上市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)

曾雄旺+朱敏迪+楊亦民

【摘 要】 農(nóng)業(yè)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中處于基礎(chǔ)地位，農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的發(fā)展對(duì)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化起引導(dǎo)性作用，且對(duì)農(nóng)民增收、農(nóng)村發(fā)展產(chǎn)生顯著影響。文章運(yùn)用企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的分析框架和指標(biāo)體系，以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)中的75家上市公司2012—2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力及綜合能力評(píng)價(jià)上市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)績(jī)效，并提出了相應(yīng)的政策建議，為更好地推進(jìn)我國(guó)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)持續(xù)、健康、快速發(fā)展，促進(jìn)農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)民增收提供智力支持。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)績(jī)效； 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化； 龍頭企業(yè)； 上市公司

【中圖分類號(hào)】 F832.48 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）10-0073-05

一、樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文以2014年農(nóng)業(yè)部等八部門第六次監(jiān)測(cè)合格的1 191家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)中的75家上市公司為研究對(duì)象，利用2012年至2014年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。選擇上市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)作為研究樣本的理由如下：上市公司對(duì)外公開財(cái)務(wù)報(bào)告，其數(shù)據(jù)較為完整，且公司上市一般作為企業(yè)發(fā)展的方向[ 1-2 ]。如不作特殊說明，樣本數(shù)據(jù)均來自證券之星網(wǎng)和新浪財(cái)經(jīng)公布的經(jīng)審計(jì)后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

選用因子分析法評(píng)價(jià)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)績(jī)效，從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力及綜合能力來反映我國(guó)農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的績(jī)效狀況，選用以下指標(biāo)體系：流動(dòng)比率（X1）、速動(dòng)比率（X2）、資產(chǎn)負(fù)債率（X3），流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X4）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X5），成本費(fèi)用利潤(rùn)率（X6）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（X7）、銷售凈利率（X8）、凈資產(chǎn)收益率（X9），主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（X10）、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X11）[ 3-4 ]。

二、研究設(shè)計(jì)與處理過程

（一）數(shù)據(jù)的預(yù)處理

由于所選取指標(biāo)數(shù)據(jù)之間存在差異，直接進(jìn)行分析會(huì)導(dǎo)致分析結(jié)果的不準(zhǔn)確，因此在因子分析時(shí)，首先對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理。數(shù)據(jù)預(yù)處理主要包括數(shù)據(jù)的趨同化處理和標(biāo)準(zhǔn)化處理。其中趨同化處理是將適度指標(biāo)轉(zhuǎn)化為正指標(biāo)[ 5 ]。資產(chǎn)負(fù)債率（X3）屬于適度指標(biāo)，為便于比較分析，選用取倒數(shù)的方法將其進(jìn)行正向化處理。

（二）數(shù)據(jù)指標(biāo)的適用性檢驗(yàn)

在進(jìn)行因子分析之前，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行適用性分析，檢驗(yàn)方法為Bartlett檢驗(yàn)和KMO檢驗(yàn)法。通常認(rèn)為，KMO值大于0.5，且Bartlett球型檢驗(yàn)的顯著性水平小于0.05，數(shù)據(jù)適合作因子分析。本文所研究數(shù)據(jù)相關(guān)性KMO為0.648，大于0.5，Sig值顯著性概率為0.000，小于0.05，變量間相關(guān)性較大，符合作因子分析。

（三）公因子的提取

采取主成分分析法提取公因子，根據(jù)特征值大于1的判斷標(biāo)準(zhǔn)，由碎石圖分析可知，11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)共提取了4個(gè)主因子，因此可以利用這4個(gè)主因子代替初始變量來反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。從解釋的總方差表（表1）中可以看出，所提取的4個(gè)公因子累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到91.473%，大于70%，表明提取的主因子能夠表示絕大部分的財(cái)務(wù)信息，能夠較好解釋總方差。

（四）公因子命名

為使公共因子具有明確的經(jīng)濟(jì)含義，以便對(duì)原始變量具有良好的解釋性，根據(jù)需要采取方差最大法對(duì)各因子進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，使得每個(gè)因子上的載荷盡量向±1或者0的方向靠攏。通過比較各因子的旋轉(zhuǎn)結(jié)果，可以對(duì)各個(gè)變量按照載荷數(shù)的大小進(jìn)行相應(yīng)歸類，確定F1償債公因子、F2營(yíng)運(yùn)公因子、F3盈利公因子、F4發(fā)展公因子（見表2）。

（五）計(jì)算農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)績(jī)效得分

通過SPSS數(shù)據(jù)處理后，得出F1、F2、F3、F4因子得分。由表1可知各主因子的方差貢獻(xiàn)率即為因子權(quán)重，4個(gè)旋轉(zhuǎn)后公因子的方差貢獻(xiàn)率分別為26.726%、18.607%、29.171%、16.969%，因此各樣本公司綜合得分的計(jì)算公式為：F=（26.726×F1+18.607×F2+29.171×F3+16.969×

F4）/91.473。

三、實(shí)證結(jié)果及分析

根據(jù)2012—2014年上市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的因子分析，可得其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和總體績(jī)效的排名及對(duì)比情況，詳見表3。

（一）償債能力分析

償債因子反映了企業(yè)利用其資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，2012—2014年綜合績(jī)效得分的權(quán)重依次為26.936%、26.734%、

26.726%，反映償債能力對(duì)綜合財(cái)務(wù)績(jī)效的影響變化不大，權(quán)重僅次于盈利因子。從企業(yè)償債因子來看，002495佳隆股份、601996豐林集團(tuán)、300189神農(nóng)基因明顯高于其他企業(yè)，資本結(jié)構(gòu)比較合理，沒有發(fā)現(xiàn)負(fù)債過度問題。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)因子反映了企業(yè)管理和運(yùn)用資產(chǎn)的效率，2012—2014年其在綜合績(jī)效得分的權(quán)重依次為20.678%、18.705%、18.607%，反映營(yíng)運(yùn)能力對(duì)綜合財(cái)務(wù)績(jī)效的影響略有下降。2012年、2013年有23家企業(yè)的營(yíng)運(yùn)因子得分為正，2014年有28家，反映資產(chǎn)管理能力較好的公司數(shù)量有所上升。其中002567唐人神、000876新希望等公司在三年中都顯示了較強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力，002458益生股份、000833貴糖股份的營(yíng)運(yùn)能力有所提高。而002166萊茵生物、000623吉林敖東等公司三年的得分均為負(fù)值，反映其資產(chǎn)管理可能存在問題。

（三）盈利能力分析

盈利因子反映企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的收益和盈利狀況，2012—2014年其在綜合績(jī)效得分的權(quán)重依次為29.334%、30.587%、29.171%，波動(dòng)不大，反映盈利能力仍然對(duì)綜合績(jī)效有著極為重要的影響。002447壹橋海參、000623吉林敖東等公司排名比較靠前，且由于盈利因子所占的權(quán)重最大，它們的綜合績(jī)效水平也很高，因此提高公司的盈利能力是改善財(cái)務(wù)績(jī)效的關(guān)鍵所在。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展因子主要反映企業(yè)發(fā)展的潛在能力，2012—2014年其在綜合績(jī)效得分的權(quán)重依次為9.762%、12.812%、16.969%，反映發(fā)展能力對(duì)綜合財(cái)務(wù)績(jī)效的影響逐漸增強(qiáng)。其中600873梅花生物、002390信邦制藥、002494華斯股份的得分逐漸增加，反映這些企業(yè)有著強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，它們能夠利用自身的資源提高企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（五）綜合績(jī)效分析

因子分析結(jié)果的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效排名顯示，我國(guó)75家上市農(nóng)業(yè)農(nóng)頭企業(yè)2012年、2013年綜合得分都為正的有36家，2014年為33家?？傮w而言，我國(guó)上市農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效水平較低，只占到總數(shù)的一半左右，并且略有減少。75家中，得分超過1或小于-1的企業(yè)只有三家，大部分都徘徊在0附近，反映我國(guó)上市農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)兩級(jí)分布少，中間居多。2012—2014年的綜合得分極差依次為2.85、3.66、3.79，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效差距逐漸拉大，其中002495佳隆股份、000623吉林敖東、002390信邦制藥等企業(yè)的財(cái)務(wù)綜合績(jī)效都有了較大提高或保持了較高的績(jī)效狀態(tài)，而002566益盛藥業(yè)、002650加加食品等公司的財(cái)務(wù)綜合績(jī)效則有下降趨勢(shì)。

四、政策與建議

通過以上分析可知，75家上市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)中盈利能力在財(cái)務(wù)績(jī)效中貢獻(xiàn)率最大，償債能力次之，說明企業(yè)的綜合業(yè)績(jī)不僅是來自銷售利潤(rùn)。其次，各企業(yè)績(jī)效發(fā)展不平衡，如002495佳隆股份、000623吉林敖東、002567唐人神、00895雙匯發(fā)展、000876新希望等公司三年綜合績(jī)效排名都在前十，而新希望的償債能力為負(fù)，佳隆股份、吉林敖東的營(yíng)運(yùn)能力為負(fù)，佳隆股份、新希望的發(fā)展能力為負(fù)。再次，龍頭企業(yè)的資產(chǎn)管理水平不高，大多數(shù)公司由于經(jīng)營(yíng)管理不善于創(chuàng)新，其資產(chǎn)管理長(zhǎng)期處于低效率的管理水平。由此提出如下提升上市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的政策與建議：

一是注重關(guān)鍵財(cái)務(wù)績(jī)效因素，實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展。關(guān)注影響程度大的關(guān)鍵性指標(biāo)，如營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)負(fù)債率等。企業(yè)可以通過擴(kuò)大規(guī)模、降低成本等措施增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力。同時(shí)，企業(yè)也要注重其他各方面能力共同發(fā)展，要做到商品快速流轉(zhuǎn)，以免出現(xiàn)貨物積壓等情況。

二是加快技術(shù)創(chuàng)新，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力。龍頭企業(yè)應(yīng)該加大科技投入，注重引進(jìn)、消化、吸收國(guó)外先進(jìn)技術(shù)，加強(qiáng)與科學(xué)研究院的合作，更好地發(fā)揮龍頭企業(yè)在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)體系、產(chǎn)品研發(fā)體系中的重要作用。龍頭企業(yè)應(yīng)采取多種形式培養(yǎng)企業(yè)中的高級(jí)管理人員和技術(shù)工人，積極引進(jìn)高層次人才，提高企業(yè)管理水平。

三是強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，提升內(nèi)部控制。會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作薄弱、會(huì)計(jì)核算不規(guī)范容易導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理混亂、財(cái)務(wù)信息失真。企業(yè)負(fù)責(zé)人應(yīng)建立和完善相關(guān)激勵(lì)政策，財(cái)務(wù)部門應(yīng)該嚴(yán)格規(guī)范會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，健全職責(zé)分工責(zé)任制，加快運(yùn)用投融資技術(shù)，提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，規(guī)避和控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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