國(guó)民技術(shù)超募融資與資金管理效率研究

白曉棠，張策

東北農(nóng)業(yè)大學(xué)

國(guó)民技術(shù)超募融資與資金管理效率研究

白曉棠，張策

東北農(nóng)業(yè)大學(xué)

創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立對(duì)資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建有極大的促進(jìn)作用，創(chuàng)業(yè)板于2009年開(kāi)設(shè)，經(jīng)過(guò)不斷的探索與努力已經(jīng)取得顯著成就，但在實(shí)際運(yùn)行中還是存在諸多問(wèn)題，資金超募、高市盈率等現(xiàn)象都是其中存在的主要問(wèn)題，對(duì)社會(huì)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展有嚴(yán)重阻礙作用，本文主要對(duì)國(guó)民技術(shù)超募融資與資金管理效率進(jìn)行研究。

創(chuàng)業(yè)板；超募資金；投資效率

一、國(guó)民技術(shù)超募融資分析

國(guó)民技術(shù)IPO及超募資金情況：公司第一次以全新的面貌召開(kāi)股東大會(huì)是在2009年5月15日。證監(jiān)會(huì)于2010年4月29日批準(zhǔn)定價(jià)發(fā)行方式為社會(huì)公眾投資。這對(duì)股票發(fā)行數(shù)量有直接影響，最終公司面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行2720萬(wàn)股普通股股票，每股股票面值一元，發(fā)行價(jià)格為每股87.5元，一共融資金額為238000萬(wàn)元。其中包含發(fā)行費(fèi)用8136.06萬(wàn)元，去除這一部分的資金凈額為229863.94萬(wàn)元，注冊(cè)資本在上述工作完成后明顯增加至8000萬(wàn)元，其中比例高達(dá)141.2%，相對(duì)于2009年的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)其比例高出129.89%。

二、國(guó)民技術(shù)超募資金投向效率分析

（一）國(guó)民技術(shù)超募資金投向

為實(shí)現(xiàn)對(duì)資金投向的有效了解，可對(duì)公司公開(kāi)披露的公告進(jìn)行查閱，可將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要作為主要依據(jù)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民技術(shù)各項(xiàng)超募資金的有效安排，對(duì)于資金的使用情況，公司董事會(huì)不僅需要決議還需要公告，上述工作需要各部門協(xié)調(diào)進(jìn)行，其中主要包括獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)以及保薦機(jī)構(gòu)，上述部門的意見(jiàn)與公告也對(duì)該項(xiàng)工作的實(shí)施有直接影響?？尚庞?jì)算研究項(xiàng)目、并購(gòu)支出、歸還銀行貸款以及補(bǔ)充流動(dòng)資金是國(guó)民技術(shù)募集資金的主要利用方式。但在實(shí)際使用之前必須結(jié)合實(shí)際情況實(shí)現(xiàn)對(duì)使用方法科學(xué)合理的選擇。

（二）國(guó)民技術(shù)投資效率低下的后果

1.公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降

在真正上市之前，國(guó)民技術(shù)營(yíng)業(yè)與利潤(rùn)都在不同程度上得到增長(zhǎng)，自2010年上市以來(lái)其增長(zhǎng)速度就開(kāi)始呈現(xiàn)出明顯下降的趨勢(shì)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)展后又呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。國(guó)民技術(shù)在2012年上半年對(duì)自身營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行公布，其營(yíng)業(yè)收入為23045.33萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)科學(xué)準(zhǔn)確的計(jì)算其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為760.85萬(wàn)元，其中包含普通股股東的凈利潤(rùn)3092.48萬(wàn)元，以上三項(xiàng)數(shù)據(jù)都在不同程度上有所下降，下降比例分別為26.07%、83.71%、47.51%。在下降之前，安全芯片類產(chǎn)品是該公司的主要營(yíng)業(yè)收入。從2007年開(kāi)始，到2009年結(jié)束這三個(gè)年度之間的營(yíng)業(yè)收入別為6835.29萬(wàn)元、15893.82萬(wàn)元以及37279.36萬(wàn)元，在同年度營(yíng)業(yè)收入中所占比例分別為45.54%、72.66%和80.02%。安全芯片產(chǎn)品是USBKEY產(chǎn)品的重要組成部分，同時(shí)也是其基礎(chǔ)與前提，因此必須提高對(duì)該項(xiàng)產(chǎn)品的重視程度。USBKEY產(chǎn)品自身具有一定的成長(zhǎng)規(guī)律，經(jīng)過(guò)不斷的實(shí)踐與探究該項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)相對(duì)成熟的發(fā)展。三年的高速發(fā)展已經(jīng)逐漸實(shí)現(xiàn)向平穩(wěn)發(fā)展的有效轉(zhuǎn)化，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也呈現(xiàn)出越來(lái)越激烈的狀態(tài)。USBKEY市場(chǎng)毛利率伴隨市場(chǎng)份額的不斷下降呈現(xiàn)逐漸下滑的趨勢(shì)。因此技術(shù)創(chuàng)新還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)民技術(shù)的有效貢獻(xiàn)。新產(chǎn)品的研發(fā)需要一定的周期與時(shí)間。

2.股東投資回報(bào)率較低

首先對(duì)2012-2014年間的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行下調(diào)，由之前的0.4、0.64、0.81元分別下調(diào)至0.27、0.40、0.53元。2011年國(guó)民技術(shù)部公布的數(shù)據(jù)顯示2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為66848.40萬(wàn)元。相對(duì)于去年同期數(shù)據(jù)相比來(lái)說(shuō)下降至21.02%。其中包含主營(yíng)業(yè)務(wù)收入66040.92萬(wàn)元，占總收入比例高達(dá)98.9%。償債能力、營(yíng)運(yùn)能力以及盈利能力都是公司經(jīng)營(yíng)管理能力的重要組成部分，但上述現(xiàn)象的出現(xiàn)導(dǎo)致公司各方面能力都呈現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)，同時(shí)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也受到影響而出現(xiàn)下降狀態(tài)。國(guó)民技術(shù)股份公司不能實(shí)現(xiàn)對(duì)上市之前良好業(yè)績(jī)的延續(xù)主要是由上述現(xiàn)象引起，同時(shí)這也是扼制公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的主要因素。

三、案例啟示

（一）調(diào)整修訂超募資金使用的法律規(guī)范

1.制定超募資金的使用順序

首先可對(duì)中小企業(yè)市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行借鑒，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)超募資金規(guī)范的使用。在實(shí)際對(duì)超募資金進(jìn)行規(guī)劃與使用時(shí)必須實(shí)現(xiàn)對(duì)公司發(fā)展規(guī)劃與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求的有效結(jié)合，按照一定的順序?qū)崿F(xiàn)對(duì)超募資金的有效使用。使用順序大致為以下幾點(diǎn)，“補(bǔ)充投資資金缺口”、“用于超募資金新項(xiàng)目”、“用于償還銀行貸款”以及“用于暫時(shí)或永久補(bǔ)充流動(dòng)資金”，在實(shí)際工作時(shí)注意按照下列順序進(jìn)行。

2.加強(qiáng)對(duì)超募資金使用的過(guò)程監(jiān)管

超募資金投資管理是公司經(jīng)營(yíng)管理的重要組成部分，必須實(shí)現(xiàn)對(duì)上述工作的高度重視，同時(shí)公司需要對(duì)股東大會(huì)進(jìn)行合理的解釋，從根本上避免盲目投資現(xiàn)象的出現(xiàn)。補(bǔ)充流動(dòng)資金和資金置換是超募資金的重要組成部分，對(duì)該部分進(jìn)行披露是對(duì)上述公司的基本要求。這可在一定程度上實(shí)現(xiàn)對(duì)招募資金使用透明度的有效提高，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)超募資金使用監(jiān)督與管理的目標(biāo)。

（二）完善保護(hù)中小股東的相關(guān)制度

中小股東是股市的重要組成部分，同時(shí)也是主要力量，作為基礎(chǔ)始終存在于資本市場(chǎng)中，對(duì)證券市場(chǎng)機(jī)制以及上市公司融都有重要作用。我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，還處于發(fā)展階段，各項(xiàng)法律制度還沒(méi)有完善，這不能實(shí)現(xiàn)對(duì)中小股東利益的有效維護(hù)。從證券市場(chǎng)監(jiān)管監(jiān)督來(lái)說(shuō)，維護(hù)中小股東的利益是工作中的重點(diǎn)問(wèn)題。因此必須提高對(duì)該項(xiàng)工作的重視程度，從根本上實(shí)現(xiàn)對(duì)中小股東利益的維護(hù)，這不僅對(duì)社會(huì)發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展有極大的促進(jìn)作用，還可在一定程度上促使國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上升。

四、結(jié)語(yǔ)

首先，應(yīng)建立大股東的誠(chéng)信機(jī)制，使大股東嚴(yán)格按照法律法規(guī)和公司規(guī)章制度的規(guī)定和程序行使其權(quán)利，不直接和間接干預(yù)公司超募資金的使用決策。其次，完善獨(dú)立董事制度和監(jiān)事會(huì)制度，使獨(dú)立董事和監(jiān)事在審議超募資金使用決策上能夠發(fā)表客觀、公正的獨(dú)立意見(jiàn)，起到制衡大股東的作用。

[1]冮林靜.國(guó)民技術(shù)股份有限公司超募資金使用效率問(wèn)題研究[D].吉林財(cái)經(jīng)大學(xué),2016.

[2]趙璐,周曉晨.創(chuàng)業(yè)板上市公司超募融資及資金使用研究[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2014(3)：51-56.