金融錯(cuò)配與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇

房子琳 余麗斌

摘 要：在現(xiàn)今社會(huì)，企業(yè)創(chuàng)新能力的提高離不開金融體系的支撐，然而金融錯(cuò)配所導(dǎo)致的金融資源分配不平衡阻礙了企業(yè)的原始性創(chuàng)新活動(dòng)。因此，科學(xué)地對(duì)我國現(xiàn)階段的金融錯(cuò)配程度進(jìn)行評(píng)價(jià)，準(zhǔn)確分析金融錯(cuò)配對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。本文首先對(duì)我國現(xiàn)階段的金融錯(cuò)配程度進(jìn)行測(cè)算，從宏觀和微觀兩個(gè)角度分析我國金融錯(cuò)配程度的現(xiàn)狀。然后，通過聚類分析對(duì)企業(yè)所選擇的創(chuàng)新模式進(jìn)行歸類判斷，并采用二分類的logistic回歸，分析金融錯(cuò)配程度與企業(yè)創(chuàng)新模式選擇的關(guān)系，通過回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)金融錯(cuò)配的存在阻礙企業(yè)選擇自主創(chuàng)新模式。

關(guān)鍵詞：金融錯(cuò)配 金融資源協(xié)調(diào)度 logistic回歸 創(chuàng)新模式

中圖分類號(hào)：F323 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）09（b）-044-02

目前，在我國新常態(tài)戰(zhàn)略下，“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”已經(jīng)確立為我國經(jīng)濟(jì)增長的立足點(diǎn)之一，然而企業(yè)創(chuàng)新能力的提高離不開金融體系的支撐?，F(xiàn)階段我國金融錯(cuò)配問題嚴(yán)重，金融資源配置以政府為主導(dǎo)，金融資源更多的分配到效率低下的國有企業(yè)，而效率更高的民營企業(yè)因面臨嚴(yán)重資金約束。當(dāng)高效率企業(yè)研發(fā)資金不足時(shí)，它們只能選擇模仿、技術(shù)引進(jìn)和消化吸收等二次創(chuàng)新模式，而無法進(jìn)行原始性創(chuàng)新活動(dòng)，使得企業(yè)自主創(chuàng)新乏力、核心技術(shù)匱乏而缺乏國際競(jìng)爭(zhēng)力。深入了解我國金融錯(cuò)配程度、探索金融錯(cuò)配對(duì)企業(yè)創(chuàng)新模式的影響，不僅有助于我國企業(yè)自主創(chuàng)新能力的增強(qiáng)，而且還直接關(guān)系到我國“十三五”發(fā)展目標(biāo)能否順利實(shí)現(xiàn)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

因此，準(zhǔn)確測(cè)算我國現(xiàn)階段的金融錯(cuò)配程度對(duì)提升企業(yè)的自主創(chuàng)新能力具有十分重要的意義；如何透過紛繁復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，準(zhǔn)確地分析金融錯(cuò)配對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇的影響，是一個(gè)值得關(guān)注的問題。文章選擇科學(xué)合理的模型對(duì)我國現(xiàn)階段金融錯(cuò)配程度進(jìn)行測(cè)算，分析金融錯(cuò)配對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇的具體影響。

1 金融錯(cuò)配程度測(cè)算

金融錯(cuò)配程度即固定量的金融資源在國有與非國有企業(yè)之間分配的偏離程度，是一定量的金融資產(chǎn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的協(xié)調(diào)程度。以國有企業(yè)為例，國有企業(yè)對(duì)工業(yè)的增加值相對(duì)較小，但卻占據(jù)了較大的融資額比重。文章中并沒有給出相關(guān)的數(shù)據(jù)，我們需要進(jìn)行數(shù)據(jù)搜集。由于金融錯(cuò)配是國有企業(yè)獲得較多的金融資源傾斜，而民營企業(yè)獲得的金融資源較少，因此我們將國有企業(yè)的錯(cuò)配度與非國有企業(yè)分開分析。選擇從宏觀和微觀兩個(gè)角度分析我國現(xiàn)階段的金融錯(cuò)配程度。在宏觀方面，用國有和非國有企業(yè)融資額比重與其相應(yīng)的工業(yè)增加值比重比分別作為國有企業(yè)和非國有企業(yè)的金融資源協(xié)調(diào)度，用協(xié)調(diào)度與1的偏離距離來表示金融錯(cuò)配的程度；在微觀層面，結(jié)合企業(yè)的資金使用成本和行業(yè)的平均資金使用成本，計(jì)算企業(yè)的資金使用成本與行業(yè)的平均資金使用成本的偏離度，將其作為企業(yè)的金融錯(cuò)配程度。

1.1 宏觀層面

計(jì)算出2011年～2015年的股友和非國有企業(yè)金融資源協(xié)調(diào)度以及金融錯(cuò)配程度如表1所示。計(jì)算數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。從表1結(jié)果分析得出，我國現(xiàn)階段的金融資源更多的向國有企業(yè)傾斜，民營企業(yè)獲得的資金低于均值，金融資源在分配中出現(xiàn)嚴(yán)重的不協(xié)調(diào)，金融錯(cuò)配程度高。

1.2 微觀層面

文章用每個(gè)企業(yè)的資金使用成本對(duì)所在行業(yè)平均資金使用成本的偏離程度來衡量每個(gè)企業(yè)的金融錯(cuò)配程度Fm，即Fm>0，說明該企業(yè)的資金使用成本大于行業(yè)平均資金使用成本；Fm<0，說明該企業(yè)的資金使用成本小于行業(yè)平均資金使用成本。隨機(jī)選取全國來自于16個(gè)行業(yè)的50家具有代表性的上市企業(yè)，其中包括26家非國有企業(yè)和24家國有企業(yè)，通過查詢各個(gè)企業(yè)2015年年度報(bào)告，來測(cè)算出企業(yè)的金融錯(cuò)配程度。

2 企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇

企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的兩個(gè)模式分別為：原始性創(chuàng)新模式和二次創(chuàng)新模式。根據(jù)企業(yè)研發(fā)人數(shù)占比和研發(fā)投入占營業(yè)收入比重的兩組數(shù)據(jù)，通過K-均值聚類分析判斷以上選取的48家企業(yè)的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式。以企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式（Y）為因變量，Y=1為選擇原始性創(chuàng)新，Y=0為選擇二次創(chuàng)新；以微觀層面計(jì)算的金融錯(cuò)配程度（Fm）為自變量。同時(shí)加入其他控制變量，企業(yè)市場(chǎng)勢(shì)力（Marketp），用營業(yè)收入與營業(yè)成本之差和營業(yè)成本的比值表示，用以反映企業(yè)在是市場(chǎng)利潤中所占份額；企業(yè)所有制（Owns），Owns=1表示國有制企業(yè)，Owns=0表示非國有制企業(yè)。通過二分類的logistic回歸判斷金融錯(cuò)配對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新模式選擇的具體影響。構(gòu)建logistic回歸模型如下：

通過SPSS軟件進(jìn)行回歸，得到以下回歸結(jié)果，見表2。

回歸結(jié)果顯示，企業(yè)的創(chuàng)新模式選擇與金融錯(cuò)配程度Fm在5%的顯著水平上負(fù)向顯著，說明企業(yè)面臨的金融錯(cuò)配與企業(yè)創(chuàng)新模式選擇呈現(xiàn)出顯著的負(fù)向關(guān)系，即金融錯(cuò)配的存在阻礙企業(yè)選擇自主創(chuàng)新模式。具體影響解釋：在其他條件不變的情況下，當(dāng)某個(gè)企業(yè)的金融錯(cuò)配程度增加1個(gè)單位，該企業(yè)選擇自主創(chuàng)新模式的概率變?yōu)樵瓉淼?.078倍，即當(dāng)企業(yè)的金融錯(cuò)配程度增大，企業(yè)更愿意選擇二次創(chuàng)新模式。在其他控制變量中，企業(yè)的市場(chǎng)勢(shì)力在5%的顯著水平上，與企業(yè)創(chuàng)新模式選擇正向顯著，表明企業(yè)的創(chuàng)新模式選擇對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)勢(shì)力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有 一定的依賴性；企業(yè)的所有制對(duì)企業(yè)創(chuàng)新模式選擇也有一定影響，非國有企業(yè)更傾向于選擇原始性創(chuàng)新模式。

3 結(jié)論建議

根據(jù)以上分析，得出政府資金在國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間分配不均勻和金融錯(cuò)配阻礙企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新的結(jié)論，根據(jù)結(jié)論，我們可以為消除金融錯(cuò)配現(xiàn)象和推動(dòng)企業(yè)自主創(chuàng)新方面提出一些合理化的建議。

第一，促進(jìn)政府資金的合理分配，打破國有企業(yè)壟斷大部分政府資金的現(xiàn)有模式，定向解決金融資源分配結(jié)構(gòu)存在的問題，創(chuàng)造不同所有制企業(yè)間相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)性融資環(huán)境，公平對(duì)待各類企業(yè)，根據(jù)他們的資金需求及資金使用效率分配資金，實(shí)現(xiàn)金融資源的高效率配置，降低非國有企業(yè)的資金使用成本。

第二，運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、實(shí)施稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼等有效措施激勵(lì)企業(yè)選擇自主創(chuàng)新模式，杜絕只要能夠利用金融資源錯(cuò)配獲得的利潤大于選擇自主創(chuàng)新所得利潤的不合理現(xiàn)象，營造全社會(huì)追求自主創(chuàng)新、研發(fā)新技術(shù)的氛圍。

參考文獻(xiàn)

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