港幣—人民幣一體化發(fā)展趨勢(shì)分析

林化森

[提要] 從1990年開(kāi)始到現(xiàn)在為止，全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融一體化的腳步從未停止過(guò)，并且這兩種一體化在20年的時(shí)間里取得了令各國(guó)矚目的成就。另外，在兩者之間起鏈接紐帶作用的貨幣一體化更是取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，而且貨幣一體化這個(gè)概念從一開(kāi)始的“一個(gè)國(guó)家一種貨幣”逐漸向“一個(gè)市場(chǎng)一種貨幣”的全新概念過(guò)渡。進(jìn)入21世紀(jì)以后，在經(jīng)濟(jì)一體化和金融一體化中占主要地位的是貨幣一體化，這就意味著區(qū)域間的金融博弈會(huì)越來(lái)越激烈，因?yàn)榻鹑趹?zhàn)爭(zhēng)不再是個(gè)別國(guó)家之間的戰(zhàn)爭(zhēng)，而是轉(zhuǎn)化成了區(qū)域之間的戰(zhàn)爭(zhēng)。為實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化以及中國(guó)在世界舞臺(tái)上更好的立足，我國(guó)需要本國(guó)內(nèi)部貨幣的一體化。本文主要論述在中國(guó)特殊的制度下，即“一國(guó)兩制”的大背景下，實(shí)現(xiàn)港幣—人民幣一體化的條件，對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)和它的發(fā)展前景。

關(guān)鍵詞：港幣；人民幣；一體化；效應(yīng)；前景

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年5月12日

一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論

經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史上最早對(duì)“區(qū)域貨幣一體化”理論進(jìn)行系統(tǒng)闡述的是來(lái)自加拿大，被譽(yù)為“歐元之父”的羅伯特蒙代爾。蒙代爾提出的“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”的主要內(nèi)容：組成最優(yōu)貨幣區(qū)的成員國(guó)不能少于兩個(gè)，而且各成員國(guó)在貨幣區(qū)域內(nèi)主要實(shí)行的是貨幣聯(lián)盟政策以及固定的匯率制度，同時(shí)對(duì)最優(yōu)貨幣區(qū)以外的區(qū)域?qū)嵭械氖歉?dòng)匯率制度。最優(yōu)貨幣區(qū)的各個(gè)成員國(guó)在地理位置上都是比較相近的，而且形成的是一個(gè)相互依賴(lài)的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。為了能夠保持各成員國(guó)之間相互穩(wěn)定的匯率和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的均衡，主要依靠的力量是高度的經(jīng)濟(jì)融合和完整的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。同時(shí)以浮動(dòng)匯率調(diào)節(jié)對(duì)外經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的均衡，從而達(dá)到區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展。

二、港幣—人民幣一體化的前提條件

2002年1月1日，歐洲單一貨幣——?dú)W元正式進(jìn)入流通，標(biāo)志著歐洲貨幣一體化基本完成。對(duì)于中國(guó)內(nèi)陸和香港實(shí)現(xiàn)貨幣一體化有很多寶貴的經(jīng)驗(yàn)。這是因?yàn)闅W元的形成和港幣—人民幣一體化有很多共同點(diǎn)：都是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體在市場(chǎng)一體化的背景下逐步實(shí)現(xiàn)貨幣統(tǒng)一的過(guò)程。兩者之間又有區(qū)別：后者是不同主權(quán)卻具有相同社會(huì)制度的國(guó)家之間進(jìn)行的貨幣統(tǒng)一；前者是同一個(gè)主權(quán)國(guó)家兩個(gè)社會(huì)制度不同的地區(qū)完成的貨幣一體化。所以，港幣—人民幣一體化就不能完全效仿歐元形成的所有條件。結(jié)合內(nèi)地和香港的具體情況，實(shí)現(xiàn)港幣—人民幣一體化的條件有以下幾項(xiàng)：

（一）經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系密切，要素市場(chǎng)一體化。無(wú)論何時(shí)何地，在進(jìn)行區(qū)域貨幣一體化過(guò)程中，最重要的前提條件就是經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系密切、要素市場(chǎng)一體化。這是因?yàn)椋鶕?jù)克魯格曼的結(jié)論：經(jīng)濟(jì)金融的聯(lián)系密切程度與貨幣一體化的收益成正比，與其成本成反比。為了能夠促進(jìn)香港和大陸的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及提高兩地居民的生活水平，港幣—人民幣一體化是非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。同時(shí)，貨幣統(tǒng)一又是建立在經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系密切、要素市場(chǎng)一體化基礎(chǔ)之上的。

（二）通貨膨脹水平極其相似。兩國(guó)之間的匯率是由貨幣代表的購(gòu)買(mǎi)力決定的，也就是一般物價(jià)水平之比。為了能夠維持匯率的穩(wěn)定，必須保證貨幣的購(gòu)買(mǎi)力穩(wěn)定，即兩個(gè)地區(qū)的一般物價(jià)水平同方向同比率的變動(dòng)。如果兩個(gè)地區(qū)無(wú)法做到通貨膨脹水平相似，就會(huì)引起兩個(gè)地區(qū)對(duì)貨幣未來(lái)購(gòu)買(mǎi)力的不同預(yù)期，進(jìn)而對(duì)統(tǒng)一貨幣的穩(wěn)定構(gòu)成威脅。

（三）經(jīng)濟(jì)金融高度開(kāi)放。經(jīng)濟(jì)金融的開(kāi)放程度與地區(qū)受到的外地供需的沖擊是成正比的，所以經(jīng)濟(jì)金融的開(kāi)放程度是建立共同貨幣區(qū)的助推器，同時(shí)也是重要的原因。這是因?yàn)?，在共同貨幣區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率，可利用區(qū)域內(nèi)的需求管理政策去調(diào)節(jié)國(guó)際收支，付出的成本也是比較合理的，避免由于匯率和物價(jià)的波動(dòng)帶來(lái)的沖擊。

（四）匯率水平相對(duì)穩(wěn)定。如果在共同貨幣區(qū)內(nèi)的各個(gè)地區(qū)或國(guó)家之間的匯率水平時(shí)常波動(dòng)，那么對(duì)于統(tǒng)一貨幣的定價(jià)就缺少了價(jià)值基礎(chǔ)，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致人們對(duì)統(tǒng)一貨幣缺乏信心，因此為了能夠?qū)崿F(xiàn)一體化需要將兩個(gè)地區(qū)的匯率制度進(jìn)行融合，實(shí)行固定匯率制度。

（五）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的兩個(gè)國(guó)家或地區(qū)，在經(jīng)濟(jì)交往中更容易實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素的雙向自由流動(dòng)、金融市場(chǎng)也會(huì)相對(duì)開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)政策保持一致。從香港和內(nèi)地的具體情況分析，如果將現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距懸殊的兩個(gè)地區(qū)強(qiáng)行的綁在一起，不僅不能得到貨幣一體化給我們帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，相反，會(huì)給兩地經(jīng)濟(jì)造成很大的負(fù)面影響。

（六）財(cái)政政策與財(cái)政赤字相對(duì)水平相近。由于“一國(guó)兩制”，使得兩地的財(cái)政預(yù)算有了很大的不同。如果在貨幣一體化的過(guò)程中無(wú)法做到以上的條件水平，那么在共同貨幣區(qū)形成之后，一定會(huì)存在對(duì)共同中央銀行施加壓力來(lái)擴(kuò)大貨幣發(fā)行，然后造成轉(zhuǎn)移債務(wù)或通貨膨脹的機(jī)會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)。受到這種機(jī)會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)影響最大的就是低赤字地區(qū)，因?yàn)檫@會(huì)嚴(yán)重打擊該地區(qū)控制財(cái)政赤字的積極性。還有可能造成低赤字地區(qū)競(jìng)相擴(kuò)大財(cái)政赤字的局勢(shì)，最終導(dǎo)致共同貨幣區(qū)的瓦解。因此，財(cái)政赤字與財(cái)政政策相對(duì)水平接近是香港和內(nèi)地形成共同貨幣區(qū)必不可少的前提條件。

三、港幣—人民幣一體化的意義

（一）微觀經(jīng)濟(jì)效益

1、中國(guó)內(nèi)地和香港可以在貨幣一體化中節(jié)約交易成本。貨幣一體化主要有兩種形式：匯率聯(lián)盟和直接使用單一貨幣。尤其是后者，它可以節(jié)省兩地在商業(yè)往來(lái)中因貨幣兌換而造成的手續(xù)費(fèi)、傭金等直接費(fèi)用以及為貨幣兌換而投入的時(shí)間、精力等無(wú)形成本。另外，一旦兩地形成共同貨幣就不會(huì)出現(xiàn)匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因此這也就消除了進(jìn)行套期保值的費(fèi)用。

貨幣一體化可以提高香港和大陸的價(jià)格透明度與可比性，兩地就節(jié)約了搜集價(jià)格與市場(chǎng)信息、預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)及其造成的成本、利潤(rùn)變化等所產(chǎn)生的間接交易費(fèi)用。此外，還可以減少因使用多種貨幣而投入的管理費(fèi)用。

2、貨幣一體化可以提高資源的有效配置。如果在貨幣一體化之前已經(jīng)完成了產(chǎn)品與要素的一體化，即市場(chǎng)一體化，那么資源的有效配置就會(huì)得到提高，這是因?yàn)槭袌?chǎng)一體化對(duì)于節(jié)省資源成本、提高經(jīng)濟(jì)效率和增長(zhǎng)產(chǎn)生的積極影響。

3、港幣—人民幣一體化使外匯儲(chǔ)備的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)利益積極而有效。共同貨幣區(qū)一旦形成，大陸和香港各自的外匯儲(chǔ)備就會(huì)全部交由共同的中央銀行集中管理，就形成共同的外匯儲(chǔ)備。香港和內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)明顯就有差異性，在這個(gè)條件下，兩地的國(guó)際收支不平衡將會(huì)具有一定的補(bǔ)償性。因?yàn)楣餐耐鈪R儲(chǔ)備可以被集中用于最需要的地區(qū)，從而將該地區(qū)的國(guó)際收支不平衡降低到最低限度。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)效益

1、貨幣一體化可以增強(qiáng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力和社會(huì)福利。貨幣一體化增強(qiáng)區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力和增進(jìn)社會(huì)福利的主要方式就是通過(guò)外部效應(yīng)。所謂的外部效應(yīng)就是具體的傳導(dǎo)機(jī)制：港幣和人民幣一體化形成共同貨幣，一方面提高了在國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)在國(guó)際貨幣中獲得更高的地位；另一方面統(tǒng)一貨幣會(huì)在更廣闊的地域上充當(dāng)貨幣的職能，進(jìn)一步降低香港和大陸貿(mào)易往來(lái)的交易成本。統(tǒng)一貨幣在國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策制定與協(xié)調(diào)中比單一貨幣更具有優(yōu)勢(shì)。

2、貨幣一體化可提高貨幣政策信用度。所說(shuō)的貨幣政策信用度就是貨幣當(dāng)局推行一種貨幣政策，并對(duì)該政策的目標(biāo)作出相應(yīng)的承諾，公眾就會(huì)依據(jù)貨幣當(dāng)局的承諾作出自己的預(yù)期。但是貨幣當(dāng)局為了能夠利用貨幣政策短期刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)常做違約處理。隨著違約次數(shù)的增多，貨幣政策的信用度就會(huì)喪失。而港幣—人民幣一體化之后，就會(huì)有一個(gè)共同的中央銀行獨(dú)立于兩地，從制度上消除了單一地區(qū)貨幣當(dāng)局盲目擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的內(nèi)部動(dòng)機(jī)和外部壓力。所以說(shuō)，貨幣一體化可以提高貨幣政策的信用度，改變公眾對(duì)通脹的預(yù)期，從而刺激就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

四、港幣—人民幣一體化具體如何推進(jìn)

（一）實(shí)現(xiàn)港幣和澳門(mén)元的一體化。由于香港和澳門(mén)具有類(lèi)似的歷史文化經(jīng)歷、相同的社會(huì)制度、優(yōu)越的地理環(huán)境（珠江口伶仃洋東西兩側(cè)），因此兩地已經(jīng)有了很好的經(jīng)濟(jì)融合度，完全可以實(shí)現(xiàn)港幣和澳門(mén)元的一體化。實(shí)現(xiàn)港幣澳門(mén)元一體化，不僅有利于兩地的繁榮發(fā)展，而且可以為港幣人民幣的融合提供有益經(jīng)驗(yàn)。

（二）改革兩地的匯率制度?，F(xiàn)階段，香港和內(nèi)地實(shí)行的都是盯住美元的固定匯率制度。雖然這種制度在一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展，但是在快速發(fā)展的今天這種匯率制度也出現(xiàn)了一定的局限性。因此，必須從以下方面對(duì)兩地進(jìn)行匯率制度改革：各自建立匯率目標(biāo)區(qū)，增大匯率制度的彈性，將盯住美元換成盯住一攬子貨幣，適應(yīng)新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

（三）退出單一貨幣。單一貨幣是貨幣一體化的高級(jí)形式，它是建立在貨幣一體化基礎(chǔ)之上的，只有貨幣聯(lián)盟發(fā)展運(yùn)行到一定階段才能推出單一貨幣。具體步驟如下：兩地通過(guò)協(xié)商，制定有關(guān)單一貨幣發(fā)行的法律法規(guī)；籌建兩地的共同中央銀行；做好單一貨幣的印制、保管、發(fā)行及其正常運(yùn)作的技術(shù)準(zhǔn)備工作。

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