蘊藏投資機會呢?

    控股高速通車量持續(xù)增加

    控股板塊是公司的主要資產(chǎn),擁有佛開高速100%股權(quán)、廣佛高速75%股權(quán)、京珠高速廣珠段(下稱“廣珠高速”)75%股權(quán)。2016年,佛開高速收入11.80億元,凈利潤3.33億元;廣佛高速收入3.93億元,凈利潤0.66億元;廣珠高速收入11.59億元,凈利潤4.96億元。也就是說,2016年3條高速公路給上市公司貢獻了7.55億元凈利潤,占公司凈利潤的75%出頭。其中,佛開高速的25%股權(quán)和廣珠高速55%股權(quán),是2016年7月收購來的。

    公司在2016年7月定向增發(fā)了粵高速A股8.34億股,每股作價4.94元(約當時A股市價的90%,B股市價的155%),外加支付了約1.5億元現(xiàn)金,合計約42.7億元(含中介費用),換來了佛開高速25%股權(quán)、廣珠高速55%股權(quán)以及原廣珠高速大股東對廣珠高速公司的9.88億股東貸款。該收購行為使公司規(guī)模擴大了近1倍,因而以往業(yè)績失去了連續(xù)對比的必要,我們僅閱讀2016年財報即可。

    總體來看,花費股權(quán)費用32.8億元,2016年帶來的凈利潤為3.33×25%+4.96×55%=3.56億元,收購對價折合不到10倍市盈率。至于承接的對廣珠高速債權(quán),由于成為了廣珠高速的絕對控股股東,該債權(quán)完全沒有違約風險??傮w來說,收購價格比較良心。

    這3條路均位于廣州周邊,受益于珠三角經(jīng)濟的活躍,三條路的通過車輛均持續(xù)增長,其中尤以廣佛高速公路受益于廣佛同城化的地理優(yōu)勢,通過車流量同比上升較大,增幅約15%;其次是廣珠高速,增幅約10.6%;而佛開高速自2012年擴建后也處于持續(xù)穩(wěn)定增長中,從全年來看通過車輛增幅也近15%,但通行費增幅僅3.44%(考慮到營改增,同口徑增幅約6.6%),顯示增量主要來自小車和短途車。

    恰好老唐今年上半年自駕出游,經(jīng)過了這幾條路,其車輛密集及忙碌狀況,給我留下深刻的印象??紤]到珠三角人均收入的不斷增長,汽車年銷售數(shù)量的累積增加,自駕出行方式的依賴性以及物流快遞行業(yè)的高速發(fā)展,初步判斷這3條道路通過車輛持續(xù)增加的趨勢短期很難有改變。

    參股板塊保持輕微增長

    粵高速借助大股東廣東省交通集團公司背景,還參股了另外7條高速路,其基本情況是,持有惠鹽高速33.33%的股權(quán),該路2016年車輛通行費收入2.2億元;持有廣惠高速30%的股權(quán),2016年車輛通行費收入17億元;持有康大高速30%的股權(quán),2016年車輛通行費收入2.5億元;持有贛康高速30%的股權(quán),2016年車輛通行費收入1.5億元;持有粵肇高速25%的股權(quán),2016年車輛通行費收入5.9億元;持有江中高速15%的股權(quán),2016年車輛通行費收入4.1億元;持有廣樂高速9%的股權(quán),2016年車輛通行費收入28.2億元。

    除廣樂高速是以可供出售金融資產(chǎn)的名義計入公司財報的,其它6條路均以長期股權(quán)投資的身份將年度凈利潤按照比例貢獻給粵高速。2016年,參股高速路合計提供了約4億元投資收益,給粵高速現(xiàn)金分紅超過4.2億元。其中最大的金蛋來自廣惠高速,給粵高速創(chuàng)造了2.54億元凈利潤,現(xiàn)金分紅3.6億元。

    按照公司經(jīng)營計劃預測,投資收益部分在2017年將保持輕微增長。

    投資板塊規(guī)模不大

    除了聚焦高速公路,公司也嘗試在金融領(lǐng)域里做些投資,主要是3家公司。

    一是2009年7月,在光大銀行(601818.SH)上市之前,以2.2元/股的價格認購了2.4億股。8年來,每股現(xiàn)金分紅合計約0.97元。至2016年底,公司還持有2.35億股,股價3.91元,市值約9.2億元。2017年內(nèi),市值增加約1.2億元(含分紅)。

    二是持有粵利小額貸款公司20%股權(quán),賬面值2.1億元,2016年分紅409萬元。

    三是持有廣東廣電網(wǎng)絡投資一號合伙企業(yè)2.97%股權(quán),投入0.5億元。

    后兩家公司前景不詳,金額不大,當做搭頭,忽略之。

    綜上所述,粵高速的資產(chǎn)就是3條控股高速路、7條參股高速路,以及對光大銀行的投資,主業(yè)清晰明白。

    粵高速B估值誘人

    粵高速的資產(chǎn)負債表可簡化:資產(chǎn)部分,現(xiàn)金(26億元)+可供出售金融資產(chǎn)(17.2億元)+長期股權(quán)投資(22.2億元)+固定資產(chǎn)(95億元),共計160.7億元;有息負債9.6+54億元,經(jīng)營負債8.7億元;凈資產(chǎn)88.4億元,歸屬于母公司股東所有的凈資產(chǎn)82.9億元。

    其中,95億元固定資產(chǎn)、在建資產(chǎn)和無形資產(chǎn),主要就是3條控股高速路;可供出售金融資產(chǎn)里,9.2億元是光大銀行,其余是廣樂高速7.5億元和廣電網(wǎng)絡1號0.5億元;長期股權(quán)投資是6條參股高速路的20.1億元和粵利小額貸款公司的2.1億元;有息負債,利率基本是基準貸款利率的九折。

    再來看公司的利潤表,按照其經(jīng)營計劃預估歸屬于母公司股東所有的凈利潤約12億元。

    然而,7月16日業(yè)績預告顯示,2017年上半年凈利潤約8.6億-9.36億元,于是,在此基礎上,可做樂觀和悲觀兩種預期利潤計算。

    樂觀算法,考慮上半年產(chǎn)生凈利潤至少8.6億元。其中因九江大橋政府補貼總額為1.4億元,2015年和2016年已經(jīng)拿到8077萬元,假設剩余部分全部已在上半年收到,下半年沒有營業(yè)外收入,且經(jīng)營利潤假設和上半年相同,則全年凈利潤不低于16.5億元。如此,粵高速A市盈率約10倍出頭,粵高速B市盈率不足7倍。

    悲觀算法,2017上半年的8.6億元+2016年下半年扣非凈利潤4.9億元=13.5億元,即假設下半年同比無增長,獲取和去年同期相同的凈利潤,則粵高速A市盈率約12.5倍,粵高速B約8倍。

    鑒于公司《未來三年股東回報規(guī)劃(2015年度—2017年度)》規(guī)定,公司“2017年現(xiàn)金分紅不低于當年實現(xiàn)的合并報表歸屬母公司所有者凈利潤的百分之七十”,依此推算,即便在悲觀考慮下,2017年現(xiàn)金分紅也不會低于9.45億元,每股分紅不低于0.45元,B股股息率將超過8.6%。同樣,按照2016年7月22日股東大會決議公告,若無重大資本支出,2018年現(xiàn)金分紅也將不低于合并報表歸屬母公司所有者凈利潤的70%。

    即便在2018年之后,企業(yè)分紅比例降回2015年的標準(當年合并報表凈利潤的40%左右),只要企業(yè)能夠維持不低于13.5億的凈利潤規(guī)模,當前價格的粵高速B,股息率依然高達5%左右。再考慮到公司無應收賬款,且利潤表成本里,計入了無現(xiàn)金流出的8億多元折舊攤銷,故公司可支配現(xiàn)金可能高達21億元以上。即使分紅10億元,依然有超過10億元的資本再投入或歸還貸款能力,相對約110億元市值而言,相當誘人。

    潛在的負面因素,目前想到的主要有兩條:其一是管理層守著下蛋金雞亂鋪攤子,擴大公司規(guī)模,追求管理層權(quán)力的擴大化,而不是股東利益的最大化。但對粵高速而言,一者截至目前尚無不良記錄,公司的資本開支依然集中于主業(yè);二者董事長年僅47歲,正是干事業(yè)求上進的時候,漠視持股50.11%的國資委“國有資產(chǎn)保值增值”訴求的可能性相對較小。

    其二是高速路收費權(quán)到期。個人理解,高速路收費權(quán)限到期前,各地高速路業(yè)主均會以改擴建等名義申請延期,這已經(jīng)有相當多的案例了。當然,這僅僅是對未來的猜測,也有可能收費權(quán)期滿后被政府無償收回。

    粵高速旗下公路,距離收費期限到期日最近的是廣佛高速,2021年12月7日到期,其他道路收費期限截止日陸續(xù)分布在2030年之后。由于2016年廣佛高速對上市公司凈利潤貢獻為0.5億,即便4年后被政府收回,相對于2016年業(yè)績標準,僅造成約0.5億元的凈利潤下滑,故該因素僅屬于短期無憂,長期也無大礙的負面因素。

    在這樣的考慮下,一個市盈率七八倍,凈利潤含金量超過100%,幾乎無業(yè)績下降之憂,股息率可能高達8%以上的投資對象躍然紙上。于是,老唐于7月17日開盤買入了部分粵高速B。

    以上展示了如何發(fā)現(xiàn)和越過一尺跨欄的決策案例,供讀者參考。

    聲明:本文僅代表作者個人觀點;作者聲明:本人持有粵高速B

    猜你喜歡
    廣佛車輛通行高速路
    廣州最新交通年報出爐!廣佛每天有174萬人來往!
    162億!8宗宅地!央企保利重倉廣佛兩市
    多端聯(lián)動、全時管控的高速路產(chǎn)保通管控平臺
    中國交通信息化(2021年3期)2021-11-22 07:59:08
    七大新亮點!照耀廣佛未來城的“智慧”發(fā)展之路
    廣佛潛力板塊看這里! 下一個千燈湖傳奇崛起!
    與免費路段平行的高速公路車輛通行費收取方案
    貨運車輛通行信息抓拍系統(tǒng)
    基于高速公路逃費信息共享的車輛通行信用平臺
    高速公路大件車輛通行管理系統(tǒng)簡介
    好男人电影高清在线观看| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 久久精品人人爽人人爽视色| 波多野结衣av一区二区av| 亚洲精品久久午夜乱码| 日韩有码中文字幕| 日本精品一区二区三区蜜桃| 久久人人精品亚洲av| 999久久久精品免费观看国产| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 亚洲 欧美一区二区三区| 欧美一级毛片孕妇| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 亚洲九九香蕉| 欧美激情 高清一区二区三区| 视频区欧美日本亚洲| 最近最新中文字幕大全免费视频| 无人区码免费观看不卡| 9色porny在线观看| 亚洲一区中文字幕在线| 黄色毛片三级朝国网站| 成年版毛片免费区| 男女午夜视频在线观看| 成年人免费黄色播放视频| 免费观看人在逋| 亚洲五月婷婷丁香| 亚洲国产中文字幕在线视频| 超碰成人久久| 中文亚洲av片在线观看爽| 999久久久国产精品视频| 午夜福利一区二区在线看| 国产午夜精品久久久久久| 久久久久久久久久久久大奶| 两人在一起打扑克的视频| www.熟女人妻精品国产| 91在线观看av| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 午夜两性在线视频| 好男人电影高清在线观看| 精品国产美女av久久久久小说| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 999久久久国产精品视频| 老司机靠b影院| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 丝袜在线中文字幕| 他把我摸到了高潮在线观看| 一夜夜www| 亚洲人成电影免费在线| 国产精品一区二区免费欧美| 久久国产亚洲av麻豆专区| 水蜜桃什么品种好| 美女午夜性视频免费| 亚洲熟妇熟女久久| a在线观看视频网站| 十分钟在线观看高清视频www| 91大片在线观看| 热99国产精品久久久久久7| 国产视频一区二区在线看| 久久久国产欧美日韩av| 亚洲人成77777在线视频| 超色免费av| 欧美黄色淫秽网站| 午夜日韩欧美国产| 老汉色∧v一级毛片| 午夜福利欧美成人| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 精品熟女少妇八av免费久了| 我的亚洲天堂| 9色porny在线观看| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产av在哪里看| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 精品乱码久久久久久99久播| 国产有黄有色有爽视频| 亚洲国产欧美一区二区综合| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 少妇的丰满在线观看| 制服人妻中文乱码| 欧美激情久久久久久爽电影 | 国产免费男女视频| 999久久久国产精品视频| 欧美激情 高清一区二区三区| 亚洲精品中文字幕一二三四区| 香蕉国产在线看| 两个人看的免费小视频| av中文乱码字幕在线| 搡老岳熟女国产| 国产伦人伦偷精品视频| 久久草成人影院| 中文字幕精品免费在线观看视频| ponron亚洲| 99国产精品免费福利视频| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 免费观看精品视频网站| www.自偷自拍.com| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 成人黄色视频免费在线看| 黄片播放在线免费| 成人av一区二区三区在线看| 国产av精品麻豆| 操美女的视频在线观看| 国产精品国产高清国产av| 精品国产一区二区三区四区第35| 亚洲一区二区三区欧美精品| 亚洲在线自拍视频| 神马国产精品三级电影在线观看 | 最近最新中文字幕大全电影3 | 亚洲国产欧美一区二区综合| 亚洲五月婷婷丁香| √禁漫天堂资源中文www| 又黄又粗又硬又大视频| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 久久欧美精品欧美久久欧美| 亚洲久久久国产精品| 午夜亚洲福利在线播放| 一级,二级,三级黄色视频| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 精品久久久久久电影网| 精品久久蜜臀av无| 国产亚洲欧美98| 黑人欧美特级aaaaaa片| 韩国av一区二区三区四区| 一区二区三区激情视频| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 三级毛片av免费| 久久久国产一区二区| 91精品国产国语对白视频| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 亚洲精品在线观看二区| 久久中文看片网| 国产成人精品无人区| 99久久国产精品久久久| 91精品国产国语对白视频| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 咕卡用的链子| 精品一区二区三卡| 国产熟女午夜一区二区三区| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲片人在线观看| 亚洲人成电影免费在线| 午夜激情av网站| 日本精品一区二区三区蜜桃| www国产在线视频色| 手机成人av网站| 在线免费观看的www视频| 一级作爱视频免费观看| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 免费在线观看完整版高清| 欧美日韩一级在线毛片| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 91成年电影在线观看| 少妇的丰满在线观看| 少妇 在线观看| 日韩欧美三级三区| 人人妻人人澡人人看| 亚洲av片天天在线观看| 一区二区日韩欧美中文字幕| 这个男人来自地球电影免费观看| 我的亚洲天堂| 丝袜在线中文字幕| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 中文字幕人妻丝袜制服| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 欧美在线黄色| 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 国产精品免费一区二区三区在线| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产精品乱码一区二三区的特点 | 老汉色av国产亚洲站长工具| 在线观看午夜福利视频| 久久国产精品人妻蜜桃| 黑人操中国人逼视频| 国产深夜福利视频在线观看| 丝袜人妻中文字幕| 高潮久久久久久久久久久不卡| 99久久人妻综合| 久久久久久大精品| 国产国语露脸激情在线看| 老司机深夜福利视频在线观看| 无遮挡黄片免费观看| 久久久久九九精品影院| 久久青草综合色| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 丁香六月欧美| 丝袜在线中文字幕| 久久精品91无色码中文字幕| 法律面前人人平等表现在哪些方面| 欧美不卡视频在线免费观看 | 国产精品久久电影中文字幕| 久久香蕉精品热| 大陆偷拍与自拍| 久久这里只有精品19| 黄色成人免费大全| 久久中文看片网| 麻豆国产av国片精品| 国产1区2区3区精品| 国产亚洲精品第一综合不卡| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 精品第一国产精品| 国产精品影院久久| 久久人妻福利社区极品人妻图片| 国产精品一区二区免费欧美| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 男女下面插进去视频免费观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 国产免费男女视频| 精品一区二区三卡| 成人亚洲精品一区在线观看| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 午夜福利,免费看| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久国产亚洲av麻豆专区| 91老司机精品| 亚洲伊人色综图| 嫁个100分男人电影在线观看| 黑人欧美特级aaaaaa片| 美女大奶头视频| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 欧美老熟妇乱子伦牲交| 三级毛片av免费| 国产成人免费无遮挡视频| 精品久久久久久,| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产精品一区二区在线不卡| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产成人精品无人区| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 成年人免费黄色播放视频| 中文欧美无线码| 色婷婷av一区二区三区视频| 免费观看精品视频网站| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 热re99久久精品国产66热6| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 成人国产一区最新在线观看| 欧美日本中文国产一区发布| 国产精品 国内视频| 香蕉国产在线看| av在线天堂中文字幕 | 黄网站色视频无遮挡免费观看| 神马国产精品三级电影在线观看 | 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 亚洲人成电影观看| www国产在线视频色| 国产伦一二天堂av在线观看| 国产99白浆流出| 美女午夜性视频免费| 夜夜爽天天搞| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 久久久久久久久中文| 99国产极品粉嫩在线观看| 99riav亚洲国产免费| 国产亚洲精品一区二区www| 婷婷精品国产亚洲av在线| 又大又爽又粗| 欧美激情久久久久久爽电影 | 黄色视频不卡| 人妻久久中文字幕网| 自线自在国产av| 久久精品国产亚洲av高清一级| 国产精品久久电影中文字幕| 色老头精品视频在线观看| 国产一区二区激情短视频| 男女高潮啪啪啪动态图| 亚洲片人在线观看| e午夜精品久久久久久久| 亚洲欧美精品综合一区二区三区| 精品国产乱码久久久久久男人| 国产成人啪精品午夜网站| 国产三级在线视频| 久久性视频一级片| 国产乱人伦免费视频| 日本精品一区二区三区蜜桃| 老司机福利观看| 国产成人欧美| 日韩人妻精品一区2区三区| 淫妇啪啪啪对白视频| 变态另类成人亚洲欧美熟女 | 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 丰满的人妻完整版| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 久9热在线精品视频| 精品第一国产精品| 9热在线视频观看99| 88av欧美| 欧美丝袜亚洲另类 | 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 黄色视频不卡| 人人澡人人妻人| 日韩精品青青久久久久久| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 脱女人内裤的视频| 久久狼人影院| 99热国产这里只有精品6| 国产精品久久久久成人av| 在线免费观看的www视频| 日本vs欧美在线观看视频| 黄色成人免费大全| a级毛片在线看网站| 午夜福利影视在线免费观看| 欧美黑人精品巨大| 操美女的视频在线观看| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 欧美激情高清一区二区三区| 亚洲欧美一区二区三区久久| 亚洲精品粉嫩美女一区| 日本三级黄在线观看| 久久人人97超碰香蕉20202| 大型av网站在线播放| 亚洲午夜理论影院| 亚洲中文av在线| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 国产不卡一卡二| 日韩欧美免费精品| 国产亚洲精品一区二区www| 久久久国产精品麻豆| 免费av中文字幕在线| 久久狼人影院| a在线观看视频网站| 亚洲av五月六月丁香网| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 两人在一起打扑克的视频| 午夜精品国产一区二区电影| 日韩高清综合在线| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 嫩草影院精品99| 成人精品一区二区免费| 精品一品国产午夜福利视频| 欧美另类亚洲清纯唯美| 久热这里只有精品99| 老司机午夜十八禁免费视频| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 精品免费久久久久久久清纯| 女人精品久久久久毛片| 97碰自拍视频| 一级片免费观看大全| 老司机亚洲免费影院| 国产伦人伦偷精品视频| 成人影院久久| 亚洲美女黄片视频| 免费在线观看黄色视频的| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 亚洲av第一区精品v没综合| 窝窝影院91人妻| 久久亚洲精品不卡| 老鸭窝网址在线观看| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| www.自偷自拍.com| 亚洲成a人片在线一区二区| 婷婷精品国产亚洲av在线| 电影成人av| netflix在线观看网站| 精品乱码久久久久久99久播| 久久久国产一区二区| 婷婷精品国产亚洲av在线| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 嫩草影视91久久| 成年人黄色毛片网站| 一边摸一边抽搐一进一出视频| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 亚洲色图综合在线观看| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产高清videossex| 久热这里只有精品99| 极品人妻少妇av视频| 嫩草影视91久久| 国产精品爽爽va在线观看网站 | 久久人人爽av亚洲精品天堂| 精品一区二区三卡| 亚洲精品国产一区二区精华液| 中文字幕精品免费在线观看视频| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 不卡av一区二区三区| 天堂中文最新版在线下载| 国产免费男女视频| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 欧美大码av| 最新在线观看一区二区三区| 日韩国内少妇激情av| 最好的美女福利视频网| 中亚洲国语对白在线视频| 在线av久久热| 欧美精品亚洲一区二区| 日韩精品免费视频一区二区三区| а√天堂www在线а√下载| 多毛熟女@视频| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 99精品久久久久人妻精品| 99久久99久久久精品蜜桃| 精品一品国产午夜福利视频| a在线观看视频网站| 韩国av一区二区三区四区| 亚洲国产精品999在线| 亚洲人成77777在线视频| 精品日产1卡2卡| 国产精品免费视频内射| 久久精品人人爽人人爽视色| 色综合欧美亚洲国产小说| 成人国产一区最新在线观看| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 中国美女看黄片| 又紧又爽又黄一区二区| 久久久久九九精品影院| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 亚洲专区国产一区二区| 国产精华一区二区三区| 亚洲av五月六月丁香网| 在线观看免费日韩欧美大片| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 制服诱惑二区| 99国产极品粉嫩在线观看| 久久精品成人免费网站| 超碰97精品在线观看| 一级作爱视频免费观看| 黄色 视频免费看| 久99久视频精品免费| 亚洲五月色婷婷综合| 桃红色精品国产亚洲av| 亚洲一区二区三区色噜噜 | 丝袜美足系列| 在线天堂中文资源库| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 淫秽高清视频在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 中文字幕人妻丝袜制服| 午夜福利影视在线免费观看| 亚洲五月天丁香| 怎么达到女性高潮| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲欧美一区二区三区久久| 精品国产一区二区三区四区第35| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 国产精品一区二区三区四区久久 | 精品久久久久久,| 狠狠狠狠99中文字幕| 国产乱人伦免费视频| 精品人妻在线不人妻| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 男女床上黄色一级片免费看| 9色porny在线观看| 亚洲人成77777在线视频| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 国产av精品麻豆| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 91av网站免费观看| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 狠狠狠狠99中文字幕| 美女国产高潮福利片在线看| 男人的好看免费观看在线视频 | 性色av乱码一区二区三区2| 亚洲精品av麻豆狂野| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 精品国内亚洲2022精品成人| 国产黄a三级三级三级人| 久久青草综合色| 精品人妻在线不人妻| 精品国产乱子伦一区二区三区| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 99在线人妻在线中文字幕| 精品久久久久久久久久免费视频 | 99香蕉大伊视频| 亚洲精品一区av在线观看| 大码成人一级视频| 亚洲全国av大片| 亚洲成国产人片在线观看| 亚洲成人精品中文字幕电影 | 国产视频一区二区在线看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 婷婷精品国产亚洲av在线| 女警被强在线播放| 欧美在线黄色| 日韩欧美在线二视频| 一本大道久久a久久精品| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 日韩大码丰满熟妇| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 高清毛片免费观看视频网站 | 国产亚洲精品久久久久久毛片| 欧美激情 高清一区二区三区| 中文字幕色久视频| 亚洲成人久久性| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 在线观看免费视频日本深夜| 视频在线观看一区二区三区| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 如日韩欧美国产精品一区二区三区| av国产精品久久久久影院| 久久欧美精品欧美久久欧美| 久久久久久久精品吃奶| 一级毛片精品| 在线免费观看的www视频| 色婷婷av一区二区三区视频| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 大陆偷拍与自拍| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产成人系列免费观看| 久久精品亚洲av国产电影网| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产黄a三级三级三级人| 国产精品一区二区免费欧美| 久久精品国产清高在天天线| 国产区一区二久久| 亚洲成人免费电影在线观看| 中文字幕人妻丝袜制服| 日日夜夜操网爽| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 18禁观看日本| 电影成人av| 久久国产精品影院| 电影成人av| 大型黄色视频在线免费观看| 男人操女人黄网站| 动漫黄色视频在线观看| 久久久精品欧美日韩精品| 中出人妻视频一区二区| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 三级毛片av免费| 日韩精品中文字幕看吧| 国产精品av久久久久免费| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 国产精品国产av在线观看| 很黄的视频免费| 亚洲美女黄片视频| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲中文字幕日韩| 久久久水蜜桃国产精品网| 亚洲 欧美一区二区三区| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 国产人伦9x9x在线观看| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 亚洲精品国产一区二区精华液| 亚洲精品在线观看二区| aaaaa片日本免费| 一级a爱视频在线免费观看| 老鸭窝网址在线观看| 丝袜美足系列| 露出奶头的视频| 中文字幕最新亚洲高清| 午夜a级毛片| 69av精品久久久久久| 久久国产精品影院| 免费看十八禁软件| 手机成人av网站| 一级片免费观看大全| 国产伦一二天堂av在线观看| 51午夜福利影视在线观看| 91老司机精品| 女性生殖器流出的白浆| 国产成人精品久久二区二区免费| 自线自在国产av| 国产成人欧美在线观看| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 在线观看免费日韩欧美大片| 手机成人av网站| 这个男人来自地球电影免费观看| 中文字幕精品免费在线观看视频| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 亚洲性夜色夜夜综合| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| videosex国产| 久久 成人 亚洲| 国产又爽黄色视频| 欧美成人免费av一区二区三区| 自线自在国产av| 少妇的丰满在线观看| www.自偷自拍.com| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 久久精品91蜜桃| 91国产中文字幕| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 国产精华一区二区三区| 水蜜桃什么品种好| 欧美乱妇无乱码| 女同久久另类99精品国产91| 亚洲国产欧美一区二区综合| 正在播放国产对白刺激| 欧美日韩黄片免| 亚洲男人天堂网一区| 久久久久精品国产欧美久久久| 免费少妇av软件| 久9热在线精品视频| 欧美一区二区精品小视频在线| tocl精华| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 91成人精品电影| 人妻久久中文字幕网| 超碰97精品在线观看| 日本vs欧美在线观看视频| 搡老岳熟女国产| 成年女人毛片免费观看观看9| 午夜福利欧美成人| www国产在线视频色| 亚洲视频免费观看视频| xxxhd国产人妻xxx| 日本黄色日本黄色录像| 亚洲欧美一区二区三区久久| 国产精品日韩av在线免费观看 | 亚洲中文日韩欧美视频| 超色免费av| 日韩精品青青久久久久久| 人人澡人人妻人| 日韩av在线大香蕉| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 搡老乐熟女国产|