中韓人壽成立五年累計虧損近4億原股東清倉離場新東家尚在磨合

連年虧損的中韓人壽，迎來自成立以來的第一次股東變更。中韓雙方股東擬進一步為中韓人壽增資，能否助其早日實現盈利尚未可知

《投資者報》記者 薛玉敏 實習記者 張超

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2017-5-22

投資者報

成立5年，合資保險中韓人壽一直艱難經營且尚未盈利，去年虧損額甚至進一步擴大到1.34億元。

事實上，同年成立的7家壽險公司發(fā)展情況迥異，中韓人壽、復星保德信、吉祥人壽同病相連，一直未有盈利，而前海人壽、弘康人壽早早就實現了盈利。 郁悶的原中方股東浙江省國際貿易集團有限公司（下稱：浙江國貿）不得已清倉出售持有的50%股權。一直夢想保險牌照的上市公司浙江東方集團股份有限公司（下稱“浙江東方”）成為新的接手方。

那么中韓人壽緣何沒有走出困境？新的接手方能否改變現在的不利局面？對于《投資者報》記者的疑問，中韓人壽沒有給出答案，只是表示目前公司正在進行股東更換中，不方便對外發(fā)表看法。

年年虧損

中韓人壽成立于2012年11月30日，初始注冊資本5億元，中外兩大股東分別為浙江國貿、韓國韓華生命保險株式會社（原大韓生命保險株式會社），雙方各出資2.5億元。

根據公開數據顯示，成立于2012年底的中韓人壽一直沒有盈利，2012年至2015年度的凈虧損分別為0.21億元、0.56億元、0.74億元、0.93億元。2016年年報數據顯示，凈虧損進一步擴大至1.34億元，成立以來累計凈虧損額達到3.78億元。

過去幾年，壽險行業(yè)快速發(fā)展，保費從2011年的1.4萬億元增長到2016年的3.1萬億元，年均增長16.8%。保險業(yè)總資產也從2011年的6萬億元增長到去年的15萬億元，年均增長20%。

對比行業(yè)平均水平，中韓人壽保費增長速度還算表現不錯，原保險保費收入從2013年的8930萬元，增長至去年年末的4.7億元，平均年增長1倍。但為什么公司還是會虧損呢，尤其去年虧損進一步擴大？

根據年報數據，去年公司的保險業(yè)務收入和投資收益均表現不錯，兩者分別進賬4.7億元和0.42億元。受益于兩者的增長，公司2016年營業(yè)收入實現5.06億元，同比增長30%。

這是相當不錯的成績，但是架不住公司的支出迅速飆升，遠遠超過進項的增加，嚴重影響了公司的利潤。年報數據顯示，去年公司營業(yè)支出6.42億元，同比大增33%。其中，公司手續(xù)費及傭金支出達0.85億元，同比增加了89%。

退保大增

退保金上升也是中韓人壽不得不面臨的難題。去年，中韓人壽退保費高達2.6億元，同比增加了84%。更令人擔憂的是，退保費用占到了保險營收的55%，公司的現金流堪憂。

財報數據顯示，現金流盡管沒有為負，但2016年第四季度凈現金流僅為1498萬元；較去年三季度下滑了30.5%。對此公司的解釋是，主要因四季度實際保費相較預測有些許提升，退保金相較預測大幅下降所致。

由于現金流緊張，公司的償付能力充足率也在大幅度下降。2015 年度末在償二代試行體系下公司未經審計的償付能力充足率為443%，但是到了去年就下降到了112%，逼近了監(jiān)管紅線。

公司的退保率為什么那么高？公司2016年經營的所有保險產品中，記者注意到保費收入居前5位的保險產品依次為：中韓智贏財富兩全保險（分紅型）C款、中韓永禧兩全保險（分紅型）、中韓臻佑終身重大疾病保險、中韓永利年年年金保險（分紅型）、中韓保駕護航兩全保險A款。這些兩全保險多是5年期躉交產品，到期返還本金+紅利，本質上是理財產品，這樣看來此前銷售的產品，開始面臨集中退保期，未來幾年退保的壓力仍然很大。

另外，公司去年的萬能險銷售也增長迅速，去年年末有4億元的規(guī)模，這些產品也即將面臨到期兌付。

股東變換

或許由于業(yè)績長期虧損，原中方股東浙江國貿頂不住了，去年11月，決定進行股權轉讓，接手方為浙江東方。

中韓人壽原股東是浙江省國貿和韓華生命保險株式會社，浙江國貿是浙江省政府投資設立的國有獨資公司，韓華生命則是韓國韓華集團的成員。和其他合資險企類似，中外股東各自持有中韓人壽50%股權。

合資保險經常面臨中外股東經營理念沖突，導致公司發(fā)展緩慢，中韓人壽也難逃魔咒。中韓人壽董事長夏曉曙曾表示，股東雙方存在一定分歧，比如盈利時間，韓方希望10至12年實現盈利，中方的底線則是8年。最終協商的結果是規(guī)劃從2013年起的8年內實現盈利，也就是2021年前實現盈利。

在產品策略上雙方也有分歧，中方股東希望上馬電銷和網銷，而韓方則認為電銷、網銷在目前階段不利于培養(yǎng)自己的隊伍，會沖擊傳統(tǒng)渠道，堅持在頭兩年專注更為傳統(tǒng)的代理人、銀保和團險渠道，新渠道待后一階段再上馬。不過，從中韓人壽官網可以看到，自2014年起，其已經開始運營多渠道網銷模式。

不過，這些難題對于新股東浙江東方來說看上去并不重要，以231.07%的溢價率購得中韓人壽50%的股權，可見對公司發(fā)展充滿信心。中韓雙方股東擬進一步為中韓人壽增資2.5億元，能否助其早日實現盈利，我們將繼續(xù)關注。