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    走私募現(xiàn)代治理之路

    2017-07-29 09:14:27洪磊
    董事會 2017年7期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資備案信用

    洪磊

    私募基金是我國資產(chǎn)管理領(lǐng)域唯一不設(shè)行政許可、沒有牌照管理、依靠行業(yè)自治建立規(guī)則聲譽的行業(yè),我們要共同珍視發(fā)展良機,通過自身信用建設(shè)和全行業(yè)公信力建設(shè),把命運掌握在自己的手里,走出一條符合行業(yè)共同利益的現(xiàn)代治理之路,贏得行業(yè)的未來

    十八屆三中全會以來,尤其是2016年以來,宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中現(xiàn)優(yōu),“雙創(chuàng)”進程深入推進,財稅金融政策不斷優(yōu)化,早期投資、創(chuàng)業(yè)投資迎來了又一個“春天的故事”。一大批創(chuàng)新型、科技型“明星”企業(yè)在早期投資、創(chuàng)業(yè)投資的支持下迅速成長,行業(yè)人才素質(zhì)、專業(yè)化水平、社會影響力與國際化程度不斷提高,推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略價值突顯。截至2017年6月30日,已在協(xié)會登記的創(chuàng)業(yè)投資管理人989家,已備案創(chuàng)業(yè)投資基金2966只,實繳規(guī)模4911.41億元,創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)數(shù)量與規(guī)模較2015年末分別增長100%、107%。多層次資本市場建設(shè)和IPO常態(tài)化為創(chuàng)投基金發(fā)展提供了有力支持,2016年1月至2017年3月,在協(xié)會備案的創(chuàng)投基金退出項目953個,退出本金93.16億元,實際退出金額245.22億元,平均投資期限38.5個月,平均回報率163%。

    私募基金登記備案三階段

    2014年以來,私募基金登記備案經(jīng)過了三個發(fā)展階段。第一個階段是2014年2月7日至12月22日的類牌照管理階段,由于向私募基金管理人發(fā)放了帶有“金融機構(gòu)”字樣的登記證書,形式上帶有行政許可色彩,部分機構(gòu)借此非法增信,個別機構(gòu)甚至以私募之名行非法集資之實;第二個階段是2014年12月22日至2016年2月5日的全口徑登記備案階段,無門檻的登記備案吸引了大量背景各異、主業(yè)模糊或沒有明確展業(yè)目標的機構(gòu)和個人申請登記,行業(yè)機構(gòu)數(shù)量呈爆發(fā)式增長,導(dǎo)致行業(yè)良莠不分,甚至興起“倒殼”之風(fēng);第三個階段是2016年2月5日至今的注冊式規(guī)范發(fā)展階段,以2016年2月5日發(fā)布的《關(guān)于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》(即“二五公告”)為標志,啟動已登記機構(gòu)清理工作,加快推進7+2自律規(guī)則體系建設(shè),從登記備案源頭開始,全面規(guī)范展業(yè)秩序和信用環(huán)境,依靠市場化、法治化走規(guī)范發(fā)展之路。“二五公告”實施后,先后近1.3萬家無展業(yè)意愿的私募機構(gòu)登記信息被注銷,但從產(chǎn)品數(shù)量和管理規(guī)模上看,行業(yè)發(fā)展熱情并未受到影響,優(yōu)勝劣汰效果顯著,行業(yè)環(huán)境得到凈化,社會形象得到提升。

    回顧這段發(fā)展歷程,讓我們更加清醒地認識了行業(yè)自律管理的內(nèi)涵,堅定了走現(xiàn)代行業(yè)治理之路的信心。

    信用是一切金融服務(wù)的基礎(chǔ)

    信用是一切金融服務(wù)的基礎(chǔ)?;饦I(yè)協(xié)會致力于推動私募行業(yè)建立市場化信用機制,擺脫對行政許可和政府增信的依賴。依托7+2自律規(guī)則體系,行業(yè)機構(gòu)和從業(yè)人員將具有自主的信用記錄與公信機制,基礎(chǔ)是信用制衡三重博弈:一是在登記備案環(huán)節(jié),以法律意見書為載體,私募基金管理人與中介機構(gòu)的相互博弈;二是在基金募集環(huán)節(jié),以基金合同為載體,管理人與投資者的相互博弈;三是在投資運作環(huán)節(jié),以信息披露為載體,資本市場買方與賣方的相互博弈。

    基金業(yè)協(xié)會的工作重點就是提供透明的登記備案標準、明確的行為準則和有效的事中事后監(jiān)測處罰,保障市場主體之間的博弈秩序和博弈環(huán)境,讓市場主體行為真正回歸市場,讓私募基金管理人關(guān)注的焦點從監(jiān)管部門回到自身信用聲譽、客戶利益和實體經(jīng)濟需求。

    加強專項服務(wù)

    早期投資和創(chuàng)業(yè)投資從源頭開始推動實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展,與并購?fù)顿Y、證券投資共同構(gòu)成全周期資本形成鏈條,是資本市場重要組成部分。未來,基金業(yè)協(xié)會將加強專項服務(wù),全力推動早期、創(chuàng)投更好地服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和實體經(jīng)濟。協(xié)會已經(jīng)成立了私募基金服務(wù)部,隨著人員逐步到位,各項服務(wù)工作將漸次展開。

    一是發(fā)揮專業(yè)委員會行業(yè)治理價值,樹立行業(yè)規(guī)范發(fā)展新形象。早期投資專業(yè)委員會和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會是最新成立的兩個專業(yè)委員會,委員里大伽云集,代表了我國早期投資和創(chuàng)業(yè)投資的核心競爭力。我們寄希望于兩個專業(yè)委員會充分發(fā)揮行業(yè)智庫的作用,持續(xù)研究行業(yè)自治和專業(yè)化發(fā)展相關(guān)問題。

    二是在登記備案中全面落實《基金法》要求,推動“三類股東”問題妥善解決。關(guān)于“三類股東”問題,協(xié)會已經(jīng)積極反映,提出了解決思路,證監(jiān)會正在積極研究,已經(jīng)在個案上取得成功突破。應(yīng)當認識到,IPO要對公眾投資者負責(zé),對擬上市公司股權(quán)清晰、穩(wěn)定性有嚴格要求。由于私募產(chǎn)品接受規(guī)范監(jiān)管的時間較短,各類私募產(chǎn)品真實形態(tài)復(fù)雜,明股實債、變相融資問題,層層嵌套、持有人權(quán)利不清問題,普通合伙人與有限合伙人職責(zé)錯位問題等多有出現(xiàn),如果違背《基金法》的諸多做法得不到規(guī)范,自然也很難享有《基金法》提供的支持和保護?;饦I(yè)協(xié)會將從登記備案開始,嚴格按《基金法》要求規(guī)范私募基金運作管理,保證機構(gòu)產(chǎn)品信息規(guī)范透明、真實有效,在此基礎(chǔ)上推動“三類股東”問題妥善解決。

    三是引導(dǎo)行業(yè)專業(yè)化管理,以“大數(shù)據(jù)”服務(wù)落實行業(yè)優(yōu)惠政策。協(xié)會將依托“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報送平臺”,在機構(gòu)、產(chǎn)品、人員層面完成數(shù)據(jù)勾稽校驗,為各項優(yōu)惠政策落地提供身份認證、信息校驗和匯總分析服務(wù),積極推動創(chuàng)投企業(yè)與天使投資個人稅收試點等行業(yè)優(yōu)惠政策順利落地,打通私募產(chǎn)品發(fā)行上市條件,配合國有創(chuàng)投機構(gòu)與創(chuàng)投引導(dǎo)基金享受國有股轉(zhuǎn)持豁免。減持新規(guī)和創(chuàng)投企業(yè)、天使個人稅收優(yōu)惠政策出臺后,很多私募機構(gòu)到協(xié)會申請把登記身份由股權(quán)改為創(chuàng)投。協(xié)會將按照實質(zhì)重于形式的原則,根據(jù)中國證監(jiān)會以及相關(guān)主管部門出臺的認定標準,做好身份認證服務(wù),讓所有符合條件的企業(yè)和個人以最低的成本享受相關(guān)政策,改名與否意義不大。

    四是加強資源對接與政策溝通,營造行業(yè)發(fā)展有利環(huán)境。針對早期和創(chuàng)業(yè)投資現(xiàn)實需求,積極搭建以“私享匯”為代表的業(yè)界合作與資源匯聚平臺,加強與各類行業(yè)協(xié)會的對接協(xié)作,推動行業(yè)聚焦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級熱點領(lǐng)域,抓住國內(nèi)外戰(zhàn)略性投資機遇。發(fā)揮專業(yè)委員會和天使投資聯(lián)席會的平臺作用,促進早期、創(chuàng)業(yè)投資的信息溝通、資金項目對接和政策銜接。針對基金稅收制度等行業(yè)重大基礎(chǔ)性問題,深入研究國際經(jīng)驗與國內(nèi)實踐,積極參與政策研討制定,努力增進各方交流理解,堅定推動相關(guān)政策走向符合基金行業(yè)特征規(guī)律和發(fā)展訴求。

    五是優(yōu)化從業(yè)人員管理與培訓(xùn),持續(xù)提升行業(yè)專業(yè)化素養(yǎng)。針對業(yè)界信譽良好、從業(yè)經(jīng)歷豐富、專業(yè)背景突出的私募基金管理機構(gòu)高管人員,提供了靈活、多樣的基金從業(yè)資格認定取得方式。未來,協(xié)會將不斷完善基金從業(yè)資格考試與職業(yè)培訓(xùn)內(nèi)容體系,持續(xù)提升從業(yè)人員專業(yè)化素養(yǎng)。

    六是完善市場化信用機制,以社會公信保障行業(yè)基業(yè)長青。借助統(tǒng)一的信息報送標準,建立“募、投、管、退”完整信息積累,進而建立機構(gòu)、產(chǎn)品、人員等多維主體的信用、業(yè)績檔案,通過社會公示,實現(xiàn)誠信激勵與失信懲戒并舉,建設(shè)行業(yè)社會公信。近期,協(xié)會正在積極研究私募證券類會員機構(gòu)經(jīng)營的穩(wěn)定性、專業(yè)性、合規(guī)性、信披度等4類12項指標,探索私募會員機構(gòu)積累個體信用的標準,將其逐步推廣到整個行業(yè),全面落實信用檔案與信用管理,以社會公信推動基業(yè)長青。

    私募基金是我國資產(chǎn)管理領(lǐng)域唯一不設(shè)行政許可、沒有牌照管理、依靠行業(yè)自治建立規(guī)則聲譽的行業(yè),我們要共同珍視發(fā)展良機,通過自身信用建設(shè)和全行業(yè)公信力建設(shè),把命運掌握在自己的手里,走出一條符合行業(yè)共同利益的現(xiàn)代治理之路,贏得行業(yè)的未來!

    作者系中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長

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