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    FOF來襲投資基金有門道

    2017-07-05 11:30:13許亞嵐
    經濟 2017年11期
    關鍵詞:分散化港股投資者

    許亞嵐

    今年一季度,組合基金成為陽光私募中最大的“黑馬”,近期QDII基金積極布局美股和港股,還有即將發(fā)行的公募FOF,在眾多公募私募產品面前,投資者如何根據個人的資產來選擇相應的投資策略呢?

    不同策略構建私募最佳組合

    首先來看私募,作為百萬元起步的私募基金,其投資者一般為高凈值人群,具備一定經濟基礎,其對應的風險承受能力也相對較大。但由于不同投資者的資產總量、風險承受能力、對流動性的要求等均不一樣,投資者需根據自身情況來決定投資什么樣的私募產品。

    格上理財研究員趙旸告訴《經濟》記者,今年以來,在IPO融資加速、定增及大小非解禁、金融機構收縮資產配置的背景下,A股市場整體走勢維持區(qū)間震蕩格局;債券市場受銀行業(yè)監(jiān)管趨緊影響,市場資金面持續(xù)緊張,債市出現明顯回調,現券和回購成交額目前均不同程度減少。“而期貨市場方面,近期市場波動比較劇烈,震幅較大,不少CTA(交易型開放式指數基金)也出現了回調?!?/p>

    整體來看,目前各類市場均缺乏系統(tǒng)性投資機會,在這一背景下,投資者需對不同策略的私募產品進行精挑細選以構建最佳投資組合。

    就風險方面來講,趙旸建議投資者可以通過投資不同策略的產品來實現對私募基金風險高低的調控。例如,穩(wěn)健保守型的投資者可以選擇一些風險較低且較為穩(wěn)健的債券、量化對沖、套利基金進行投資;而具備一定經濟實力的進取型投資者,則可以在產品的組合里多配置一些股票策略、期貨策略等進攻性資產。

    美股、港股創(chuàng)新高 QDII基金加大布局

    而在千元起步的公募基金中,國內和國外都存在布局機會。在國內整體監(jiān)管趨嚴的形勢下,投資者的風險偏好在降低,國金證券首席分析師姜婉露對《經濟》記者稱,從今年4月底開始A股市場調整的范圍就比較大,大家主要關注一些低估值、高分紅、成長性比較高的個股,比如近期表現比較好的銀行、保險等板塊的個股,包括大消費類。

    國外方面,今年一季度美國經濟復蘇,市場表現一片向好,收益頗豐的QDII基金(在一國境內設立,經該國有關部門批準從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務的證券投資基金)成為公募基金中的排頭兵。盈碼基金研究員楊曉晴對《經濟》記者表示,美國總統(tǒng)特朗普上任后逐步落實刺激經濟發(fā)展的各項政策,美聯儲加息預期也被提前消化,所以二季度并無明顯的利空美股因素,市場仍繼續(xù)慢牛趨勢。

    近期美股指數創(chuàng)新高,港股表現也非常好。對于QDII基金近期加大對美股和港股的布局,姜婉露認為,一方面是看好美股和港股的投資,另一方面是基金本身資產配置的需求,“當然,并不是全部投美股和港股,只是把美股和港股作為基金本身資產配置的一部分”。

    對于QDII基金布局美股和港股,投資者適宜短期關注還是長期投資的問題,姜婉露表示,從歷史情況來看,美股創(chuàng)新高之后它的估值水平應該是偏高的,目前來看今年6月份美聯儲加息的概率比較大,加息之后美國的經濟還應進一步觀察。

    楊曉晴和姜婉露都認為,國際形勢復雜,市場不乏“黑天鵝”出現;歐美領導人相繼換任,未來政策實施存在諸多不確定性;且人民幣匯率也是投資者需要審慎考慮的風險點;再加上美國總統(tǒng)特朗普的不可測性比較多,包括全球的一些地緣政治因素等,這些都是投資者需要注意的風險。

    私募FOF體系完善

    公募FOF保守策略為主

    最后,從投資風格上來說,目前大多還是以防御為主,對于低風險的投資者來說,FOF(基金中的基金)無疑是很好的選擇。

    FOF本身的一個核心理念就是分散化投資,有助于投資者在獲得收益的同時去控制風險。由于市場上的基金數量特別多,業(yè)績表現參差不齊,投資者怎么挑選也是一個問題,而FOF相當于在基金池中做篩選。姜婉露認為,對于投資水平不高或者不想自己去挑選具體標的的投資者,FOF打造的基金資產組合,可以幫助投資者篩選基金。

    FOF可以在資產、策略、因子間進行分散配置。資產的分散化,即投不同的大類資產,比如股票、債券、現金、黃金等,姜婉露表示,目前全球養(yǎng)老金市場的需求是比較大的,例如投資者設定多少年后退休,不僅可以設定目標日期,還可以根據投資者年齡的變化去調整大類資產的配置比例。“也有一些FOF是設定目標風險,根據投資者風險偏好去進行大類資產的配置?!?/p>

    對于策略的分散化,FOF挑選不同的基金組成多策略的組合,其本身也有策略和目標上的差別,投資者可以挑選符合自己風格和目標的FOF做投資。至于因子的分散化,FOF會去挑選ETF基金做整體的資產組合,目前ETF的種類和數量越來越多,FOF可以去挑選不同的風格、行業(yè)和主題進行分散化。

    私募FOF和公募FOF各有自身優(yōu)勢,能夠滿足不同投資者的需求。首先,私募FOF投資門檻高,在我國發(fā)展多年已初具規(guī)模,不管從篩選標的基金還是從標的基金組合方面,都有著更加成熟和完善的體系,能夠較好地滿足高端客戶對于資產配置的要求。

    而公募FOF的投資門檻相對較低,流動性高,信息披露頻繁,能夠滿足大多數投資者資產分散配置的要求,但格上理財研究員張倩告訴《經濟》記者,目前公募FOF基金起步較晚,發(fā)展還不成熟,且投資標的同質化嚴重,其發(fā)展空間有限。

    姜婉露透露,估計在5月底、6月初會有公募FOF產品審批通過。對于即將面世的公募FOF,萬家基金國際業(yè)務部總監(jiān)徐朝貞對《經濟》記者稱,在產品規(guī)劃上,已知的方案有針對資產配置型的FOF、類絕對收益型的FOF、面向全市場的資產配置型FOF包括主動型和主打養(yǎng)老金概念的中低風險FOF?!皬哪壳岸鄶档你y行反饋來看,還是偏向保守策略的會是第一批易被投資者所接受的類型?!?

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