“大蕭條”的神話與現(xiàn)實(shí)

江寒秋

每當(dāng)股市重挫時(shí)，總會(huì)有人心有余悸地回憶起1929年10月29日。紐約證券交易所迎來(lái)歷史上“最糟糕的一天”，當(dāng)日股指暴跌22%，從此“黑色星期二”被載入史冊(cè)。

到1933年7月，美國(guó)股市上的股票價(jià)值只相當(dāng)于1929年9月的六分之一。直到1954年，股市才再次回到崩盤(pán)前的水平。大蕭條帶來(lái)了羅斯福新政，同時(shí)它也充滿了爭(zhēng)議。

羅斯福花了7年時(shí)間加一場(chǎng)世界大戰(zhàn)，才最終迎來(lái)了“新政”“可疑的成功”。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如托馬斯·伍茲認(rèn)為，終結(jié)大蕭條的既不是“新政”也不是二戰(zhàn)，而是戰(zhàn)后情況恢復(fù)了正常：羅斯福死了，在羅斯福的年代騷擾企業(yè)和市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素消除了。假如沒(méi)有胡佛和羅斯福那些愚蠢的毀滅性的政策，繁榮將回來(lái)得更早。

“黑色星期二”：股市崩盤(pán)的起點(diǎn)

一戰(zhàn)前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行不受國(guó)會(huì)立法制度的控制，銀行家們可以悄悄操縱貨幣政策。20年代初美國(guó)流通中的貨幣是36.8億美元，到1929年大蕭條前夕是36.4億美元，但總的貨幣供應(yīng)，尤其信用貨幣的供應(yīng)卻急劇膨脹，從1921年6月的453億美元增長(zhǎng)到1929年7月的730億美元。美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期刻意保持低利率的寬松政策，認(rèn)為這樣能夠刺激經(jīng)濟(jì)繁榮。但寬松的貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)什么推動(dòng)，卻大大刺激了投機(jī)。

當(dāng)時(shí)美國(guó)分期付款的信貸消費(fèi)模式很流行。1924至1929年，分期付款銷售額從20億美元增至35億美元。1926年，70%的汽車是通過(guò)分期付款出售的，這顯示生產(chǎn)過(guò)剩和社會(huì)實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力之間的巨大差距。當(dāng)時(shí)最富裕的5%的人擁有個(gè)人收入的三分之一，但這些人并不是消費(fèi)汽車的主力。以汽車工業(yè)為核心的經(jīng)濟(jì)，一個(gè)巨大隱患是，當(dāng)消費(fèi)者收入增長(zhǎng)放緩時(shí)，汽車這種非必需消費(fèi)品的消費(fèi)水平會(huì)大幅下降，這預(yù)示著實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景不妙。

自從1920年那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，美國(guó)股市都在緩慢增長(zhǎng)。到1927年，歷經(jīng)7年牛市以后，股市市值才大約增長(zhǎng)到和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相稱的程度。1928年底，股市已從1920年最低時(shí)45點(diǎn)漲到245點(diǎn)。隨后，在美聯(lián)儲(chǔ)新增信用貨幣政策的刺激下，股市泡沫急劇出現(xiàn)。

1929年6月，實(shí)體經(jīng)濟(jì)停止了增長(zhǎng)，但大眾卻在瘋狂的股市中喪失了自我，清醒者是少數(shù)。有一個(gè)著名的故事是關(guān)于美國(guó)總統(tǒng)約翰·肯尼迪的父親老約瑟夫·肯尼迪的，據(jù)說(shuō)他曾講過(guò)，如果連街上的擦鞋匠都在買(mǎi)股票，我就不想再待在里面了。

10月29日，“黑色星期二”，最黑暗的一天到來(lái)了。早晨10點(diǎn)，紐約證券交易所剛開(kāi)市，人人都開(kāi)始不計(jì)價(jià)格地拋售，股指從最高點(diǎn)381點(diǎn)跌至298點(diǎn)，跌幅達(dá)22%。從這一天到11月13日，約300億美元財(cái)富（約合現(xiàn)4000億美元）消失，這相當(dāng)于美國(guó)在第一次世界大戰(zhàn)中的軍費(fèi)總開(kāi)支。

整個(gè)11月中，股市跌勢(shì)不止，滑至198點(diǎn)，跌幅高達(dá)48%。翌年，股市憑借殘存的一口氣，在年初大幅反彈，4月重新登上297點(diǎn)，此后又急轉(zhuǎn)直下，從1930年5月到1932年11月，股市連續(xù)暴跌6次，道瓊斯指數(shù)跌至41點(diǎn)，下跌了89%。

胡佛VS羅斯福：神話與現(xiàn)實(shí)

對(duì)于“大蕭條”，過(guò)去的主流解讀認(rèn)為，胡佛信奉傳統(tǒng)的放任自由觀點(diǎn)，拒絕動(dòng)用政府資金和國(guó)家政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)，因此延長(zhǎng)并加深了蕭條。當(dāng)羅斯福上臺(tái)后，著手修正了政策，推行凱恩斯主義式的“新政”，積極干預(yù)經(jīng)濟(jì)，使美國(guó)最終擺脫了困境。

上述說(shuō)法源于羅斯福的同僚和他的追隨者們發(fā)動(dòng)的新聞式政治宣傳，接下來(lái)由兩代歷史學(xué)家，諸如兩度普利策獎(jiǎng)得主阿瑟·施萊辛格這樣的人物，把這段經(jīng)濟(jì)史構(gòu)建成了一個(gè)堅(jiān)固的神話。正是媒體的支持、學(xué)術(shù)界的認(rèn)可、知識(shí)精英的贊助、歷史正統(tǒng)話語(yǔ)權(quán)的構(gòu)建，塑造了關(guān)于胡佛與羅斯福之間長(zhǎng)盛不衰的神話。但實(shí)際上，當(dāng)時(shí)美國(guó)兩黨對(duì)如何擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)并無(wú)太大分歧，他們都是干預(yù)主義者，都支持對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)行計(jì)劃控制。

胡佛拿出大筆政府資金來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。拿出5億美元給農(nóng)場(chǎng)主們提供補(bǔ)貼，讓美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品維持了遠(yuǎn)高于世界市場(chǎng)的價(jià)格，結(jié)果導(dǎo)致美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額被加拿大、阿根廷這樣的國(guó)家迅速搶走。1931年，胡佛通過(guò)復(fù)興金融公司計(jì)劃把政府資金補(bǔ)貼從僅限于農(nóng)業(yè)，擴(kuò)大到提供給整個(gè)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)行業(yè)。僅1932年一年，美國(guó)政府就拿出16億美元現(xiàn)金和23億美元的信用貨幣。同時(shí)，胡佛執(zhí)政四年啟動(dòng)了大批大型公共工程項(xiàng)目，其數(shù)目超過(guò)此前30多年的總和。諸如著名的舊金山金門(mén)大橋、洛杉磯高架渠、胡佛大壩等，均是胡佛政府的產(chǎn)物。

胡佛還熱衷于打擊被其視為“寄生生意”的證券交易，他要求深入調(diào)查證券市場(chǎng)的“投機(jī)行為”，這打擊了私人投資者信心，使股票市場(chǎng)進(jìn)一步跌落。同時(shí)，胡佛希望盡量挽救更多的企業(yè)免于破產(chǎn)，削弱破產(chǎn)方面的立法，鼓勵(lì)政府采取中止債務(wù)拍賣(mài)、禁止贖回權(quán)和實(shí)行債務(wù)延期償付等政策，削弱了銀行自救能力，打擊了金融業(yè)的信心。胡佛還將大筆政府資金注入銀行業(yè)，使銀行業(yè)的信貸金融過(guò)度膨脹，銀行的地位更加危險(xiǎn)。

從上述措施看，新政的基本要素在胡佛時(shí)代已全部具備。羅斯福新政的主管人之一雷克斯福德·特格韋爾在40多年后承認(rèn)，“雖然當(dāng)時(shí)我們并不承認(rèn)，但實(shí)際上，‘新政就是胡佛所啟動(dòng)那些項(xiàng)目的延伸?！?/p>

新政時(shí)代的“大蕭條”

羅斯福就任總統(tǒng)后，推行“3R”為核心的“新政”，即救濟(jì)（Relief）、復(fù)興（Recovery）和改革（Reform）。

總的來(lái)說(shuō)，新政缺乏統(tǒng)一規(guī)劃、臨時(shí)拼湊、彼此掣肘甚至自相矛盾。羅斯福的新政中最重要的措施——《工業(yè)復(fù)興法》人為保持高工資，以維持高物價(jià)不下跌，這使得失業(yè)率居高不下，全體消費(fèi)者在高物價(jià)下艱難度日。羅斯福身上有著類似現(xiàn)任總統(tǒng)奧巴馬這樣根深蒂固的反商業(yè)傾向，使商人和投資者覺(jué)得國(guó)家政策充滿不確定性，搞不清政府下一步又會(huì)出臺(tái)什么懲罰性措施。同時(shí)，羅斯福把所得稅稅率從大蕭條前的平均25%，提升到70%甚至90%，高稅收進(jìn)一步打擊了投資者的投資意愿，按照阿瑟·拉弗在70年代末才揭示的“拉弗曲線”規(guī)律，羅斯福的高稅收政策本意是增加政府財(cái)政收入，但畸高的稅率嚴(yán)重挫傷投資者積極性，抑制了創(chuàng)業(yè)和再生產(chǎn)的擴(kuò)大，嚴(yán)重壓抑了財(cái)政收入的增長(zhǎng)。

胡佛與羅斯?！靶抡睂?duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)主義政策，實(shí)質(zhì)是一個(gè)連續(xù)統(tǒng)一的整體。支持兩個(gè)總統(tǒng)的兩派彼此對(duì)立的歷史學(xué)家多年來(lái)眾說(shuō)紛紜。占主流的羅派認(rèn)為，羅斯福的“新政”帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，胡派則認(rèn)為“新政”擱置了胡佛經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)帶來(lái)的效果。從20世紀(jì)后期興起的芝加哥學(xué)派為代表的觀點(diǎn)來(lái)看，兩人的干預(yù)政策都帶來(lái)通貨膨脹，通過(guò)這一手段實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的自然恢復(fù)，但恢復(fù)是緩慢和脆弱的。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的真正恢復(fù)，實(shí)際要到1939年9月二戰(zhàn)爆發(fā)以后。歐洲戰(zhàn)爭(zhēng)再次打響的消息傳到美國(guó)時(shí)，紐約證券交易市場(chǎng)一片歡樂(lè)氣氛，完全抹去了“黑色星期二”不愉快的記憶，1941年美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于突破1929年的水平。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯于1940年在美國(guó)發(fā)表演講，承認(rèn)歐戰(zhàn)爆發(fā)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至關(guān)重要：“你們的戰(zhàn)備工作，非但不需要犧牲什么，反而對(duì)經(jīng)濟(jì)是一種刺激，這種刺激是‘新政不能給予的，促進(jìn)了個(gè)人消費(fèi)和生活水平的提高。”

羅斯?；?年時(shí)間加一場(chǎng)世界大戰(zhàn)，才最終迎來(lái)了“新政”“可疑的成功”。也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如托馬斯·伍茲認(rèn)為，終結(jié)大蕭條的既不是“新政”也不是二戰(zhàn)，而是戰(zhàn)后情況恢復(fù)了正常：羅斯福死了，在羅斯福的年代騷擾企業(yè)和市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素消除了。假如沒(méi)有胡佛和羅斯福那些愚蠢的毀滅性的政策，繁榮將回來(lái)得更早。