投融資的新機遇

黃芳芳++許亞嵐

在鄰國吉爾吉斯斯坦，汽車飛馳在筆直的公路上。在中國“一帶一路”投資項目的幫助下，吉爾吉斯斯坦通了電、修了路，“他們發(fā)自內(nèi)心地感激中國”。剛從吉爾吉斯斯坦調(diào)研回國的商務(wù)部研究院研究員劉華芹告訴《經(jīng)濟》記者，這類關(guān)乎民生的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅取得了一定的經(jīng)濟效益，更多地提升了中國的國際社會影響力。

“一帶一路”結(jié)碩果

“一帶一路”工程項目以及產(chǎn)能合作作為“一帶一路”的重要組成部分，留下一行行堅實的足印。

據(jù)資料顯示，收購?fù)炼涞谌蟠a頭項目、沙特延布煉廠、哈薩克斯坦蘇克石油天然氣公司（港資）、帕德瑪大橋及河道疏浚項目、阿斯瑪特·阿里汗橋（孟中友誼七橋）、“絲綢之路”生態(tài)文化萬里行、中緬天然氣管道等項目已經(jīng)竣工。

此外，在建的項目如絲路書香工程、中老鐵路（玉溪-磨憨-萬象）、中緬鐵路（保山-瑞麗，大理-臨滄，臨滄-清水河）、白俄羅斯中白工業(yè)園、霍爾果斯國際邊境合作中心、馬來西亞馬中關(guān)丹產(chǎn)業(yè)園等。

據(jù)商務(wù)部公布的消息，2016年我國企業(yè)在“一帶一路”沿線61個國家新簽對外承包工程項目合同8158份，新簽合同額1260.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的51.6%，同比增長36%；完成營業(yè)額759.7億美元，占同期總額的47.7%，同比增長9.7%。

之所以在石化、電力、通訊和制造業(yè)領(lǐng)域投資增長最快，是因為中國在上述領(lǐng)域的能力強、產(chǎn)能大，企業(yè)更有“走出去”的動力，國內(nèi)市場競爭過于激烈，通過“走出去”在國際市場尋找新的機遇。又如通訊領(lǐng)域的華為、中興等企業(yè)憑借領(lǐng)先的技術(shù)和較高的國際化水平，并在海外占據(jù)一定的市場份額。

“走出去”也要“引進來”

“一帶一路”沿線國家多為發(fā)展中國家，均處于工業(yè)化進程之初或者工業(yè)化進程之中，由于他們?nèi)狈Y金，故而需要吸引大量的外資和技術(shù)。劉華芹認為，“一帶一路”國際經(jīng)濟合作倡議的主要方向是對外投資，但也包含吸引外資的內(nèi)容，例如東南亞的新加坡等國以及以石油輸出為主的阿拉伯產(chǎn)油國，資金相對充裕，可稱為吸引外資的重要來源地。當前我國招商引資已進入一個新的發(fā)展階段。我國的制造業(yè)生產(chǎn)能力居于全球首位，源于過去主要招商引資的領(lǐng)域集中在制造業(yè)。當前產(chǎn)業(yè)在升級過程中需要調(diào)整引資的方向和領(lǐng)域。

中國國際交流中心副理事長鄭新立告訴《經(jīng)濟》記者，“一帶一路”沿線國家擁有豐富的資源，如油氣、礦產(chǎn)、土地資源等。特別是中南半島與我國陸地相連，目前鐵路、航運、湄公河大宗物資運輸通道正在形成。通道打通后，他們將成為資源型產(chǎn)品的供給基地，把資源優(yōu)勢變成經(jīng)濟優(yōu)勢，同時也為我國工業(yè)品提供了更廣闊的銷售市場?！耙M來”主要是引進當?shù)氐馁Y源，他們?nèi)鄙偌夹g(shù)，在“一帶一路”的倡議下，通過資本輸出帶動商品、勞務(wù)輸出的需求，發(fā)展經(jīng)濟合作，讓“一帶一路”沿線國家也能夠搭上中國發(fā)展快速的列車。同時，通過與周邊國家的互利合作，創(chuàng)造一個穩(wěn)定的周邊環(huán)境。

“一帶一路”對外投資的主要方向分別是，農(nóng)林牧漁、境外礦產(chǎn)開發(fā)、加工制造業(yè)以及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。目前國內(nèi)企業(yè)較多將目光集中在基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和產(chǎn)能合作領(lǐng)域，其實在上述4個方向的投資領(lǐng)域中國企業(yè)均有涉足。在“走出去”的過程中，劉華芹建議，企業(yè)要根據(jù)自身的國際化布局來開展對外投資，比如，福建某企業(yè)在毛里塔尼亞開發(fā)漁業(yè)資源，也有企業(yè)在柬埔寨種植甘蔗并將蔗糖返銷。

投資方向應(yīng)是多元化的，劉華芹認為，“一帶一路”給中國企業(yè)最大的啟示便是，要視野開闊，兩眼看世界，同時盯住國內(nèi)外市場。選擇適合企業(yè)生存的國外市場，給企業(yè)的發(fā)展帶來益處，促進企業(yè)的跨國經(jīng)營。

互聯(lián)網(wǎng)助力境外園區(qū)建設(shè)

“紅磚砌的煙囪更結(jié)實，砸掉它吧！”這是發(fā)生在中白工業(yè)園建設(shè)初期的一件趣事。中國的建筑工人用混凝土建造了一個大煙囪，白俄羅斯工人卻覺得紅磚砌的煙囪更好，便將混凝土的煙囪砸掉，重新用紅磚砌了一遍。

“中國已經(jīng)很多年不用紅磚了”，北京建誼投資發(fā)展（集團）有限公司（以下稱“建誼集團”）董事長張鳴告訴《經(jīng)濟》記者，中白工業(yè)園是按照中方的標準建設(shè)，而驗收和承租則由白方負責(zé)。如此一來，雙方對建筑功能、設(shè)計理念、標準規(guī)范理解均有不同，“有些符合中國的標準，在白俄羅斯可能是空白”。

如何解決中白雙方對標準理解上的分歧以及技術(shù)空白的問題？在白俄羅斯建設(shè)部、中白工業(yè)園領(lǐng)導(dǎo)的推動下，建誼集團擬收購白俄羅斯國家設(shè)計院60%的股份，“雙方成為一家人”。雙方希望搭建一個標準規(guī)范的橋梁，提升中白工業(yè)園的產(chǎn)品品質(zhì)、建筑風(fēng)格，從而填補白俄羅斯在這方面的技術(shù)空白。

據(jù)了解，境外園區(qū)是“一帶一路”境外投資重要的形式。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，目前在36個國家建設(shè)了77個園區(qū)，累計投資241.9億美元，入?yún)^(qū)1500多家企業(yè)，創(chuàng)造700多億美元，涉及汽車制造、機械、電子產(chǎn)品、化工、紡織、服裝等。

被譽為“一帶一路”明珠的中白工業(yè)園便是其中之一。2016年9月29日，在中國和白俄羅斯兩國元首的高度重視和親自推動下，中白工業(yè)園已成為兩國互利合作的標志性工程，項目總投資約56億美元。

當前，中國勞動人口的紅利正逐漸減弱。過去純勞務(wù)輸出的模式已不適合當前形勢，平臺化的工作方式和技術(shù)性輸出才是新的出路。以當?shù)氐馁Y源解決當?shù)氐膯栴}是“一帶一路”的基點。“走出去”的中國企業(yè)，應(yīng)該培育和孵化當?shù)氐钠髽I(yè)或勞務(wù)人員。

兩國共建的工業(yè)園與中國自己建設(shè)的工業(yè)園存在諸多差異，亟需一個雙方共同工作的平臺。張鳴指出，建誼集團的建筑大數(shù)據(jù)工業(yè)4.0商業(yè)平臺，讓中國企業(yè)在中白工業(yè)園的建設(shè)、投資更便捷?！斑@是一個平臺化、模型化、數(shù)據(jù)化、工業(yè)化的建筑和智慧城市管理體系，將產(chǎn)業(yè)鏈整合起來。”張鳴指出，目前建筑業(yè)可以拉動100個產(chǎn)業(yè)，在大數(shù)據(jù)平臺上可以將這些產(chǎn)業(yè)整合起來?！拔磥硭羞M入中白工業(yè)園的人都可以登網(wǎng)工作，想要了解它的人也可以登錄平臺，它不只是一個管理型平臺，更是一個市場型平臺?！?

未來，張鳴希望將建誼的建筑大數(shù)據(jù)工業(yè)4.0商業(yè)平臺從中白工業(yè)園延伸至“一帶一路”沿線的其他工業(yè)園，讓更多的人在平臺上獲益，也讓更多的國家感受到中國的網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略。

解決融資難題辦法多

由于“一帶一路”沿線國家大多缺乏資金，因而也存在融資難的問題。中吉烏鐵路是由亞行、中方、吉方三方聯(lián)合融資建設(shè)的，由于吉爾吉斯斯坦缺乏資金，采用了資源還貸款的模式解決了融資難題。“目前來看，效果還不錯。”劉華芹告訴《經(jīng)濟》記者，這也是一種創(chuàng)新，目前應(yīng)用的不多，“它比直接貸款更復(fù)雜，中間涉及很多單位”，貸款銀行不能直接拿礦產(chǎn)，需要礦業(yè)企業(yè)辦許可再開發(fā)，然后進口到中國再賣掉，最后才能把錢還到銀行。

“一帶一路”項目在融資方式上要有所突破、創(chuàng)新，不能完全依靠中國的貸款和援助。劉華芹指出，如何把當?shù)亍H金融機構(gòu)和中國三方力量融合起來形成一個共建模式仍需探索，而不是只依靠某一方力量。

“西亞的阿拉伯國家有不少主權(quán)基金，但如何引入是一個問題。”我們希望通過多種融資模式吸引更多的國際金融資本投資“一帶一路”的項目。但由于西亞的主權(quán)基金要求項目的回報率較高，而“一帶一路”的項目回報率較低，不符合對方的投資要求，故而很難引入。

為提高“一帶一路”項目的投融資效率，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長張麗平認為，應(yīng)加強對各渠道資金的統(tǒng)籌，尤其是對域外金融資源的統(tǒng)籌，從而使“一帶一路”成為超越區(qū)域邊界的利益共享平臺。根據(jù)項目的條件，靈活運用各種融資工具，包括信貸、債券、股權(quán)、公共資金、夾層融資、混合融資、資產(chǎn)證券化、融資租賃、PPP等。

《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》指出，符合條件的中國境內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可以在境外發(fā)行人民幣債券和外幣債券，鼓勵在沿線國家使用所籌資金。

“一帶一路”倡議已全面彰顯出強大的生命力和國際影響力，受到了國際投資者的高度認可和積極回應(yīng)。甘肅省公路航空旅游投資集團董事長石培榮告訴《經(jīng)濟》記者，去年甘肅省公路航空旅游投資集團成功發(fā)行5億美元債券。最終訂單簿實現(xiàn)近4倍的超額認購，訂單分布為亞洲94%，歐洲、中東及非洲投資者占6%。此次債券發(fā)行成本很低，票息僅3%，遠低于國內(nèi)平均利率，不僅提升了甘肅在全球資本市場的知名度，在利用境外債券推進重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面也有示范作用。

這是西部欠發(fā)達省份成功借助國際資本，助力“一帶一路”建設(shè)的具體實踐。相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認為，在當前世界經(jīng)濟形勢下，我國西部企業(yè)能夠成功發(fā)行美元債，表明國際投資者看好“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為我國欠發(fā)達地區(qū)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中從國際資本市場融資提供了有益經(jīng)驗，也為同樣面臨基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金短缺難題的“一帶一路”沿線省份提供了有效借鑒。

此外，《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》指出，支持沿線國家政府和信用等級較高的企業(yè)以及金融機構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券。

今年3月16日，俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司在上海證券交易所成功完成首期人民幣債券，即熊貓債券，發(fā)行期限2+1年，發(fā)行金額10億元。這是首單俄羅斯大型骨干企業(yè)在中國發(fā)行的熊貓債券，也是首單“一帶一路”沿線國家企業(yè)發(fā)行的熊貓債券。

萬家瑞興、萬家雙利基金經(jīng)理李文賓認為，“一帶一路”資金量需求大，熊貓債券的發(fā)行可以拓寬融資渠道，加快“一帶一路”推進，也為國內(nèi)資金提供一個海外配置的出?？?。

只有經(jīng)營狀況良好、有實力的企業(yè)才能發(fā)債。“一帶一路”沿線國家能發(fā)債的企業(yè)并不多，但這是一個很好的嘗試。俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司代表曾向劉華芹表示，盡管此次發(fā)行債券過程艱難，歷時近兩年之久?！暗袊袌鰸摿薮?，我們愿意做第一個吃螃蟹的人，為日后發(fā)行人民幣債券積累經(jīng)驗?！?/p>

“一帶一路”倡議加大對外開放力度，國內(nèi)也應(yīng)該加大金融市場的開放度。劉華芹認為，如果發(fā)行債券要歷時兩三年，商機卻轉(zhuǎn)瞬即逝?！斑@意味著用開放倒逼改革，國內(nèi)很多體制需要進一步調(diào)整?！?/p>

由于“一帶一路”相關(guān)建設(shè)存在政局不穩(wěn)、社會動蕩、法律體系不一致、金融違約和價格戰(zhàn)等系列風(fēng)險。國仕資本研究協(xié)會特邀研究員喬磊告訴《經(jīng)濟》記者，PPP模式也不失為更好的選擇。PPP模式通過將政府、企業(yè)、金融機構(gòu)拉到一起，充分發(fā)揮各方的戰(zhàn)略規(guī)劃組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢、企業(yè)項目管理運營、技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢和金融機構(gòu)的融資優(yōu)勢。

李文賓表示，PPP的核心是政府和社會資本合作，在“一帶一路”引入當?shù)卣鳛橥顿Y主體之一，可以為投資加強政治保障，有助于保障回款安全?！癙PP模式應(yīng)用于‘一帶一路投資，不僅可以保障回款安全，還可以加快‘一帶一路推進速度?！盤PP模式是當前國際通行模式，劉華芹建議中國企業(yè)學(xué)會并適應(yīng)PPP模式，方能更好地將它發(fā)揮作用。

然而，任何海外投資都會有風(fēng)險。在“走出去”的同時，如何評估風(fēng)險、管控風(fēng)險成為“一帶一路”投資企業(yè)的當務(wù)之急。