長信基金明星產(chǎn)品4月業(yè)績震蕩 長期量化策略緣何錯(cuò)失藍(lán)籌行情

占昕

按照中長期的投資成績來看，長信基金總體表現(xiàn)優(yōu)秀，但如果從4月來看，因?yàn)橹貍}中小股，踏空藍(lán)籌等舉措，錯(cuò)失了凈值增長的機(jī)會(huì)

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2017-5-22

投資者報(bào)

市場的急劇變化加劇了今年以來行情的不穩(wěn)定，震蕩之下，多數(shù)基金遭受短期之殤。在回顧4月行情時(shí)《投資者報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，不少大公司產(chǎn)品折戟，比如長信基金。

盡管不是下跌最嚴(yán)重，但在股票基金、混合基金和債券基金的分類里，長信基金都有產(chǎn)品月跌幅在前20，成為這月基金觀察的縮影。

作為近兩年整體投資業(yè)績較出色的公司，2016年和今年初，長信基金先后斬獲過債券投資回報(bào)基金管理公司獎(jiǎng)、公募量化先鋒、固定收益金?；鸸竞徒鹋；鸸芾砉镜泉?jiǎng)項(xiàng)。身為一批優(yōu)秀基金的管理者，為什么在4月份中應(yīng)對不利？為此《投資者報(bào)》記者特別采訪了長信基金的相關(guān)負(fù)責(zé)人。

黑色四月大批基金虧損

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，4月的股債雙殺，大批股基、債基和混合基金業(yè)績虧損，長信基金有4只產(chǎn)品的月跌幅在前20，長信可轉(zhuǎn)債C/A月跌2.56%和2.52%，月跌幅第三；長信量化中小盤月跌5.64%，月跌幅第12；長信金利趨勢下跌6.29%，月跌幅在20名左右。

“市場的行情公司每日都在關(guān)注，也在加班加點(diǎn)地研究對策，目前的后續(xù)措施主要通過風(fēng)控+配置、策略+管理、執(zhí)行+反饋的立體管理體系；針對每個(gè)產(chǎn)品、每個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行明確定位，實(shí)施一品一策、一戶一策，做到統(tǒng)一平臺(tái)上精細(xì)管理。公司對債券市場后續(xù)走勢比較謹(jǐn)慎，加強(qiáng)防范信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將信用風(fēng)險(xiǎn)在信用債投資中始終放在第一位，會(huì)選擇評(píng)級(jí)偏高的品種，并對行業(yè)、企業(yè)性質(zhì)都做更為嚴(yán)格的篩選。而對量化產(chǎn)品，則力爭通過量化模型、均衡分散策略和資產(chǎn)配置，降低投資風(fēng)險(xiǎn)獲取長期穩(wěn)定回報(bào)?！遍L信基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示。

當(dāng)然，短期業(yè)績不是市場關(guān)注的重點(diǎn)，投資者在意的是長期走勢和基金掌舵者們的策略調(diào)整。而根據(jù)海通證券推出的基金排行榜顯示，長信基金的權(quán)益類和固收類近三年回報(bào)率分別約108%和57%，同居行業(yè)第2名；其中，固定收益投資近5年回報(bào)率高居行業(yè)榜首，約92%。

他們認(rèn)為：“今年以來，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)去產(chǎn)能、金融監(jiān)管去杠桿的背景下，A股經(jīng)歷了從‘重白馬股、輕中小創(chuàng)的二八行情到市場全面調(diào)整，大盤權(quán)重股的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于中小盤；整體來看，A股正經(jīng)歷再次探底尋求支撐過程中。但從長期來看，得益于基本面和成長業(yè)績，中小盤的投資風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)高于主板大盤權(quán)重股?！?/p>

投資未跟上市場風(fēng)格的變化

不過，作為量化先鋒公司，長信量化中小盤凈值的短期震蕩加劇了市場擔(dān)心。畢竟這曾是明星產(chǎn)品，自2008年組建量化團(tuán)隊(duì)以來，量化成為長信基金戰(zhàn)略發(fā)展的特色“名片”，多只產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)秀，如長信量化先鋒A、長信量化中小盤、長信量化多策略等。

量化中小盤聚焦中小盤成長股，自2015年2月成立以來的收益也在同類前10。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年5月16日，長信量化先鋒混合近2年、3年、5年回報(bào)分別居同類型基金的第6名、第4名、第6名；長信量化中小盤股票近兩年回報(bào)居同類第8名。

據(jù)記者了解，量化中小盤之所以出現(xiàn)短期下跌較多是因?yàn)榱炕呗砸罁?jù)長期數(shù)據(jù)總結(jié)的投資規(guī)律，短期市場環(huán)境突變讓量化策略短期失效。

“因?yàn)闅v史上看小盤股表現(xiàn)更好，所以絕大部分量化投資風(fēng)格都偏向中小市值，而歷史上中小盤股票表現(xiàn)更好的原因包括外延收購并表、重組、市值管理、高送轉(zhuǎn)等原因，但今年上市公司的上述行為被限制，同時(shí)新股批量發(fā)行影響了小盤股供求關(guān)系。部分量化模型中有一些短期的價(jià)量指標(biāo)，例如反轉(zhuǎn)、賣漲的股票和買跌的股票在今年二八行情下股票間的分化持續(xù)，以茅臺(tái)、格力為代表不斷創(chuàng)新高，同時(shí)有接近一半股票創(chuàng)了市場震蕩以來的新低?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人如此解釋了公司部分產(chǎn)品表現(xiàn)不佳的原因。

“目前時(shí)點(diǎn)來看，滬指回落至3100點(diǎn)附近反彈可能性較大，前期市場情緒過于悲觀，部分業(yè)績較好估值不貴的股票遭到錯(cuò)殺，未來市場反彈可期。但未來股價(jià)仍可能不會(huì)較快反彈，因此除了參與熱點(diǎn)板塊，對于其他的板塊，建議逢低逐漸加倉，長期投資。在板塊上建議從創(chuàng)業(yè)板等今年跌幅較多的股票入手，部分電子等回調(diào)較多且業(yè)績優(yōu)良的公司值得介入?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人向《投資者報(bào)》記者表示。

事業(yè)部考核投研需深入

面對市場短期波動(dòng)，長信基金并不擔(dān)心，對于他們來說，更看重長期的收益。這從基金公司的激勵(lì)措施也能窺見一斑。

長信基金是由長江證券、上海海欣集團(tuán)、武漢鋼鐵于2003年共同發(fā)起設(shè)立，此前發(fā)展緩慢、變化較多，但自2014年創(chuàng)始成員之一覃波就任總經(jīng)理以來，實(shí)施事業(yè)部制，公司產(chǎn)品布局、規(guī)模、業(yè)績均有了快速發(fā)展。

截至2017年一季度，長信基金的公募規(guī)模約603億，較2014年末增幅239%，在公募規(guī)模中排40位，較2014年末提升5位。

上述負(fù)責(zé)人告訴記者：“自2014年以來，公司多個(gè)部門實(shí)行事業(yè)部制，基金經(jīng)理考核側(cè)重中長期，對基金業(yè)績3年期的權(quán)重占比已提升至60%以上。對研究員的考核，會(huì)對其模擬持倉進(jìn)行換手率的限制，有效激發(fā)研究員深度調(diào)研，重視價(jià)值投資，而不要進(jìn)行短期博弈?！?/p>

值得注意的是，去年底，長信基金迎來了空缺多日的新董事長及法定代表人成善棟，成善棟曾在工商銀行上海分行副行長等多個(gè)金融領(lǐng)導(dǎo)崗位上履職多年，其銀行背景令市場對新董事長和總經(jīng)理的組合充滿期待，而結(jié)果如何，從目前來看要守住收益目標(biāo)，2017年這一役非常關(guān)鍵。