“一帶一路”背景下中國企業(yè)財務(wù)管理面臨的新挑戰(zhàn)

雖然“一帶一路”建設(shè)為中國企業(yè)提供了前所未有的新機(jī)遇，但要把握好這些機(jī)遇，除了要有過硬的技術(shù)實(shí)力和管理經(jīng)驗(yàn)之外，還要有強(qiáng)勁的財務(wù)管理能力。

“一帶一路”沿線有60多個國家，各個國家的金融、財稅和法律制度存在巨大差異，文化和風(fēng)俗也多種多樣，如何在復(fù)雜的外部環(huán)境下評估項目價值、做出投資決定、處理會計問題、應(yīng)對稅務(wù)風(fēng)險、管理匯兌風(fēng)險，對參與“一帶一路”建設(shè)的中國企業(yè)來講是非常巨大的挑戰(zhàn)。

一、不同會計準(zhǔn)則的差異

“一帶一路”沿線國家具有多種宗教信仰和不同的民族文化，50多種認(rèn)定的官方語言、10余種會計制度。因此，實(shí)現(xiàn)這些地區(qū)與國家會計準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)與趨同面臨著巨大的挑戰(zhàn)。2008年國際金融危機(jī)后，越來越多的國家意識到應(yīng)該保持與國際會計準(zhǔn)則的趨同，甚至直接采用了國際會計準(zhǔn)則?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略沿線的43個經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)完全采用了國際財務(wù)報告準(zhǔn)則，9個經(jīng)濟(jì)體開始著手加入到會計準(zhǔn)則的趨同進(jìn)程中，然而13個國家仍然分別沿用本國制定的會計準(zhǔn)則。

因此，對于中國計劃“走出去”的企業(yè)而言，需要在不同的國家聘用熟悉當(dāng)?shù)貢嬚叩呢攧?wù)人員辦理會計事務(wù)、編制會計報表，這是巨大的成本。此外，有些地方可能需要編輯多種版本的會計報表，這都會對企業(yè)的財務(wù)管理提出巨大的挑戰(zhàn)。

二、匯率波動帶來的匯兌風(fēng)險

在企業(yè)“走出去”過程中，匯率成為企業(yè)繞不開的話題。“一帶一路”沿線多為發(fā)展中國家，匯率波動較大，此外，各國的匯率制度差異很大。2017年8月11日匯改以來，人民幣匯率短期內(nèi)出現(xiàn)了較大波動，使得企業(yè)對匯率波動更為敏感。尤其是一些企業(yè)在與“一帶一路”沿線國家進(jìn)行貿(mào)易往來時，采用美元進(jìn)行結(jié)算，再將美元結(jié)匯成人民幣，面臨雙重匯率風(fēng)險。

匯率波動造成的損失甚至?xí)淌捎彻驹谝粋€泰國項目上盈利1000萬元，但匯率波動造成的實(shí)際損失卻超過了千萬元。

在匯率波動頻繁的情況下，企業(yè)要避免匯兌損失，能借助的主要是遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣掉期、期權(quán)、貨幣互換和跨境人民幣結(jié)算等匯率保值工具。但這些工具專業(yè)性都較強(qiáng)，需要金融機(jī)構(gòu)為其提供專業(yè)性的服務(wù)。

此外，各國匯率制度的差異也不容忽視。很多西亞和東南亞國家的匯率制度都不太一樣。

有時由于東道國的限制，甚至存在無法匯出或匯入現(xiàn)金流的情況。例如，2014年底，由于國際油價下跌，俄羅斯的外匯收入銳減，同期西方制裁引發(fā)了俄羅斯大量資本外逃，導(dǎo)致俄羅斯外匯儲備持續(xù)減少，因此俄羅斯采取了一些事實(shí)上的匯兌限制，中國在俄企業(yè)難以將所得盧布匯出至俄境外。同時，在西方的制裁下，俄羅斯盧布大跌，盧布兌美元跌破80大關(guān)，跌幅接近20%，中企在俄的投資不僅匯兌困難，還面臨著大幅縮水的壓力。

近年來，隨著金融全球化的發(fā)展，匯兌風(fēng)險的發(fā)生概率已經(jīng)不斷減少，但是在依賴單一商品賺取外匯收入的國家，一旦該商品價格暴跌，如依賴石油出口的俄羅斯與依賴食品出口的阿根廷，該國在面臨外匯收支不平衡的壓力下就有可能實(shí)施外匯管制，給企業(yè)造成不必要的損失。

三、跨境融資挑戰(zhàn)

據(jù)德勤的數(shù)據(jù)，在國家“一帶一路”戰(zhàn)略的推動下，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家的投資表現(xiàn)活躍。2016年全年，中國對“一帶一路”沿線國家直接投資達(dá)145.3億美元，新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同額1，260.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51.6%，同比增長36%。主要流向新加坡、印尼、泰國、馬來西亞、越南、菲律賓等國家地區(qū)，投資的主要方向是金屬和能源開采以及制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施如電力和建筑業(yè)，還有橡膠制品。增長最快的則是南亞地區(qū)的印度和巴基斯坦，主要投資到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、信息通訊技術(shù)、軟件設(shè)計開發(fā)、金屬開采和制造等行業(yè)。

中國企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)需要大量資金支持。中國企業(yè)一般很難在國外獲得資金，主要依賴于國內(nèi)融資。但總體而言，中國的金融機(jī)構(gòu)對國際通行的融資模式還不熟悉。國際上通行的融資模式大多為項目融資，基本原則是以純商業(yè)的模式來組織融資并執(zhí)行項目，讓最有能力承擔(dān)項目的參與方承擔(dān)風(fēng)險。中國的金融機(jī)構(gòu)目前還是更習(xí)慣于、傾向于主權(quán)擔(dān)保類項目，而非項目融資類項目。縱觀“一帶一路”輻射的國家，愿意提供主權(quán)擔(dān)保的政府屈指可數(shù)，若中國的金融機(jī)構(gòu)不做改變，很難滿足中國企業(yè)國際化的迫切需求。

此外，融資成本也是一個重要問題。中國目前有巨額外匯儲備，也有很多很好的項目想從中國進(jìn)行融資，但是融資成本很高，還需要支付7%的保費(fèi)給中信保，很多以商業(yè)模式推進(jìn)的項目就此打住，進(jìn)而轉(zhuǎn)向了韓國和日本企業(yè)。原因很簡單，日本和韓國的進(jìn)出口銀行、出口信用保險機(jī)構(gòu)的借貸成本和保險費(fèi)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國，且融資期限長、審批時間短，還不需要主權(quán)擔(dān)保，這些都是目前中國金融機(jī)構(gòu)無法做到的。

在融資過程中，民營企業(yè)更加困難重重。由于中國企業(yè)在國外融不到資，只能回國內(nèi)融資。但商業(yè)信貸門檻使得民營企業(yè)難以獲得銀行等金融單位資金。

沙木什卡爾有限責(zé)任公司在吉爾吉斯斯坦投資上億美元的水泥廠，自2014年開始，在當(dāng)?shù)氐母鞣N政府部門批文都已批下，項目議會也已通過，在中國商務(wù)部亦有備案，但在國內(nèi)融資一直不太順利，最近正在謀劃到香港及其他西方國家融資5億元人民幣。

所以，融資對中國企業(yè)的財務(wù)管理構(gòu)成非常大的挑戰(zhàn)。

四、稅收風(fēng)險

中國企業(yè)在海外，特別是“一帶一路”沿線國家取得成功并非一路坦途。由于跨國經(jīng)營運(yùn)作活動的大大增加和不同沿線國家稅收法規(guī)及征管環(huán)境與中國的巨大差異，中國企業(yè)在過去十幾年中建立的國內(nèi)稅務(wù)管理理念往往難以繼續(xù)應(yīng)用于國際化的經(jīng)營模式，從而使海外稅務(wù)風(fēng)險的管理成為值得中國企業(yè)管理層關(guān)注的重要問題之一。如果企業(yè)無法制定與境外投資戰(zhàn)略相吻合的稅務(wù)管理策略，在不熟悉海外投資稅務(wù)環(huán)境的情況下，不能通過有效防范措施充分化解投資經(jīng)營中的稅務(wù)風(fēng)險，將可能在激烈的國際競爭中錯失良機(jī)，產(chǎn)生不必要的經(jīng)濟(jì)損失。因此，如何在全面了解投資目標(biāo)國稅務(wù)體系的基礎(chǔ)上，設(shè)計出稅務(wù)成本合理且風(fēng)險可控的控股及融資架構(gòu)，已經(jīng)成為中國企業(yè)“走出去”過程中不可忽略的重要環(huán)節(jié)。

從企業(yè)稅務(wù)管理的內(nèi)容上看，涉及中國、投資東道國以及相關(guān)第三方等多個稅務(wù)管轄區(qū)的稅務(wù)規(guī)定、征管方式以及對國際稅收規(guī)則的理解往往存在不一致之處，這些差異對企業(yè)的海外項目稅務(wù)管理提出了更高要求。“走出去”企業(yè)首先需要面對全新的稅收征管環(huán)境。以往在境內(nèi)開展經(jīng)營的中資企業(yè)，能夠較為方便地獲知稅法規(guī)定，與主管稅務(wù)機(jī)關(guān)在進(jìn)行交流時也不存在語言或文化上的障礙，較容易做到稅務(wù)合規(guī)。而在海外投資項目中，需要考慮多方面的稅務(wù)規(guī)定和稅務(wù)影響，包括中國企業(yè)作為投資方在中國和投資東道國的稅務(wù)影響、境外項目公司在投資東道國的稅務(wù)影響、境外特殊目的公司（如需設(shè)立）在其所在國家或地區(qū)的稅務(wù)影響以及在投資東道國的稅務(wù)影響、業(yè)務(wù)利潤在位于不同國家的關(guān)聯(lián)公司之間分配的不同結(jié)果等。這些問題都需要投入大量的人力和時間成本進(jìn)行研究。不少中國企業(yè)在國際稅收及其風(fēng)險防范方面的經(jīng)驗(yàn)不足，能力有限，加上中外稅收制度和征管方式不對稱，使得一些跨境稅務(wù)事項的實(shí)施和銜接存在困難。

目前來看，對外投資的主要風(fēng)險包括以下五個方面。

1.重復(fù)征稅的風(fēng)險

因“一帶一路”沿線國家稅制情況不盡相同，且我國與部分國家稅收協(xié)定較為陳舊，可能導(dǎo)致重復(fù)征稅。

2.未充分享受稅收協(xié)定待遇的風(fēng)險

由于各種因素未能充分享受稅收協(xié)定的優(yōu)惠稅率或稅收抵免，導(dǎo)致企業(yè)多交稅。

3.因轉(zhuǎn)讓定價和反避稅問題導(dǎo)致的風(fēng)險

全球防止稅基侵蝕和利潤轉(zhuǎn)移（BEPS）行動計劃促使各國高度關(guān)注轉(zhuǎn)讓定價和其他反避稅問題，企業(yè)傳統(tǒng)的稅收籌劃方式面臨稅收風(fēng)險。

4.海外并購標(biāo)的企業(yè)的歷史稅收問題的風(fēng)險

海外并購是企業(yè)對外投資的重要方式，若標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營歷史中存在稅收問題而在盡職調(diào)查中未被發(fā)現(xiàn)，并購企業(yè)在完成并購后將面臨稅收風(fēng)險。

5.稅收歧視風(fēng)險

“一帶一路”沿線國家不同的文化背景、法律傳統(tǒng)、監(jiān)管體系使我國企業(yè)在部分國家的投資可能面臨來自于各方面的稅收歧視。

五、海外并購的挑戰(zhàn)

據(jù)普華永道發(fā)布的并購市場報告顯示，中國2016年并購市場的交易金額與交易數(shù)量均再創(chuàng)新高。中國大陸企業(yè)的海外并購交易量增加142%，投資金額增幅高達(dá)246%，達(dá)2210億美元，幾乎是2015年的3.5倍。其中，有51宗大額海外投資交易金額超過10億美元，幾乎是2015年紀(jì)錄的兩倍。

金融數(shù)據(jù)公司Dealogic的研究發(fā)現(xiàn)，2016年中國企業(yè)共宣布了745項跨境交易，占亞太地區(qū)海外投資總金額4451億美元的一半以上。

過去中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以重工業(yè)和制造業(yè)為主，中國最初的海外并購主要是為鋼鐵企業(yè)尋找所需的原材料，以保證國有工廠的充足供應(yīng)。然而，隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷增長，其海外并購的胃口也越來越大?，F(xiàn)在，收購重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向中國所需的品牌和技術(shù)，以支持中國由出口型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)閲鴥?nèi)消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)，也就是所說的“新經(jīng)濟(jì)”。

2013年之前，中國的海外并購主要由國有企業(yè)主導(dǎo)，他們收購澳大利亞的鐵礦石開采權(quán)、加拿大的能源生產(chǎn)商，以及非洲的銅礦。而現(xiàn)在，中國的民營企業(yè)正在搶購意大利的足球隊、美國電影制片廠和法國時裝公司等大型資產(chǎn)，而政府背景的企業(yè)則在購買芯片制造商和農(nóng)業(yè)技術(shù)。2016年，民營企業(yè)主導(dǎo)的海外并購市場，交易數(shù)量達(dá)到了2015年的三倍，并且第一次在金額上超過國有企業(yè)的交易總額。

十年前最大的并購目標(biāo)——能源領(lǐng)域從占比54%下降到10%，而工業(yè)領(lǐng)域卻從25%增長到51%，幾乎翻了一番。最引人注目的是TMT（電信、媒體和科技）以及消費(fèi)者/零售業(yè)，在此期間驚人地增長了900%。

跨境并購已經(jīng)成為獲取全球高端要素資源的重要途徑，中國企業(yè)將繼續(xù)在國內(nèi)及全球范圍內(nèi)進(jìn)行大量的并購活動。

但是大量的并購面臨很多專業(yè)服務(wù)供應(yīng)不足的短板。目前僅有少數(shù)的大型銀行能夠提供與海外并購相關(guān)的金融服務(wù)，且多半是提供平臺服務(wù)，而真正收費(fèi)較高的會計、審計、律師等配套服務(wù)上仍顯薄弱，仍有進(jìn)一步提升的空間。

企業(yè)自身在并購方面的經(jīng)驗(yàn)也需要不斷提升，在過去的海外并購中成功率并不算特別高，這既有客觀方面的原因，也有企業(yè)自身的原因。