金融類上市公司盈利能力分析

喬恒磊

摘要：財(cái)務(wù)報(bào)表通常比較直觀、全面地映一個(gè)企業(yè)的發(fā)展和運(yùn)營(yíng)狀況。人們將財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加工整理形成財(cái)務(wù)報(bào)表，不同市場(chǎng)主體通過(guò)綜合分析，了解企業(yè)的盈利點(diǎn)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，更長(zhǎng)遠(yuǎn)的制定企業(yè)發(fā)展計(jì)劃，或者根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況增加或減少投資?；谪?cái)務(wù)分析角度，通常比較重要的幾個(gè)著眼點(diǎn)有：償債能力、盈利能力、盈利能力、發(fā)展能力等。本文將以中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司為例，從其盈利能力角度分析，淺析金融類上市公司盈利能力，對(duì)其運(yùn)營(yíng)和發(fā)展有初步了解。

關(guān)鍵詞：報(bào)表；盈利；財(cái)務(wù)分析

前言：財(cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)不同市場(chǎng)主體的不同業(yè)務(wù)需求，呈現(xiàn)較為全面的財(cái)務(wù)信息，人們以此為作為分析的著眼點(diǎn)，作出不同的分析和決策。首先公司內(nèi)部需求最為緊迫和重要，財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表三大報(bào)表從不同角度、不同層面較為全面的反映了企業(yè)在當(dāng)期的發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)未來(lái)的發(fā)展提供可指導(dǎo)性的預(yù)測(cè)分析，可以基本滿足企業(yè)決策者的需求。本文將以中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司為例，從多個(gè)角度介紹，著重分析研究其盈利狀況，以便大家更明晰的把握其當(dāng)期運(yùn)營(yíng)狀況。

一、財(cái)務(wù)報(bào)表使用主體

哪些市場(chǎng)主體會(huì)關(guān)注一個(gè)企業(yè)的當(dāng)期和未來(lái)發(fā)展，市場(chǎng)之外是否還有其行業(yè)或部門對(duì)此也作研究分析？財(cái)務(wù)報(bào)表通常為以下幾類人服務(wù)：

首先，企業(yè)的管理者，企業(yè)的發(fā)展壯大與其命運(yùn)息息相關(guān)，企業(yè)的管理者關(guān)注公司運(yùn)營(yíng)的各個(gè)方面，是財(cái)務(wù)報(bào)表第一手資料的獲得者，是決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的主人。其次，企業(yè)的投資人，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利中獲利的人。雖然企業(yè)投資人不一定直接參與企業(yè)的管理，但企業(yè)運(yùn)行發(fā)展的好壞影響其自身的利益。企業(yè)運(yùn)營(yíng)良好，會(huì)增加投資人利好，反之影響其收益。合作商，包括上游的供應(yīng)商和下游的客戶群體。兩者參與市場(chǎng)活動(dòng)，在市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，通過(guò)長(zhǎng)久合作，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)利益的最大化和長(zhǎng)久盈利的目的，在市場(chǎng)活動(dòng)的大蛋糕中分羹一塊。除此之外，外部機(jī)構(gòu)如政府機(jī)關(guān)，也是關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表者之一，其執(zhí)政職能賦予它監(jiān)督和指導(dǎo)的作用，政府機(jī)關(guān)需要及時(shí)了解市場(chǎng)主體的經(jīng)營(yíng)或者，督促市場(chǎng)主體合理合法經(jīng)營(yíng)，維護(hù)市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。

二、著眼點(diǎn)和分析法

（一）通過(guò)兩個(gè)或多個(gè)角度對(duì)比分析

兩個(gè)或多個(gè)角度對(duì)比的結(jié)果更加一目了然。在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，橫向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ仁亲畛Ｓ玫膬煞N方法。橫向?qū)Ρ燃磁c同一行業(yè)的其他企業(yè)相對(duì)比，看看其發(fā)展自身優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而得到發(fā)展的啟示。以中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司為例，橫向比較，總結(jié)保險(xiǎn)行業(yè)今年發(fā)展態(tài)勢(shì)，掌握中國(guó)人壽保險(xiǎn)在保險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)和自身存在的不足，或者其他保險(xiǎn)公司可以學(xué)習(xí)的地方。縱向?qū)Ρ燃丛诒酒髽I(yè)整個(gè)發(fā)展史中對(duì)比，與往年相比較，看看其在發(fā)展歷程中還要哪些不足需要改正，哪些經(jīng)驗(yàn)可以繼續(xù)汲取。通過(guò)回顧往年經(jīng)營(yíng)歷程，總結(jié)在保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中哪些經(jīng)營(yíng)理念已經(jīng)落后于時(shí)代潮流，哪些因素是大眾所需，根據(jù)市場(chǎng)需求及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，轉(zhuǎn)變發(fā)展方向。

（二）拓展性分析，發(fā)散性思維

使用者除了著眼于財(cái)務(wù)報(bào)表上的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還應(yīng)具有發(fā)散性思維。其思維應(yīng)基于報(bào)表，高于報(bào)表，洞察事物問(wèn)的聯(lián)系，透過(guò)表象看到本質(zhì)。通過(guò)觀察財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，聯(lián)系其影響這些數(shù)據(jù)的因素，確定其導(dǎo)向性作用。這樣可以更加深入地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，作出更加切合實(shí)際和更加發(fā)展眼光的決策。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析上，立足數(shù)據(jù)本身，

全方位的分析某個(gè)階段的大眾對(duì)其產(chǎn)品的反映、市場(chǎng)的需求和導(dǎo)向，可以更加準(zhǔn)確的把握企業(yè)的發(fā)展方向，拓展發(fā)展思路。

三、盈利能力淺析

（一）簡(jiǎn)介及財(cái)務(wù)指標(biāo)。簡(jiǎn)單的講，企業(yè)的盈利能力就是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。反映的是一個(gè)企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下經(jīng)營(yíng)獲利的能力。但僅僅關(guān)注利潤(rùn)的高低難免決策容易偏頗，所以更加全面的分析企業(yè)的獲利狀況還需要從多個(gè)角度整體分析。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表能分析或體現(xiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。其衡量標(biāo)準(zhǔn)也可從盈利能力比率角度，包括銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率等方面入手。

（二）通過(guò)報(bào)表分析中國(guó)人壽盈利能力

從2014年季度報(bào)告上看其資產(chǎn)報(bào)酬率在1以上，截止2015年第四季度資產(chǎn)報(bào)酬率接近2，而進(jìn)入2016年后資產(chǎn)報(bào)酬率大幅下滑，低于1。從其銷售毛利率便可以很清楚的看出其銷售業(yè)績(jī)的下滑。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的銷售毛利率由2014年的9%在2015年第二季度打到頂峰12.39%，隨后逐漸下滑，在2016年第一季度下滑至2.77%，其銷售業(yè)績(jī)的下降便是顯而易見的。

通過(guò)查看中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的歷年財(cái)務(wù)報(bào)表不難發(fā)現(xiàn)，其銷售業(yè)績(jī)的下滑很大部分是由于投資收益的減少。2016年期間，投資收益下降，上漲趨勢(shì)不明顯。2014年第四季度投資收益為10779300萬(wàn)元，2015年第四季度投資收益為14554300萬(wàn)元，而2016年前三個(gè)季度投資收益分別為2510800萬(wàn)元、5570400萬(wàn)元、8494500萬(wàn)元。相較2014、2015年投資收益下降較大。這便是中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司銷售業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)更多依賴于投資收益，所以2016年中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司投資收益的下降導(dǎo)致盈利壓力加大。面對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行壓力大的背景下，市場(chǎng)利率也處于下行態(tài)勢(shì)，其公司持有的債券、股票等收入有所下降，收益率下降。資本減值，投資收益下降。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司在這樣的大環(huán)境下盈利能力下降也是難免的。

通過(guò)2014-2016季度報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)分析，通過(guò)盈利能力比率角度分析中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的運(yùn)營(yíng)情況。

1、銷售凈利率。銷售凈利率=（凈利潤(rùn)/銷售收入）*100%從圖表可知中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在2016年與2014、2015年相較銷售凈利率整體有所下降。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在2016年收入降低，而成本費(fèi)用還居較高水平，從而獲得的凈利潤(rùn)降低。在每獲取一元收益帶來(lái)的凈利潤(rùn)有所下降，利潤(rùn)空間降低。成本費(fèi)用的降低空間很小，所以為提高銷售凈利率，中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司還應(yīng)適應(yīng)市場(chǎng)需求，加大產(chǎn)品開發(fā)，提高銷售收入。

2、總資產(chǎn)凈利率?？傎Y產(chǎn)凈利率在2016年與2015、2014年相較也整體滑落。總資產(chǎn)凈利率是指企業(yè)每獲取一元收入所含的純利潤(rùn)空間。企業(yè)總資產(chǎn)凈利率高，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)空間大，反正企業(yè)的利潤(rùn)空間小。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在2016年利潤(rùn)空間壓縮，說(shuō)明其盈利能力下降，發(fā)展態(tài)勢(shì)放緩。

3、權(quán)益凈利率。權(quán)益凈利率反映的是股東投入的多少資本獲得的多少收益。在一定程度上反映投資報(bào)酬率的高低。這是企業(yè)利用資本獲取利潤(rùn)的能力的見證，它是多個(gè)因素作用的結(jié)果。

財(cái)務(wù)報(bào)表反映的也是一時(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，縱向比較下，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的業(yè)績(jī)是下滑的，但橫向比較，在保險(xiǎn)行業(yè)中，與其他保險(xiǎn)公司相較，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司的業(yè)績(jī)?cè)诒ｋU(xiǎn)行業(yè)中還是居于前端的。隨著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，同時(shí)，公司加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和改革，根據(jù)市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，提供更加符合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，其利潤(rùn)升值也是很客觀的。

結(jié)論：2014-2016季度報(bào)告可以看出，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司在2016年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較2015年、2014年同比下降，但2016年三個(gè)季度的業(yè)績(jī)是逐漸上升的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明其發(fā)展勢(shì)頭良好，通過(guò)合理開發(fā)產(chǎn)品和資源，提高銷售和服務(wù)水平，嚴(yán)格控制運(yùn)營(yíng)成本，加大總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，其凈利潤(rùn)率將得到較大提高，其盈利率也將大幅提升。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份公司是一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)健的壽險(xiǎn)公司，在未來(lái)發(fā)展中，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、優(yōu)化，其盈利能力將會(huì)更強(qiáng)，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變將會(huì)突顯，銷售業(yè)績(jī)也會(huì)隨之上升。