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    白酒股泡沫化明顯戰(zhàn)略提示估值風(fēng)險(xiǎn)

    2017-07-18 16:16:51石運(yùn)金
    股市動(dòng)態(tài)分析 2017年39期
    關(guān)鍵詞:泡沫化股災(zāi)茅臺(tái)

    石運(yùn)金

    白酒股泡沫化明顯戰(zhàn)略提示估值風(fēng)險(xiǎn)

    石運(yùn)金

    白酒股是2015年6月份股災(zāi)后表現(xiàn)最出色的板塊之一,龍頭股貴州茅臺(tái)從股災(zāi)后低點(diǎn)上漲超過200%?!豆墒袆?dòng)態(tài)分析》雜志在全市場(chǎng)最早推薦貴州茅臺(tái)的投資機(jī)會(huì),當(dāng)時(shí)白酒股受塑化劑事件以及中央限制三公消費(fèi)影響,連龍頭股貴州茅臺(tái)股價(jià)都腰斬,在市場(chǎng)一片風(fēng)聲鶴唳之時(shí),《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志2013年第42期以封面文章的形式對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了推薦,文章的題目叫《貴州茅臺(tái):價(jià)值投資的“裸奔”,技術(shù)分析的機(jī)會(huì)》,文中明確提出貴州茅臺(tái)A浪超級(jí)調(diào)整完成,B浪大反彈正待上演。文章出版于2013年10月19日,貴州茅臺(tái)股價(jià)在2014年1月觸及底部,隨后從大反彈,逐步演化為大反轉(zhuǎn),貴州茅臺(tái)股價(jià)不斷創(chuàng)出歷史新高?!豆墒袆?dòng)態(tài)分析》雜志在推薦貴州茅臺(tái)之時(shí),沒有研究機(jī)構(gòu)看好白酒股的投資機(jī)會(huì),白酒股業(yè)績(jī)多數(shù)出現(xiàn)斷崖式下跌,如今呢,相信沒有機(jī)構(gòu)不看好白酒股的投資機(jī)會(huì),券商等研究機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)升白酒股的目標(biāo)價(jià),在這個(gè)時(shí)候提示貴州茅臺(tái)為代表的白酒股的估值泡沫風(fēng)險(xiǎn),顯得有點(diǎn)不合時(shí)宜。但從幾個(gè)角度進(jìn)行邏輯推導(dǎo),目前白酒股確實(shí)處于估值泡沫階段,雖然泡沫可以繼續(xù)吹大一些,但心中時(shí)刻有點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不會(huì)錯(cuò)。

    我去年以來數(shù)次推薦了消費(fèi)龍頭的投資機(jī)會(huì),主要邏輯是消費(fèi)龍頭股估值比國外同行低,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻比國外同行快,同時(shí)滬深港通開通以及A股納入MSCI后境外資金會(huì)配置A股的消費(fèi)龍頭。消費(fèi)龍頭股后續(xù)的走勢(shì)確實(shí)驗(yàn)證了這一判斷,但目前時(shí)點(diǎn)再來檢視當(dāng)時(shí)的投資邏輯,估值已經(jīng)比國外同行高很多了,同時(shí)看多的聲音甚囂塵上,投資者對(duì)高估值視而不見,甚至認(rèn)為天空才是貴州茅臺(tái)股價(jià)的盡頭。以白酒龍頭股貴州茅臺(tái)為例,貴州茅臺(tái)2017年的每股收益市場(chǎng)預(yù)期在17元附近,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE已經(jīng)超過32倍,PB超過9倍,目前一年不到200億的凈利潤是難以支撐一個(gè)6800億市值的貴州茅臺(tái)的。也許貴州茅臺(tái)由于在外流通籌碼不多,里面看多的資金會(huì)把貴州茅臺(tái)推上600元、甚至700元的大關(guān),但然后呢?就在兩年前安碩信息還被炒到過474元(未復(fù)權(quán))的高位呢,現(xiàn)在的股價(jià)只有27元。所以在目前的市場(chǎng)氛圍中對(duì)于白酒股我只嗅到了風(fēng)險(xiǎn)的味道。

    這一輪白酒行情來自基本面的支撐是不夠的,更多是資金配置層面導(dǎo)致的估值上升,除了貴州茅臺(tái)產(chǎn)品價(jià)格有比較明顯的上漲之外,其他白酒股鮮有調(diào)整市場(chǎng)零售價(jià)的,更多是茅臺(tái)價(jià)格上漲給其他白酒留出了市場(chǎng)空間,其他白酒由于性價(jià)比提升而銷量更好。前期通過滬股通、深股通買入白酒龍頭的北上資金起到了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,促進(jìn)了白酒股估值的回歸,而目前獲利豐厚的資金正在催生白酒股的泡沫,泡沫之后一般結(jié)果是一地雞毛。

    當(dāng)然投資者總是健忘的,《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志曾在2015年4月份以致投資者一封信的形式提示創(chuàng)業(yè)板的泡沫風(fēng)險(xiǎn),等真正風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)卻是兩個(gè)月后。如今提示白酒股的泡沫風(fēng)險(xiǎn),想必也是偏早了一些,尤其在目前白酒股股價(jià)仍在上升趨勢(shì)之中,提示估值出現(xiàn)泡沫確有不合時(shí)宜,不招人喜歡的地方。白酒股可以繼續(xù)漲,但不妨礙已經(jīng)泡沫化的事實(shí),這位置不值得長(zhǎng)期持有。

    還有一個(gè)值得警醒的是一個(gè)時(shí)間周期,也就是10年一次的經(jīng)濟(jì)危機(jī),從1987年的美國股災(zāi),到1997年的亞洲金融風(fēng)暴,再到2007年底開始的全球金融危機(jī),目前美股處于歷史高位,即便2017年沒出問題,2019年也將是美國的一個(gè)大坎,站在2017年最后一個(gè)季度我們難道不應(yīng)該繃緊一根弦么?

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