地產業(yè)務注入豫園商城的新套路 復星業(yè)績急需提振的背后？

金見歡

為了順利實現(xiàn)地產業(yè)務注入，復星和豫園不惜做出重大調整，將準備進行的非公開發(fā)行業(yè)務停止

資本運作高手復星系又一次出手，準備將手中的地產業(yè)務注入上市公司。

近期，豫園商城發(fā)布公告稱，擬向浙江復星、復地投資管理等17名對象發(fā)行股份，購買其持有的上海星泓、閔祥地產等28家公司的全部或部分股權。

為了保證將復星的地產業(yè)務注入上市公司，今年6月初，豫園商城宣布暫停正在推進的非公開發(fā)行業(yè)務。此前，豫園商城意欲通過非公開發(fā)行募資，發(fā)展黃金珠寶全產業(yè)鏈互聯(lián)網平臺項目。

復星集團旗下的地產業(yè)務一直在謀求上市，目前與豫園商城的重組也被視作其重回資本市場的舉動。坊間有關復星地產業(yè)務借殼豫園商城聲音不絕于耳，不過復星品牌負責人施喆向《投資者報》記者否認這是借殼行為，表示只是將資產注入上市公司。其他的一切以公告為準。

地產上市迫切

為了順利實現(xiàn)地產業(yè)務注入，復星和豫園不惜做出重大調整，將準備進行的非公開發(fā)行業(yè)務停止。

2017年5月25日，豫園商城審議通過了《關于終止公司2015年度非公開發(fā)行股票的議案》，決定終止2015年度非公開發(fā)行股票事項并向中國證監(jiān)會申請撤回非公開發(fā)行股票文件。

2015年7月29日，豫園商城向中國證監(jiān)會申報《上海豫園旅游商城股份有限公司2015年非公開發(fā)行A股股票申請文件》，意欲非公開發(fā)行募集資金為不超過38.14億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于黃金珠寶全產業(yè)鏈互聯(lián)網平臺項目。

此舉是為復星系將地產業(yè)務注入豫園讓路，據記者了解，證監(jiān)會不允許上市公司同時有兩個在審項目（包括已經審核通過但是未拿到批文的項目）?，F(xiàn)在宣布中止前一項目，可能是希望為現(xiàn)在進行的地產項目注入讓路。

自2016年12月發(fā)布重大資產重組消息后，直到今年3月，豫園商城才對外公布重組涉及對象。豫園商城公告稱，本次發(fā)行股份購買資產發(fā)行價格為9.98元/股，發(fā)行數量為25.82億股，其中向浙江復星、復地投資管理等17名對象發(fā)行24.21億股，收購復星地產業(yè)務。

目前，復星產投持有豫園商城17.24%的股份，為其控股股東；復星高科直接持有豫園商城9.21%的股份，且其為復星產投的控股股東，復星產投及復星高科合計持有豫園商城26.45%的股份；郭廣昌通過復星產投和復星高科間接持有豫園商城股份，為公司實際控制人。

本次交易完成后，復星高科、復星產投等收購人將合計持有豫園商城股份增加至69.69%。

不過豫園商城董秘辦工作人員表示，現(xiàn)在只是一個預案，能否成功還有很多變數及程序要走。并且業(yè)界也認為，注資后復星將掌握豫園商城將近70%的股權，處于絕對控股地位，監(jiān)管層能否通過也是問題。

業(yè)績急需提振

豫園商城和復星地產業(yè)績都難言理想，此番將地產業(yè)務注入上市公司以獲取資本，同時又給上市公司增加資產，提升股價，似乎都是不錯的選擇。

豫園商城的業(yè)績連續(xù)三年下滑。2014年，豫園商城實現(xiàn)營業(yè)收入191.53億元，同比下滑14.96%；2016年未見起色，實現(xiàn)營業(yè)收入156.43億元，同比減少10.87%；實現(xiàn)凈利潤4.79億元，同比減少43.6%。

在2016年年報中，豫園商城解釋稱，是由于整個黃金珠寶行業(yè)銷售下滑，導致公司黃金珠寶板塊利潤同比減少。

復星地產業(yè)務一直尋求重回資本市場。2004年復地集團在香港實現(xiàn)H股上市，早在2007年，郭廣昌控制的復星系就曾嘗試讓地產業(yè)務回歸A股，并計劃在A股募集40億元資金。2011年，母公司復星國際以22億元將復地集團私有化，隨后該公司退市，成為第一家在港交所摘牌的內資地產股。

復星地產業(yè)務進展緩慢，甚至有萎縮的情形。據記者了解，目前A股對地產公司上市控制較嚴，通過IPO上市幾無可能。通過資產注入方式相對可行。

公開信息顯示，復地集團2016年在公開市場無新增項目，2015年新增項目儲備僅為4個。在2012至2015年，復地集團新增土地面積分別為273.7萬、235.7萬、162.52萬、64.61萬平方米，呈現(xiàn)逐年下跌趨勢。

復星資本運作術

“復星系”是上海復星高科技（集團）公司及其旗下眾多公司的簡稱，是國內知名資本大鱷。其創(chuàng)建于1992年，是中國最大的民營企業(yè)集團之一，目前擁有醫(yī)藥、房地產、鋼鐵及零售等四大主導產業(yè)及礦業(yè)和金融等戰(zhàn)略投資。

財經評論員嚴躍進認為，“收購復星的物業(yè)項目，也體現(xiàn)了復星不斷整合地產資源的考慮。后續(xù)豫園商城在地產經營方面也會更加專業(yè)化。這對復星地產業(yè)務的上市有積極的作用。而復星集團本身以投資產業(yè)為主，與一般房地產企業(yè)不同，復星主要是以投資的手法，在合適的節(jié)點讓旗下資產實現(xiàn)證券化，并通過資本市場運作來獲利?！?/p>

豫園商城的主營業(yè)務是黃金飾品制作和銷售，占其營業(yè)收入的86.7%，并占營業(yè)利潤的52%。注入超過200億元的地產業(yè)務，不排除會將現(xiàn)在的主營業(yè)務黃金飾品業(yè)務剝離，并以地產為主業(yè)，形成事實上的借殼，畢竟黃金飾品業(yè)務利潤逐年下降。

據記者了解，現(xiàn)在借殼上市監(jiān)管趨嚴，企業(yè)只能采取這種先注入資產，再剝離主業(yè)的曲線借殼模式。不過復星品牌副總經理施喆否認了借殼一說。

復星集團資本運作的能力在國內非常知名，并且運作地產業(yè)務的方式與其早期運作鋼鐵業(yè)務的模式相近。2010年，身為控股股東的復星集團（通過南鋼聯(lián)合公司間接控股）將自身鋼鐵資產注入南鋼股份（600282.SH）。2015年2月至5月，復星集團累計套現(xiàn)在56億～71億元之間。在資本市場獲取的利潤遠遠超過南鋼的分紅?！?