外匯改革時(shí)不我待

金水

2月27日，國家外匯管理局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知》?！锻ㄖ繁硎?，將繼續(xù)推動債券市場對外開放，強(qiáng)化外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。對此，專家指出，國際主體對中國債券市場關(guān)注日增，中國也進(jìn)一步自信開放，二者相互促進(jìn)，將利于中國資本市場的改革進(jìn)程與國際化步伐。

實(shí)際上，以離岸債券業(yè)務(wù)為突破口，中國債券市場近年來的逐步對外開放有目共睹。截至2016年末，銀行間債券市場境外投資者總計(jì)持有債券8700億元人民幣，較2015年末增加834億元人民幣。

近年來，中國央行積極支持境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行債券。截至目前，世界銀行等國際開發(fā)機(jī)構(gòu)，波蘭、韓國等外國政府及多家國際性商業(yè)銀行和非金融企業(yè)已累計(jì)發(fā)行人民幣債券或SDR債券達(dá)687億元。

另一方面，中國積極引進(jìn)境外投資者投資中國債券市場，擴(kuò)大主體范圍，豐富交易工具，簡化管理流程，取消投資額度管理，相關(guān)資金匯入?yún)R出也已基本沒有限制。截至目前，已有432家境外投資者入市。

彭博公司全球執(zhí)行副總裁表示，推出包含中國債券市場的彭博巴克萊固定收益指數(shù)，是彭博公司綜合考慮眾多境外投資者意見的結(jié)果。這反映了境外投資者對于中國經(jīng)濟(jì)的信心與重視，也將吸引更多境外投資者關(guān)注和了解中國債券市場。

將中國債券市場納入國際主要債券指數(shù)，可以更準(zhǔn)確地反映全球債券市場整體狀況，有利于全球投資者更合理地配置債券資產(chǎn)。

在國際與中國債券市場的互動中，中國也主動加大開放力度。根據(jù)《通知》，銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者可以在具備資格的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)辦理人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)。

按照此前的外匯管理規(guī)定，除境外央行類機(jī)構(gòu)外，投資于境內(nèi)銀行間債券市場的其他機(jī)構(gòu)投資人不能參與境內(nèi)人民幣對外匯衍生品交易。而在人民幣匯率雙向浮動彈性逐步增強(qiáng)的市場環(huán)境下，境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的需求。

此前，境外投資者也可以在境外人民幣市場進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，但是這種境內(nèi)進(jìn)行債券投資、境外進(jìn)行外匯套期保值的方法并非一站式操作方式。開放境內(nèi)的人民幣對外匯衍生品業(yè)務(wù)給境外投資者，一方面能進(jìn)一步提升其操作的便利度，另一方面也能為其外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供更為多樣化的選擇。

金融衍生品可以為波動的利率和匯率提供風(fēng)險(xiǎn)對沖，用其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是國際慣例。由于國內(nèi)金融產(chǎn)品市場剛剛起步，監(jiān)管還很嚴(yán)格。新舉措將有助于吸引境外的機(jī)構(gòu)投資和直接投資，提升投資信心。而這又將倒逼國內(nèi)金融衍生品市場加快發(fā)展步伐，提供更加豐富的產(chǎn)品和配套設(shè)施。

專家指出，若中國債券納入三大全球債券指數(shù)（摩根大通政府債券指數(shù)-全球新興市場多元化指數(shù)、彭博巴克萊全球綜合指數(shù)和花旗世界政府債券指數(shù)），可能帶來約2500億美元的資本流入，而這一進(jìn)程在很大程度上取決于開放進(jìn)度。

目前境外投資者投資占市場比重約1.2%，還有很大增長潛力。中國債券市場體量大、發(fā)展快，尤其是發(fā)展空間廣闊。中國金融市場監(jiān)管雖嚴(yán)，但開放是大勢。推進(jìn)國際化改革，需要對境外投資者有更大的包容，提供配套的金融產(chǎn)品，同時(shí)提高市場化和法制化程度。

隨著金融市場開放程度提升，國際市場也會逐漸把中國市場作為風(fēng)向標(biāo)，加強(qiáng)關(guān)注并積極參與。隨著境外投資者參與更加廣泛深入，中國資本市場國際影響力會加大，而這又進(jìn)一步促進(jìn)中國市場的成熟與開放。

國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來，外匯局將繼續(xù)推動外匯市場發(fā)展，豐富交易工具，擴(kuò)寬參與主體，擴(kuò)大對外開放，完善基礎(chǔ)設(shè)施，更好地滿足包括銀行間債券市場境外機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的境內(nèi)外市場各類主體的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需求，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，支持金融市場開放。