“特朗普經(jīng)濟學(xué)”或?qū)㈦y產(chǎn)

梁海明

自特朗普出任美國總統(tǒng)之后，他推行大規(guī)模基建計劃、大規(guī)模減稅方案、制造業(yè)回流美國以及實施貿(mào)易保護主義的經(jīng)濟政策，被一些人冠之以“特朗普經(jīng)濟學(xué)”。

毫無疑問，無論是增加政府開支進行基建，還是減稅政策，均能刺激美國股市、商業(yè)信心指數(shù)節(jié)節(jié)上升。事實上，特朗普今年1月上任以來，衡量美國大盤股的主要指標——標普500指數(shù)已上漲7%，美國股市另一最具代表意義的市場指數(shù)納斯達克綜合指數(shù)更上漲10.7%。股市一片欣欣向榮，令市場沉醉于“特朗普經(jīng)濟學(xué)”的蜜月期之中。

雖然“特朗普經(jīng)濟學(xué)”利好股市，但最終能否振興美國經(jīng)濟，甚至能否推行下去，均讓人難以過分樂觀。

其一，大規(guī)模基建計劃雖好，但巧婦難為無米之炊。特朗普拋出1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施重建計劃，希望以此提振實體經(jīng)濟。然而，如今美國債務(wù)高達20萬億美元，相當于美國GDP的106%，美國國債到2027年最少會增加到30萬億美元，屆時國債占GDP比重將高達200%，較曾經(jīng)爆發(fā)債務(wù)危機的希臘還要高。在債務(wù)已達警戒線的情況之下，特朗普冀加大發(fā)國債力度來解決1萬億美元的融資問題，路已不通。

其二，大規(guī)模減稅方案吸引力并不大。特朗普日前將公司稅稅率從35%大幅削減至15%，冀此吸引包括全球各國企業(yè)赴美投資開設(shè)公司。但美國15%的公司稅率未必有足夠大的競爭優(yōu)勢，不少企業(yè)更喜歡將企業(yè)注冊到開曼群島、英屬維爾京群島和百慕大群島等10個海外“避稅天堂”，這些避稅天堂根本無須繳納企業(yè)所得稅、利得稅，基本上是零稅率。

不僅如此，避稅天堂的公司法對公司派發(fā)股息規(guī)定普遍較松，公司既可從利潤中，也能從股份溢價賬中給股東分派股息，公司大小股東對此都非常樂見。因此，在大幅減稅后，美國公司的稅率還是比避稅天堂高，且美國公司法更比避稅天堂嚴格得多，對各國企業(yè)不具太高的吸引力。

其三，制造業(yè)回流美國以提高就業(yè)率和提振經(jīng)濟的想法難奏效。數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)時薪平均是20.7美元，中國是3.6美元，墨西哥則只有2.5美元，美國企業(yè)回歸后利潤無疑將會下降。

截至去年年底，美國企業(yè)的海外利潤總額已逾2.5萬億美元，眾多美國企業(yè)在海外的收入已經(jīng)遠超在美國本土利潤，誘使這些企業(yè)重新回歸美國難度極大。更何況，制造業(yè)實質(zhì)只雇用了美國8.5%的勞工，即使制造業(yè)愿意回歸，也較難大幅增加就業(yè)率。

其四在于特朗普政府的貿(mào)易保護主義傾向?，F(xiàn)代國際貿(mào)易，已遠非古典經(jīng)濟學(xué)家李嘉圖所說的“比較優(yōu)勢論”以棉花換葡萄那么簡單。由于中國、歐盟和日本等國生產(chǎn)的產(chǎn)品和美國的產(chǎn)品同質(zhì)性越來越高，二者之間早已不再像過去那種互通有無的貿(mào)易，而是互相爭奪環(huán)球市場。特朗普政府未來若出臺貿(mào)易保護主義政策，只會招致別國報復(fù)，掀起大范圍的世界貿(mào)易戰(zhàn)，令各國都易受牽連。

何況，隨著制造業(yè)分工越來越細，全球化供應(yīng)鏈也已進入垂直整合階段，每個國家越來越成為一個產(chǎn)品中間站，而每個產(chǎn)品不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)已讓參與其中的國家關(guān)系更為緊密。貿(mào)易保護主義，實質(zhì)是既不利外國，也不利本國企業(yè)，最終會讓各國受害不淺。

處于口頭宣示階段的“特朗普經(jīng)濟學(xué)”前景堪憂?！?/p>

（作者是絲路智谷研究院院長）