財(cái)通基金鄧建：尋找新三板市場(chǎng)富礦

本刊記者 文琪

財(cái)通基金鄧建：尋找新三板市場(chǎng)富礦

本刊記者 文琪

“主動(dòng)走到人少的地方”，財(cái)通基金正在打造新三板戰(zhàn)略投資的新高地。財(cái)通基金新三板投資部副總監(jiān)鄧建日前表示，在新三板投資上，財(cái)通基金聚焦制造業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)，通過“選細(xì)分、避熱點(diǎn)、抓龍頭”尋找新三板市場(chǎng)富礦。注重投后管理，對(duì)公司要看得懂、幫得上，成為新三板市場(chǎng)的戰(zhàn)略投資者。

另辟蹊徑，落子新三板投資

在A股市場(chǎng)這兩年震蕩走弱、權(quán)益投資“式微”的背景下，財(cái)通基金另辟蹊徑，落子新三板投資。

鄧建表示，A股市場(chǎng)的震蕩下跌，整個(gè)權(quán)益類市場(chǎng)都會(huì)受影響。同樣新三板市場(chǎng)也不能獨(dú)善其身。但是這個(gè)時(shí)候去市場(chǎng)上投資、建倉，機(jī)會(huì)成本相對(duì)較小，能拿到的投資標(biāo)的的質(zhì)量和價(jià)格比之市場(chǎng)狂熱之際好很多。他說：“新三板投資與A股不同，其投資周期較長(zhǎng)，新三板布局需要打提前量，市場(chǎng)低點(diǎn)之際提前布局是為了抓住市場(chǎng)的機(jī)遇窗口?！?/p>

新三板公司最新年報(bào)傳來的好消息，也讓財(cái)通基金在新三板投資上敢于落子。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)新層企業(yè)中歸母凈利潤(rùn)大于1000萬元的企業(yè)占比超過78%，遠(yuǎn)超新三板整體水平；創(chuàng)新層企業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率11.11%，高于創(chuàng)業(yè)板和中小板平均水平；新三板歸母凈利潤(rùn)排名前10的企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)板中可以位列前30?！靶氯迨袌?chǎng)是結(jié)構(gòu)化的市場(chǎng)，投資人要去尋找其中有價(jià)值的公司?！编嚱ū硎尽?/p>

2015年率先設(shè)立新三板投資部的財(cái)通基金已經(jīng)形成自己的一套選股“教案”。鄧建表示，第一是指導(dǎo)思想，即“有舍有得，大力去做減法”?！柏?cái)通不會(huì)貪多，做減法包括行業(yè)上聚焦制造業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，其中文化產(chǎn)業(yè)是輔助，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是前瞻布局”。第二是具體策略：選細(xì)分、避熱點(diǎn)、抓龍頭?！斑x細(xì)分行業(yè)，一種是盤子足夠大，足夠大的行業(yè)中總有細(xì)分機(jī)會(huì)；第二種是行業(yè)不是特別大，但是有持續(xù)增長(zhǎng)。避開熱點(diǎn)就是避開預(yù)期過高、估值過高的板塊和公司。抓龍頭是指財(cái)通基本上都是投細(xì)分行業(yè)的第一梯隊(duì)，龍頭不一定便宜，但是一般足夠安全”。第三則是經(jīng)驗(yàn)之談，“股權(quán)集中度、管理層架構(gòu)等需要考慮的‘小tips’”。

新三板戰(zhàn)略投資者

財(cái)通基金在新三板投資上，主張“好公司就是流動(dòng)性”，掘金優(yōu)質(zhì)個(gè)股，深入投后管理：以合理價(jià)格重倉持有優(yōu)質(zhì)公司，長(zhǎng)期持有，整合定增業(yè)務(wù)積累的深厚資源，深耕投后，促進(jìn)公司成長(zhǎng)，成為價(jià)值創(chuàng)造者。鄧建表示：“新三板投資如果押寶二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的話，將會(huì)沒有生存空間。我們做戰(zhàn)略投資者，所投資的公司要看得懂、幫得上，對(duì)接各類資金、資源，將自己放在戰(zhàn)略投資的格局中?！?/p>

對(duì)于新三板的發(fā)展前景，鄧建表示，市場(chǎng)整體的政策指引、改革創(chuàng)新方向上持續(xù)向好，并不斷有實(shí)際動(dòng)作落地，市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的調(diào)整、市場(chǎng)信息流動(dòng)平臺(tái)的建設(shè)等都是值得期待的。另外，對(duì)于當(dāng)前Pre-IPO熱潮下的新三板“集郵熱”，鄧建無不擔(dān)心的提醒道，IPO正面臨審核通過率、上市收益率等的變局，新三板企業(yè)走向IPO上市只是個(gè)結(jié)果，不應(yīng)該成為投資新三板企業(yè)的原因，投資決策最終應(yīng)落在企業(yè)基本面上。財(cái)通基金目前所投標(biāo)的約2/3滿足IPO條件。

摩根士丹利華鑫：分化行情繼續(xù)演繹

摩根士丹利華鑫表示，近期市場(chǎng)處于相對(duì)低位，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，減持新規(guī)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響偏正面，將在一定程度上改變市場(chǎng)上的供求狀況，也或會(huì)提振投資者做多的意愿。

摩根士丹利華鑫認(rèn)為，展望未來，金融去杠桿將持續(xù)演進(jìn)，短時(shí)間內(nèi)大量資金流入股市依舊難以見到。證監(jiān)會(huì)對(duì)減持的新規(guī)短期內(nèi)會(huì)對(duì)市場(chǎng)有利，但中長(zhǎng)期難以改變大趨勢(shì)演進(jìn)。市場(chǎng)的重心從之前主題投資會(huì)更加關(guān)注到上市公司有無實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和未來成長(zhǎng)性。尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，將依舊是市場(chǎng)的主流投資模式。

華商基金：新規(guī)短期有望提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好

華商基金認(rèn)為，從前期再融資新規(guī)到此次減持新規(guī)，政策的方向是希望上市公司聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)、引導(dǎo)長(zhǎng)期投資。結(jié)合今年上交所年度報(bào)告中提到的今年將支持上市公司利用可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等再融資品種發(fā)展壯大，由于可轉(zhuǎn)債優(yōu)先股等融資手段對(duì)公司質(zhì)地要求較高，未來內(nèi)生增長(zhǎng)穩(wěn)健或?qū)⒅鸩匠蔀槿谫Y能力的重要基礎(chǔ)，行業(yè)龍頭有望持續(xù)享受制度紅利，對(duì)于A股上市公司來說，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局或?qū)⑦M(jìn)一步深化。

易方達(dá)：H股ETF領(lǐng)跑

近期，港股走出強(qiáng)勢(shì)行情，創(chuàng)出近兩年新高，港股方向的投資產(chǎn)品備受市場(chǎng)關(guān)注。由于滬港通和深港通均有50萬投資門檻的限制，大量?jī)?nèi)地中小投資者望而卻步，開始借道港股ETF配置港股指數(shù)，在內(nèi)地市場(chǎng)上市的4只港股ETF的周成交額創(chuàng)今年以來的新高。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止5月19日，兩市93只股票型ETF在5月累計(jì)成交額達(dá)340億元，4只港股ETF累計(jì)成交額120億元，占比超過三分之一。其中，易方達(dá)H股ETF的累計(jì)成交額高達(dá)117億元。以周成交量來看，在內(nèi)地市場(chǎng)上市的4只港股ETF的周成交額達(dá)到51.64億元，創(chuàng)今年以來的新高。其中，易方達(dá)H股ETF周成交量為50.6億元，創(chuàng)下該基金上市以來周成交額的峰值，成為場(chǎng)內(nèi)ETF投資者的港股投資熱門選擇。

受益于港股的良好表現(xiàn)，港股主題投資基金均業(yè)績(jī)不俗。最新數(shù)據(jù)顯示，截止5月19日，4只港股ETF過去一年收益率均超過30%，其中成交額最大的易方達(dá)H股ETF近一年收益率高達(dá)33.19%。

偏股型基金周凈值回報(bào)率龍虎榜（2017.05.25-2017.05.31)

偏股型基金今年以來回報(bào)率龍虎榜（2017.01.01-2017.05.31)